一、封闭式基金
封闭式基金的概念
封闭式基金（Closed-end%Fund）是相对于开放式基金而言的。它是指基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来，一旦完成发行计划后，就封闭起来，不再追加发行。因此，其发行在外的股票或受益凭证的数量是固定的。由于封闭式基金的股票或受益凭证不能被追加认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易市场进行基金的转让，因此有人又称其为公开交易投资基金。
封闭式基金的收益以股利、利息以及可实现的资本利得等形式支付给投资者，其中可实现的资本利得是从出售高于买价的有价证券中取得的。封闭式基金的价格虽然也以基金净资产为基础，但更多地是反映了证券市场的供求关系。通常情况下其价格或高于基金净资产价值（溢价）或低于基金净资产价值（折价），这主要是由市场供求变动所致。
封闭式基金的诞生
1998年是中国新基金业诞生元年。
1998年3月，基金开元、金泰成功发行，这是我国历史上严格意义的第一批封闭式基金，揭开了中国基金业发展的序幕。当年发行了5支基金，净值107.4亿元。
1999年3月，中国证券监督管理委员会发出了对原有投资基金进行清理规范方案的通知，各证券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也进行了清理与规范。1999年是基金业大发展的一年，基金迅速增加到22支，资产规模跃升为484.2亿元。
2000年，基金继续快速发展，基金增加到了33支，总资产845.9亿元。2004年，中国证券投资基金以前所未有的增长速度扩张。截至2004年12月31日，沪深股市共有封闭式基金54支，其中沪市25支，深市29支，基金资产净值总额已达809.73亿元。
截至2006年底，共有开放式基金275只，其中股票型113只，混合型85只，货币型50只，债券型27只；共有LOF基金22只，ETF基金4只；共有封闭式基金51只。到2007年7月20日左右，这些基金全部是赚钱的。
封闭式基金三项看点
同时，封闭式基金在2006上半年也取得了可观的回报，截至2006年6月30日，封闭式基金指数较年初上涨了42.62％。具体说，上半年的封闭式基金有以下特点。
平均折价率下降
封闭式基金的平均折价率从2005年年底的36.63％下降到27.87％，其中2007年年后到期的20支封闭式基金的平均折价率仅为16％左右，随着到期日的临近，折价率呈下降趋势，价格逐渐回归净值。
业绩增长抢眼
截至2006年6月30日，封闭式基金2006年以来的平均回报率达到49.25％，其中回报率超过60％的共有11支，最高的达到68.49％；不过回报率低于上证指数涨幅的也有18支，最低的只有25.93％，业绩分化严重。
交易量和换手率放大
基金指数上涨的同时伴随着成交量的有效放大。截至2006年6月30日，沪深两市封闭式基金共成交709.99亿份。在换手率方面，54只封闭式基金的平均换手率为77.57％。
封闭式基金的资产净值
基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。
单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值的计算公式为：单位基金资产净值＝（总资产－总负债）／基金单位总数。
其中，总资产是指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等按照公允价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。
基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、债券等，由于这些资产的市场价格是不断变动的，因此，只有每日对单位基金资产净值重新计算，才能及时反映基金的投资价值。基金资产的估值原则如下：（1）上市股票和债券按照计算日的收市价计算，该日无交易的，按照最后一个交易日的收市价计算。
（2）未上市的股票以其成本价计算。
（3）未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。
（4）如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于下一交易日公告的单位基金资产净值。
封闭式基金的溢价和折价交易
如果你曾经关注过封闭式基金，那你一定会注意到，在交易所交易的基金单位价格与净值是不一致的。
在证券理论中，当基金单位的价格低于其净值时称为基金折价；当基金单位价格高于基金单位净值时称为基金溢价。基金的溢价现象往往出现在新基金上市初期，随后就会出现长期的折价现象。折价交易就是指封闭式基金交易价格大大低于其基金净值。
基金在上市初期出现溢价现象，主要是由于基金上市时计算基金的净值需要减去基金的承销费和开办费等初期成本，因此基金的净值相对于基金现价就降低了。另外，中国证券市场往往存在着这样一种现象，即在新出现的投资品种上市初期，投资者往往会由于不了解而盲目炒作，对证券投资基金也存在这种现象。比如第一支基金———开元上市第一周时的溢价就达到67％。随着基金发行的增加，基金上市第一周的溢价幅度存在逐渐降低的趋势。至于封闭式基金的折价现象，证券投资学中有著名的折价理论。折价理论的主要内容就是：封闭式基金净值全部变现需要流动性损耗，因此其价格应低于净值。简单地说，基金管理人出于自身利益的驱动，自然要尽可能地重仓持有一些股票以便拉抬股价，这使得基金的资产净值中含有较多的“泡沫”。在这种情况下，投资基金持有了较多的流动性资产，能够实现的价值会低于甚至远低于其账面资产净值，这样就导致封闭式基金的折价。
封闭式基金投资策略
封闭式基金的价格受市场供求影响，但基金净值的表现好坏是基金价格涨跌的基础，基金净值增加，基金价格才有上涨的潜力，一般净值表现好的基金其二级市场也有相对较好的表现。
对封闭式基金而言，机会大于风险，净值表现好，折价率高，具有封转开题材的基金是投资者主要关注的品种；除此之外，对于追求稳定投资收益、具有相对长期投资理念的投资者来说，存续期在2007、2008年到期的中小盘封闭式基金同样是值得重点关注的品种。
封闭式基金超低最佳买入时机
一个成熟的买基金者，最需要具有的稳定心态是，越不受市场关注，机会越容易产生。
如果有了这个心态，投资者的眼光就会洞察到：当封闭式基金折价10％～13％时，投资机会最大。
如果选取运作年限在4年以上的5支基金———“基金兴华”、“基金安信”、“基金金泰”、“基金开元”和“基金裕阳”进行考察对比，就会发现，当基金处于折价交易的状态越长，往往将来价格上涨的幅度也较大。
最佳的投资折价幅度
当基金折价幅度达到10％～13％时，是最大的投资机会。
通过计算折价幅度较大的期限中的平均涨幅和平均贴水幅度，我们得出结论，当基金折价幅度在10％以上时，则基金价格将随着净值的回升不断走高。通过对5个样本基金的研究，平均贴水13.03％，而平均涨幅则为17.41％。
封闭式基金的折价率