引言
在华尔街的“靴子”落地之前，谁都不知道金融危机将何时结束，我们该如何应对这个凛冽的冬季？十多年前遭遇金融风暴的中国香港投资者告诉我们，“牛市揽财，熊市添智”是最好的方法。“金融海啸”袭来时，不妨让钱“休息”，趁着这段空闲时间，让我们给自己进行一次金融知识的“充电”，整理、总结、反思自己过去的投资思路。当投资“春天”到来的时候，你可以更从容地“播种”。
本章就将带领大家学习一些关于股票投资的基本知识和技巧。学习和积累丰富的投资知识，才能为股票市场上的“丰收”准备好肥沃的“土壤”。
本章学习目标
了解股票投资有关的概念和基础知识；
掌握进行股票投资策划的程序；
熟悉投资分析的主要策略和技巧；
掌握股票投资价值的分析方法。
4.1 股票概述
4.1.1 股票的定义
股票是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种有价证券。
股份有限公司将募集的资本划分为股份，每一股份的金额相等，份额以1股为一个单位。购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以定期获得公司的股息和红利，参加股东大会行使自己的权力，同时也承担相应的义务和风险。
股票具有以下几个性质：
（1）股票是有价证券。有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有股票一方面表明具有财产价值，另一方面也表明持有人可以行使股票所代表的权力。
（2）股票是一种证权证券。证权证券是指权力的一种物化的外在形式，它是权力的载体，权力是已经存在的。股票只是把已存在的股东权力表现为证券的形式。
（3）股票是一种资本证券。股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对于认购者来说，购买股票就是一种投资行为。股票是投入股份公司的资本份额证券化，属于资本证券。
（4）股票是一种要式证券。股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事往往通过法律形式加以规定。
（5）股票是一种综合权力证券。股东权是一种综合权力，包括出席股东大会、投票表决、分配股息和红利等权力。
4.1.2 股票的基本特征
股票作为股份公司筹集资金时发行的一种有价证券，有如下基本特征：
（1）收益性。收益性是股票最基本的特征，指持有股票可以带来一定的收益。股票的收益一是来自于股份公司的股息和红利；二是来自于股票流通市场的资本利得（即买卖差价收益）。
（2）永久性。永久性是指股票所载权力的有效性是始终不变的，它是一种无期限的法律凭证。这种永久性表明它具有不对股东偿还本金，股东也无权提出退股索回股本的要求，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。
（3）流动性。股票可以在证券市场上转让、买卖，也可以继承、赠与，但不能退股。所以，股票是一种具有很强流动性的流动资产。正是由于股票具有很强的流动性，才能成为一种重要的融资工具而不断发展。同时，股票的流动性对合理配置社会资金也有很大的促进作用。
（4）风险性。风险性是指持有股票可能产生经济利益损失的特性。股票的风险性与收益性是相对称的，收益大小与风险大小成正比。
（5）非返还性。股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票公司要求抽回本金。股票持有者想收回自己的投资，只有通过股票交易市场将股票转让卖出。
（6）参与性。参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策。股票持有者作为公司的股东有权参与股东大会，通过选举公司董事会实现其参与权。当然，在公司总股本一定时，拥有股票数多的股东可以直接参与公司的经营；对于小股东来说，他们可以选择“用脚投票”。
4.1.3 股票的种类
为了满足不同的需要，在各国证券市场的实践中，产生了各种不同种类的股票，常见的有以下几种类型。
1.普通股股票与优先股股票
股票按股东享有权力的不同，分为普通股股票与优先股股票。
（1）普通股股票。普通股股票是指代表股东享有的普通权力，不加以特别限制，并随着股份有限公司利润大小而领取相应股息或红利的股票。即如果公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，普通股的收益就低。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股股票。
普通股股票具有以下特征：
①股票自由转让权。普通股股东可以将其持有的普通股股票自由转让。股东在购买了公司的普通股股票之后，不能向股份公司要求退股，但可以在股票流通市场上转让自己的股票收回投资。股票的转让包括股票买卖、股票赠与和股票交换。股票以自由转让为原则，但为了防止股票转让可能产生的弊端，保持公司、股东和其他利害关系人的合法权益，维护交易的正常运行，法律对转让的条件和程序等做了一些相关的规定。
②公司经营参与权。普通股股东一般都拥有发言权和表决权，即通过对公司重大问题的发言与决策来参与公司的经营管理。任何普通股股东都有资格参加公司每年一次的股东大会，如果不愿或不能参加，也可以委托代理人来行使其参与权。
③新股优先认购权。即当公司增发新股时，现有股东有权优先购买新发行的股票，以保持对企业所有权的份额不变，从而维持其在公司中的权益。股份有限公司增发新股有两种方式：一是有偿增发，在这种情况下，股东可以股票面额或低于股票面额的价格优先认购新股；二是无偿增发，这种情况下，股东可以优先无偿得到增发的新股。
4）破产清算的分配权。当公司因破产或结业进行清算时，普通股股东有权分得公司剩余资产，但普通股股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，到时多则多分，少则少分，没有就不分。由此可见，普通股股东在公司获得超额利润时，是主要的受益者；同时当公司亏损时，他们又是主要的受损者。
（2）优先股股票。
①优先股股票定义。优先股股票是指优于普通股股东分取公司收益和剩余资产的股票。优先股股票一般在票面上注明“优先股”字样。多数国家的《公司法》规定，优先股股票可以在公司增发新股时发行，法律不加限制。但有些国家的《公司法》规定，优先股股票只能在特殊情况下发行，如公司增发新股或清理债务时才能发行优先股股票。
②优先股股票的特征。优先股股票具有以下特征：
a。股息固定，股息派发优先。该股息不受公司经营状况和营利水平的影响，并且公司对优先股股东的付息要在普通股之前。
b。剩余资产分配优先。股份公司在解散、破产清算时，优先股具有公司剩余资产的分配优先权。只有偿付公司债权人债务之后还有剩余资产时，优先股才具有剩余资产的分配权。
c。优先股股东一般无表决权。优先股股东一般不享受公司的经营参与权，即优先股股东一般不含有表决权，优先股股东也无权过问公司的经营管理。只有在涉及优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东才有相应的表决权。
d。优先股股票可以由公司赎回。优先股股票是既具有股票特性，又具有债券特性的股票，故大多数优先股股票都附有赎回条款。特别是在市场利率下降时，公司更是经常运用赎回手段借以减少股息的支出。
③优先股股票的类别。根据优先股股票所附加的条件不同，优先股股票又可细分为以下几个类别。
a。累积优先股与非累积优先股。大部分的优先股股票是累积优先股，即在某时点，因公司所获得的营利不足以分配规定的股利时，股息可以累积起来，由未来营利时一起付清的优先股股票。非累积优先股是指任何一个年度的领取股息权决定于当年的利润是否能够分派股息，股息一经分派，即使不足也不能再从后年度的利润中补偿的优先股股票。该类股票主要适用于一些基础产业公司。
b。可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指股份有限公司可以以一定价格收回的优先股股票。大多数优先股股票都是可收回的，并且在股票上有一个条款规定了赎回该股票的价格，一般高于股票面值。收回的方式主要有三种：溢价赎回方式、基金补偿方式和转换方式。如果规定不能收回的优先股股票就是不可收回优先股股票。
c。可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许股东在特定的条件下，按特定的转换比率将优先股转换成普通股。这种股票的价格波动会很频繁。不可转换优先股票即不具备转换普通股股票或公司债券的优先股股票。
d。参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大时，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为参与优先股。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为非参与优先股。一般来说，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。
e。股息可调整优先股。股息可调整优先股股票即股息率可以调整变化的优先股股票。其特点是它的股息率是不固定的，可以进行调整，但股息率的变化与股份有限公司的经营状况无关，而是与其他证券的价格或存款利率的变化息息相关。
2.记名股票与不记名股票
股票根据是否记载股东姓名，分为记名股票与不记名股票。
（1）记名股票。记名股票是在股票的票面上记载股票持有者姓名和名称的股票，在股份有限公司的股东名册上也需要注明股票持有者姓名或名称。此类股票所包含的股东权益归属于记名股东；认购记名股票的股款可以是一次缴足，也可以分期缴纳；记名股票的转让必须依法律和公司章程所规定的程序进行，而且要符合规定的转让条件。
（2）不记名股票。不记名股票是在股票的票面上无须记载股东的姓名或名称的股票，但一般要在股份公司的股东名册上注明股票持有者姓名。此类股票的权力归属股票的持有者；股东行使权力的方法也是以持有股票为依据，只要在行使权力之前，向公司出示即为有效；股款必须一次性缴齐；不记名股票转让更自由、方便，无须办理过户手续。
3.面额股票与无面额股票
股票按股票票面上是否标明金额，分为面额股票与无面额股票。
（1）面额股票。面额股票是在股票的票面上标明一定金额的股票。股票的票面金额即为股票的票面价值，即面值。现在各国的股份有限公司所发行的股票仍以有面值的股票居多。我国《公司法》规定，股票发行价格可以和票面金额相等，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
（2）无面额股票。无面额股票是一种份额股，它是一种在股票票面上不载明具体金额而以股票发行公司的财产价值的一定比例作为其划分标准的股票，故也称比例股票。其特点是：发行价格比较灵活，便于股份分割，具有很强的流通性。
4.国家股、法人股、个人股、外资股
（1）国家股。国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由我国的大中型企业改制而来的，因此国有股在公司股权中占有较大的比例。目前，国家股还不能在沪、深两个证券交易市场挂牌交易。国家股股权的转让形式主要是向法人投资者协议转让。
（2）法人股。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位及社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。法人股是法人相互持股所形成的一种所有制关系，法人相互持股则是法人经营自身财产的一种投资方式。法人不得将其所持有股份转让给本法人单位的职工。根据法人股认购的对象，可将法人股进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股。
（3）个人股。个人股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。在向社会募集资金方式下，股份公司发行股票，除了由发起人认购一部分外，向公众发行的股票不得少于公司股份总量的25；公司总股本超过人民币4亿元，向公众发行的比例必须在15以上。
（4）外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。它分为B股、H股、N股和S股。
①B股是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，也被称为人民币特种股票。B股在我国上海和深圳证券交易所挂牌交易。1992年2月上海真空电子器件股份有限公司发行B股，并在上海证券交易所挂牌交易。2001年2月，国家允许我国境内投资者以外币买卖B股。
②H股是指中国内地国有大型企业通过香港证券交易所面向国际资本市场发行的股票。股票发行后在香港交易所挂牌交易。
③N股是指中国企业以存托凭证形式在国外证券市场发行的股票。存托凭证是一种以证书形式发行的可转换证券，通常代表一家非美国公司发行的股票，可以在纽约证券交易所挂牌交易。例如，1993年8月上海石化将其H股的50转化为美国存托凭证在美国配售，筹资2.22亿美元，并在纽约证券交易所挂牌交易。
④S股是中国企业在新加坡上市的股票。
4.2 股票的投资价值分析
股票价值是指股票所代表的能够给股票持有者带来股息或资本利得等收益的价值。对股票投资价值分析，实际上就是要分析股票的内在价值。
4.2.1 股票内在价值的几种主流评估模型
股票内在价值是股票市场价格运动的核心。对于把股票作为一种重要的理财产品的投资理财师来说，对股票内在投资价值的分析意义就在于：通过计算股票的内在价值，可以从理论上判断现行的股票市场价格是否合理。按照趋势理论原理，如果某种股票的内在价值高于目前该股票的市价，则依照价值规律，该股票的市价就会趋向于上升；反之，则会趋于下降，从而为我们进行股票投资理财的决策提供依据。
1.基本模型
人们在进行股票投资价值分析时，一般都是以货币的时间价值理论为基础，计算股票的内在价值。根据这一理论，在计算股票投资价值时，就是把未来的现金收入资本化，即通过对未来收入进行贴现的方法来计算股票的内在价值。股票带给投资者的未来现金收入包括两部分：股利收入和出售时的售价。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值构成。
假设我们以V代表股票的投资价值，以n代表股票的持有年数，公司未来每年预付的股息分别为D1，D2，……，Dn，n年后股票出售的价格为S，投资者的期望收益率即折现率为i，则股票内在价值的基本模型有这是一个具有一般性的基本模型，以后对各种模型的分析都是在此基础上进行的。该模型在实际应用时，主要面临的问题是如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率。
2.零息增长模型
零息增长模型是基于两个假设（即公司每年支付的股息是固定不变的和投资者无限期持有股票）条件下来计算股票内在价值的。
在这种假设下，如果已知公司去年支付的股息为D，那么今年以及未来所有年份将要得到的股利也都等于D，即
“例4-1”假定某公司在未来无限期内支付投资者每股股息均为1.2元，投资者的期望收益率即折现率为6，则由式（4-2）可得该公司的内在价值为1.2/0.06=20.00元。如果该公司的股票在二级市场上的交易价格为21元，可认为公司股票价格被高估，高估值为1元。这样，如果投资者手中拥有该股票的话，应当卖出该股票；如果该公司的股票市价为15元，则可认为公司的股票被低估，投资者应当买入该股票。
3.不变增长模型
这一模型假定公司股利每年按一个不变的增长比率g增长，于是我们可以计算公司在股利保持不变增长条件下的内在价值。在不变增长条件下，各期股利的一般形式为：
“例4-2”假定某公司当期支付的股息为12元，折现率为10，预计该公司以后每年股息的增长率为4，则该公司目前股票的内在价值为：
应当注意，上述公式（4-3）中有一个重要的假设，就是ig＞。如果i=g或i＞g时，股票价值将出现无穷大或负值的结果，这是不符合现实的。不变增长条件下要求i＞g，实际上是认为股利处于不变增长状态时，增长率是小于贴现率的，也就是要求在未来每个时期股利的现值是个收敛的过程。这种假设在一个相当长的时间区域内（如10年或30年中），就行业整体水平而言，是符合现实情况的。但单就某个特定企业，在特定时段上并不一定严格遵守这一假设，即在短期内，g是可以等于甚至大于i的。比如，国外的IBM、微软、伯克希尔·哈撒韦等公司都在20年甚至更长的时期中实现了g大于i。在中国上市公司中，如四川长虹和深发展等在一定时期内也是g大于i的。要对此类公司进行估值必须进一步释放限制条件。
4.多元增长模型
多元增长条件下，股利按不变比例g增长的假设计算。在多元增长模型中，股利在某一特定时期内（假设从现在到T的时期内）没有特定的模式可以观测或者说其变动比率是需要逐年预测的，并不遵循严格等比关系。过了这一特定时期后，股利的变动将遵循不变增长的原则。这样，股利现金流量就将被分为两部分。
第一部分包括直到时间T的所有预期股利流量现值（用T？表示）。
第二部分是T时期以后所有股利流量的现值，因为设定这部分股利变动遵循不变增长原则，用1TD 代替D代入式（4-3），得需注意的是，TV得到的现值仅是t=T时点上的现值，要得到t=0时点的现值（表示为TV ），还需要对TV做进一步贴现。
“例4-3”假定某公司上一年支付的每股股利为0.45元，本年预期每股支付0.1元股利，第2年支付0.9元，第3年支付0.6元，从第4年之后（为简化起见，T只取到3）股利每年以8的速度增长，折现率为11，请给该公司股票估值。
该公司的每股价值V由TV？和TV 两部分组成，即多元增长模型相对前面几种模型更加贴近现实情况，但它的计算相对较烦琐。在实际研究过程中，我们可以通过使用二元或三元增长模型作为对多元增长模型的简化。
二元增长模型假定在时间T之前，不变增长率为1g，T之后的公司股利的不变增长率为2g。三元增长模型假定在时间1T之前，不变增长率为1g，1T到2T时间的不变增长率为2g，2T之后的不变增长率为3g。分别计算这三部分股利的现值之和，就可得出公司股票的内在价值。增长率g与时间t的关系可。
应当指出的是，上述各种股利贴现模型都是假定投资者无限期持有股票来进行分析的。投资者买入股票后不再卖出，这在现实中是很少有人能做到的。如果我们允许投资者可以在任何时点上卖出股票，那么这种情况是否会对上述模型产生影响呢？事实上这一点我们在基本模型中已经得到了证明，即投资者持有股票期限的长短不影响股票的内在价值。
4.2.2 股票收益率的计算方法
衡量股票投资收益水平的主要指标有股利收益率、持有期收益率和股份变动后持有期收益率等。
1.股利收益率
股利收益率又称获利率，是指上市公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比例。该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。如果投资者以某一市场价格买入股票，在持有股票期间得到公司派发的现金股息，可用本期每股股息与股票买入价格计算。这种已得的股利收益率对长期持有股票的股东特别有意义。如果投资者打算投资某种股票。可用该股上期实派发的现金股息或是预计本期的现金股息与当前股票市场价格计算，可得出预计的股利收益率，该指标对做出投资决策有一定的帮助。股利收益率公式为：
股利收益率0/100DP=×
式中D——现金股息；
0P——股票买入价。
“例4-4”某投资者以30元一股的价格买入X公司股票，持有1年分得现金股息1.80元，则该投资者股利收益率为1.8030100÷×=6.
2.持有期收益率
持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖价差占股票买入价格的比率。股票没有到期日，投资者持有股票的时间短则几天，长则数年，持有期收益率就是反映投资者在一定的持有期内的全部股息收入和资本利得占投资本金的比率。持有期收益率是指投资者比较关心的指标，但如果要将它与债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率比较，则需注意时间的可比性，可将持有期收益率化为年率。持有期收益率公式为：
式中D——现金股息；
0P——股票买入价；
1P——股票卖出价。
“例4-5”在例4-4中，投资者在分得现金股息两个月后，将股票以31.20元的价格出售，则该投资者持有期的收益率为：
3.股份变动后持有期收益率
投资者在买入股票后，有时会发生该股份公司进行股票分割（即拆股）、送股、配股、增发等导致股份变动的情况。股份变动会影响股票的市场价格和投资者的持股数量，因此要在股份变动后做相应调整，以计算股份变动后的持有期收益率。其公式为：
例4-4中，如果投资者在买入股票并分得现金红利后，X公司以1：2的比例拆股。拆股决定公布后，X公司股票市场价格涨至每股32元，拆股后的市价为16元/股，若此时以市价出售，则应对持有期收益率进行调整。
4.3 股票投资的策略和技巧
4.3.1 股票投资的基本原则
股票是一种高风险、高收益的理财品种。对于投资理财人员来说，是否能获得比较理想的理财结果的关键，就在于是否能有效地把投资理念与技术分析方法及操作技巧结合起来。为了能够正确地进行股票投资，投资者应遵循如下几条原则：
（1）顺势而为原则。趋势理论认为，股票市场的趋势一旦形成，必将延续。顺势而为是股票投资操作的基本原则。把握趋势的形成和趋势的反转是股票投资的基本能力。
（2）能力充实原则。股票投资者应当不断培养自己的股票投资的能力，掌握基本分析和技术分析的方法。基本分析可以有助于股票投资者及时了解市场热点、上市公司的经营状况及国家的相关政策和法规等，使投资者能够准确选择投资于哪种行业、哪种企业。但基本分析有其缺陷，即无法准确告诉投资者进出市场的时机。而技术分析通过一套系统有效的市场分析手段，比较相近地发出行情走向的预警，并予以定量分析。
（3）控制风险原则。分散投资是控制风险的最好办法，它是将投资资金适时地按不同的比例投资于若干不同种类不同风险程度的股票，建立自己合理的“股票库”，以将风险控制到最低的水平。坚持分散投资就是坚持：一是对多种股票进行投资。通过对不同股票的投资，规避了由于不同股票的波动而产生的非系统风险。二是在对多种股票进行投资时，应认真把握投资方向，适当地选择部分高风险高收益的小盘股和部分风险较小但收益平稳的大盘蓝筹股。
（4）信息充分原则。在对股票进行投资时，应密切关注所买股票的上市公司的经营状况、分红政策、资金投放方向等消息。另外国家有关经济、金融政策上的变化或举动，会影响到一段时间的股市的走势。及时了解市场上的相关消息，对这些消息进行分析总结，是决定股票投资成败的关键。
（5）逆向思维原则。物极必反的哲学思想可以应用到股票投资中。市场过热必然乐极生悲，而绝望之时也是股市见底之日。当大多数人认为股市将大涨多少点时，也许就是大市转折之时；相反大家都在讨论股市将惨跌到什么点位时，也许离底部也就不远了。所以股票投资者应有逆市场而为的思想。
（6）理智投资原则。理智投资就是建立在对股票市场的客观分析的基础上，经过认真比较而采取行动。坚持理智投资的原则，就是指投资者在进行股票投资时应冷静而慎重，并能控制自己的情绪。遇到股市大跌时，不应恐慌失望，过度悲观会影响投资者客观地分析市场走势，从而浪费购买被低估的股票的好机会。当股市疯涨时，跟风追涨杀跌，以致忽略了市场上与之同步放大的风险，不能适可而止，从而错过了较好的离市时机，造成深度套牢。因此，作为一位理智的投资者而言，控制自己的心态并理智地投资是非常重要的。
（7）保持距离原则。投资者与市场保持一定距离可以对市场认识得更客观、更清楚，判断更准确，而不至于一叶障目。当然，任何事物都是辩证的，当指数接近于相对高位和低位时要注意观察，以便抓住机会。
（8）目标适度原则。要想在股票投资中获得成功，投资者就先确立自己的投资收益目标，始终保持良好的心态，克服自己的贪婪。如果达到了自己的预期时，坚决采取适时行动获利了结。那些幻想以更便宜的价格买入和以更高价格卖出的人，常常踏空和被套牢。因此，怀着一颗平常心，坚持目标适度原则，是获得成功的重要条件。
（9）及时止损原则。在股票市场上，没有人是永远成功的，就连股神巴菲特也有犯错误的时候。投资者应及时调整投资策略，坚决改正错误。在进行股票买卖之前就应设立一个止损点，如果市场的走势与自己的预期相反，并且跌破了止损点，就应坚决止损，以便保存实力，争取“大赢”。
4.3.2 股票投资时机的选择
（1）掌握先机。股市中的股票，一般分为三种情况：一是有些股票不管其价位是高是低，交易量都较一般股票活跃；二是有些股票不管业绩好坏，涨跌的幅度较一般股票猛烈；三是有些股票不管大势是好是坏，股票的启动较一般股票提前。因此在股票市场上那些交易较为活跃的热门股被一些经验丰富的投资者看做是股市本身的“先行指标”。其中的道理很简单：当股市进入疲软的空头市场之初，热门的投机股即开始下跌；当股市进入坚挺的多头市场时，这些股票也领先上涨。对这些股票的仔细观察有助于投资者掌握进出的先机。
（2）做好春季行情。一年之中，春季市场的资金面较为宽裕，企业着手扩大生产或收购重组，会采取一些大的举措；而机构投资者也在寻找进场的时机，开始资金运作；社会游资纷纷寻找投资的机会。总之每年春季市场股票进入了活跃期，股价波动很大，大部分会有一轮上涨行情。同时，从宏观面上看，许多有利于经济发展的方针、政策在春季开始实施，利好消息会大量涌现。从公司面看，春季年报将公布，一些上市公司业绩增长或有较好的红利派发都会激励投资者入市。因此做好春季行情，对进行股票理财者来说是最好的投资进场时机。
（3）挫落是获利的契机。股票的投资价值随着价位的挫落而显现，股票投资者可以用较低的价钱购买同样的股票，这纯粹是从投资理财的角度所做的分析。从市场技术操作观点来看，股价下跌前，高价卖出者必定获利，而这些获利者恰恰又是将来买进股票的人。另外，那些做短线投资的人也是将来推动股价上涨的重要力量。
（4）淡季是进场的最好时机。在股票市场上，成交量是衡量股市好坏的晴雨表。一般在交易比较活跃时期，多是行情看涨的阶段；而成交清淡时期，则多为股市低迷时期。在交易活跃时期进场，应以短线投资为主，进行短期操作获得短期的收益。但如果在交易清淡时，就应做好长期投资的打算，也许短期很难获得资本利得，但从长远的角度来看，由于股市低迷时期的投资成本较低，与将来股市向好时所获得的股利和差价利润比较起来，相对的投资收益率会高很多。因此，淡季是长期投资者进场选股的大好时机。但并不是淡季的任何时期买进股票都是正确的，理论上应该是淡季的末期才是最佳的买进时机，但这却是很难的，关键在于投资者的经验、素质和对股市走势的判断力。
（5）买进时机。在股票市场上，对于把握买进股票的时机是很重要的。一般来说，下面的情况可以考虑进仓：股价暴跌后买进股票，无论什么股票一般都能获利；股份跌落到谷底，再也跌不下去时应该建仓；重大利多因素正在酝酿时，是买进股票的良机；行情在前进途中停顿下来进行盘点整理了很长一段时间，获利的筹码已经消化得差不多时；有确切传言造成非理性下跌时；总体经济环境因素逐渐向好时，尤其是经济复苏有望时或政府正在拟定重大的利多措施时。
（6）卖出时机。判断卖出时机是进行股票投资能否获利的关键。在下面几种情况下应果断卖出股票：股票价格走势到达高峰，再也无力冲高时；重大利空消息因素正在酝酿时，可卖出股票；从高价跌落10的时候，说明股价已经逐渐由上涨步入下跌趋势了，就要毫不犹豫地卖出所持有的股票。
因此，对从事股票投资的人来说，最难掌握的便是时机，买进同样的股票，有人赚钱，有人就赔钱。亏损者即时机掌握不对；获利者即选准了时机。因此，在股票市场上有这么一句名言：选股不如选时。
4.3.3 股票对象的选择
1.选择对象应考虑的因素
选择适宜的投资对象是相当复杂的过程。股票市场上有众多的股票，投资者在选择时应考虑以下因素：
（1）收益率。收益率高的股票自然能给投资者带来较高的收益，但也要承担较大的风险。投资者在追求高收益的同时，应充分考虑自己对风险的承受能力。
（2）税金。要考虑是否付税以及付税多少，尽可能节税、避税，降低投资成本。
（3）手续费。委托购买股票需支付一定的手续费，现在有些手续费是自由的，而不同的证券公司的收费标准也不全相同，因此投资者应选择对自己有利的股票。投资的金额越大，手续费的收取比率越低；而同样的投资金额一次性购买和数次购买的手续费是不同的，这就需要我们合理安排，尽量减少购买次数以降低投资成本。
（4）投资期限。股票的投资期限是不同的，不同时期股票的收益率是不同的，投资者应在进行投资前就确立自己的投资方式，是进行短期投资还是长期投资。
（5）变现性。股票的变现能力是评价一只股票好坏的重要尺度。如果投资者可能出现在购入股票后急需用钱的情况，那么就要特别选择那些变现能力强的股票。
（6）安全性。安全性是指能否保证本金和红利或股利收入，该股票是上涨还是趋于平稳，如果不充分考虑这些因素，就可能造成投资的损失。
2.建立自己的股票池
在实战中建议建立自己的股票池，即跟踪一批自己熟悉的股票，把它们作为投资选择对象。这些股票应具有以下特点：
（1）发行股票的股份公司基本面很好，有完善的经营结构、合理的财务结构及产品在市场上反应良好等。
（2）股票的交易活跃，股价适中。另外股票要涉及几大重要的板块或几个重大题材。（3）在市场低迷时，关注一些新上市的新股，前提是市场低迷、上市定位较低、业绩较好。这些股票会在反弹或反转时成为率先启动的领头羊。
3.根据不同的投资类型选择不同的股票类型
在股票投资分析领域存在两个最主要的流派。一类是价值型股票投资，投资于有明确的资产和稳定收益的股票；二是成长型股票投资，即为将来预期获得高收益而愿意付出较多的溢价。两种投资方式各有利弊，在牛市时，投资者往往将成长型股票放在首选，但在熊市来临时，价值型股票赢得了更多投资者的青睐。
（1）成长型投资。行业景气是关键，注重行业，选择个股。成长型公司是新一轮经济发展的受益者，公司财务指标均显示其具有持续增长性，市场对公司的营利有较高的预期。这类公司一般都是小盘股或新股、次新股，具备股本扩张的可能。投资者选股时应坚持“业绩为本，成长为魂，股本扩张为题材”。
（2）价值型投资。投资者在进行价值型投资时应根据不同的价值型投资类型选择不同的投资策略。
①价值回归型投资，即认为市场中总有一些股票是被低估的，其价值将逐步被市场挖掘，价格开始上涨到其正常价格。这些股票一般都是些大盘蓝筹股等，有稳定的收益，成长性不高，市盈率低、风险低，主要以分红派息为主。投资者在进行价值回归型投资时应研究公司的基本面，寻找那些被市场所低估的股票买入，在其股份恢复到正常价格时卖出。
②价值发现型投资，指投资于一些周期类股票。由于经济的周期波动会使得一些不被看好的行业和公司的收益大幅提高。例如，一些钢铁类、石化类、房地产类股票，股票的收益随经济周期而涨缩。在进行价值发现型投资时，投资者应主要研究宏观经济导向，把握经济周期和产业周期特点而寻找个股。
③收益型投资。一般指投资于公共事业。公共事业类股公司的股票股本较大，成长性也不高，但有实力抵抗经济衰退，它们的共同特点是低市盈率、低风险，以高分红派息为主要投资回报，所以稳健的投资者可以逢低吸纳，长线投资。
4.3.4 股票投资的操作策略
（1）拨档子。指投资者卖出自己持有的股票，等价位下降以后再补回来。拨档子主要是希望趁价位高时先行卖出，以赚取一段差价。通常运用拨档子卖出与买入之间相隔时间不会很长，这是多头降低成本、保持实力的操作方式。
（2）分批买进。当股份指数在相对低点时，买入一部分股票，当它下降或上升时再买入一批。前提是必须在大势将要上升或已经上升时操作。在刚刚开始下跌或下跌未尽时不宜分批买进。
（3）撒网买入。在短期股票投资中，许多股票价格的变化趋向不明朗，投资者难以筛选出有利的投资对象。因此最好是买进各种股票，等到某种股票价格上涨到有利可图时出售该股票。如果整个股市出现牛市，投资者可以相继抛售手中的股票，以获得较高利润。即使大盘下跌，也必然会有某些强势股，这样可以减少损失。
（4）分散投资。即把资金投资于不同类型的股票以分散非系统风险，但也不能过度分散，毕竟每个投资者手中的资金是有限的。把资金一部分投资于收益低、风险低的价值型股票上，一旦股市不景气，也可以获得比较稳定的收益。
（5）反向投资。此策略的前提是摸清大众的心理，在大众投资错误的基础上人买我卖，人卖我买；人热我冷，人冷我热。在一般情况下，股民大都跟风追涨杀跌。某种股票价格较低时，大家都买，却不知这时股价已经升高了，并接近顶峰，正中了庄家出货的陷阱，反之亦然。因此在摸清大众的跟风心理的前提下，可以进行反向操作。
（6）波段操作。在中国市场上，波段操作不失为一个较好的投资策略，即当上升波段来临时操作。每一波段的长短和深浅是不同的，每一波段的市场投资理念和热点也是不同的，投资者波段操作可根据具体情况采取相应的投资策略。
（7）及时止损，大局为重。投资者在进行投资前应建立一个止损点和一个获利了结点。当时市场的价位已经达到了获利点，无论市场是涨是跌都应及时抛出；同时股价跌到了止损点时，应认清大势，及时止损，以大局为重。
（8）比价买入。同板块比价是一种非常有效的选股方法。当发现同一类板块的某只股票大幅度上涨时，板块中的其他各股也将跟涨。通过基本面和技术分析找出那些有进攻力的股票买入并持有是一个较好的方法。
案例分析
十年牛股——亿安科技
新千年之初，深沪股市诞生了第一只百元牛股——亿安科技，它给市场带来的巨大影响和由此引发的争议，即使现在，仍使投资者记忆犹新。该股超常的走势令市场为之惊叹。作为第一高价股，亿安科技究竟是何背景令其如此牛气冲天、傲视群雄，成为股坛霸主呢？它对市场又产生了怎样的影响？
该股建仓于重组概念盛行的1998年下半年，而借助新经济网络概念深入人心时，在新千年初快速拉高，随后在下跌中逐步派发减磅。从这个意义上讲，是“资产重组 网络高科技”概念造就了亿安科技这一“百元新贵”。从1998年9月到12月，该股股价一直在6～8元震荡波动。进入1999年，在大盘仍委靡不振之时，该股已开始缓慢攀升，成交量则逐渐萎缩，呈现缩量上涨的控盘走势。到1999年4月公布通过股权转让，广东亿安科技发展有限公司成为第一大股东时，股价比年初已翻了一番。到1999年6月底，股价不用放量很轻易即攀升至30元的高位。1999年6月底，大盘开始回调，该股也顺势进入整理阶段，成交量迅速萎缩。1999年10月14日，出现了一天成交55手的罕见成交量记录。2000年伊始，该股像脱缰的野马，一气呵成地完成了其“百元新贵”的伟业：2000年1月17日，以63.01元的收市价成为了深沪股市第一高价股；接着在1月21日突破80元，刷新了中国股市最高价纪录，即格力电器在1996年后创下的78元的纪录；春节开市后的第4天即2000年2月17日亿安科技一举创下了126.31元的最高价。
亿安科技百元高价的产生并非一日之功，可以说是诸多内因和外因共同作用的结果。亿安科技（000008）前身为深锦兴公司，系深圳市仪器进出口公司发起组建和控股的股份有限公司，于1992年5月27日在深交所挂牌上市交易。该公司曾经是深圳市有名的“小三家”之一，但是上市后业绩却呈直线下滑之势。由于公司管理基础薄弱，产业和资产结构不合理，负债过重，公司经营陷入困境。因此，要使公司走出困境，非动大手术不可。由此优化资产结构，开拓新的业务领域，寻找新的利润增长点已显得十分紧迫。1997年4月，第一次重组后，深圳市建筑设备材料进出口总公司为主体，辅以部分优良项目的合作经营，注入深锦兴公司。然而好景不长，经过第一次资产重组后，深锦兴公司虽然当年实现扭亏，但是1998年再度陷入困境，不但出现巨额亏损，而且公司的资产也趋于萎缩。1999年3月2日，公司原一大股东深圳市商贸控股公司与亿安科技签署股权转让协议。此时，该股的股价为15.30元，而在此之前的1998年8月31日，该股股价为5.50元。不到一年的时间内，涨幅已近280.然而谁又能预料，这只不过是刚刚开始显山露水，“见光死”的股市格言在亿安科技的身上没有灵验。该股在股权转让兑现后的10个月里，股价仍继续大幅上扬。经过资产重组后，亿安科技的资产及经营状况有了较大的改善，经营重点也转移到电子通信、数码科技、网络工程等高科技领域。亿安控股入驻深锦兴公司后，经过整合资产结构，为公司的未来发展带来了良好契机，并为企业超常发展增添了想象力。
另一方面，股价的上扬不仅需要市场基本面利好的推动，新的概念和题材的引领作用也不可或缺，国际资本市场新经济的震撼力为国内的网络高科技股也树立了榜样。进入1999年，以网络为代表的高科技产业股在国际资本市场受到普遍的青睐，1999年全美新上市的309家网络公司的股价平均上涨了2.5倍，其中有15家上涨幅度超过10倍。在全球经济一体化的今天，发达资本市场新的投资理念被世界资本市场广泛接受，全球最大的ICP——美国的雅虎公司在本土疯狂后在日本挂牌又创造了奇迹，竟达到每股1亿日元，合每股约600万元人民币。
在亿安科技公司的大部分重大高科技项目尚处于未知阶段时，控盘主力有恃无恐地大幅拉高股价，这不能不说是一种对股价的操纵，是对市场“三公”原则的挑战。2001年9月，亿安科技363名投资者向法院递交诉状，以联合操纵股价为由起诉亿安科技等，向其追索民事赔偿。与此同时，近700名投资人起诉银广夏和深圳中天勤会计事务所，虚假证券信息纠纷案已被无锡市崇安区人民法院受理。自此，我国证券市场监管当局才痛下决心，顶住各方面压力，开始对市场不规范行为严厉处理，使得市场跟着“庄家”走的投资观念根本转变，特别是2003年爆发的行情更明确了价值分析的投资观点。
（资料来源：蒙丽珍。证券投资分析。大连：东北财经大学出版社，2005）
思考题：
1.证券市场应围绕着“公开、公平、公正”的原则来进行建设。请阐述目前我国的证券市场是否达到这一水平，原因是什么？
2.我们从“亿安神话”中应吸取什么样的经验教训？
本章小结
1.股票是股份有限公司发行的用以证明投资者股东的身份和权益，并据以获得股息和红利的一种有价证券。它具有收益性、永久性、流动性、风险性、非返还性和参与性等特点。
2.股票分为普通股股票与优先股股票，记名股票与不记名股票，面额股票与无面额股票，国家股、法人股、个人股与外资股。
3.股票内在价值的评估分为基本模型、零息增长模型、不变增长模型和多元增长模型。衡量股票投资收益水平的主要指标有股利收益率、持有期收益率和股份变动后持有期收益率等。
4.在进行股票投资时应遵循顺势而为原则、能力充实原则、控制风险原则、信息充分原则、逆向思维原则、理智投资原则、保持距离原则、目标适度原则和及时止损原则。
5.把握好股票投资的时机应掌握先机、做好春季行情、挫落是获利的契机、淡季是进场的最好时机、把握卖出和买进的时机。
6.股票投资的操作策略主要有：拨档子，分批买进，撒网买入，分散投资，反向投资，波段操作，及时止损、大局为重和比价买入等策略。
复习思考题4
1.上市公司是指哪种类型的股份公司？
2.简述股票的性质与特征。
3.股票的类型如何划分？
4.简述股票与债券的异同点。
5.普通股股东享有哪些权力？
6.简述优先股股票的基本特征。