接受损失是保证资金安全最重要的个人投资策略，接受损失也恰恰是很多人并不了解，或者说最不愿意操作的事情。
虽然我从1921年起就开始研究投资、给别人提供投资建议，而且自己也实际进行了投资，但是这么多年来，我始终没有找到确保永远成功的钥匙，也不指望能找到，甚至也还没有听说谁找到它。但我从投资理论和实践中领悟到许多事情。其中，最重要的一件事情就是接受损失，并且我把它看成是未来获得成功的第一秘诀。
我见识过的千千万万投资者和投资决策，最常见的还是多元化投资组合模式。多元化投资组合里的股票状态也各不相同，有的已经获利，有的还处于不盈不亏状态，也有少部分股票处于亏损状态。这些股票不时地出现较大数额的亏损就成为了很严重的问题。投资者经常会认为这些损失只是账面损失，不是实际损失。他们只是看到了股票的股利和资本收益的一面，却忽视了出现一些资本损耗是无法避免的另一面。如果损失真的出现了，就必须从收益中将其扣除，只有这样才能准确地掌握自己的投资实际状况，而不能对亏损状态的股票采取“掩耳盗铃”的态度。
认为跌下去的肯定还会涨回来，这种想法是极端错误的，很多人都抱有这种想法，放弃了无数次能换成好股的机会，而年年拿着那些垃圾股，而且会发现它们越来越差。这种例子数不胜数。比如，如果有投资者在1929年之前购买了纽约中央公司（New York Central）和西联公司（Western Union）的股票，那么他就成了不幸的投资决策经典案例。在当时购买这两只股票的人中，至今有的股票才慢慢解套，得到一些股利。以前，人们曾热衷谈论跨区快速地铁公司（International Rapid Transit）的债券、纽黑文铁路公司（ New Haven）的股票和库戈淘尔公司（Kreuger & Toll）的股票，然而这些股票都是众人皆知的垃圾股！还有无数个这种小股灾可能会被人们所忽视，但它们对投资的负面影响却是基本一致的。
第二种典型的损失发生在无数正在交易的账户上。拥有这种账户的投资者只要看到有一点小收益，就立马取出来。但如果遭受账面的亏损时，投资者就会一直持有这只股票直至解套为止，结果最后账户反而被冻结了。
与前面两种不同，第三种典型的损失从某种意义上讲根本就不是损失。比如，一个账户为了适应市场形势而不断地进行调整，当那些价格上涨后又出现回落的股票，其价格也必然会再次降低，只是这种价格调整不能看做损失，只是收益的减少。这里产生了一个问题：我该怎么办？
我很讨厌做任何事情都只用一个机械的公式来套。无论任何时候、任何事情，你都要运用自己的头脑，按照逻辑和理智来做事，而不是依靠那些刻板的规则来刻舟求剑。我在这里的回答严格地讲不是一个公式，只能算做一个引导或警示，以便引导人们遇到这种问题时，要仔细想想并问自己：“我接下来该怎么办？”有人怂恿我把具体做法变成一个公式：“不管怎样，卖出一部分就是了。”
首先，在所有可能发生实际损失的情况下，我想说，当一笔新的投资亏损10％时，就要停下来，仔细观察、获取信息。我认为，在这种情况下明智的做法就是干脆承担损失，并将它尽快卖出。如果你做了10000美元的一笔投资，当它的市值缩水到9000美元时，你就应该果断地卖掉它，然后重新开始。
或许不久之后你又将相同的股票买了回来，但你会发现假如以前卖过它，会得到完全不同的东西，可能你不会再次购买它，而是去选择其他股票了。重要的是人们对待投资应该保持冷静和理智，而不要受自己的情绪所影响。将一只正在下跌的股票尽快卖出，十有八九被证明是聪明的做法，因为你接下来可以按照自己的立场，不受约束地做自己想做的事情。
许多读者也都在实际投资，可能个别投资缩水非常厉害，甚至几倍于10％时，在这种情况下，你应该怎么办呢？假如一只股票已经严重缩水到仅值原始购买价的50％，或是25％、33％时，我不得已违背自己先前的原则，告诉你一个公式，那就是应该卖掉一部分。虽然我不清楚到底应该卖掉1/4、1/3，还是1/2。如果下次市场出现看多，你就考虑是否还要把卖掉的部分再买回来，可能你会发现自己不想这样做了。
另一方面，经过分析判断，发现市场有走入熊市的趋势，投资者也普遍看空，那就再卖掉1/4或1/3。如果你上一次卖掉了1/2的股票，这次就干脆把剩余的全部卖掉，这样你就有闲置资金投资到真正能给你带来回报的项目上去。
但是，如果我拥有一只正在上升、而且账面收益很高的股票，我该怎么办？我们这一章节里并不是在努力寻找最高点，而是讨论如何接受损失，防止收益过多缩水，在这里我还是推荐一种与处理账面亏损时相类似的方法。假设一只股票与最高价时相比下跌了10％，你可以卖掉一部分。如果以后你感觉市场不妙，就可以再卖掉一些。当然，有时候你感觉市场会出现反弹，但实际结果却是下跌，有时这个理由可能是你感觉某只股票不如其他股票表现得好，有时这个理由是你感觉它的走势会更强势，但实际上市场却可能出现下跌。总之，都可能是你卖掉一部分的理由。
显然，我意识到还有一些小额投资者想知道，他们是不是也应该卖掉一部分？通常讲，我们上述讨论的主要是针对500股以上规模而言。至于零股或是每笔交易在100股的投资者，我认为在上述情况出现时，最好也马上把零股全部卖掉。不过这些小投资者也要遵循一个原则：如果你手中的股票是一个投资组合的话，那么可以在卖掉一些的同时持有其他股票。如果你选择这样做，还要确保你卖掉的是最差的股票，而不能卖出收益最多的股票。
事实上，我还想提出另外一种规则。我认为，不管账户规模大小，每年都要坚持卖掉10％，也可能是20％甚至更多。我的意图是希望自己的账户始终保持流动和增长状态，不断将新的资金投入到市场上交易活跃的股票，而不是让资金总投放在流动性很差的过时股票上。按照这个规则，最好的操作方式就是每年或多或少自动卖掉一部分股票，如果你找不出一个卖掉的理由时，那么我可以告诉你这个理由就是“为卖而卖”。
很多人因为要缴税，所以在兑现收益时总是犹豫不决。其实，这也是另外一个让我们在某个仓位上卖出的好理由，特别是在收益很大，但已经开始萎缩的情况下。与其几年后任其累积成巨额税款，倒不如通过卖出部分股票，这样做可能总体纳税金额会减少。
还有很多理由能说明或多或少缴税会更好，很多人都没有享受到税务减免政策带来的好处，因为他们当年没有兑现收益。虽然他们拥有很大的账面收益，却因种种原因而迟迟没有兑现。如果投资者按照本文的观点去每年兑现一部分收益并缴纳一些税款，他们也能享受到国家减免税务政策带来的好处。
投资者以前所缴纳的税在决定未来要缴纳多少税时具有重要的影响。我确信，如果你每年的缴税记录比较均衡，而不是忽高忽低，某一年缴了一大笔税，而接下来一年没缴一分，那么对你肯定是非常有利的。当然，尽管人们无法总是提前计划这些事情，然而这种做法对于大多数账户来说还是可以尝试的。
我知道有两种人能在长期的投资事业中做得最出色，第一种是时刻关注自己的损失，并且能及时止损的人；第二种是时刻关注自己的收益，并且在收益减少时能及时兑现的人。我越来越感觉这条原则比任何投资原则都重要。
从缴税的角度看，及时止损是一个相当不错的主意。以前，买入股票后大约5个月零15天左右是个止损点，因为此时卖出的节税效果要两倍于稍后持有6个月后止损。但是税收法律在不断变化，现在短期亏损的兑现已经没有了税收方面的优势。