§§§第一节金融互换概述
一、金融互换的产生与发展
金融互换是产生于20世纪70年代，发展于80年代的最重要的衍生金融产品之一。金融互换出现的最初动因是工商企业管理债务的需要。各类不同企业借款形成企业债务，每一笔债务都必须考虑币种、金额、利率、期限和还款方式等。而金融互换出现后，企业在借债时可以不考虑币种、金额、利率、期限和还款方式等，而仅考虑资金的成本。互换合约是公司间私下达成的债务互换协议，这种双向契约交易双方都互换合同文本，相互制约责任，合同内容不对外公开，期限因互换交易双方需要而定，有些可达10年以上。通过互换交易，企业可以很容易地把借入的债务转换成资金运用上所需要的形式。
金融互换是两个或两个以上的当事人按照共同商定的条件，在约定的时间内，可交换一系列支付款项的金融交易。按照美国财务会计准则委员会的定义，互换指双方基于互补的需要，运用不同金融市场的不同信用等级设计而成的定期契约，实质是一种长期债券多头与另一种长期债券空头的组合，或是一种一系列远期合约的组合，对互换的研究可以被认为是对期货、期权和远期合约交易研究的一种扩展。广义上看，互换包括货币互换、利率互换、权益互换、指数互换等，其中最主要的是货币互换和利率互换。
二、金融互换的种类
金融互换最主要的表现形式为货币互换和利率互换，并自此衍生出其他类型的互换。
货币互换一般是指两种货币之间不同计息方式的债务交换，而基本的货币互换是指两个不同币种的定息债务的交换。借款互换是最基本的货币互换形式，它是指固定利率对浮动利率非分期摊还的货币互换。在借款互换中，双方在一开始交换两种不同货币的本金，然后在互换结束时，再将本金交换回来。互换期间，双方相互支付不同货币的利息。由于货币互换安排涉及不同货币本金和一系列不同货币利息的互换，因此货币互换安排较利率互换更加复杂。一般实务中所说的货币互换除了上述的借款互换外，还有固定利率货币互换、浮动利率货币互换和分期支付货币互换三种形式。
利率互换一般是指同种货币不同计息方式之间的交换，而基本的利率互换是指同一种货币之内，定息债务与浮息债务之间的交换。利率互换指两笔债务以利率方式相互调换，一般期初或期末都没有实际本金的互换，交换的只是互换双方不同特征的利息。最基本的利率互换形式是固定利率对浮动利率互换。一方想用固定利率债务换取浮动利率债务，支付浮动利率；另一方想用浮动利率债务换取固定利率债务，支付固定利率，通过互换使双方均降低筹资成本。除上面这种最常用的基本利率互换形式外，利率互换市场应不同客户的特殊需求还发展了其他一些利率互换品种：如零息对浮动利率互换、浮动利率对浮动利率互换、
摊还与增值和变动互换以及最小最大互换等。
不管是哪种类型的互换，都是交易双方依据预先约定的规则，在一段时间内交换一系列付款的交易，其实质是现金流的交换。对于利率互换而言，并不需要本金的交换，双方只是交换利息，即由应付利息额多的一方向对方支付差额部分。货币互换则要发生本金的交换。按照国际互换交易商协会的定义，货币互换在签约后要双方交换本金，在互换到期日再相互返还本金。在互换期以内，由于两种货币具有不同的利息率，双方应交换按照所收到的货币计息的金额利息。
在基本的利率互换和基本的货币互换之间存在许多交叉，并派生出另外一些种类的互换。从理论上说，可能派生出的互换种类是没有止境的。同一币种之间的浮动利率互换也叫基准利率互换，所使用的基准利率有6个月和3个月的伦敦同业拆借利率（LIBOR）、1个月的商业票据（CP）利率、联邦基金（FF）利率、短期国库券（TB）利率、可转让存款证（CD）利率等。其中，CP债务和LIBOR债务之间的互换是最具有代表性的基准利率互换。另外，还有不同期限的浮动利率之间的互换，如3个月浮动利率对6个月浮动利率的互换。
三、金融互换的功能
金融互换之所以能迅速发展，原因之一是其具备独特的功能优势。金融互换的作用主要体现在如下诸方面。
1.降低筹资成本
在货币互换中，借款人可以利用某些有利条件，举借利率较低的货币，而后换成所需的货币；而在利率互换中，客户能够获得低于市场固定利率或浮动利率的贷款。总之，互换交易是基于比较优势而成立的。交易双方最终分配由比较优势而产生的全部利益是互换交易的主要动机。当一家企业或机构在某一市场具有筹资优势，而该市场与该企业或机构的所需不符时，通过互换可以利用具有优势的市场进行筹措资本而得到在另一个市场上的所需资本，从而使实际筹资成本下降。
2.有效规避风险
当某种货币的币值极不稳定，而该货币又是某交易者想要的货币时，通过货币互换可以用一种货币换得想要的币值相对稳定的货币，同时避免了因币值易变风险而带来的损失。由于交易者对币值变动预测不同，且有甘愿承担风险的投机者参与，这种为保值、规避风险而进行的互换是能够完成的。在利率互换中，为避免利率上升带来的损失，有浮动利率负债的交易者就与负债数额相同的名义本金的固定利率互换，所收的浮动利率与原负债相抵，而仅支出固定利率，从而避免利率上升的风险。
3.弥合不同金融工具间的缺口
在整个金融市场中，存在着各种各样的缺口。金融机构依靠日益丰富的金融商品提供中介服务，其目的便是创造一个平滑连续的融资空间，补平缺口和消除金融交易中的不连续性。例如发行形式间存在的差异、市场参与者信用级别的差异、市场准入资格的限制等，正是这些缺口的无处不在，奠定了互换交易发展的基础。从实质上来看，互换就是对不同融资工具的各种特征进行交换。货币互换通过把一种货币负债换为另一种货币负债，弥合了两种货币标值间的缺口；利率互换如将浮动利率负债换为固定利率负债，等于在浮动利率债券市场上筹措资金，而得到固定利率债券市场的效益，使固定债息债券与浮息债券之间的缺口被填平；受到进入某一特定市场限制的机构或信用级别较低的机构可以通过互换，得到与进入受限制或信用级别要求较高的市场的同样机会，从而消除了业务限制和信用级别差异而引起的市场阻隔。可见，互换交易具有明显的对融资工具不同特征进行“重新组合”的特征。
4.使资产负债管理的有效性增加
利率互换对资产和负债利率暴露头寸进行有效操作，比利用货币市场和资本市场进行操作更有优势，它可以不经过真实资金运动（利率互换是以名义本金为基础进行的）而对资产负债额及其利率期限结构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借入一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限；付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会延长资产的利率期限，而收浮动利率等于占有一笔名义固定利率债权，会缩短资产的利率期限。
5.提供了改变债务现金流的方法和机制
对于工商企业来说，金融互换的重要功能在于提供了改变债务现金流，特别是大笔现金流的方法和机制。与其他衍生工具相比，金融互换的期限较长，一般为2年到10年，最长的可达30年；每笔交易金额从1000万美元至数亿美元，故更加适合工商企业用来管理长期债务的成本和风险，是公司债务管理的一种合适的工具。目前，在24小时开放的互换市场上，可以进行长达12年期、合同金额达5亿美元的利率互换。另外，根据当前的监管要求与会计标准，互换交易作为表外业务来处理，并不增加举债总额，还可以用来躲避某些法律、法规的限制，如外汇管制、利率管制、税收限制，等等。
综上所述，金融互换的主要用途是降低一笔未来应收或应付现金流的利率风险和汇率风险。审慎地使用互换固然可以实现这些目的，但互换交易毕竟是一种“零和”对策，如果市场朝着有利的方向发展，互换合同的购买者也无法享受市场带来的好处。互换交易带来的确定性是以放弃可能得到的利润为代价的。20世纪90年代以来，一些具有期权性质，基于互换技术的更具灵活性的交易工具被开发出来并得到广泛应用。在实践中使用较多的有利率上限、利率下限、可赎回利率互换、可出售利率互换、可延期互换、远期利率互换等形式。
§§§第二节利率互换会计处理
一、利率互换的特征
利率互换于1981年最早出现在伦敦，它主要是固定利率与浮动利率相交换，有时也可以是一种基准利率的浮动利率与另一基准利率的浮动利息相交换。就固定利率与浮动利率相交换而言，它是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的两种名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流则根据固定利率计算。原因在于交易双方在固定利率和浮动利率市场上的比较优势。这些优势体现在：
第一，在利率互换交易中，双方交换的只是根据名义本金计算出来的利息支付，不涉及本金本身，避免了由此产生的信用风险。
第二，在利率互换交易中，交易的一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，这是大部分利率互换的典型特征之一，即标准利率互换。
第三，互换期限通常较长，在2年以上。第四
，互换价格，即利率互换一般是以相应期限的息票国债利率加减一定利差来表示。
二、利率互换的作用如果
说远期利率协议和期货合约是管理暴露于单一远期利率风险的恰当工具的话，那么相当于多期FRA的产品———利率互换，则显然是对暴露于未来多期利率的风险进行管理的工具。因为互换合约一律是场外市场交易工具，所以可以对其进行订做以满足使用者的需要和基本风险暴露的特征。通常对订做一项互换合约的需求较大，因为与只有单一利率期限的FRA相比，互换合约要涉及更多的变量。一项互换协议因跨越较长的时期使得它们的内在盈利性也较高，而且银行发现确实值得花费时间和精力设计非标准的互换合约以满足特定的需要。不过多数互换要求都可以通过一类在高度流动的互换市场上进行交易的大众型互换合约来满足。利用
利率互换可以针对利率风险进行套期保值、投机、套利、改善和重组债务结构，提高资产运营效率。三、利率互换的会计核算利率互
换与以上几种避险工具相比，具有很大特色，因此其会计处理也有其特殊
之处：首先，因为大部分的交换是作为借款协议的必要部分，或是为规避利率风险而签订的，所以利率互换每一次的交换都有真正的现金流量。所以，利率互换在支付和收取利息时，就可以确认损益。而利率互换基本在场外进行，所以公允价值很难确定，财务报告日不必要报告其损益。其次，典型的利率互换交易提供了抵消的法定权利，因此，与此有关的应收、应付款都要以净额列示在资产负债表上。最后，对于支付给中间商的手续费应在交换交易期间内加以摊销。以下通过实例说明利率互换的会计处理。1.利率互换套期保值的会计处理例1
：云路公司于2003年1月1日以10%的利率签订了一笔为期2年的100
0万美元的借款协议，每半年支付一次利息，由于企业判断美元利率将有所下降，所以同时签订了一项2年期的利率互换协议，名义本金为1000万美元，每半年收取10%固定利息的同时支付LIBOR＋0.5的利息。该公司向中间银行支付了1万美元作为手续费，该期限内的LIBOR及利息示于
账务处理如下：
2003年1月1日签订借款协议时：
借：银行存款10000000
贷：长期借款10000000
同时签订互换协议时：
借：买入浮动利率协议10000000
贷：卖出固定利率协议10000000
借：递延手续费10000
贷：银行存款100002
003年6月30日支付借款利息：
借：财务费用500000
贷：银行存款500000
履行互换协议时：
借：财务费用5000
贷：银行存款5000
利率互换协议一般以净额结算：505000－500000＝5000（美元）
摊销手续费：
借：财务费用2500
贷：递延手续费25002
003年12月31日支付借款利息时：
借：财务费用500000
贷：银行存款500000
履行互换协议时：
借：银行存款15000
贷：财务费用15000
借：财务费用2500
贷：递延手续费2500
2004年6月30日支付借款利息时：
借：财务费用500000
贷：银行存款500000
履行互换协议时：
借：银行存款5000
贷：财务费用5000
借：财务费用2500
贷：递延手续费2500
2004年12月31日支付借款利息时：
借：财务费用500000
贷：银行存款500000
履行互换协议时：
借：银行存款20000
贷：财务费用20000
借：财务费用2500
贷：递延手续费2500
轧平利率互换协议：
借：卖出固定利率协议10000000
贷：买入浮动利率协议10000000
归还贷款时：