利弗莫尔并不是在任何时候都投机，他只是等待适合的时间点出击，除此之外，他就跑去度假，享受生活，远离股市。他需要等待的时间点是股市大起大落的时候，在股市上升阶段就全力赌那些涨得最凶的龙头股。这类龙头股启动得最早，在整个牛市阶段一直保持上涨趋势，所以不需要买多只股票来分散风险。对利弗莫尔来说，最大的风险是赚不到钱。由于他把全部家当压在这些龙头股上，所以获利能达到最大化，买的股票太多反而没精力一一照看。
应该在什么价位买入
利弗莫尔曾经出了这么一道测试题，用来识别股市新手和老手。假设你很看好某只股票，认为它必定会涨到50元，可它在22～28元之间来回盘整了很长时间，而目前的价位是25元。那么请问，你会在哪个价位买入？
最常见的回答是：既然认为会涨到50元，而目前是25元，且它在22～28元之间盘整，那你要么马上就按市价买入，要么就等到它跌到22元的时候买入。
以上这个回答是最常见的，如果你也认同这个回答，那说明你是个十足的股市新手。利弗莫尔的答案是，等待它涨过30元的时候再买入。很多人会奇怪，为什么要在这么高的价位买入？为什么不是在22元买入？
股票有一个奇怪的特性，它要么不涨，一涨起来就追不回来了。你如果在22～28元区间内买入，很有可能它继续盘整下去，一连几个月都如此。慢慢地，你的耐心被磨没了，等到你实在熬不住了，把股票抛出，此时这只股票上空方的力量越来越弱，最后多方占据优势，股价一下大幅拉升，你再想后悔已经来不及了。所以，最好是等待这只股票多方占优的时候才介入，判断多方占优的依据很简单，因为它都已经涨到30元了，原先那些熬不住而抛售的空头都后悔不迭，他们此时已经全部倒戈加入多方的阵营，接下来该股票每次向下调整，都会有大量的买盘接手，要涨到50元是很快的事情。
通常的股票上升趋势
我们就以测试题中的股票作为例子【阅读本节文字时，建议读者在纸上画一画曲线图】，该股达到30元的时候你才可以认为它开始了一轮上升趋势。但它很快就开始下调，大约从31～32元的价位调整到29元左右，这是正常的。因为此时还有很多人不敢相信这股票能涨到这么高的价位，他们忙不迭地要抛售，以锁定利润。
但这一下调恰恰提供了那些早已抛售离场的人重新介入的机会，在强大的买盘下，很快股票从29元涨到35元左右，一下就超过了前期的高点--32元，同时伴随着极大的成交量，这只股票开始成为热门股，开始逐渐被市场关注起来。
随着股票的继续上涨，你会发现股票的成交量开始明显降低，这说明该股票的持有者都坚定地看多，牢牢地把股票拿在手里不肯抛售。在股票达到40元的时候，其间只有一两次小幅的回调。
可是股票已经达到了这么高的位置，越来越多的人经受不住套现的诱惑，开始抛售。抛售套现的人肯定少于想要进场的人，于是该股每一次下跌都引发了更加强大的买盘进场。在极短的时间内，股价不仅能够全部收回失地，同时还能创出新高。于是那些抛售的人又开始后悔了。
这只股票就按照阶梯形状开始一级一级向上攀升，此时它有一个明显的特点，就是阶梯的高度越来越高。也就是说，最初涨了10%就会有一次明显的回调，可接下来涨了20%才有回调，最后一连涨了30%都没有回调。但在后期，一旦有下调，其幅度会很大。
以上就是通常的股票上升趋势，你在整个趋势中都要保持很好的耐心，一股都不要卖。问题是什么时候该卖呢？答案是：当出现异常情况的时候。比如，该股票一天都很正常的处于上升趋势中，可在收盘前的一小时里，瞬间暴跌，这种情况是以前没发生过的，你需要警惕。在接下来的几天中，该股虽然会涨，但很难创出新高，此时你应该果断离场。
从以上描述中我们发现，利弗莫尔并不是在最低点买入，最高点卖出，投机高手从来不会奢望在最低点买入，在最高点卖出，只有股市新手才会夸夸其谈地炫耀自己抄底逃顶的神奇手段。你如果每次都能吃到中间这段最肥的利润，几年下来你就是市场大鳄了。
金字塔操作法
金字塔操作法是利弗莫尔的独有的秘籍，在他之前无人明确提出过类似的操作手法。这一操作手法是基于一个投机常识：没人能够100%预测市场的趋势，只有傻瓜才认为自己能够做到。好在即使无法预测，我们也可以通过某些投机纪律来绕开这个问题，这个纪律就是金字塔操作法。
简而言之，金字塔操作法就是试探性操作策略，在运作任何一个股票之初，先建立小部位，如果该股票的走势正如自己所料，符合上述“通常股票上升趋势”，则再加码。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。在任何时候，股市新手都喜欢向下摊平，这样看上去自己的持股成本就越来越低了，但亏损却越来越大。如果试探性操作策略非常成功，那就意味着趋势反转的概率越来越高了，因为股价已经以不可思议的速度上涨了很长时间。此时利弗莫尔就全力关注该股票的反转迹象，一旦看到迹象，则果断离场，甚至于还反手做空。类似的迹象有很多，例如，成交量非常大，但股价并不大涨，还略有下跌，则很有可能派发已经开始了，此时一定要离场。由于中国股市无法做空，因此关于如何做空的技巧在此不讨论。
利弗莫尔认为，任何一只赚钱的股票总是在一开始的试探性操作时就赚钱的，此后的利润自己就会越滚越大，并不需要你时时关照。而那些一开始就让你亏钱的股票，你最好还是立刻止损，因为亏损也有越滚越大的趋势。
如何识别牛市的顶部
如何去识别牛市的顶部，差不多是所有的股民最想了解的。利弗莫尔成功地识别了几次大牛市的顶峰，同时反手做空，赚到了双份的钱。他发现，在股市真正崩盘之前的好几个月，会发生如下这些奇怪的现象。原先那些涨得最凶的龙头股，再也涨不动了，即使市场上发布了很多重大利好，这些股票也无力上涨，随着龙头股们在高位盘整的时间越久，市场逐渐开始弥漫一些不安的气氛，因为所有人都认为保持上涨趋势才是正常的，对于现在这种“涨不动”的情况，很多人都没遇到过。龙头股最初是领涨，这时就开始领跌了，随着这些龙头的集体跳水，大盘终于崩溃了。此时就是做空的好时机。
利弗莫尔以上的这些操作手法可能很多人早就知道了，认为并没有太多特色，但我们看看他活跃的时代，大约是从1892年开始一直到1930年。而技术分析的鼻祖道氏理论最初是由雷亚【R.Rhea】收集整理写成《道氏理论》一书于1932年发表；价值投资的鼻祖格雷厄姆发表《证券分析》的年代是1934年。这也就是说，利弗莫尔的操作手段都是他自己在挫折中摸索出来的。他的股票理论操作虽然很简单，甚至都称不上是“理论”，但它却真的管用！
遇到暴跌怎么办
据调查，中国本轮大牛市开始之后的2006～2007年，超过80%的股民/基民都赚钱了，既然赚了钱，就要想着如何保存胜利的果实才对。不然万一爆发股灾，而自己又没意识到，那此前的赢利都是空欢喜一场了。为了看清未来，最好的办法是回顾历史，中国现代的股市至今还不到20年【其实解放前上海也有股市】，这么短暂的历史能给我们提供的经验有限，好在美国股市历史悠久，各类资料也是汗牛充栋。
步入10月份，我们惊奇地发现，美国历史上的跌幅最大的崩盘竟然都发生在10月，例如1929年和1987年的股市大跌。而且，竟然连美国大文豪马克·吐温【M.Twain】也发布过类似的“风险提示”，他通过笔下的人物说：“10月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。”看到这里不禁令人莞尔，因为一年12个月竟然全部包括在内了，又是一个马克·吐温式的幽默。不过马克·吐温这么写也有他自己的道理，因为他是个天生的投资“小白”，投资对他来说就是个黑洞，不断地把他写书赚来的钱吸进去，所以月月都是危险月。但为什么他要把10月单独拿出来呢？看来他还是有点智慧的，1929年10月23日至29日，股市跌幅25%；1987年10月19日一天之内跌去22.6%，正好应了马克·吐温的“风险提示”。
最近在中国拥有越来越多忠实粉丝的吉姆·罗杰斯也说过类似的话，他说熊市底部一般都发生在秋天【10月份就是深秋】，但具体为什么会这样，他自己也不知道，反正这是一种“传统智慧”，你不需要知道为什么，只要记住就行了。所谓熊市的底部，就是跌幅最大，市场最悲观的时候，为什么秋天的人们最悲观呢？难道是因为冬天就要来了吗？仅仅从进化生物学的角度来看，人是从猿猴进化而来的，在科技不发达的时代，冬天可是很要命的，体弱多病者一般都熬不过去，因此大家都倾向于在秋天加大储备，以备过冬。可能这就是人们在秋天抛售股票拿回现金的原因吧。
前几年中国股市也有一个“传统智慧”，那就是上半年涨，下半年跌。很多老股民就是按照这个规则去操作的，他们在年初的时候买股票，拿上几个月，到夏天抛掉，一年就做一波行情。我们发现在2006年便是如此，上半年涨，下半年开始就跌了，只不过那时新股民入市太多，他们可不知道这个“传统智慧”，于是下半年刚跌了没多久就开始逐渐攀升。由此可见，传统智慧要发挥作用，必须要很多人信它才行，这就是“信则有，不信则无”的道理所在。现在我们推导出了一个重要的结论：要想预计10月份会不会大跌，就要看到底有多少人相信10月份会大跌，是信的人多还是不信的人多。但要预测群众的想法可是最难的，因为群众改变想法的速度飞快，可能今天极度乐观，明天就极度悲观了。
既然预测群众想法这条路走不通，那我们就不应该继续钻牛角尖了，理性的投机要把各种可能的情况都考虑清楚。接下来我们就按两种情况来分析：如果10月份风平浪静，那我们就按照此前的操作继续；如果10月份果然爆发了大跌，那我们该怎么办呢？先让我们回过头看看1929年和1987年的情况，人人都知道当时爆发了大跌，但一件较少有人知道的事情是，在此后不久指数就恢复了。即使是1929年的崩盘，指数在1930年初的时候也几乎尽收失地，也就是说暴跌不是造成熊市的直接原因，慢慢地跌才是熊市，这是由股市的本质所决定的。造成牛市熊市的主要原因就是人们的“信心”，如果人人信心大增，那就是牛市；如果人人信心全无，那就是熊市。大跌并不会打击人们的信心，大跌之后反而让大家跑去抄底的信心大增，但淫雨绵绵般一连跌上一年的话，就像是一把钝刀，把所有人的信心都磨没了，此时才是熊市。1929年和1987年的例子之所以深入人心，主要是因为两者成了一种符号化的标志，所有人都拿这两者来说事，但两者总共也就10天而已，整整一个世纪里的10天，简直就是沧海一粟。
由此可见，我们并不需要害怕暴跌或崩盘，万一碰上了，要么一开始就抛售离场，要么就一直拿着，总会解套的。而如果真正遇上了熊市，会有足够多的时间给你离场。真正需要关心的是经济社会的基本面情况，只有这个才是决定大趋势的主要因素。