只有勇士和笨蛋才会购买中国的不良资产。
华尔街的大老板们跷着二郎腿，嘴上叼着雪茄，津津有味地品读着《商业周刊》，偶尔将雪茄在旁边的茶几上磕一磕，嘴角上的小胡子时不时微微上翘。《商业周刊》保持着一贯的犀利言辞，没错，1.4万亿元的银行不良资产令中国政府头痛，谁敢接手？
“勇士不顾生，故能立天下之大名。” 苏东坡在《广慧禅师真赞》中这么夸赞勇士，笨蛋就不用说了，那就是脑子愚钝之人。然而在华尔街大老板的眼中，改革开放之后，中国银行业形成的不良贷款，要么是找死之人才会来买，要么是脑残之人才会来买。
1. 笨蛋与勇士
改革开放之后，中国的国有商业银行充当了改革的急先锋。摸着石头过河的改革取得了长足的进步，可也给社会留下了沉重的包袱，不良贷款年复一年地增多。为了解决国有独资商业银行的不良贷款，国务院决定成立四大资产管理公司，将银行的不良贷款剥离出来。
中国政府寄希望于四大资产管理公司，当然也欢迎更多的机构参与进来，一起分担这一历史重担，以最大限度保全资产、减少国有商业银行的贷款损失。1.4万亿，这已经是一个很庞大的数字，可这个数字还在不断地膨胀。
2001年12月21日，高盛向华融资产管理公司抛来了橄榄枝，要买走账面价值19.7亿元的不良贷款。这让华融资产管理公司的人开心坏了，整个华尔街都在嘲笑，购买中国不良贷款资产不是勇士就是笨蛋，可人家高盛勇敢地来了，这才是真的勇士啊！
华融资产管理公司于1999年10月19日在北京成立，资本金为100亿元，主要功能是收购、管理和处置金融机构的不良资产。按照国务院当初的构架，华融资产管理公司主要负责收购工商银行的不良资产。2000年，华融资产管理公司收购了工商银行4 077亿元的不良资产，涉及7.2万家企业。
高盛跟华融资产管理公司做生意，事实上也就是在间接帮助工商银行。不过，高盛购买的19.7亿元只是九牛一毛而已。
高盛为什么要这么做呢？
当时高盛的掌门人是保尔森，这位爷是典型的鹰派人物，一提起这位强悍的高盛掌门人，华尔街的老板们都会说：“保尔森是一只牛头犬，他是推销员中的推销员，他兼具坚韧和热情，这使得他非常高效。”
2000年，中石油成为中国21世纪伊始最大的一单IPO，承销商正是高盛集团。中石油的上市让保尔森兴奋不已，甚至提出了一项专门针对中国项目的秘密计划，在保尔森制订的秘密计划中，能源、电信、金融一个都不少。
保尔森为了实施自己的秘密计划也是煞费苦心。
商人跟政客交往的时候，政客往往会怕扯上什么说不清的利害关系，尤其是在中国，这一点更容易被人诟病。保尔森早年在白宫混江湖，自然对中国的国情了如指掌。美国大自然保护协会主席这个头衔很多时候成了保尔森的护身符。
环境保护是一个让人容易接受的话题，保尔森就充分利用这个话题在中国构筑人际关系的长城。2001年，保尔森就以全球金融以及环境保护为由，跟时任国家主席的江泽民进行了一个多小时的交谈。长谈之后，江泽民邀请保尔森与云南省合作开展了大河流域项目，其目标是在滇西北地区建立一个集自然保护与经济发展于一身的自然保护体系。
生意，就是游戏，大生意就是跟大人物玩的大游戏。
保尔森让高盛购买华融资产管理公司的不良资产，真正目的是跟工商银行长久地做生意，做大生意。在华融资产管理公司的不良资产之中，除了一批确实无法回收的烂账之外，还有大量的土地、无形资产等等。随着中国改革的推进，这些资产的回收变现率是很高的，自然不会亏钱，所以说高盛真的很精明。
2002年11月26日，经由外经贸部征得财政部、中国人民银行等有关部门同意批准后，融盛资产公司正式成立。这家公司的股东分别是高盛跟华融资产管理公司。这也是中国第一家处置不良资产的合资公司，高盛成为公司的大股东，负责公司的运营，工商银行派出一人担任公司的董事。
融盛资产管理公司的成立，迅速拉近了高盛跟工商银行的距离。不过，2003年突发的一场瘟疫令全球颤抖，中国成为这场瘟疫的重灾区，卫生部部长张文康、北京市市长孟学农被免职。中国人民开始了一场规模空前的SARS防卫战，华融资产管理公司跟高盛的生意也就自然暂停下来。
2003年6月4日，SARS风暴刚刚过去，中国还有大面积的省份依然处于瘟疫戒严状态，可是保尔森已经有点急不可耐了，这一天他飞抵北京，跟工商银行行长姜建清进行了会见。这一天，保尔森在北京高调宣布：高盛与中国工商银行就处置工行目前拥有的不良资产建立了战略性伙伴关系，他已与工商银行行长姜建清就此签署了谅解备忘录。
19.7亿元的不良资产只是一个跳板，从两人签订的备忘录中不难发现，大生意跟着来了——双方将着重在三个方面进行合作：建立合资企业以共同投资于工商银行拥有的价值人民币80亿至100亿不良抵债资产；创建合资服务实体；向工商银行介绍国际资产管理的最佳操作经验和方法。
保尔森当时的情绪非常高，有点按捺不住自己的兴奋：“合资的意义非同寻常，因为这是外资金融机构首次与中国的银行合资处置不良资产，而不是同资产管理公司开展合作。合资公司的工作不限于不良资产的处置。”
2003年10月27日，广西南宁青山书院。
大批人马鱼贯而入，静谧的书院顿时失去了往日的宁静。但一瞬间喧嚣声又迅速消失，整个书院又变得那样安静，充满了书卷气。古代书院曾经是学子们潜心修学之处，登科之日方才毕业。而今天，这个院子里迎来了三路人马。
青山书院地处南宁青秀区，严格意义上说，这里不是古代八股学子们上学的学堂，而是1996年工商银行南宁分行修建的一处供职工生活、休闲的地方，里面有食堂、图书馆、住宿客房，不少分行的员工就住在这里。
今天，是高盛期待已久的一天。自保尔森跟姜建清签署了北京谅解备忘录后，双方在战略性合作方面一直在进行可行性探讨，双方商讨的结果就是先将队伍进行培训。所以这一天，进入书院的三路人马中，除了工商银行、高盛集团的代表之外，还有全球四大会计师行之一的安永会计师事务所的精英。
安永会计师事务所历史悠久，前身是1903年成立于美国克利夫兰的Ernst & Ernst会计公司和1894年成立于美国纽约的Arthur Young会计公司，跟德勤、普华永道、毕马威形成会计师行的全球四剑客，跟高盛集团在国际上进行过多年的合作，是老朋友了。
安永会计师事务所代表主要是来讲课的，因为工商银行跟高盛联手聘请安永会计师事务所作为合资不良资产处理公司的财务顾问。作为财务顾问，自然在培训的时候要出马，对不良资产处置过程进行全面指导。为了这项合作，工商银行抽调时任投资银行部副总经理的李勇出来，成立高盛项目工作小组，专门负责资产管理处和股本融资处的具体工作。
双方合作的第一步是摸清底细，也就是对合作资产的尽职调查，这样一来，双方心里都有底儿。双方商定的尽职调查包括业务流程、资产信息模板、信息采集的方法、质量标准和时间要求、资产评估适用方法等。
尽职调查的目的自然是全面收集不良资产的信息，并对合作资产进行评估。李勇领导的高盛项目工作小组在青山书院会议之前，已经对资产包进行了筛选，因为保尔森跟姜建清在当初签署备忘录的时候已经明确，80亿元~100亿元的资产全部是工商银行的抵押资产。
通常成为抵押资产的包括存货、客账、证券、设备、不动产、人寿保险单六大类。银行最不喜欢的是有价证券，最喜欢的是不动产。所以，工商银行跟高盛合作的抵押资产，回收率应该非常高，甚至因为土地的增值而一夜暴富。
有融盛资产管理公司的经验在前，高盛跟工商银行的百亿合作，简直就是轻车熟路。青山书院培训基本是厘定了合作模式：
华融资产管理公司聘请财务顾问，对资产包进行尽职调查并形成评估报告。之后，向国际招标。竞标完成收购，并按照竞标价拿出现金买断不良资产的部分产权，而华融资产管理公司以所持有的另外部分产权作价，双方按照合同约定共同组建合资公司处置不良资产。
青山书院的培训持续了两天，随后工商银行跟高盛进行了紧密合作，不良资产的处理让工商银行跟华融资产管理公司长舒一口气。高盛犹如秃鹫一般，在工商银行的不良资产上寻觅着腐肉，不仅获得了数亿元的利润，更是跟工商银行慢慢地变成了哥们儿。
笨蛋成了最后的赢家，勇士的大脑里早有一个庞大的计划。
2003年5月，高盛推出了一份名叫《中国银行业的风险与出路》的报告。从名字上看，这份报告简直就是给中国银行的一份病理诊断书。事实上，这份报告是高盛的糖衣炮弹。
糖衣炮弹的威力在于杀人于无形，在保尔森的大生意游戏中，高盛的这份报告有着敲山震虎的功效。高盛在报告中罗列了大堆的中国银行问题之后提出：中国国有银行的问题虽然很严重，但近期发生传统意义上的银行危机或崩溃的风险很小，中国银行业的真正风险在于日本式的停滞。高盛在报告中提出了一长串可怕的数字，令中国的银行管理层不寒而栗。
保尔森从来没有在国际大游戏中失过手，当他在北京跟姜建清握手言欢的时候，华尔街一帮愚蠢的家伙却在叼着雪茄嘲笑他是笨蛋。这让保尔森咬牙切齿，一定要让这帮愚蠢的家伙看看，什么叫大生意。
2. 谈笑间拿下工行股权
保尔森盯上的是中国政府的筹码。
“要有效剥离中国银行业的不良贷款，中国政府至少需要投入2.4万亿元，即GDP的21%。”高盛给中国政府抓了一服银行革命药方，在报告中，高盛还强调，这一数字是国有银行达到可供出售状态所需的最小资金量，然后外部投资者才能提供其余的资金。
现在明白了吧？保尔森大口吃下中国银行业腐肉，为的是中国银行业的股权。中国改革开放20年，形成了将近两万亿元的不良资产，改革还要继续，中国政府不会眼睁睁看着银行烂下去，改革成为必然，这是不可多得的机会。
将不良资产的剥离处置，潜台词就是中国银行业要进行一次颠覆性的革命。
上市，这是中国银行业未来的必然选择，谁处理不良贷款的力度最大，谁能在股份制改造中最先获得政府的救助，这样的银行就率先在中国银行业占据主导地位。改革首先是工商业，高盛看好工商银行。
中国银行业的家底儿是什么样的？即便剥离了将近两万亿元的不良资产，中国的四大国有商业银行依然存在很多问题，因为他们的股东只有一个，那就是国家财政部，这样的银行在治理结构方面依然是官办思路，不良贷款依然会像牛皮癣一样治了又犯。
高盛出了一招，那就是让政府向工商银行、中国银行、建设银行、农业银行等国有大型商业银行注资，让这些为改革付出了二十多年代价的金融机构恢复活力，否则剥离不良资产的成果就会付诸东流，悲剧会再度上演。
注资就要掏出真金白银，财政部的钱是全国人民的钱。当财政部用全国人民的钱注资银行后，外资机构再进入中国的银行，还不是为了赚钱？