意向
企业要有避险的愿望，才会去投入资源来进行相应的活动。这应该从股东的利益出发，通过董事会的经营与风险战略进行推动；不是所有的风险都要进行规避，一切避险活动都是有成本的（下面例子会简单示例）。董事会应该在量化分析的基础上决定是否可以容忍各项生产及业务活动，综合考虑其成本、收入、风险等所导致股票价格的波动。现代公司财务理论通常认为，股票持有人不希望看到企业净利润有较大的波动，这构成了许多公司采用避险的重要原因之一。避险的成本，包括人员、电脑设备，以及交易员能力和风险管理等，都是企业在参与避险前要考虑的因素。
一旦有意向进行避险，企业应该从管理架构、体制、管理流程上对避险进行完善。更重要的是，董事会应将风险偏好反映在这一系列措施中。
工具
规避风险最重要的前提是，市场上有风险方向相反、但性质相似的良好工具供企业使用。常见的市场风险包括：利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险等。商品中还包含资源类（石油、天然气、铁、铜等）、农作物（玉米、橙汁、猪肉等）。相应的金融工具有交易所提供的标准合同以及无数第三方交易对手提供的各式各样产品。大多金融机构关注利率、汇率等，而实体企业会关注商品风险。对于有着相当规模的国外资源或产品进出口的进出口商而言，则比较关注汇率风险。
例一：某航空公司A担心航空燃油价格猛涨，而假设向乘客所售飞机票价格相对稳定，因为价格上涨需经监管部门同意批准，或率先涨价会引起乘客不满从而失去来之不易的市场占有率。这时，公司可以通过国际原油或飞机燃油期货市场购买未来长至几年的远期合同，来“锁定”今天所观察到的市场价格。对于每日见涨的石油市场，此公司可采用的简单避险策略可能是：
(1) 估计未来3年内燃油的需求Vt，如表1所示；这是公司“短缺”的数量，公司要在现货市场购买这些数量以满足运营需要。
(2) 购买Xt%乘Vt的燃油期货；X 是Hedge的比率，国内常将Hedge称为“套期保值”或“套保”。
(3) 持续监控石油市场变化，修正V，调整X，或进行适当的以营利为目的的交易。
我们也可用买一定数量的看涨期权来达到同样的Hedge目的。
例二：某铜加工厂B需要从国外或国内购买100%的铜矿石，加工后卖到国内成品市场，如阴极铜。假设公司买进国外铜矿石后，铜矿石将以海运的方式在海面上飘流五周后，然后经两周时间的加工后方能变成产品卖给下游厂商。公司希望全面“锁定”加工利润，防止高价买入后，产品市场暴跌，只能低价卖出。对于这样的避险目标，公司可以采用简化的避险策略：
(1) 对购买的矿石，在原材料定价1的时候，将产品以期货形式在上海期货市场卖出该量的产品期货，来锁定未来卖出价格；
(2) 在递交产品实物时，在期货市场将该等量的产品合同买回，完成从矿石到产品的利润Hedge。
成本
对于以上的第一例，我们可以计算Hedge的成本。如果飞机燃油一月后上涨10美元，航空公司A由于Hedge可以省下：30%x100000x10=30万美元。如果飞机燃油一月后下跌10美元，航空公司A由于Hedge则要多付出：30%x100000x10=30万美元。这是因为航空公司A买下的期货是以100美元/桶递交，现在现货价是100-10=90美元，航空公司A仍需履行合同条约向合同对手支付10美元/桶。
由此可见，航空公司A的Hedge可以在价格不利时（涨价），减少30万美元的燃油费用。如果涨跌±10美元概率各50%，且公司A对风险呈中性的话，那么公司可能认为没有必要来做这样的避险活动。只有在公司认为上涨概率较大，或公司对风险非常敏感，才有必要去作出这样的Hedge。
应该指出的是，假如人人都认为价格要涨时，公司A是买不到价格为100美元（T=1）合同的。公司A在期货市场上买到了这样的合同，说明有人在“对赌”石油价格将有很大可能低于100美元（T=1），卖这样的合同以期待价格下跌。正是因为有这些不同的期望，才构成了市场的平衡价格，即成交价格，反映出在该瞬间，需求、供给、市场参加者的期望等综合因素。
假如公司A采用简单看涨期权来Hedge，避险的成本就是购买该看涨期权的期权金。如果期权的协议价格为100美元，Hedge的效果在涨价10美元时为：30万美元-期权金； 在跌价时，损失为：期权金。注意到期权金也与市场参与者对商品走价密切相关：如果人人都认为价格要涨10美元的话，这个期权金有可能接近10美元，接近上面期货的例子。
对于第二例，公司B加工生产铜产品，我们可以用同样的原理计算Hedge的成本和收益：价格会有多大的波动，如果不作Hedge会对每月的收入或利润带来多大的影响？最重要的，这些风险是否在董事会的风险容忍范围内？如果Hedge的话，要Hedge多少？值得指出的是，因为涉及到实物生产，这里的计算可能要比上例要复杂。一般讲来，相关联的变数越多、随机性越大，计算的难度也越大。
风险Hedge和相应的风险管理成本还应该包括进行这些活动的人力、物力，以及管控、监管能力。风险管理的一条重要原则是：如果没有能力来控制的话就不应该做。我们在文章最后简单列出企业须具备的风险管理能力。
1 进口铜矿合同的定价由双方谈判，比如平均伦敦铜指数+N天，而N可能在合同签完后，由买家决定。
效果
撇开会计处理，公司领导及风险管理最关注的是避险的有效性。风险是否可以Hedge，关键在于是否有相应的金融工具（单个或组合），其价格波动方向与所跟踪风险非常吻合（或完全相反）。数学上讲，就是两者的相关性。两样的相关性系数越接近1（或-1），用一个来规避另一个的效果就越好。进一步讲，交易员还关心相关性的动态变化。假如相关性系数从0.95变成0.5，这意味着现有Hedge组合将无法完成期望的X%避险，还可能缩小了避险的比例。同时，还可能引进了由于Hedge本身变化带来的新风险。这时候，交易员应调整比例以及寻找新的、更有效的金融工具。如果是市场发生了结构性变化，企业应重新审阅避险的战略和方案。
具有良好的相关性是进行Hedge的必要条件，但并不能保证企业可以有效地运营风险规避活动。评价一个企业Hedge是否成功，要从总体角度来观察企业的避险策略、配套的工具及人员、流程管理与控制。最能代表Hedge效果的可能是某些风险量化指标，比如VaR（即风险值），他们可以清晰地展示出企业相关部门或组合由于Hedge所带来的风险减少量。在成本方面，则可以考虑资金占用成本、额外人员、设备等费用。
值得指出的是，即使企业不打算启动Hedge程序，风险管理部门也应该对企业总体在关键商品的敞口进行观测和监督。只有对风险有了量化，企业才能知道进行业务活动时，会对企业的风险的总敞口有何影响。
其他
商品或金融市场的成熟程度是企业考虑Hedge风险的一个重要因素。一般说来，市场流动性越好，参与者越多，竞争性越强，市场被操纵的可能性越小。在例一里，我们假设飞机燃油市场有很好的流动性，如果需要Hedge量较大，期限较远，则可以用美国西德克萨斯轻质原油（WTI）来作为替代物。在决定用WTI之前，应该对WTI和飞机燃油的相关性进行分析研究，判断用WTI是否能够有效地Hedge。
另外，商品交易所提供标准化合同，对参加者的信用和保证金进行实时监控，且每天盯市（MTM）结算，风险相对较小；缺点是金融产品比较简单。相比之下，场外（OTC）交易的优点是：量体裁衣，可以为企业提供非标准化的金融产品，比如复杂期权等来满足企业在某些方面的需求。国内有些企业曾在场外交易上屡遭损失，关键在于对所购买（或实质上卖出）的期权的风险认识不足。一方面，企业可能没有自己的定价模型用于对金融产品的组成部分和总体进行充分风险和定价分析。另一方面，对交易对手的模型（黑箱），企业无法得知其中的关键假设。在良好的风险管理环境下，风险管理部门应该在交易之前对其隐含期权和整体风险进行独立验证和审批；在交易后，风险管理部门也应对组合进行持续的监控，及时将每天的MTM 盈亏值和VaR值估算出来，从而允许企业及时采取包括平仓等行动。
Hedge还是不Hedge？
企业是否Hedge？应该由企业的风险容忍度来决定，应该建立在对现有风险充分了解的基础上，尤其是量化分析结果。企业如何来Hedge？应该建立在对所涉及商品市场的充分了解，对金融工具的风险和定价模型有充分信心的基础上。企业如何来评价Hedge的效果？这应该建立在定性、定量的基础上，参照同行或标杆的业绩。
附录1. Hedge前应必备的风险管控能力（选）简单列出企业对应事先、事中及事后风险的能力及投资。取决于企业的交易规模及风险承受能力，可以逐渐地建立与完善工具与系统。交易应建立在风险可测、可控及可承受的基础之上。