指数从1933年2月的低点49.5点，暴涨到1933年7月17日已达110.5点，在141天里涨了61点。从1932年7月的低点算起，时间周期是12个月，若从1933年2月的低点算的话，从谷底到谷顶用了5个月。我的操作法则会告诉你，在任何一个重要的高点或是低点，都要留心等待趋势的变化，它会是大盘一两年，甚至更长时间内的大方向。股市在5月、6月和7月的成交量都要比1929年牛市末期的成交量还要大。这样巨大的成交量也预示着股指攀升到了高位，是大盘见顶的信号。
接下来大盘的走势就是反身向下，道指在1933年10月21日的低点是82.5点，96天内跌掉了28个点，成交量也出现萎缩。事实上，道指只比1933年7月29日的底部略微低了两个点，而与1932年9月8日出现的阶段顶部 81.5点相比并没有下降，这就是说大趋势还是向上的。
牛市第三阶段：从1933年10月21日到1934年2月5日。
道指从1933年10月21日的82.5点开始启动，在1934年2月5日攀升到了111.5点，仅比1933年7月17日的头部高出1个点，这两个高点就构成了双顶的形态，本轮高点同时也伴随着每天500万股的高成交量。这次在107天里指数涨了29个点，从1932年7月的低点算起，时间周期是19个月，如果从1933年10月的低点算的话，中间就隔了4个月。由于指数没能够突破112点，股市见顶。
大盘之后就掉头向下，在1934年7月26日下跌到了84.5点，在171天当中跌去了27个点，这次下跌的天数与从1932年9月8日到1933年2月27日的那轮调整行情差不多，从1934年2月5日的阶段顶部算起的时间周期就是5个月。7月26日出现低点时的日成交量是300万股，指数比1933年10月21日的低点还高了两个点。成交量的放大和指数比前期低点要高这两条都体现出了底部的特征。
牛市第四阶段：从1934年7月26日到1935年11月20日。
道琼斯30种工业指数从1934年7月26日的84.5点的低位起步，上涨到1935年11月20日已经达到了149.5点，在接近16个月当中涨幅为65个点，从1932年7月的低点算起，时间周期是42个月，与1933年2月低点之间的时间周期为33个月，相对于1933年10月的低点来说，股市用了25个月见顶。
在这期间出现过的最大幅度的调整有两次，一次是从1934年8月25日到9月17日，另外一次是从1935年2月18日到3月18日，跌幅都是12个点，而且因为下调持续的时间都仅有一个月，所以股指向上的主趋势还是没有改变。从1935年3月18日探出低点以后，指数的下调幅度就都没超过8个点，而且持续的时间也没超过两周，这种状态一直到指数在1935年11月20日见顶都没有变。接下来的一波调整延续到了12月19日，指数在一个月的下调中跌去了11个点。10月和11月的成交量为1.04亿股，这至少也显示出它是短期的头部，指数比1932年的底部高出了109个点，相比3月18日的低点高了53.5个点，从时间上来看是涨了247天。
1935年12月31日，当我还在写这本书时，我就预测道指不会突破到150点，当它降到138点的时候，就预示着它会继续跌到120点，甚至有可能是112点，这个点位曾经是1933年到1934年的顶部区域。就如同我以前所说的那样，当你交易股票时，要按照不同个股的趋势来进行操作，因为有太多的股票走势与30种工业平均指数的趋势是背道而驰的。
留意未来趋势变化的时间周期
1936年的1月正好是从1932年低点算起的第42个月。而1936年的3月则是从1933年2月出现低点算起的第37个月。1935年的7月将是从1933年出现阶段高点之后的第36个月，同时也是从1932年低点开始算起的第48个月。所以，1936年中的这些月份是非常重要的，到时一定要留意股指趋势是否发生变化。
1929～1932年间股市恐慌性暴跌的成因股价从1929年到1932年出现如此猛烈的下跌，原因是有些人在高位买了股票后一直持有，还盼着股价能涨回去，而且在股价一路下跌的时候，为了摊低成本买了更多的股票。他们先是错在不该在股价处于高位的时候买股票，然后是错在不该逆着市场趋势来操作，在下降趋势还不断加码买入来摊低成本，这是任何一个交易者最不应该做的事情。记住，你可以去摊薄盈利，但不要摊薄亏损。
当股票已经跌去了100个点，甚至更多些的时候，另外一些人开始买股票，因为他们觉得这时候的股价很便宜，而让他们认为这些股票便宜的唯一理由就是它们已经从高位跌了100多个点，股价当然比原来便宜多了。这是所有买股票的理由中最差的一个。过了些日子，当股票从1929年的高位向下跌的幅度扩大到150个点、250个点或300个点的时候，又有一些人也开始买股票了，他们的理由和那些在股票跌去100个点时入场的那拨人完全一样，那就是股价已经从高位跌了那么多，看上去真的很便宜了。这两拨人错就错在趋势还没有发生改变之前就进场接飞刀去了。而当时股市下跌的时间周期还没有走完，市场还没有给出买入信号。
如果这些买家可以耐心等待，知道如何去遵循我在《股票行情的真谛》和《江恩华尔街选股术》两本书中所写的交易法则，他们就会判断股票趋势什么时候发生变化，就知道如何在底部买进股票，股价反弹后他们就可以赚取高额盈利了。然而这些买家中的大多数人仅凭自己的猜测和盼着股票会上涨的良好愿望就买进了股票。当股价出现反弹时，他们中的很多人当然就决定要卖出手中的股票，不过问题在于，他们定的卖出价是股价反弹根本触及不到的价位。他们盼着会有反弹，但是这种期盼是没有任何合理的根据支持的，就像他们盼着股价能反弹或拉升到让他们解套的高度也没有切实依据一样。
希望被绝望取代
最终，在1932年的春天和夏天，当股票已经跌到一个看上去不可思议的低位时，它们竟然又继续下跌了25～50多个点。这让所有的买家和投资者都看不到一点希望，他们都很沮丧，恐慌挤走了心中原有的希望。他们看事情会从最不好的方面去想它，于是卖光了手里全部的股票。一些人卖出股票也是被迫的，因为他们的保证金不够了，无法再持有那么多的股票。
另外一些人卖掉手里的股票则是让股票给跌怕了，唯恐股价还会一跌再跌，其实他们卖股票是没有理由的，就和他们当初买股票也是没有任何理由一样。
谁在恐慌暴跌中吃货
很多人都问过我这个问题。那些在底部买进股票的人就是那些在1928年或在1929年初卖出股票的人，或者是那些在1929年9月股市第一次出现破位下跌之后抛出股票的人，因为当时向下变盘的信号已经很明显了。在暴跌过程中，这些精明的家伙一直捂紧他们的钱袋子，没有贸然入场，一直等到各方面的情况看上去都糟透了的时候才出手，当股价已经远远低于其实际价值的时候，他们开始在底部买进股票了。他们的耐心和胆识为他们带来了丰厚的回报。要知道在各方面看上去都还会越来越差的时候，买入股票是要有胆识的，而在1929年卖出股票也要有胆量和魄力才行，那时候形势可是一片大好，市场上到处都充斥着乐观的言论，要做到充耳不闻和不为所动是很难的。
股票价格还能回到1929年的高位吗
这是另一个很多人时常会问我的问题。为什么人们会问这样的问题？因为他们中的很多人都在非常高的价格买进了股票，现在仍被深套其中，他们期望股票能够涨回到他们当初买的价位，这样他们就可以全身而退了。我很有信心地认为，道琼斯30种工业指数永远不会再上386点了，而且铁路股平均指数再也涨不到它在1929年的高点189点了，另外很多公用事业股永远也不会再度站上它们在1929年的顶部价位了。为什么呢？因为那个时候股票的价格是非同寻常的高，而股价也并不是建立在股票的价值或上市公司的盈利能力基础上的，股价就是被一个简单的原因硬拉上去的，这个简单的原因就是每个人当时都在疯狂地赌博，他们买股票的时候完全忽视了它的价格或价值。恐怕他们很长一段时间里都不会再那么疯狂地去买股票了，因为保证金的比例提高了，限制了人们去大量买进更多的股票。
我并不期望平均指数和一些以前的领涨股能再次回升到它们在1929年的高点，但是很多个股将会突破它们在1929年高点的价位。从1932年到1935年的这轮牛市里，新涌现出的领涨股已经把它们在1929年的高点远远抛在了身后。在下面的章节中，我会举一些突破了1929年高点的股票的例子，让你看看它们的走势，同时也告诉你如何看出其中明显的上涨信号，以及哪些股票才是你应该买入的对象。而其他一些股票以后也会突破它们在1929年的高点价位，这些内容在下面的章节中都会有具体的讲解和说明。