引言
黄金是人类较早发现和利用的金属。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其他金属无法比拟的盛誉，其显赫的地位几乎永恒。正因为黄金具有这一“贵族”的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用它做金融储备、货币和首饰等。到目前为止，黄金在上述领域中的使用仍然占主要地位。
本章学习目标
了解黄金的特性、黄金的分类及其品质的确定；
了解国际黄金市场的主要参与者及国际黄金市场的发展；
掌握黄金定价的基本模式，并理解黄金的流量供求与存量供求对黄金价格的影响，以及利率、通货膨胀、汇率等因素对黄金价格的影响；
清楚黄金投资的优点及与其他投资品种的比较，还有黄金的主要投资方式和黄金投资者的分类；
了解影响黄金价格变动的主要因素；
掌握黄金投资的基本面分析和技术分析方法；
了解我国黄金市场的发展和主要的交易品种以及对未来我国黄金市场的展望。
8.1 黄金投资概述
8.1.1 黄金概述
黄金是一种稀有金属元素，金的纯度可以用试金石鉴定，所谓“七青、八黄、九紫、十赤”意思是条痕呈青色，金含量为70，呈黄色为80，呈紫色为90，呈红色，则为纯金。
由于黄金具有极其优秀的延展性和化学稳定性，因此它成为对人类非常有用的一种金属。为便于进行市场交易，黄金被制成各种重量的金条，最常用的重量是400盎司，也就是12.5千克。
金条含金量的多少被称为成色。伦敦黄金市场认可的伦敦合格交割标准金条的含金量不少于99.9950，或者称为995.0金；纯金定义为24开，常用的有22开、18开、14开等，18开含金量为18/24=75.
8.1.2 国际黄金市场概述
国际黄金市场的主要参与者包括产金商、出售购入或出借回收黄金的央行、打算出售黄金的私人或集团、黄金的加工商、进行保值或投资的购买者和从事投机交易的基金等。
在全球黄金存量中，黄金首饰占了一半多，而每年新生产的黄金也有超过2/3的部分用于首饰的生产，因此首饰加工商也是黄金市场的重要力量。
目前，世界上大大小小的黄金市场约有40个，各个市场在不同的地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络等构成一体，一天24小时不间断地进行着黄金交易。
一天的交易在夜间稍事休息之后，早晨从悉尼开始亚洲的黄金交易，随后具有影响力的则是东京黄金期货市场和香港期货市场，欧洲市场最有影响力的是伦敦定盘价。在伦敦下午定盘价开出之后，纽约也迎来了交易时间，最具影响力的则是纽约商品交易所的当期活跃月份的期货金价，在其带动下往往纽约现货金价也产生很大波动。这样就构成了一天内基本不停顿的国际黄金交易市场。
黄金定盘会通常为每日两次，参与定盘会的是世界五大从事黄金业务的银行：洛希尔父子有限公司、加拿大丰业银行、法国兴亚银行、德意志银行和美国汇丰银行伦敦支行。定价会的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时。
由于整个定价过程是透明的，客户可以看到价格的变化和供求的数量，随时可以增加、减少或撤销其订单。定盘交易的好处是价格比较合理，所以很多人都愿意参加定盘交易，而定盘价也因此在世界上有很大的影响力。
伦敦黄金市场的交易品种包括伦敦当地现货黄金的买卖、黄金存入、贷出、掉期、期货、期权等。
美国的黄金市场以期货和期权交易为主。苏黎世黄金市场是世界上仅次于伦敦的第二大黄金现货市场，也是最主要的世界金币市场。中国香港的黄金市场中最主要的是香港金银业贸易市场，其黄金主要来自欧洲，销往东南亚、韩国、日本等地。
8.1.3 国际黄金市场的发展
1.皇权垄断时期（19世纪以前）
在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征，或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料。虽然公元前6世纪就出现了世界上的第一枚金币，但一般平民很难拥有黄金。黄金矿山也属皇家所有，当时黄金是由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及及古罗马的文明。16世纪，殖民者为了掠夺黄金而杀戮当地居民，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。
2.金本位时期（19世纪初～20世纪30年代）
19世纪初开始，在俄国、美国、澳大利亚、南非及加拿大先后发现了丰富的金矿资源，使黄金生产力迅速发展。仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去五千年的产量总和。由于黄金产量的增加，人类增加黄金需求才有了现实的物质条件，以黄金生产力的发展为前提，人类进入了一个金本位时期。货币金本位的建立意味着黄金从帝王专有，走向了广阔的社会；从狭窄的宫廷范畴进入了平常的经济生活；从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出三大特点。金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。
1914年第一次世界大战时，全世界已有59个国家实行金本位制。“金本位制”虽时有间断，但大致延续到20世纪的20年代。由于各国的具体情况不同，有的国家实行“金本位制”长达一百多年，有的国家仅有几十年的“金本位制”历史。
随着金本位制的形成，黄金承担了商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，黄金的社会流动性增加。黄金市场的发展有了客观的社会条件和经济需求。在“金本位”时期，各国中央银行虽都可以按各国货币平价规定的金价无限制地买卖黄金，但实际上仍是通过市场吞吐黄金，因此黄金市场得到一定程度的发展。必须指出，这是一个受到严格控制的官方市场，黄金市场不能得到自由发展。因此直到第一次世界大战之前，世界上只有英国伦敦黄金市场是唯一的国际性市场。
20世纪初，第一次世界大战爆发，严重地冲击了“金本位制”。到30年代又爆发了世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。这一关便是15年，直至1954年后才重新开张。在这个期间，一些国家实行“金块本位”或“金汇兑本位制”，大大压缩了黄金的货币功能，使之退出了国内流通支付领域，但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，黄金仍受到国家的严格管理。1914～1938年，西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限。此后对黄金的管理虽有所松动，但长期人为地确定官价，而且国与国之间贸易壁垒森严，所以黄金的流动性很差，市场机制被严重抑制，黄金市场发育受到了严重阻碍。
3.布雷顿森林系时期（20世纪40年代～70年代初）
1944年，经过激烈的争论，英美两国达成了共识，美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签订了《布雷顿森林协议》，建立了“金本位制”崩溃后的人类第二个国际货币体系。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。这实际是一种新金汇兑本位制，在布雷顿货币体制中，黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，而美元成为了这一体系中的主角。但因为黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，所以黄金的价格及流动仍受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。伦敦黄金市场在该体系建立十年后才得以恢复。
布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。20世纪60年代美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收支情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。
为了抑制金价上涨，保持美元汇率，减少黄金储备流失，美国联合英国、瑞士、法国、前西德、意大利、荷兰、比利时八个国家于1961年10月建立了“黄金总库”。八国央行共拿出2.7亿美元的黄金，由英格兰银行为黄金总库的代理机关，负责维持伦敦黄金价格，并采取各种手段阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金。60年代后期，美国进一步扩大了侵越战争，国际收支情况进一步恶化，美元危机再度爆发。1968年3月的半个月中，美国黄金储备流出了14多亿美元，仅3月14日一天，伦敦黄金市场的成交量达到了350～400吨的破纪录数字。美国再也没有维持黄金官价的能力了，经与黄金总库成员协商后，宣布不再按每盎司35美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府或中央银行仍按官价结算，从此黄金开始了双价制阶段。但双价制仅维持了三年的时间，原因一是美国国际收支仍不断恶化，美元不稳；二是西方各国不满美国以一己私利为原则，不顾美元危机拒不贬值，强行维持固定汇率。于是欧洲一些国家采取了请君入瓮的策略，既然美国拒不提高黄金价格，让美元贬值，他们就以手中的美元兑换美国的储备黄金。当1971年8月传出法国等西欧国家要以美元大量兑换黄金的消息后，美国于8月15日不得不宣布停止履行对外国政府或中央银行以美元向美国兑换黄金的义务。1973年3月因美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元、抢购黄金的风潮。西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币化的改革进程。但从法律的角度看，国际货币体系的黄金非货币化到1978年才正式明确。国际货币基金组织在1978年以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》。该协定删除了以前有关黄金的所有规定，宣布：黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金；取消对国际货币基金组织（IMF）必须用黄金支付的规定；出售国际货币基金组织1/6黄金，所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；设立特别提款权代替黄金用于会员国与IMF之间的某些支付等。
在这一时期，黄金价格一直受到国家的严格控制，国家对黄金市场的介入干预时有发生，黄金市场仅是国家进行黄金管制的一种调节工具，难以发挥市场资源配置作用。市场的功能发挥是不充分的。
4.黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）
国际黄金非货币化的结果，使黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化的20年，也正是世界黄金市场得以发展的时期，可以说黄金非货币化使各国逐步放松了黄金管制，是当今黄金市场得以发展的政策条件。但需要指出的是，黄金制度上的非货币化与现实的非货币化进程存在着滞后现象。国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。
当今的黄金分为商品性黄金和金融性黄金。国家放开黄金管制不仅使商品黄金市场得以发展，同时也促使金融黄金市场迅速地发展起来，并且由于交易工具的不断创新，几十倍、上百倍地扩大了黄金市场的规模。现在商品实物黄金交易额不足总交易额的3，90以上的市场份额是黄金金融衍生物，而且世界各国央行仍保留了高达3.4万吨的黄金储备。1999年9月26日，欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产。因此我们不能单纯地将黄金市场的发展原因归结为黄金非货币化的结果，也不能把黄金市场视为单纯的商品市场。客观的评价是：在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，国家放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通及黄金资源配置方面发挥出日益增强的作用。但目前黄金仍是一种具有金融属性的特殊商品，所以不论商品黄金市场，还是金融性黄金市场都得到了发展。商品黄金交易与金融黄金交易在不同地区、不同市场中的表现和活跃程度有所不同。
另外，从20世纪80年代中期到整个90年代，美国经济的蓬勃发展使美元处于强势，世界各国的资金不断流入美国，黄金需求受到很大压抑，黄金价格持续低迷。近几年黄金走势开始发生重大变化，欧洲中央银行沽出部分黄金储备及亚洲人民增持黄金，形成黄金大转移，称之为“官金民移、西金东移”现象，这是黄金市场长远利好。更重要的是，美元经过多年强势后开始转弱，由于经济疲软、债务巨大，美国利用发债方式吸收其他国家的资金已不太奏效。人们开始觉得把钱放在美国不是特别安全的事情。
8.2 黄金投资分析
8.2.1 黄金的主要用途、流量供需与存量供需
1.黄金的主要用途
（1）用做国际储备。这是由黄金的货币商品属性决定的。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段，支付手段和世界货币。20世纪70年代以来，黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。
（2）用做珠宝装饰。华丽的黄金饰品一直是一个人的社会地位和财富的象征。
（3）在工业与科学技术上的应用。由于金具备有独一无二的完美的性质，它具有极高的抗腐蚀性和稳定性；良好的导电性和导热性；金的原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100；在金的合金中具有各种触媒性质；金还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；金很容易镀到其他金属和陶器及玻璃的表面上，在一定压力下金容易被熔焊和锻焊；金可制成超导体与有机金等。正因为有这么多有益性质，使它有理由广泛用到最更要的现代高新技术产业中去，如电子技术、通信技术、宇航技术、化工技术和医疗技术等。
2.黄金市场的供应和需求
黄金市场的供应来源主要有以下几个方面：世界各产金国的新产金，前苏联向世界市场售出的黄金，还原重用的黄金，其他一些国家官方机构、国际货币基金组织和私人抛售的黄金。
黄金市场的黄金供给主要有三种性质：第一种是经常性供给，主要包括世界主要产金国，这类供给是稳定的，经常性的。第二种是诱发性供给，这是由于其他因素激励作用导致的供给，主要是金价上扬，使许多囤金者为获利抛售，或使黄金矿山加速开采。第三种是调节性供给，这是一种阶段性不规则的供给，如产油国因油价低迷，会因收入不足而抛售一些黄金。
世界黄金的需求主要来自：各国官方的储备、工业及首饰用金、投资需求。
（1）各国官方的黄金储备，主要作用是作为国际支付的准备金。一国黄金储备的多少与其外债偿付能力有密切关系。为了保持一定的黄金储备比例，各国中央银行及国际金融机构都会参与世界黄金市场的交易活动。
（2）工业用途需求的增减，对世界黄金价格升降有很大影响。黄金的工业用途十分广泛，主要有首饰、化工、航天、电子等行业。
（3）投资需求也是黄金市场需求来源的重要部分。一方面，人们利用金价波动，入市赚取利润；另一方面，人们在不同条件下，可在黄金与其他投资工具之间互为选择。例如，当美元贬值、油价上升时，黄金需求量便会有所增加；股市上涨时吸引大量资金，那么黄金需求可能会相应减少。
8.2.2 黄金投资的优点及其与其他投资方式的比较
1.黄金投资的优点
在投资市场上，供投资者选择的投资品种十分丰富。为什么要选择黄金投资呢？黄金投资与其他形式的投资到底有哪些方面的优势呢？
（1）在税收上的相对优势。黄金可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目了。其交易过程中所包含的税收项目，基本上也就只有黄金进口时的报关费用了。例如，买卖高赛尔金条除了收取少量加工费用之外，不再另外收取其他任何费用，而且手续流程非常简单。与此相比之下，其他的不少投资品种都存在着一些容易让投资者忽略的税收项目。
例如，在进行股票投资时，如果需要进行股票的转手交易，还要向国家交纳一定比例的印花税。如此计算下来，利润将会成比例的减少。如果是进行大宗买卖或者长年累月的计算，这部分的费用可谓不菲。
又比如进行房产投资，除了在购买时需要交纳相应的税费以外，在获得房产以后，还要交纳土地使用税。当房价已经上涨到一定的程度，可以出售获利的时候，政府为了抑制对房产的炒作，还会征收一定比例的增值税。这样算下来，在交纳赋税以后，收益会有很大减少。
在进行任何一种投资之前，都应该对所投资的项目的回报率进行分析（投资回报率=投资净收益/原始投资额）。这里所涉及的投资净收益，是交纳赋税以后的收益。也许开始觉得自己大赚特赚了一笔，但是当支付了一定比例的税收后，收益也许让你感到少得可怜。尤其是在一些高赋税的国家里，投资前的赋税计算变得尤为重要，否则可能使投资者做出错误的投资决策。
（2）产权转移的便利。假如你手头上有一栋住宅和一块黄金，当你打算将它们送给你的子女时，你会发现，将黄金转移很容易，让子女拿走就可以了。但是住宅就要费劲得多，住宅和股票、股权的转让一样，都要办理过户手续。假如是遗产的话，还要律师证明合法继承人的身份，并且交纳一定的遗产税，这样你的这些财产就会大幅度的缩水。
由此看来，这些资产的产权流动性根本没有黄金那么优越。在黄金市场开放的国家里，任何人都可以从公开的场合购得黄金，还可以像礼物一样进行自由的转让，没有任何类似于登记制度的阻碍。而且黄金市场十分庞大，随时都有任何形式的黄金买卖。
（3）世界上最好的抵押品种。很多人都遇到过资金周转不灵的情况，解决这种窘困的方法通常有两种：第一是进行典当，第二是进行举债。举债能否实现，完全看个人的信用程度，而且借到的能否够用也无法确定。这时，黄金投资者就完全可以把黄金进行典当，之后再赎回。
当然可以用来典当的物品种类很多，除了黄金以外，还有古董、字画等。但是由于古董、字画等投资品的赝品在市场上很多，从这方面来看，黄金典当就要容易得多，需要的只是一份检验纯度的报告。正是由于黄金是一种国际公认的物品，根本不愁买家承接。一般的典当行都会给予黄金达90的短期贷款，而不记名股票、珠宝首饰、金表等物品，最高的贷款额也不会超过70.
不过在银行用黄金进行抵押就有一定的差别了。例如，在香港的银行就不习惯接受黄金作为抵押品，可能是不愿进行检验或者风俗方面的原因吧。但是在法国这种黄金文化比较深厚的地方，各银行都欢迎用黄金进行贷款，而且贷款的比率能达到100%。
（4）黄金能保持久远的价值。商品在时间的摧残下都会出现物理性质不断产生破坏和老化的现象。不管房产还是汽车，除非被某个名人使用过，不然经过岁月的磨炼都会有不同程度的贬值。而黄金由于其本身的特性，虽然会失去其本身的光泽，但是其质地根本不会发生变化。表面经过药水的清洗，还会恢复其原先的容貌。
即使黄金掉入了它的克星“黄水”里，经过一连串的化学处理，仍然可以恢复其原有的容貌。正由于黄金是一种恒久的物质，其价值又得到了国际的公认，所以从古到今都扮演着重要的经济角色。
（5）黄金是对抗通胀最理想的武器。近几十年间，通货膨胀导致的各国货币缩水情况十分剧烈。等缩水到了一定的程度时钞票就如同废纸一般。此时，人心惶惶，任何政治上的风吹草动都会引起人们纷纷抢购各种宝物的自保行为。例如，当时在南美的一些国家里，当人们拿到工资后，第一件要做的事情就是到商店里购买各种宝物和日用品。很大面值的纸币连一个鸡蛋都买不起，这是当时的真实写照。但黄金的价值却会随着通涨而相应上涨。因此，进行黄金投资，才是避免在通胀中资产被蚕食的最佳方法。
（6）黄金市场很难出现庄家。任何地区性股票的市场，都有可能被人为的操纵。但是黄金市场却不会出现这种情况。金市基本上是属于全球性的投资市场，现实中还没有哪一个财团的实力大到可以操纵金市。也有一些做市的行为出现在某个市场的开市之处，但是等到其他市场开始交易的时候，这些被不正当拉高的金价还是会回落的，再次反映出黄金的实际供求状况。也正是由于黄金市场做市很难，所以为黄金投资者提供了较大的保障。
（7）没时间限制，可随时交易。中国香港金市的交易时间是从早上9点到第二天凌晨2点30分（冬季是3点30分），投资者可以进行港金和本地伦敦金的买卖。香港地区金市收市后，伦敦市场又开市了，紧接着还有美国金市，所以投资者24小时都可以进行黄金交易。投资者可以随时获利平仓，还可以在价位适合时随时建仓。另一方面，黄金的世界性公开市场不设停板和停市，令黄金市场投资起来更有保障，根本不用担心在非常时期不入市的平仓止损情况。
黄金投资的优点如此之多，理应成为人们进行投资理财组合中的一部分。
2.黄金与其他投资方式的比较
（1）黄金与银行储蓄的比较。银行储蓄收益远低于国际黄金投资的回报率。受资本账户管制和金融市场不发达的影响，目前我国国内投资品种十分有限。居民的主要投资是储蓄、股市、汇市、债市和基金等方面。2004年底，我国居民储蓄高达12万亿元人民币，储蓄仍然是居民投资的首选，基本上没有风险。由于储蓄的收入还要缴纳20的利息所得税，扣除利息所得税后，其收益远没有国际黄金投资的回报率高。
（2）黄金与国债的比较。尽管国债投资风险较小，但收益率远不如黄金。国债也是国内热门的投资品种。2004年全国银行间债券市场44种国债现货交易的平均收益率是？1.049；1999～2004年全国银行间债券市场所有回购品种的年平均收益率是1.678，风险指标是1.490.我国的黄金交易盈利与国债收益都是免税的。一般而言，国债和回购品种的年平均收益率较相应期限的存款利率高一定比例，因为国债和主要回购品种的风险要高于存款的风险。不过，1999～2004年我国国债和所有回购品种的年平均收益率较相应期间内黄金的年平均收益率8.25低，但风险相对要小一些。
（3）黄金与股票的比较。近四年来中国股市的风险较大，近两年黄金投资回报率上升，股市投资回报率下降。从股市的情况来看，1999～2004年上证综合指数的平均收益回报率是18.57，风险指标是51.03.尽管其收益高，但风险却更高，意味着尽管有较高的平均收益回报率，但部分投资者或部分年份的回报率可能为负数。例如，2001年、2002年和2004年的上证综合指数平均收益率分别为？20.61、？14.6和？18.2.
8.2.3 黄金投资的方式
目前国际上的黄金投资主要有以下几种方式：投资金条、投资金币、黄金管理账户、黄金凭证、黄金期货和黄金期权。
1.投资金条
我国目前个人投资黄金的主要方式是投资金条，金条分为两种：普通金条和纪念金条（1）金条的规格。各国金条的规格有所不同，但按国际惯例，进入市场交易的金条在精炼厂浇铸成型时必须标明其成色和重量，以及精炼厂的名字和编号。例如，高赛尔金条分为2盎司、5盎司和10盎司三种规格，每根金条的背面有中国印钞造币总公司长城金银精炼厂铸造的字样和编号，还有防伪标志。
（2）金条的铸造和包装。一般情况下，投资者往往要购买知名度较高的精炼公司制造的金条，以后在出售时会省去不少费用和手续。如果是不知名企业生产的，黄金收购商就要收取分析费用。国际知名金商出售的金条，包装在密封的小袋中。除了内装黄金外，还有可靠的封条证明。在不开封的情况下，再售出金条时就会方便得多。在国内，长城金银精炼厂是迄今最大的国有金银精炼厂，也是中国金银冶炼企业中唯一的伦敦贵金属市场协会会员单位，并入选上海黄金交易所及理事单位。
（3）金条交易的计量单位。由于各国黄金市场交易的习惯、交易规则不同，黄金计量单位也有所不同。目前国际黄金市场比较常用的计量单位是金衡盎司。金衡盎司是专门用于贵金属商品交易的计量单位，与常衡盎司有所不同，1常衡盎司等于28.3495克，而1金衡盎司等于31.1035克。我国以前计量黄金的单位主要是两，现在主要是克，随着经济与国际接轨，我国不少黄金品牌用金衡盎司来计量，高赛尔金条就是其中之一。
（4）金条的价格。普通金条的价格与纪念金条的价格有所不同。纪念金条的发行价格是按照金饰品的定价方式来定价，一般其发行价格为：成本+10的增值税+5的消费税+利润。而普通投资型金条的价格是在黄金现货价格的基础上加上一定的加工流通费。因此，纪念金条比普通投资型金条的价格要高。例如，高赛尔金条的价格是以国际最大的黄金现货市场——伦敦贵金属市场的每日报价为基准，参考上海黄金交易所的价格，每盎司加上109元的加工流通费（3.5元/克），回购时每盎司退回62元（2元/克）。
（5）金条的投资渠道。一是场内交易，如上海黄金交易所的会员交易，即黄金生产企业、黄金饰品企业、黄金经纪商、黄金代理商、商业银行和机构投资者；二是场外交易，主要是一些中小企业和个人投资者在商业银行、金行、珠宝行、金银首饰店进行的金条交易。目前我国的个人黄金投资者主要是在场外进行交易。购买金条最好选择回购有保证且价差不大的金条，如招商银行代理买卖的高赛尔金条。例如，1995年9月23日下午的金条买卖报价分别是121.49元/克和120.99元/克，买卖价相差0.5元，再加上买卖时加工费的价差，每克支出1.5元。
2.投资金币
金币有两种，即纯金币和纪念性金币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本上随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏，投资增值功能不大，但其具有美观、鉴赏、流通变现能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。
3.黄金管理账户
黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，属于风险较大的投资方式，关键在于经纪人的专业知识和操作水平及信誉。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，收取的费用不高。同时，企业对客户的要求也比较高，要求的投资额比较大。
4.黄金凭证
这是国际上比较流行的投资方式，银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者避免了储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证上面，注明投资者有随时提取所购买黄金的权力。投资者可按当时的黄金价格，将凭证兑换成现金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证时要对发行机构支付一定的佣金，与实金的存储费大致相同。国内的“中华纸黄金”等都属于黄金凭证。
5.黄金期货
一般而言，黄金期货的购买和销售者都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无须真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖方式是人们通常所称的“炒金”。黄金期货合约交易只需10左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期货买卖又称“定金交易”。
6.黄金期权
期权是买卖双方在未来约定的价位，具有购买一定数量标的的权力而非义务。如果价格走势对期权买卖者有利，则行使其权力而获利；如果价格走势对其不利，则放弃购买的权力，损失只有当时购买期权时的费用。由于黄金期权买卖投资战术比较多并且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场不太多。
8.2.4 黄金投资者的分类
黄金买卖投资者通常可分为三种类型：黄金的长线投资者、黄金的中线投资者及黄金的短线投资者。
1.黄金的长线投资者
长线投资黄金，一般都是将黄金作为长时间的储蓄进行囤积，而不希望卖出黄金取回本金。其动机主要是基于政局和战乱的因素所致，有的也是为了防范通货膨胀对自己资产的不利而买入黄金。黄金的长线投资者一般不会轻易的沽空自己的黄金存货，除非到了迫不得已的情况，与那些见价格合适就卖出而获利的投资者有很大的区别。长线投资者把购买黄金作为一种储蓄，不管金价是高是低，都照常买入。通常是实行每月一金的政策，定期买入。
2.黄金的中线投资者
中线投资黄金的人士才能算是真正懂得投资的人士。中线投资者在黄金价格低位时买入，然后在高价处沽出，以获得买卖之差价，扩大投资的利润。当中线投资者看好黄金的前景，预期金价即将上涨的时候，可以借机购入金条。深圳一位先生在2004年9月27日以3405.21元人民币/盎司的价格买入了400盎司的高赛尔金条，准备做长线投资。国庆节刚过，张先生看到金价猛然攀升到了3812.67元人民币/盎司，便果断地将手中的400盎司黄金全部卖回招商银行。张先生经过仔细一算，除去加工费等因素，其收益率达到了10.25.通过这一买一卖，张先生净赚了15万元左右。
中线投资者跟长线投资者略有不同：前者只有在对未来的金价进行预计以后，在能够预期实现其投资利润的时候才会进行黄金的投资；而后者对于黄金的价格根本不予理睬，不管是否获得利润，都会进行黄金的投资。
中线投资者获取利润的机会成本和代价，就是愿意承担金市的风险。在黄金市场上进行投资，可以更好地完善投资者的投资组合。当投资者在进行股票投资的时候，可以同时进行黄金投资，这样除了可以令自己的投资多元化以外，还可以得到分散风险的收益。当到达满意的价位时，中线投资者可以在几个月的时间里将自己的资金收回，把手头的黄金抛出，而不必长时间的持有黄金。
3.黄金的短线投资者
短线黄金炒家对黄金只是抱着投机的态度，希望最短的时间里获得最多的利润。一般这些投资者只参与黄金期货、黄金期权等黄金远期合约的交易。这些投资工具的持有可能只有几分钟或长达几个月，将套期保值的风险完全承担。虽然这种投资有很大的风险，其中有很大的投机性，但是却能够在很短的时间内获得可观的利润。
黄金的投资做法很多，风险的大小可以进行选择。但是不管进行何种方式的投资，都应懂得黄金的用途、了解影响金价的各种因素和各种投资方式及其相应的投资风险。毫无原则的投资者，必然不会在黄金市场上获得长期的成功。
8.2.5 影响黄金价格变动的因素
20世纪70年代以前，黄金价格基本上是由各国政府或中央银行决定，国际上的黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面。
1.供给因素
（1）地球上的黄金存量。全球大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2的速度增长。
（2）年供求量。黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62.
（3）新的金矿开采成本。黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年来持续下跌。
（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况。在这些国家，任何政治、军事上的动荡，无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。
（5）央行的黄金抛售。中央银行是世界上黄金的最大持有者，例如，2011年，美国的黄金储备量为8133.5吨，占外汇储备的75.4；德国的黄金储备量为3401吨，占外汇储备的72.7；国际货币基金组织的黄金储备量为2814吨；意大利的黄金储备量为2451.8吨，占外汇储备的72.4；法国的黄金储备量为2435.4吨，占外汇储备的68.2；中国大陆的黄金储备量为1054.1吨，占外汇储备的1.6.世界官方黄金储备大约为30700吨。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或者为抑制国际金价，因此30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如，英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。
2.需求因素
（1）实际需求量（首饰业、工业等）的变化。一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
某些地区因局部因素会对黄金需求产生重大的影响。例如，一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国，因受金融危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少。根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71、28、10和9.从黄金消费来看，2011年我国人均黄金消费量仅有4克，远低于世界平均水平。因此，中国有着非常大的黄金消费潜力，前景非常可观。
（2）保值的需要。黄金储备一向被央行用做防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀的情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金与货币资产相比更为保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如，在“二战”后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。
（3）投机性需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份，黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，在COMEX投机性空头接近900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利；当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。高赛尔金银研发中心高金表示：“现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单地决定，也不是由各国央行在其间简单地博弈，其中投机性因素对价格的影响占据了很大的比例。”
3.其他因素
（1）美元汇率的影响。美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺，一般代表着美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券得到投资人的竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性的需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺时，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。
（2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。例如，20世纪60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。但在1979年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。例如，2005年美联储11次降息，并没有对金市产生非常大的影响，唯有在“9·11”事件中金市受利。
（3）通货膨胀对金价的影响。对这个因素要进行长期和短期分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们的恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入20世纪90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小，而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为对付通货膨胀的重要手段。
（4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。债务这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，债务国本身如果发生无法偿债的现象将导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融体系崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。
（5）国际政局动荡、战争、恐怖事件等的影响。国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用，大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。例如，第二次世界大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。2001年9月11日恐怖组织袭击美国世贸大厦事件，曾使黄金价格飙升至当年的最高点（近300美元/盎司）。
（6）股市行情对金价的影响。一般来说，股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。反之亦然。
（7）石油价格的影响。黄金本身作为通胀之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通货膨胀会随之而来，金价也会随之上涨。
除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。
8.2.6 黄金投资的价值分析
决定黄金投资成败的诸因素中，最关键的是能否对黄金的价位走势做出正确的分析和判断。黄金买卖不像赌大小，完全靠运气，即使能够获得收益，但是结果根本不能控制，投资者应通过一定的分析进行预测。预测价格走向的主要方法有两种：基本分析和技术分析。两者是从两个不同的角度对金价市场进行分析，在实际操作中各有各的特色，投资者应结合使用。
1.黄金投资的基本分析
所谓基本分析，就是着重从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析，再加上其他的投资工具，以确定市场的目前状况，并采取相应策略。以基础分析为主要分析手段的分析家，一整天都在研究金矿公司的行情、政府部门的有关资料及各个机构的报告，从而推测市场的未来走势。基本分析涉及的主要因素在以前已经提到过，概括而言包括：
（1）政治局势。政治局势动荡通常都会对金价利好，战争会使得物价上涨，令金价得到支撑。而世界和平则会对金价有不利的影响。
（2）黄金的生产量。黄金生产量的增减影响到黄金的供求平衡。黄金生产量最大的国家是南非，工人罢工或其他特殊情况的发生，都会对黄金产量产生影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。1992年，因为黄金生产成本提高，不少的金矿停止生产，导致了金价一度被推高。
（3）政府行为。当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。
（4）黄金需求。黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产过程中出现变动，都会影响黄金的价格。
（5）美元走势。美元和黄金是对冲的投资工具，如果美元走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此黄金的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱势的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价的上扬。
（6）通货膨胀。当物价指数上升时，意味着通货膨胀的加剧。通胀的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器，作用已不如以前，但是高通胀仍然会对金价起到刺激作用。
（7）利率因素。如果利率提高，存款会获得较大的收益，对于无息的黄金，会造成利空作用。相反，利率下滑，会对金价较为有利。
对黄金走势的基本分析还有许多方面，当我们在分析这些因素时，应当考虑到它们各自作用的强度到底有多大。找到每个因素的主次地位和影响时间段，从而进行最佳的投资决策。黄金的基本分析在时间段上分为短期（通常是三个月）因素和长期因素，对于其影响作用要分别对待。
2.黄金投资的技术分析
士兵要想在战争中获得胜利，除了要配备精良的武器以外，还要练就一身过硬的杀敌本领。同样，投资者在进行黄金交易时，除了要有准确的信息来源以外，还要掌握技术分析这个有利武器。技术分析起源于统计学，它可帮助我们在市场上寻求最佳的介入价格，与基本分析相辅相成，都是不可缺少的分析工具。
技术分析是通过对市场上每日价格的波动，包括每日的开市价、收市价、最高价、最低价、成交量等数字资料，透过图表将这些数据加以表达，从而预测未来价格的走向。每种分析方法都不是十全十美的。我们既不能对技术分析过分依赖，也不能偏向于基本分析。从理论上讲，在通过基本分析以后，可以运用技术分析来捕捉每一个金市的上升浪和下跌浪，低买高卖，以赚取更大的利润。而且，技术分析是以数学统计方程式为基础的一种客观分析方法，有极强的逻辑性，它对投资者的主观见解进行过滤，比凭借个人感觉的分析者稳当得多。
（1）K线图。现在的图表都是通过电脑对每一天数据的处理后而画出的，其最大的功能就是反映大势的状况和价格信息。柱状线可以将金市上每天的开盘价、收盘价、最高价、最低价在一根蜡烛线上表示出来。对金市每日市场的价格走势情况进行汇总，就可以绘成日线图。如果需要进行短线买卖，可以用较短时间内的图形（如5分钟走势图）来捕捉短线买卖信号。
图表是市场情况的反映，因此有着不同的走势。为了能够更好地进行分析，人们在图表上添加了一些辅助线，这样一些买卖信号就可以更容易地被我们发现。市场上的常见辅助线有几十种，不同的投资者对它们也各有取舍。
（2）交易量直方图。交易量表示了在一定时间段内商品或金融工具总的交易行为。通常交易量用直方条来表示（从零点生起的垂直条）。在作图时，画在曲线图或K线图的下端，因而可以将每一时期的价格和交易量图示在垂直方向联系起来。交易量越大，垂直条的高度越大。
交易量图提供了表示市场中买卖数量情况的方法。当交易量放大时，表示投资工具的这一价格受到了市场的认可；相反，如果在某一个价位上的交易量很小，表示市场交易者缺乏交易兴趣，因此存在市场价格发生逆转的危险。在使用交易量图表确定价格趋势时要记住，在市场放假之前或主要市场统计数据公布之前，市场交易可能很清淡。
8.3 我国的黄金交易市场与个人黄金投资
8.3.1 我国黄金市场的发展
1950年4月，中国人民银行制定下发《金银管理办法》（草案），冻结民间金银买卖，明确规定国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。
1983年6月15日，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》，规定“国家对金银实行统一管理、统购统配的政策”；“中华人民共和国境内的机关、部队、团体、学校，国有企业、事业单位，城乡集体经济组织的一切金银的收入和支出，都纳入国家金银收支计划”；“境内机构所持的金银，除经中国人民银行许可留用的原材料、设备、器皿、纪念品外，必须全部交售给中国人民银行，不得自行处理、占有”；“在中华人民共和国境内，一切单位和个人不得计价使用金银，禁止私下买卖和借贷抵押金银”。
1999年12月10日，中国首次向社会公开发售1.5吨“千禧金条”。
1999年12月28日，白银取消统购统销放开交易，上海华通有色金属现货中心批发市场成为中国唯一的白银现货交易市场。白银上市交易品种为白银1号、白银2号、白银3号和粗银。白银的放开被视为黄金市场开放的“预演”。
2000年8月，上海老凤祥型材礼品公司获得中国人民银行上海分行批准，开始经营旧金饰品收兑业务，成为国内首家试点黄金自由兑换业务的商业企业。
2000年10月，国务院发展研究中心课题组发表有关黄金市场开放的研究报告。同年，中国政府将建立黄金交易市场列入国民经济和社会发展“十五”（2001至2005年）纲要。
2001年1月，上海公开发行“新世纪平安吉祥金牌”。中国金币总公司做出承诺，在政策许可的条件下，适时予以回购，购买者可在指定的商家或商业银行网点自主买卖或选择变现。2001年4月，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。
2001年6月11日，央行正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。
2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。
2002年10月17日，上海黄金交易所实际交易试运行中，中金黄金股份公司与北京菜市口百货公司以每克83.5元的价格成交了3000克2号金。
2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放，成为我国黄金市场开放的新纪元。
2003年4月，人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，标志着黄金商品市场的全面开放。
2003年11月18日，中国银行的“黄金宝”在上海试点，拉开了商业银行参与黄金市场的序幕。
2003年12月2日，高赛尔公司与招商银行在成都战略合作，在国内首次推出了可用于回购的投资型实物金条——高赛尔金条，把沉甸甸的金条引入寻常百姓家，刚一上市就受到投资者的追捧，银行里购买高赛尔金条的人排起了长队。
2004年6月，上海黄金交易所推出“小金条”业务，面向普通投资者。
2004年12月20日，中国银行与紫金矿业集团合作在福建推出了“紫金金条”。
2005年7月18日，工商银行与上海黄金交易所联合推出了个人实物黄金投资业务。
2007年，中国的黄金产量增长到270吨左右，首次超过南非成为黄金生产第一大国。
2008年，我国商业银行的账户金（又称纸黄金）业务累积成交了1424吨，同比增长2.5倍，成交金额2720亿元，同比增长近3倍。其中人民币账户金的业务累积成交额达到1332吨，成交金额为2546亿元。
2009年，中国黄金的需求达到创纪录的423吨，稳居世界第二大黄金消费大国的位子。
2010年，中国的黄金储备从2007年的600吨增加到1054吨。
黄金市场已经成为中国经济发展过程中的一个重要环节，世界上每一个发达国家基乎都有着发达的黄金市场。作为发展最快的国家之一——中国，大力发展黄金市场将是一个不可避免的过程。
8.3.2 我国黄金投资市场的现状
有关机构在找出我国居民为什么广泛喜爱黄金的调查中，设计了12个选项，让受访者对他们心目中的黄金进行描述。调查结果揭示了这样一个市场密码：扩大我国黄金市场需求，仅靠单一地启动和扩大黄金首饰的需求是不够的，必须推动黄金投资市场。黄金投资、民间藏金有更大的需求潜力。
从对居民购买黄金首饰的目的性的调查结果中看到，我国居民对黄金保值功能的倚重。我国居民之所以选择黄金投资，与其说是为了获得一个民众投资盈利的新途径，不如说更是民众所需的一种家庭资产保值的有效工具。因此在我国目前股票、证券市场风险较高，存款利息较低而使民众资产缩水的情况下，以资产保值为突出功能的黄金投资就格外的抢眼了。
在受访的十个城市中，深圳受访者中支持黄金投资的私营业者、公务员比例很高，分别为30.2、30.1，而天津的受访者态度呈两极化。对黄金投资市场未来发展前景认知落差的存在，表明我国黄金投资者虽对于黄金投资充满期待，但对市场前景存有担心，因此在热切期盼中的投资行为将是谨慎的。
本次调查设计了一个有8个选项的“家庭如果有富余的钱，受访者最想用于的开支”的问题。结果按比例高低排序表明，居民在解决了温饱之后有了富余的钱，首先是用于进一步提高自己的生活质量和水平，所以与之相关的选项如购房、购车、教育选择比例居首位，其次才是用于投资，如股票、收藏，金条是第三个层次的选择。
对黄金投资产品的选择，不同性别的受访者没有很大的差异性。在不同的职业受访者中，农民对金条的选择比例最高，为60.9；自由职业者选择金币的比例为26.1，在不同职业人群中最高；董事长、总经理选择黄金股票的比例为22.7，居不同职业人群的首位；选择黄金凭证比例最高的是学生，为32.8；管理人员、自由职业者为29.9；选择黄金期货的比例，董事长、总经理是22.2，而工人仅有7.3，农民仅有8.7，离退休人员更低，仅有1.7；对黄金债券公务员选择比例为11.5，几乎是平均比例（6.5）的2倍。
本次调查受访者购买金条的场所，选择黄金首饰专卖店的比例最高，为61.9；其次是银行，为44.1；选择大商厦的比例最低，为29.7.这个调查结果表明，经过二十多年的努力，在我国各地已出现一批让居民信任、与消费者已建起密切联系的黄金首饰专营企业，这些企业已有条件为居民提供更多新的黄金投资产品和服务，从而成为我国黄金投资市场体系中的一个重要组成部分。一些黄金首饰专营企业已开始了这方面的行动，积极开拓金条、金币的需求市场。在银行柜台黄金交易尚未正式推出时，我国实金交易市场化在一般层面上的改革，大多都是在这个市场平台上进行的。也可以说，在我国黄金投资市场体系的形成过程中，黄金首饰专营店已抢占了市场先机。
通过抽样调查发现居民购买金条的投资意愿较高，有44.1的受访者表示会选择在银行购买金条。调查又针对居民对商业银行黄金业务认知度进行了专项调查并完成具体排序。从调查结果分析来看，完全可能有20以上的股票投资者愿意将部分资金从股市转移到黄金投资市场。为了保险起见，我们假定为15，也就是说有750万股民可能会分流一部分资金到黄金市场，转移的资金按人均1.4～2.6万元计算，则从股市分流的资金就达1000～1900亿元。
以上两项合计预计未来居民可能进入黄金投资市场的资金可达0.8万～1.3万亿元人民币。这些资金一部分会变为黄金储备而沉淀下来，而一部分资金主要用于“炒金”营利。如果假设50用于炒金，每年流转四次，可以创造双方交量额16000～26000亿元人民币。如果以每克黄金193元计算，年交易数量为1.7～2.8万吨。
8.3.3 我国主要的黄金投资品种及其比较
目前我国黄金投资品种有四种：实物黄金（包括金条金块、纪念金币和黄金饰品）、纸黄金、黄金递延交易和黄金衍生产品（黄金期货和黄金期权）。
在实物黄金中，纪念金币和黄金饰品是由黄金零售商销售的，具有较高溢价，且需缴纳增值税。金条金块的交易主要集中于银行和投资公司。金条金块交易成本低于纪念金币和黄金饰品，且不征收交易税，但是回购困难。如果购买实物黄金数量巨大，还将面临保存成本高，安全性等问题。
纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。纸黄金实际上是通过投机交易获利，而不是对黄金进行实物投资。目前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金业务，其中，工行的纸黄金业务手续费较低，单边点差为0.4元/克。
黄金（T+D）递延交易是指以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，买卖双方以一定比例的保证金（合约总金额的10）确立买卖合约，和黄金期货一样可以双向交易，买卖双方可以根据市场的变化情况，随时平掉持有的合约，在持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费，递延费支付方向要根据当日交收申报的情况来定，如果客户持有买入合约，而当日交收申报的情况是收货数量多于交货数量，那么客户就会得到递延费，反之则要支付该费用。交易手续费为单边总金额的1.5.黄金（T+D）递延交易只有上海黄金交易所的会员才有资格进行交易。
黄金期货是以实物黄金作为合约标的物的标准化合约，黄金期货采用保证金制度，其风险与收益被放大了八九倍，黄金期货的价格波动风险也远远高于实物黄金和纸黄金，因此交易黄金期货时需要进行严格地资金管理。黄金期货交易十分便捷，流动性高，更适合于专业投资者。黄金期货价格通常与现货黄金价格之间存在价差（即基差），理论价差反映为黄金期货合约持有期的持仓成本，因此在交易黄金期货时需要评估其理论价格，以防黄金期货价格的过度基差风险。
实物黄金手续费最低的是工行“金行家”。假设，购买1000克黄金，则单边费用共计502元人民币。纸黄金手续费也是工行相对较低，购买1000克黄金单边交易成本为400元。黄金（T+D）递延交易与黄金期货交易特点类似，但是递延交易的成本最高且不确定。黄金期货交易手续费在众多黄金产品中最低，单边每手仅为100元。如果是日内双边交易，则只收单边费用，而且黄金期货持仓成本仅为实物黄金和纸黄金的八分之一。随着黄金期货市场的逐步成熟，黄金期货价格逐步回归现货价格，其投资优势越来越明显。
8.3.4 我国黄金投资市场前景展望
1.市场规模潜力巨大
中国经济高速发展，居民储蓄已超过120000亿元，已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国人均年黄金消费量仅约0.26克，远远低于0.7克的世界平均水平，这反映出中国黄金投资市场潜力巨大。预计未来三年，金银现货投资市场（主要包括金条、金币、银币等）规模将超过300亿元。随着金、银投资衍生品的不断推出，预计未来10年金银投资年成交量会在30000亿元以上。
2.国际竞争加剧
随着中国金融业的对外开放，外资银行将把国外成熟的、先进的金银交易模式引进中国市场，抢夺市场份额。未来几年内，金银投资市场的竞争将会异常激烈。届时，金银投资在中国将会成为继证券、期货、外汇后的第四大金融投资市场。
3.投资产品更趋多样化
随着竞争的加剧，市场投资产品更加多元化、复杂化，将快速改变目前投资品种单一、投资渠道少的状况。黄金账户、纸黄金、黄金期货、期权、黄金股票、黄金基金等新品种将陆续面世。投资者将会有更多、更广的选择。
4.人民币实现可兑换，生产者需要风险管理
人民币将最终实现可自由兑换，金银生产商、流通商需要进行风险管理，以规避人民币汇率给生产者带来的风险，届时会有丰富的风险管理工具应运而生。
5.无形市场的发展
从国际黄金市场的发展轨迹看，无形市场的交易量占整个黄金市场交易量近90.而整个伦敦黄金市场没有交易所，其交易是通过“无形方式”——五大金商及客户网络间的相互联系组成；苏黎世黄金市场也没有正式组织结构，主要通过瑞士三大银行为客户代为买卖并负责清算。中国未来的发展也将寻此轨迹，大量的交易将通过无形市场完成，市场将会由银行及有实力的金商引领。随着无形市场的发展，容量巨大的黄金借贷市场将会诞生。预计未来10～15年，中国黄金借贷市场的年容量将超过50000亿元人民币，由此将形成巨大的资金流，黄金的融资和资本增值效用将进一步放大。
6.金商企业的品牌效应将日益突出
目前的金银投资市场还处于商品交易范畴的初级阶段，更多的市场影响来自于国家政策的宏观调控，以及作为交易本身的黄金投资产品的价格波动。在不断升温的黄金投资市场竞争中，金商在市场中的影响力将逐步增强，而企业的品牌效应也将在产品走向同质化期间发挥更大的投资驱动力，未来的金银投资市场必将形成从企业到产品的多品牌竞争格局。以高赛尔为代表的黄金投资机构将引领国内黄金市场由产品竞争上升到品牌竞争的新阶段。
案例分析
中国黄金的历史与现状
黄金在我国历史上也是财富的计量单位和象征，黄金在人类社会中的地位非同一般。但从中国五千年的历史来看，我国一直是一个黄金贫乏的国家。由于中国黄金总量上的缺乏，使得黄金很难成为财富流通中介的主角。在中国近代历史上承担流通货币功能主角的是白银。中国“贫金”的现实一直延续到21世纪。造成“中国贫金”现象的原因有以下几点：
1.历史原因
据考古发现，在汉代以前，中国社会商品流通领域中并不缺乏黄金，整个社会中黄金流通总量也并不缺乏，这可以从汉代以前的墓葬考古中发现了大量的黄金饰物得出。从各种历史文献资料中也可以看到当时黄金的重要地位。据当时的历史文献记载，皇帝对有功的战将动辄就赏赐几百斤的黄金。
但在汉朝以后中国社会中的黄金总量突然就减少了，对于中国历史上黄金总量的突然减少至今仍是一个谜，还需要考古学界继续研究破解这个谜团。
其中有一个说法，从汉代以后，中国朝代更替频繁，农民起义层出不穷，各种战争一直绵延不断，而当时的黄金事实上是储备在王公贵族和地主阶层手里，这些人恰恰是各种战争与农民革命的掠夺对象，为了保存这些财富，王公贵族和地主阶层必然要藏匿类似黄金这样的高价值财富。在战争过程中这些阶层中的很大一部分人被消灭，他们藏匿的黄金就成了无主的、消失了的财富。自汉朝以来，各种战争频繁爆发，延续了几百年时间，大量的诸如黄金这样的高价值财富就被埋藏在了华夏大地的各个角落中，“一人藏匿百人难寻”，大量黄金成为了中国历史上消失了的财富。也许这正是中国“贫金”的历史解释。
2.近现代的战乱因素
除了上面的历史疑案外，中国近代历史上的诸多事件，进一步造成了贫金的现实。自1840年鸦片战争以来，中国遭受西方列强近100年的剥削，大量的白银和黄金被当做鸦片货款和战争赔款流出中国，进一步造成了中国黄金与白银等贵金属的严重匮乏。自此以后中国境内的连年内战和日本侵略，更是造成了我国黄金与白银的大量外流，一部分黄金与白银用做购买军械物资，另一部分被达官显贵携带出国。
3.国民党内战时期的“金圆券”事件
抗战胜利后，国共内战时期国民党政府炮制的“金圆券”事件就是另一个有代表性的黄金外流事件。国民党政府财政连年出现巨额赤字，为了弥补赤字，就大量发行法币，法币猛增，物价随之飞涨。为了挽救经济，1948年8月19日，国民党政府实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中，国民党政府颁发的《金圆券发行办法》规定，金圆券每元含黄金0.22217厘，发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元，白银1两等于金圆券3元，美元1元等于金圆券4元。
当时国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将自己所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者，一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取金银总值2亿美元。
1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市，物价更进一步飞涨。11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克。公开宣布金圆券贬值4/5，撤销金圆券发行20亿元的限额。之后的金圆券可以无限量发行，至1949年5月，金圆券发行额为67万亿元之多，金圆券也像法币一样成为废纸。
这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银，以及国民党政府中央银行历年的黄金、白银储备等，在1949年由军舰押送至我国台湾。当时，国民党经过所谓的“币制改革”，发行金圆券，强行将民间的几乎所有黄金和美元收归国库。关于这笔款项的数目，说法不一。国民党的文人陈孝威说是“黄金50万两”；也有的说是美金8000万元，黄金92.4万余两，银元3000万元；而李宗仁的秘书梁升俊说南京失守时，“国库尚有黄金280万两，美钞5000余万元，经合署的棉花纱布出售总值不下1500万美元，还有价值巨大的有价证券”。总之，在当时这是一笔相当可观的数字。
4.当代中国仍然“黄金匮乏”
1949年中国共产党建立了中华人民共和国，就是在这样一个几乎“无金”的中国大陆上开始经济建设和金融体系建设。中国政府只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史存留的积累。1949年新中国成立后的很长一段时间内，我国在黄金问题上一直是严格管制阶段，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于我国紧急国际支付和国家储备。到1982年社会大众才重新开始有权力拥有黄金，拥有黄金的渠道还只是通过商场购买到黄金的首饰而已。
综上所述，中国当前的“黄金匮乏”的历史原因就非常清楚了，我们可以清楚地看到，在中国这样一个人口和地域大国里，从1949～1982年我们国家整个社会存在一个“黄金断层”，这个“黄金断层”持续时间长达30年，整整影响了两代人。在这两代人的时间里，中国人民与黄金无缘，只是很朴素的知道黄金很值钱，黄金很贵重，但无法接触到黄金，缺乏对黄金知识的了解与认识，对于黄金的重要作用和金融功能了解甚少。这个黄金断层实际上导致了整个社会对黄金的普遍性无知和漠视。
5.中国央行黄金储备
截至2005年12月底，中国中央银行公布的黄金储备为1929万盎司，折合约为600吨（实际情况可能要超过1000吨以上）。
按150元/克的市场价格计算，600吨黄金的市价约为900亿人民币。按580美元/盎司的价格计算，1929万盎司黄金价值约111.88亿美元。截至2005年12月，中国的外汇储备约8000亿美元，黄金储备约占外汇储备1.3左右。
6.中国黄金生产状况与矿藏储备
2003年，我国的黄金产量名列世界第三，黄金年产量约180吨，折合到当时的黄金价格约为200亿人民币，而且最近6年来的产量波动不大。
以2004年1～5月份我国黄金生产情况来看，全国5月份生产黄金（成品金）16.837吨。1～5月累计完成79.065吨，与去年同期相比，黄金产量增加7.341吨，同比增长10.24.2004年1～5月，黄金矿山企业产金（成品金+含量金）累计完成64.263吨，比去年同期增长10.80；冶炼企业（有色、黄金冶炼企业）累计完成成品金32.68吨，比去年同期增长9.22.
2004年我国黄金产量达到212.348吨，与上年同比增长5.86.产金量较大的省有山东、河南、福建、陕西、辽宁、河北等省，山东仍为我国最大产金省，全年产金64.509吨，占全国产量的30.38.
2005年，中国黄金行业总体经济运行情况良好。中国黄金协会的《全国黄金统计月报》显示，2005年全国黄金产量达224.05吨，中国黄金产业的“十五”规划，要求在2006年达到约240吨的黄金年产量，可见，我国要迅速大幅提高黄金产量的空间已经不大。
中国国内的黄金探明储量为4000～5000吨，约占世界探明储量的10，以现有开采速度还可维持22～28年。
7.民间储金量较低黄金投资意识匮乏
新中国成立以来，中国政府对黄金产业一直实行严格管制，黄金生产企业须将开采和冶炼的黄金，全部售给中国人民银行，再由中国人民银行经过审批环节配售给各用金单位。
1982年，国内恢复出售黄金饰品，以中国人民银行开始发行熊猫金币为标志，中国向开放金银市场迈出第一步，1999年11月，中国放开白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开禁，上海华通有色金属现货中心批发市场成为我国唯一的白银现货交易市场。白银的放开视为黄金市场开放的“预演”。2001年4月，中国人民银行行长宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。同年6月，中央银行启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。随后，足金饰品、金精矿、金块矿和金银产品价格全部放开。
2002年10月30日以上海黄金交易所正式开业为标志，中国黄金市场走向全面开放，黄金投资逐步走进社会大众，黄金投资在中国迎来了全新开端。
中国国内的黄金需求一直是以首饰消费需求为主，每年中国市场销售的黄金绝大部分都成为了黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小，而黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，所占的比重更是小的可怜。中国民众对黄金的理解和认识更多停留在首饰品的认识上，对黄金的金融投资功能知之甚少，黄金金融投资的参与度极低。
种种历史原因和金融体制的原因，造成中国大陆人均黄金制品占有量只有3.5克的现状。目前，中国大陆人均黄金年消费量只有0.2克，消费数量集中在黄金饰品上，与我国港、台地区和西方国家的水平差距悬殊，离印度人均约1克的消费水平也有很大距离。预计今后几年，中国的黄金消费将从以往每年200吨左右增加到400～500吨，这对国际黄金市场的价格将会产生非常重大的影响。
综观中国国内现状，国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识、保值增值应对金融危机、通货膨胀的功能远未了解。但目前国内大众投资黄金的意识正在被唤醒，从投资需求来看，中国黄金市场在彻底开放之后，将令世界再度吃惊，中国民众在黄金金融市场上的投资能力不可低估。
思考题：
1.黄金对于个人、国家乃至全球经济、政治有哪些重要的作用？
2.你认为我国政府对于黄金储备政策就采取了什么策略？
本章小结
1.黄金投资具有在税收上的相对优势；产权转移的便利；是世界上最好的抵押品种；黄金能保持久远的价值；黄金是对抗通胀的最理想武器；黄金市场很难出现庄家；没时间限制，可随时交易。
2.目前在国际上黄金投资主要有几大方式：投资金条、投资金币、黄金管理账户、黄金凭证、黄金期货、黄金期权。
3.黄金买卖投资者，通常可分为三种类型。它们分别是：黄金的长线投资者，黄金的中线投资者及黄金的短线投资者。
4.黄金的价格不仅受到供求的影响，还要受到其他因素的影响。如美元汇率的影响、各国的货币政策、通货膨胀的程度、国际贸易、财政、外债赤字、石油价格、股市行情、国际政局动荡、战争、恐怖事件等。
5.黄金投资的基本面分析分为政治局势、黄金的生产量、政府行为、黄金的需求、美元的走势、通货膨胀和利率因素方面的分析。黄金投资的技术面分析主要有K线图分析和交易量直方图分析。
6.我国的黄金投资得到了迅猛的发展，推出了很多的交易品种，主要以金条和纸黄金为主。未来我国黄金投资市场的发展前景巨大；投资品种也日趋多样化；国际间竞争也会加剧；同时市场的规范也要相应提高。
复习思考题8
1.国际黄金市场有哪些主要的参与者？
2.国际上有哪些主要的黄金市场，各个市场有何特点？
3.简要地谈谈黄金的主要的需求及供给。
4.黄金价格的变动受哪些因素的影响？
5.“美元升值、黄金价格下降”这种说话对吗？
6.如何对某一时点的黄金市场价格用基本面分析和技术分析进行研究，然后判断其后势发展？
7.简要介绍我国主要的黄金交易品种及其各自特点。