约有2750亿美元的现有债务，将在这项信贷降级中受到波及。这是穆迪自1986年首度进行信贷评级以来，最大幅度的信贷下调。根据国际结算银行的资料，截至1997年6月30日，韩国的国际债务额达1168亿美元，泰国为989亿美元，印尼为606亿美元，马来西亚为322亿美元。市场人士担懮，亚洲政府和企业债券在国际市场上的吸引力因此将受到影响，同时也预期会使数以千计的企业走向破产，宏观而言将令经济危机重重的亚洲国家难以从困境中自拔。另一方面，信贷降级迫使亚洲国家的融资途径变得更窄。
在穆迪公司宣布这项消息之前，有许多亚洲债券已跌到‘垃圾债券’的水平。其中之一，便是韩国最大国营银行韩国发展银行所发行的10年期美元债券。香港一位基金经理说：“这并不表示它不能发行，可是由于它已列为‘垃圾债券’，所以增加许多困难。”
在信贷降级的影响下，亚洲多数股市都告下跌。日本股市跌幅最大，下跌3.4%，闭市报14799点。香港收10172点，跌2.2%。马来西亚收569点，跌1.5%。新加坡收1541点，跌约2%。泰国收376点，跌2.1%。韩国收396点，跌1%。台湾收8104点，跌0.6%。
韩元在亚洲闭市时报1美元兑1715韩元，较12月19日闭市时的1550跌9.6年%。受信贷降级所影响的是20家银行、9家大型企业以及政府债券。大型企业中则包括韩国电信、现代汽车、现代半导体、三星电子等公司。韩国财政与经济部的一位官员说：“这是韩国历来最糟的情况。”
印尼盾在亚洲闭市时报1美元兑5125盾，较1997年初以来已下跌超过了50%，使印尼商家偿还外国债务的能力大受影响。商业困境也令印尼的银行体系产生动摇。穆迪指出，马来西亚货币与股市是本区域经济危机中受害最深的国家之一。从1997年7月迄今，零吉已下跌了近35%。泰铢在亚洲闭市时报1美元兑45泰铢，与12月19日闭市大致上并无起落。
另外受穆迪信贷降级影响的是泰国的11家金融机构，包括全国最大的盘谷银行。其他区域货币方面，新元闭市报1.6750兑1美元，较19日闭市1.6635跌0.7%。菲比索报40.08。新台币报上2.603，较19日闭市32.374跌0.7%。日元报130.41，较109日闭市129.40跌0.8%。
【香港1998年1月3日讯】标准普尔（S&P）调降印尼债信的大利空，导致周五（1月2日─作者）印尼盾重挫，单日贬值幅度近2成。美元在盘中触及6100印尼盾之后，以5750印尼盾作收。2月6日，印尼政府将公布年度预算，如果预算内容无法协助政府达成国基会目标，印尼盾将再度遭受抛售，并拖累其他东南亚货币。
同日，菲律宾披索下跌到41.078披索兑1美元，较12月29日的40.116贬值2.3%。市场人士认为，不久将挑战42披索的心理关卡。新加坡元则是下跌到1美元兑1.694新元，低于12月31的1.6845新元。
在股市方面，香港、新加坡和吉隆坡齐唱低调。在新年开市的第一天，香港恒生指数因缺乏新消息刺激，收盘下跌0.4%，为10680.5点。新加坡STII指数下跌0.8%。吉隆坡股市受获利回吐卖压打击，大跌3.8%。不过，雅加达股市在本土基金进场支撑下，强劲上涨2.0%。马尼拉股市也出现蓝筹股的选择性买盘，而上扬1.2%。
【香港1998年2月13日讯】美国著名债信评等机构穆迪投资人服务公司，周四（1998年2月12日─作者）将香港多家银行的债信前景由“稳定”降级为“负面”，反映其营运状况恶化。穆迪的警告，证实了许多市场长久以来的恐惧：过度膨胀的房地产价格及数月来的高利率已缓慢侵蚀香港银行的信用品质。香港第一大银行香港汇丰银行打算向穆迪提出异议，不过大多数分析师都认为，港府为了扞卫港元联系汇率而大幅调高利率，终将付出房地产价格暴跌及金融业陷入危机的代价。
周四晨盘，恒生指数一度大跌7﹒2％，失守万点关卡，所幸收盘时拉回到10362﹒86点，下跌402﹒44点。港元即期汇率周4持平在7﹒7325港元，但远汇升水及银行间利率又再攀高，显示港元即将爆发另一波投机攻击。港股新起的跌势，令东京大感紧张。加上标准普尔500股价指数期货下跌，预告着欧美市场告急，周四日经225种指数下挫492﹒10点，为16364﹒94点。
南韩的情势更加危急。周四汉城汇市一开盘，韩元就重挫到2﹒25％的跌停板，为1美元兑984﹒70韩元。南韩央行动用7亿美元进场干预，才使美元在终场时小回到964﹒80韩元。外汇交易商估计，韩银10月份大约花掉210亿美元的外汇存底来支撑韩元。韩银周四公布，南韩外汇存底在9月底时只剩304亿美元，不及3个月进口额（360亿美元）的理想水准，与泰国的296亿美元不相上下。
泰铢亦在周四创下历史新低，达1美元兑39﹒95泰铢，迫使泰银进场干预。外汇交易商表示，泰铢已毫无支撑可言：泰国经济复苏全然无望，政局又动汤不安。在悲观氛围之下，泰股周4下跌12.07点，为445.9点，触及8年半来的谷底。
由于传出更多公司无法偿债的消息，周四汉城股市开高走低，终场下跌1.3％，收433.1点。韩元也是类似的走势，收盘时小跌至1美元兑1119.50韩元。至于东南亚市场，美国周四因感恩节休市，许多市场人士并接？休假，致使东南亚地区一片清淡，东协主要货币大多持平。在股市方面，吉隆坡股市表现最为亮眼，在强劲的逢低承接买盘推升下，股价大涨4.6%。马尼拉股市则因第三季经济展望不佳而下挫2.0%。而泰国与新加坡股市则小跌2点多。至于日本股市，则因政府展现护盘决心，而再涨557.65点，收16603.2点。日圆则在1美元兑127日圆上下窄幅波动。”
【香港1998年2月14日讯】周五，亚洲金融市场笼罩在南韩及泰国债信被穆迪调降的阴影之中，尤其是泰国债信被降到‘垃圾债券’等级之上，打击相当严重。周五泰铢则失守1美元兑40泰铢关卡，日圆亦因国内金融情势不安而走低，而澳元则是再度创下4年新低。至于股市，曼谷股市刷新10年来的低水准，东北亚和其他东南亚股市则为小涨或小跌的局面。
在1997年以来的第三度降级行动中，穆迪投资人服务公司将泰国主权债信连降2级，由Baa1成为Baa3。泰国等于加入另外两个主权债信被评为“投机性”、亦即垃圾级的东南亚国家：越南及菲律宾。穆迪表示，周五的降级显示泰国的信用及金融基本面恶化。穆迪并表示，泰国债信有可能被进一步降低。分析师表示，此举反映出国际间愈来愈担心泰国将停止偿还总额950亿美元的外债。
债信骤降的打击，压倒泰国9月份创下20年来首度贸易顺差的利多消息。泰国因泰铢重挫，在9月缔造11亿泰铢的贸易顺差。不过，曼谷股市仍一蹶不振，盘中刷新10年来低价。收盘时下跌1%，为395.47点。泰铢海外汇率则暴跌至40.40泰铢兑1美元，幅度逾1%。
穆迪投资服务是一家有近百年历史的投资服务机构。这家机构在1900年由约翰.穆迪创立，主要是为华尔街的投资者提供投资分析服务的，与另一家投资服务机构标准普尔（Standard&Poor‘s）齐名。国际风险评估机构之所以有“一言兴邦，一言毁邦”的力量，是因为全球市场金融产品五花八门，企业素质良莠不齐，须赖风险评估机构作出评价，以供贷款者与投资者参考。
穆迪从1909年开始针对债券提供风险评级，使用一套由Aaa到C的评估系统，并一直沿用至今。这家机构初期是为美国各地250条铁路的债券定出评级。从1914年开始，它的评级范围扩大到主要工业和公用事业。1920年代初，它的评级业务更扩大到一些美国城市和自治市所发行的债券。
到1924年，穆迪的评级范围已扩大到日本、中国、澳洲、英国、德国、法国、加拿大和阿根廷等国家的政府和企业债券。在当时，几乎百分之百的美国债券都须经评估机构定评，而穆迪的业务日增。
30年代经济大恐慌时期，债券评级提供了重要的信贷讯息，以供投资者参考。当时，虽有三分之一的债券转为坏帐，但经穆酊高度评价的债券却占极少数。因此，穆迪的公信力日隆。
当时，鉴于投资风险巨大，美国政府不得不宣布条例，禁止银行购买信贷评级低于投资水平的债券。这更进一步提高风险评估机构的权威性。直到1972年，穆迪才开始采用亿一套新的评估等级来评价企业所发行的商业票据。70年代末期，穆迪的“头等短期评级”更广泛应用到美国和国际主要银行的定期存款上面。
自1980年初以来，穆迪更将评级系统应用到抵押品和有资产抵押的债券上，同时也对保险公司的实力进行评估。从90年代开始，评估服务再扩展到共同基金。
穆迪将评估服务扩展到美国以外是80年代中期的事。当时主要的对象是蓬勃发展的欧洲债券。这项服务，也扩展到国际市场上的其他金融品种，即连在近期快速增长的项目融资也在评估范围内。目前，这家机构在全球9105个国家为7500家企业和1000家银行进行评估。它的评估对象，包括全美国的证券市场、70%的欧洲证券市场、超过500家欧洲商业票据和定期存款发行机构。在亚洲，也有1000家银行和企业接受它的评估，评估总值达5万亿美元。
穆迪的主要评估项目是短期债券、长期债券和银行财务实力。
1、短期债券评估：评估对象是一年或更短期的证券，例如商业票据、短期银行存款及其他货币市场金融工具。因此，债务的偿还期限定在一年内，除非有明文规定。这项评级分为2等：第一级的偿债能力为优等水平，投资者有最高保障。第二级为坚稳水平，而第三级则为合格水平。不列入上述等级的，便是无等级。
2、长期债券评估：评估对象是发行超过一年期的债券，这包括公债及固定收入证券，如房屋抵押证券、中期票据及长期银行存款等。同样的系统也适用于保险公司和信托基金的评估。企业可能会同时发行多种长期债券。
长期债券的评级分为9等，依次为Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca及C。从Aaa到Baa是属于良好水平，宜于投资。而自Ba以下则为具有投机成份，因而不宜投资。
3、银行财务实力评估：鉴定银行内部的安稳与健全，因此不包括某些外在信贷风险。这项评级从A到E，共分5级，A级表示银行内部财务实力属于优良水平；B级为坚稳水平；C级为好水平；D级为足够水平；E级为疲弱水平。
多年来，包括穆迪在内的风险评估机构给政府和企业创造了信贷膨胀的机会。可是，在最近的亚洲金融风暴中，这些机构也将政府和企业引进信贷紧缩的困境。负债者对这些金融市场上的“翻云覆雨老手”，岂能不退避三舍？
市场上一再传出利空消息
受到金融风暴冲击的亚洲股汇市已到了十分脆弱的境地，以致对任何来自媒体和市场上流传的大小利空消息都会作出过敏反应，使股汇市更趋不利。以下记录的几则新闻报导反映了利空消息对当时市场的影响：
“亚洲金融市场继上周饱受重击之后，本周预料仍将是剧烈震荡的局面。南韩被迫展现遵守国基会援助计划的决心，以及印尼总统苏哈托的健康问题，都会对亚洲各地股价及汇价造成沉重的的下压。”
“韩元上周5交易日大跌了28%，吓坏了投资人。韩元的急贬，加上各国国内的利空因素，上周印尼盾、泰铢及菲律宾披索纷纷一再刷新历史低价。原本市场对泰国决定关闭56家经营不善的金融公司，以及马来西亚实施紧急经济措施表示欢迎。但南韩绝望地呼吁国基会加速发放贷款，以及南韩外汇债信一再被债信评等机构降低，使东南亚国内的利多消息不足为道。”
“在印尼方面，苏哈托总统出现在当地新闻周六晚间的画面中。虽然他神色有些疲累，但苏哈托说话时仍与往常一样。他表示，现在需要恢复健康。交易商预测，如果周一开市时，没有其他利多消息传出，雅加达股市必将进一步下挫，同时印尼盾也将继续下跌，并拖累其他东南亚货币。”
“南韩反对党领袖金大中赢得总统大选之后，南韩股市及韩元今天（19日）早盘双双大跌。韩股开盘后即出现获利回吐的卖压重挫3%，不过在金大中保证会遵守与国际货币基金的协议之后，跌势减缓，汉城综合指数早盘仍大跌4.63.（跌幅1.1%），以413.86.收盘。韩元也重挫，以1530韩元兑1美元开出之后走低，近午时下跌至1625韩元，较前一个交易日1481韩元贬值144韩元，贬值幅度高达9.7%。”