商品交易所是提供买卖双方进行大宗商品交易的场所，它区别于普通市场，是一个有场所、有秩序、有时间限制和规则较为完备的交易市场。
商品交易所是适应商品经济发展的需要而出现的。早期的商品交换，要么一手交钱，一手交货，包括物物交换，要么先付款后交货或先交货再延期付款。但这些交易方式都有个明显的缺陷，即对于那些价格波动大的商品，商品生产者、销售者以及消费者都有遭受重大经济损失的风险。因此，为了避免某一方遭受重大经济损失，他们开始想法将风险分散开来，让商品生产者、销售者分而担之。具体办法是在生产开始时就由销售者向生产者预购产品，等到产品生产后，再将产品交付给销售者。据记载，在公元前的希腊和罗马就出现了这种交易活动。在农产品收获前，城市商人先向农民预购农产品，等到农产品收割完成后，农民才交付农产品，从而避免了价格剧烈波动的风险，促进了农业生产的发展，同时也保护了商人的利益。但是，这种交易方式也有不成熟之处，即销售者和生产者一旦订立预购合同，不管今后发生什么情况都必须执行，这也会导致某一方遭受较大经济损失的风险。为了进一步分担风险，客观上要求预购合同能够买卖。起初只是出现个别的预购合同的买卖，由于买卖信息不通，刚好愿意以某一价格买和卖某预购合同的人碰到一起才有成交的可能，商品交易的发展要求有一个专门为买卖预购合同提供服务的商品交易所。为了便于买卖预购合同，预购合同逐渐规范化、标准化，最后变成期货合同。商品交易所和期货合同的产生标志着商品现货交易向期货交易的发展。
商品价格指数的概念是由美国商品研究局开创的。美国商品研究局在1956年9月创建的CRB指数（Commodity Research Bureau Futures Prices Index）是一种纯粹的商品期货价格指数，在组合成分中不包括任何一种金融期货。CRB指数问世后，由于其在反映商品价格整体波动方面比现货价格指数更好，具有较强的预期性、连续性、真实性和公开性，因而受到政府、投资者和研究人员的广泛关注和高度评价。1986年CRB期货指数作为一个期货品种在纽约期货交易所上市，很快就成为交易者最为关注的合约。目前市面上流行的商品指数并不多，主要包括：标普商品指数、路透商品指数、道·琼斯商品指数、罗杰斯商品指数RICI、德意志银行流通商品指数DBLCI等。
义乌的专业市场经过多年发展后，市场规模、商品交易额和交易的种类不断增加，其市场地位无论在国内还是国外均不可动摇，但要迈入世界着名的商品交易所的行列，距离仍然十分巨大。目前，义乌的专业市场和全国几乎所有的市场一样，日常进行的是大量的现货交易，由于受到政策和交易商品种类的两大条件约束，尚无法进行期货交易，仅在这一点上就无法与世界着名商品交易所抗衡。国外着名的现代商品期货指数已经发展了几十年，通过把复杂的商品经济活动进行量化处理，从而启发人的思维，因此现代商品期货指数不仅真实反映世界的商品经济状况，还是一种可以投资的金融工具，深入影响着经济运行走势和企业的经营行为，与此对照，义乌专业市场指数要走的路还很长。
第一节 国际主要商品交易所及其运行规则
目前世界上共有商品期货交易所大约100多个，上市商品也有100多种。但其中大约有90%左右的交易所属地区性的市场，国际性影响较小。有些交易所，如日本的交易所则纯属本国性的市场。欧州国家的商品交易所，如伦敦的、巴黎的及荷兰的等，虽有相当的国际影响，但相对来说，大多起现货交易和套利交易的作用。世界上规模最大、交易最活跃、投机性最强的国际性市场是芝加哥和纽约的交易所，它们在世界性的期货交易和反映世界经济方面具有较为重要的地位。
一、国际主要商品交易所的基本管理方法
商品交易所经过多年的发展，它的规章制度和交易规则也在期货交易实践中逐步完善，现代商品交易所已经成为一个组织严密、交易通畅的高效率期货市场。一般而言，大多数交易所都是非盈利性会员制协会组织，其会员大多是经营商品生产、加工和销售的商人以及替别人进行买卖活动的经纪商，有些交易所也允许企业、公司机构申请拥有某些会员资格。非会员则必须通过会员经纪商进行期货交易。
为管理交易场所和业务经营活动，确保规章制度顺利执行，交易所专设由其会员选举产生的会员委员会和业务实施委员会。会员委员会下设诉讼委员会、仲裁委员会和提名委员会、职责是要据有关双方任何一方的投诉，聆听案情和作出裁决。业务实施委员会的职能是防止价格操纵活动，限制任何囤积和其他不正当的行为发生。无论交易所会员或非会员，对委员会的服务都必须缴纳费用。
交易所的最高权力机构是董事会或理事会，它由交易所会员大会选举产生。交易所下属的各委员会协助董事会工作，并有权对其提出建议和实施监督。
交易所每日产生大量的买进、卖出头寸，为避免重复和便利交易结算，所有的交易所都采纳了清算制度。清算所把已上市的期货都输入该所及其成员的计算机中，对每笔交易的双方地位，都有详细的记录。当买卖双方决定进行某项交易时，清算所便处于中介人地位。它对买方是唯一的卖方，而对卖方又是唯一的买方。交易都可按自己的愿望在任何交易时间内买卖平仓，不必取得另一方的同意。清算所还负有为每笔交易进行担保的责任，期货买卖双方只对清算所负责，无需考虑对方是否会按期履约。交易所清算机制的实施，大大提高了交易的流动性和效率。
在交易方式方面，目前的交易所大体有两种交易方式，一是一价制方式，另一是公平竞价制方式。一价制方式把每个交易日的时间分成若干节，所有的交易都是按主席报出的价格进行，中国香港和日本等地期货交易所多采用这种方式。美国及世界其他各地的交易所，大多采用公开竞价方式，交易都挤在交易池内用喊叫或手势自由地买卖，一旦双方在期货月份、合同数量及价格等方面达成一致，一笔交易即告成交。
随着期货交易所数量和期货合约种类的增加，竞争趋于白热化，因为某交易所会员往往也是另一交易所的会员，顾客可在不同国家交易所中加以选择，交易回旋余地扩大了。在1985年，芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所占到全美期货合约总交易的83%，1990年该数字已降低。另一方面，期货市场间长期以来就存在互相协调问题，例如在交易品种方面划分势力范围，在市场信息方面分享，共同建立新的交易系统。
但实际上围绕着使用新的交易系统，各交易所又展开了明争暗斗，因此，竞争和协调的趋势是此消彼长，并行不悖的。
随着通讯技术、信息处理和计算机技术的不断提高，电子化趋势成为主流，交易成本稳定而大幅度地下降，在过去的20年里，信息处理和传播的成本下降了98%。而且，技术的改进使得交易所能不断地设计出新合约，能连续监控新合约产生的风险，并对这些风险进行复杂的套期保值。最后，电子化对期货市场的全球化也起了重要作用。1991年芝加哥商业交易所的电子系统连线交易的全球交易系统得到了美国商品期货交易委员会的认可。1992年2月，芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所现场试验使用手提电子交易记录器，这表明，期货交易所在电讯技术使用上有了最新的发展。
未来期货业法律规章的改进将着重于这几个方面：一是在市场发生意想不到的剧烈波动时，如何保障交易所的财务完整性？主要措施包括严格审查会员和顾客的资信，建立多项后备基金准备。二是如何管理越来越多的新市场？根据市场关联性要求，应将有关市场如股票指数期货、指数期货期权、股票现货三个市场置于一个监管机构的控制之下，而不应政出多门，由不同机构监管不同市场。三是国际合作中的法律适用问题如何解决？假如全球范围的投资者欲进入美国期货市场，其母国的法律必须同美国商品期货交易委员会的条例有可比性，这不仅涉及法律问题，而且还关系到会计制度问题，需要通过广泛而持久的磋商加以解决。
二、国际主要商品交易所及其相关制度
1.纽约期货交易所（The New York Board of Trade，NYBOT）
纽约期货交易所成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。新成立的纽约期货交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花会员450家，咖啡、糖、可可会员500家，由于其合并要到2005年才能最终完成，因此现在两类会员还不能互相交易品种。目前，纽约期货交易所是世界上惟一交易棉花期货和期权的交易所。
纽约期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司：自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与棉花期货交易的涉棉企业很多，套期保值的比例较高，一般在35%～40%左右。由于其市场规模较大，从长期来看，很难有任何一个或几个交易者能够操纵市场。
纽约期货交易所相关制度主要有以下几种。
（1）保证金制度
纽约期货交易所棉花期货合约实行保证金制度，最低保证金额依账户的性质而有所区别。属于投机的账户，其初始保证金为每张合约1000美元（以6月11日7月合约收盘价38.95美分/磅计算，其比例为5.13%），维持保证金为750美元/张；属于套期保值的，每张合约的初始保证金为500美元（其比例为2.57%），维持保证金为500美元/张。
如何区分一个账户是投机还是套保呢？主要是根据客户的性质。如果一个牙科医生做棉花期货，那他肯定属于投机。一般大的现货商，如Allenberg Cotton Co.，他们就同时拥有两个账户，一个是投机账户，一个是套期保值账户。
在不出现行情巨幅波动的情况下，保证金一般不会改变，但如果行情波动较大，考虑到每个客户的信用情况，CFTC（商品期货交易委员会）会对某些客户提高保证金，如果你不能拿出更多的资金来保证你的头寸，则会被交易所强制平仓。在进入交割月时，有些交易所或有些合约会从第一通知日开始增加保证金，但纽约期货交易所目前没有这样做，他们的保证金与非交割月相同。
每日价格波动幅度限制制度。纽约期货交易所棉花期货实行每日价格波动幅度限制制度。交割月和一般月份分别执行不同的价幅限制，在一般月份又以110美分/磅为界分别做了规定：低于110美分/磅时，价幅限制为不超过上一交易日结算价3美分/磅；当有一个或几个合约结算价等于或高于110美分/磅时，所有合约的价幅限制均改为4美分/磅；如果所有合约均低于110美分/磅时，价幅恢复原来的3美分/磅。在第一通知日以后，交割月合约不再有价幅限制。
（2）限仓制度
纽约期货交易所棉花期货实行限仓制度，所有限仓都是针对客户来定的，不包括套期保值头寸。交割月、非交割月和所有月份持仓的限制数量如下：交割月持仓不得超过300张，非交割月持仓不得超过2500张，所有月份合计持仓不得超过3500张。一般来说，非交割月份，交易所和CFTC对这一制度执行得并不很严，也就是说，你即使超过2500张，但只要信用没有问题，他们也不会强制你减仓。到了交割月，如果你还拥有大量的持仓，CFTC就会要求你作出解释，如果你有确凿的证据证明你是在做套期保值，他们不再管你；如果没有充分的证据，你却拥有大量持仓，就会受到严厉的处罚。
（3）升贴水制度
纽约期货交易所棉花期货的升贴水制度比较复杂，也比较科学，正是这样的升贴水制度，才使得棉花期货能够顺利进行。纽约期货交易所棉花期货升贴水（或近似于升贴水）有三种：
第一种，正常的品级、长度、叶屑级之间的升贴水。美国农业部棉花分级及市场信息分部在充分调研现货市场棉花价格的基础上，每天都要公布棉花现货市场不同等级、长度、叶屑级之间的升贴水，交易所不再另行规定这些升贴水，完全执行美国农业部公布的等级间差价标准，只不过从时间上向后延续一周，并以提交割当日美国农业部公布的升贴水为准。
第二种，对入库时间较长棉花的处罚（Overage Cotton Penalty）。制定这一罚金的目的就是为了让入库时间较长的棉花流出期货市场，它是从仓单注册之月算起，分阶段进行处罚，入库时间越长，处罚越严厉。从仓单注册满4个月后开始处罚，5～11个月，每月处罚3磅/包；12～17个月，每月处罚4磅/包；18～23月，每月处罚5磅/包；24～29个月，每月处罚6磅/包。这样的设计对于持有仓单的客户具有很大的威慑作用，如果不把仓单撤销，就得承担严厉的处罚。