书城管理高盛在中国
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第36章 中小板首富悬秘 (3)

GS Direct的执行董事是Stephanie Hui,中文名叫许明茵,这位大姐是个地地道道的香港人,生于1973年,先在哈佛大学文学系攻读学士学位,后来于2000年获得哈佛商学院工商管理硕士学位。1995年加入高盛(亚洲)有限责任公司,先后在纽约直投部、香港直投部工作,2003年任执行董事,2006年起任高盛(亚洲)有限责任公司直投部董事总经理。

许明茵的老公王祖兴是香港大新银行执行董事,这位爷是大新银行控股的丰明银行执行董事兼行政总裁。王祖兴是香港典型的富二代,其父亲王守业为大新银行主席,家族身家估算50亿。王守业跟香港特首曾荫权是莫逆之交,当年许明茵跟王祖兴大婚,曾荫权百忙之中还亲自捧场。

为了能让高盛拿到海普瑞的股权,彭氏兄弟成了马前卒。王益一出马,彭氏兄弟就拿下了海普瑞的股权。为了给海普瑞创始人、李锂的老哥们儿杨向阳留点面子,李锂替彭氏兄弟代为持股。后来,海普瑞公开解释说杨向阳是需要资金才退出。

开场白演完了,许明茵率领高盛正式上场了。

尽管许明茵在高盛的直投部门待了很多年,尽管她老公跟香港特首关系密切,可是在医药谈判方面,显然许明茵还不是李锂的对手。高盛后来派出了美国总部的首席生物分析师、卫生保健投资银行部执行董事罗伯特·金(Robert King)。

2007年9月3日,海普瑞股东会审议,接受高盛医药对公司增资491.76万美元。完成增资后,高盛医药共持有1 125万股海普瑞的股票,占12.5%的股权比例。其中,490.88万美元计入注册资本,其余0.88万美元计入资本公积。

2008年的美国风雨飘摇,整个美国都要看高盛老掌柜保尔森的脸色,总统小布什甚至把保尔森当成了救命稻草。就在中美双方为肝素钠事件争论不休的时候,高盛扶持的奥巴马击败了希拉里,因为希拉里为了选票揭露了高盛坐庄石油的秘密(详见《高盛阴谋》),美国百特陷入危机,美国食品和药物管理局可不想将APP也推入漩涡,那样就会成为罪人,这是高盛的一个机会。

2008年2月,海普瑞联合APP站出来自卖自夸,是因为罗伯特·金给李锂提出了一个建议:肝素钠不会消失、也没有替代品,只要产品质量没有问题,美国的市场反而是个机会。

2008年5月,美国食品和药物管理局的中国调查组还在对中国肝素钠生产企业进行临床调查,整个调查组将中国国家食品药品监督管理局没有纳入监管范围的生产肝素钠的化学企业也进行了全面摸底。

高盛看准了,这正是海普瑞一战成名的大好机会。高盛开始牵线搭桥。

2008年5月17日,美国卫生和公共服务部部长迈克尔·莱维特(Michael O.Leavitt)接受了中国官方媒体的访问,大谈汶川地震以及奥运会,之后回到了美国驻华大使馆。美国食品和药物管理局局长安德鲁·冯·埃森巴赫(Andrew von Eschenbach)则早已等候在大使馆。而与此同时,高盛介绍的一位中国企业家李锂也到了大使馆。

经过介绍,迈克尔·莱维特跟安德鲁·冯·埃森巴赫知道,来的这位客人做的生意跟常州凯普一样,也是提供肝素钠。迈克尔·莱维特来中国就是为了这事儿,压根儿就不是来慰问中国灾区人民,也不是来捧场即将开幕的奥运会。会谈中谈到了肝素污染事件以及海普瑞供应美国市场肝素钠等。

李锂将罗伯特·金的建议奉为圭璧,海普瑞在百特事件发生后立即停下了欧洲的供给,以保证美国的供给。“为什么停下欧洲的供给,是怕腹背受敌,怕保证不了质量。所以我们把美国的产品调整好了,才恢复欧洲产品。”李锂说,“在这种重大的、需要信心的事情上,高盛是绝对有远见的。”

有高盛这样的高参,海普瑞开始以迅雷不及掩耳之势快速发展,业绩喜人。

2008年,海普瑞的营业收入、净利润分别同比增长45.37%、136.78%。这一年APP成为海普瑞的第一大客户,因为双方当年签约,APP在中国只采购海普瑞的产品。2008年,海普瑞的采购比例占海普瑞总产量的64.44%。APP在2008年为海普瑞贡献了2.8亿元收入,销售收入比2007年增长了4.3倍。得益于“百特事件”,海普瑞迎来了历史空前的提价机遇。这一年,海普瑞美国食品和药物管理局的肝素钠产品售价为22 545.33元,相比2007年,提价高达110.8%。这一年,APP亏损3.03亿美元。

高盛医药入股海普瑞的成本仅为每股3.28元,2008年,光海普瑞的每股分红就有0.58元。虽说高盛已经得到了实惠,但这离高盛的目标还差得太多,贪婪的资本家继续索取着更多的财富。

2009年,海普瑞进行增资扩股,股本总额由9 000万股增至36 000万股,注册资本由人民币9 000万元增至人民币36 000万元。注册资本增加部分由各投资者按照原出资比例以其在公司的税后未分配利润投入,各股东持股比例不变。

我们来算算账,在海普瑞的增资扩股过程中,高盛医药的持股数量增至4 500万股,持股成本迅速摊薄为每股1.57元。

2009年,海普瑞总收入相比去年增长411.03%、净利润相比去年增长401.3%。APP成为海普瑞业绩暴涨的坚实后盾。APP当年采购海普瑞原料药26 451.49万元,较2007年的采购金额527 925万元猛增400%以上。2009年,海普瑞肝素钠产品的售价为30 397.76元(美国食品和药物管理局级),在2008年售价基础上再次提价34.8%。这一年,APP继续亏损,净利润亏损3 000万美元。2009年年终,海普瑞又推出了10送30的分红送股方案,高盛医药的持股成本进一步摊薄为每股0.68元。

高盛跟APP成就了海普瑞神话。在高盛进入海普瑞的当年,海普瑞的主营业务收入只有3亿元,到了2008年就提高到4.3亿,2009年更是爆炸式增长,超过22亿元。因为产品价格提了,海普瑞的净利润也从2007年的0.6亿元,发展到2008年的1.6亿,到了2009年更是飙升到了8亿元以上。

尽管APP一直在亏损,尽管海普瑞一直在提价,APP还是甘愿化作春泥更护花,成为海普瑞神话的缔造者,这是为什么?

APP是北美地区最大的仿制药生产企业之一,也是最大的标准肝素制剂生产和销售企业。2005年,APP动用41亿美元收购美国生物科学公司,高盛就是这笔交易的财务顾问。但这次并购无疑是一次不成功的决策,APP简直就是吞了苍蝇,尤其是2007年次债危机爆发,整个美国都陷入了困境,APP更难独善其身。再怎么说,之前的并购案也是高盛做的,现在老哥们儿有难,高盛也不能不管啊。再说,既然高盛让APP跟海普瑞签订了中国独家供应协议,当然得想办法帮助APP摆脱困境。

2008年7月7日,高盛找来了一个有钱的德国公司——Fresenius SE公司,在高盛的忽悠下,Fresenius SE以46亿美元收购了APP,两家公司合并后总资产达到了180亿美元。

咱们再算一笔账,之前APP收购的美国生物科学公司值 41亿美元,而Fresenius SE公司只花了46亿美元就收购了APP,这么一算,APP自身的资产只有5亿美元。而且,就在这一年,APP为海普瑞贡献了2.8亿元的收入,简直就是海普瑞可歌可泣的功臣。事实上,APP也就是一个小公司,成立于1996年,在纳斯达克上市,当初APP大胆收购美国生物科学公司,完全就是蛇吞象。

APP自己都保不住了,需要别人救命,还肯跟海普瑞签订那么不合理的条件,未免让人猜疑,这难道是高盛拯救APP的交换条件?

除了APP,还有另外一家公司也是海普瑞的功臣,就是赛诺菲-安万特(Sanofi-Aventis)。

赛诺菲-安万特号称是全球最大的肝素类产品生产企业。2007年赛诺菲-安万特对海普瑞的销售贡献占到了41.49%,2009年占到了67.68%。特别值得注意的是2009年,海普瑞对赛诺菲-安万特的销售收入为15.05亿元,相比2008年增加了18.9倍。

海普瑞上市后公布了交易明细: 2009年,赛诺菲-安万特从海普瑞采购的美国食品和药物管理局等级肝素钠原料药为4.95万亿单位,而2008年从海普瑞采购的肝素钠原料药数量为0.34万亿单位,采购规模暴增。不过,这一年赛诺菲-安万特的营业收入只有307.49亿欧元,比2008年才增长了6.7%。

尽管赛诺菲-安万特自己的营业收入增长非常缓慢,可是这家公司对海普瑞肝素钠原料药的采购金额却是一个劲儿地翻倍。2008年的采购金额为7 560.67万元,到了2009年就坐火箭增长到15.05亿元。奇怪的是,海普瑞连年大幅度提价,赛诺菲-安万特居然都接受了,难道全球老大在海普瑞面前反而没了议价能力?而高盛与赛诺菲-安万特的历史渊源颇为深厚,这不得不让人有所怀疑。

2004年,赛诺菲圣德拉堡集团 (Sanofi-Synthelabo) 与安万特药品 (Aventis)合并成为欧洲排名第一、全球第三的药厂,在全球80多个国家都有分支机构,合并当年,赛诺菲-安万特的营业额就超过250亿欧元。这一次成功的并购高盛功不可没,因为高盛是赛诺菲-安万特的财务顾问。合并之后的赛诺菲-安万特发展迅速。2007年,高盛旗下的欧洲核心股权投资组合基金(GS Europe CORE Equity Portfolio)重仓买入赛诺菲-安万特,赛诺菲-安万特成为该基金的第四大重仓股,占基金净值比例高达3.5%。

2009年,作为海普瑞业绩功臣的赛诺菲-安万特,与高盛的关系又近了一步。2009年12月21日,在高盛的罗伯特·金的主导下,赛诺菲-安万特花了21亿美元收购非处方健康产品制造商Chattem Inc.。

十天之后,高盛旗下的国际结构性灵活股权基金(Goldman Sachs Structured International Equity Flex Fund)重仓买入赛诺菲-安万特,持股市值占基金净值比例高达3.1%,是该基金的第一重仓股。