指数上涨到一定点位如过街老鼠，所有握有话语权的人都会厉声喊打，高层负责人走到哪里都会听到，无法无动于衷。
近年来，我经过反复思考，同样觉得在中国特殊国情和特殊市场环境中，允许股市自己牛熊转换，那么产生的财富掠夺与转移规模之大会令人不寒而栗。
有组织资金完全可能在“黑嘴”造势配合下，把锡业股份股价推升到300元，出货给散户，再利用真真假假的利空因素把它打回10元以下。他们在中国石油上已经小试牛刀。
政府既要利用股市功能，又要在不能接受的点位加以打压。熊市以政府喊话、让利、注资结束，牛市由政府油锤灌顶终结，股票市场在“诱多-暴涨-打压-崩盘-救市”中循环往复在所难免。
政府希望股票市场慢慢地涨。有官员朋友曾对我表示不理解，股市为什么不能每年上涨15%至20%呢？这样天下太平、海晏河清，对谁都有好处。
我说股票市场主体没人会同意，弱势散户也不会同意。如果想通过管理做到“有计划、按比例”炒股，如同消灭人性。
A股市场二级市场参与者无人不惦记着暴利，因为举国小农没有暴利诱惑，是不会买一个电子符号，把真金白银交给不认识的人搞生产经营，自己当个无声无息小股东的。
文玮玮：A股公司红利分配做得很差。像五粮液这样的公司就是典型，有钱也不分。
袁幼鸣：是的。
上市公司即使有利润，也是镜中月水中花。
A股公司普遍习惯不分红，全部公司可分配红利总额常年不及被抽走的印花税总额，加上付给券商的手续费，二级市场主体投入资金的总效益一直是巨额负数且不断扩大。
这样的市况下，没有差价可以博取，唯有脑子进水的人才会入市。
2009年夏天有迹象显示，政府在寻找新的调控手法，但并不成功。
大规模发新股的同时大规模发行新基金，以散户的钱承接扩容压力。严查信贷资金违规入市让市场参与者说不出话来，最多只能腹诽，但银监会拟严格限制银行间相互持有的次级债计入附属资本，令许多老股民大为光火，因为此举将导致资本充足率不达标的银行类公司在资本市场大举再融资。
这就难怪，在8月4日开始的暴跌中，最具估值优势的银行股成为空头宣泄的对象。
更令散户深感上当吃亏的是，这一次政府倒是没有造势打压市场，反而就货币政策微调等作了解释，显出无意干预股市走势甚至口头上还吹点暖风的姿态。
但是，社保、保险等官方背景机构不仅在3000点以上抛出股票，而且赎回所持有的基金份额，令不轻易逃顶的基金也参与杀跌。
2009年夏天行政干预效果显示，政府本意可能是想以所谓市场化手段给股市降温，但巨幅暴跌证明，职能部门发力明显过头。
可以预计，在今后相当长的时间内，行政力量与流动着的流动性互不信任，相互博弈仍是A股市场的基本生态。
一些市场人士期望政府能够“恰到好处地调控市场”，并为有关部门调控手段的微小进步高声叫好。他们的心情可以理解，但对他们所言“管理层越来越成熟”
之类话不可轻信。
在经济社会诸多弊端不先行化解之前，“恰到好处地调控市场”没有地基，A股市场的基本生态不会有实质性变化。
A股市场的基本生态环境不提供价值投资的土壤，除非你有能力找到天威保变这样的5年上涨25倍的超级大牛股。天威保变这样的牛股为什么得以诞生，以后我再为你详解。
A股市场的客观现实是流动性为王，趋势大于估值！
个股流动性是指买入该股股票的资金。再举一个个股流动性与股价关系的例子。
在股改大牛市中，我曾向一些朋友推荐中炬高新，认为它的内在价值被低估，在不差钱的氛围中，它被有组织资金相中是大概率事件。
朋友们买入中炬高新后，其股价在2007年5月25日摸高11.20元就停步了，以后大盘狂涨也从未创新高，熊市中最低跌至2.61元。
但在2009年春季行情中，令人大跌眼镜的一幕上演了。在上证指数达到6124点的2007年10月16日，中炬高新收盘价仅为7.50元；2009年5月7日，上证指数报收2597点，中炬高新倒是冲高至13.40元！
文玮玮：两年时间不算短，这期间中炬高新基本面有变化吗？
袁幼鸣：没有什么大变化！
中炬高新大涨的原因是操作凶悍程度排名公募基金榜眼的北京某基金公司引领其他机构介入了它。
同一家公司，基本面基本没有变化，有没有资金介入股价表现差别就这么大！
价值投资信奉者会说，看看，是金子总会发光，你的朋友如果长期持有，死捏不放，虽然一段时间市值缩水，但最终不是战胜熊市了吗？
我更愿意相信，A股市场流动性为王，没有资金青睐，成色再足的金子都是破铜烂铁。
中炬高新是广东省中山市一家土地资源增值巨大且从事新能源产业投资的公司，它在2009年春季的夸张表现证明，以稳定现金流为主要指标估值上市公司的价值投资理念在国内合法机构中走向破产。
我的不足是超前两年看到了这一趋势。
板块大于个股：板块轮动是A股市场显着特征
文玮玮：在价值投资理念影响下，一些朋友直接精选个股，对板块、概念因素基本上不考虑。而A股市场实际情况是，个股普涨的时候不多，绝大多数时候有领涨板块。
有的分析师甚至在个股普涨时提示风险说，涨得不健康，大盘趋势可能逆转。
袁幼鸣：分析师说得没错。
低位个股普涨可能是行情启动标志，高位个股普涨可能是各路有组织资金集体拉高出货所致，板块轮动领涨倒是表示有组织资金还有兴趣把行情做下去。
由于政府干预指数、流动性诡异、市场主体以博取差价为目的以及上市公司价值不确定等种种原因，迄今为止，A股市场的显着特征是板块轮动，而非个股价格向价值回归。
板块轮动中，每一轮上涨存在强势板块，即使精选个股在涨势中持股不动，要获得超过大盘涨幅的收益，也必须考虑板块因素，所以，一头扎入所谓精选个股的做法脱离市场实际。
在2009年春季行情中，银行板块、煤炭板块同样价值低估，但选入煤炭股就比选入银行股收益高出数倍。
究其本质，板块效应的形成是有组织大资金在一波行情中谋求获得数倍于流通市值增幅收益的本能所致。
板块轮动才能有效搏傻。有组织资金吸筹、推升、拉升一个板块，吸引散户资金高位接盘，一个板块接一个板块地赚取差价，才能实现收益最大化。
如果所持个股的板块被拉高了，即使在大牛市中，也会经历较长时间沉寂，大盘上涨时不涨，甚至不涨反跌。
当然，强势板块也会沉寂，只是时间较短，跌幅不深而已。
所以，在A股市场持股，最佳方式是阶段性持股而非长期持股，并且换着板块持股，如果长期持股则要持有强势板块的龙头股。
在这两个方面的意义上，板块都大于个股。
2009年3月初我向中西部的朋友推荐西山煤电，原因就是我认定它是强势板块中的龙头股。
读过价值投资书籍的新股民可能很难理解，同一个板块中鱼龙混杂，良莠不齐，怎么会形成共同趋势呢？
板块效应客观存在，无法回避，从板块轮动入手，新股民或许可以较快理解股票市场有组织资金及追随者行为的动因。
在板块轮动中，资金会对同一板块的个股区别对待，有龙头与非龙头之分，一线品种、二线品种、三线品种之分，等等。
到了板块炒作的某一阶段，会有二、三线品种补涨、板块分化之类的现象出现。
不仅行业板块轮动，股市概念股炒作也是一大景观。
例如，奥运概念股，大批业绩让人睡不着觉的北京及周边地区公司，包括远在广东的为奥运提供产品的公司被市场纳入同一概念爆炒，抱团上涨，天下一家，唱同一首歌。
概念股炒作靠想象力讲故事。炒概念一般由有组织社会资金策动，一旦响应者人多势众，能量不可小视，可能形成结构性行情。
有些时候，对于空仓者而言，要参与博弈，唯一的选择就是加入到概念股趋势之中，别无选择。