亲爱的女儿：
你好！
爸爸在上一封信中，谈了财富的意义。
爸爸今天接着跟你谈谈关于投资理财的话题，即：除了利用工作或劳动获取财富之外，还能如何获取财富的话题。下面将要讲到的很多问题，你可能现在还看不懂。但没关系，爸爸写给你的信，是需要你用一生的时间来慢慢阅读和体会的。
为什么要投资理财？
要谈理财的意义，首先要给理财下一个定义。对于理财的定义，教科书上给出了很多种说法。爸爸认为，所谓理财，就是用钱来生钱的一种财富管理方式。理财的实质是“以钱生钱”，与我们利用自己的工作或劳动、靠自身技能来赚取收入不同。
就财富的来源来看，如果方法得当，理财所取得的收益，很可能比靠自身人力资本赚取的财富更丰厚。不论你将来是一名普通的工薪阶层，还是一名年入百万的打工者，再或者是一名财富过亿的高净值人士，理财都是你的必修课。“以钱生钱”的理财课对于任何家庭和个人，都是人生的重要课题。做好理财，是实现财务自由、通往幸福生活的捷径。但是，爸爸发现，真正懂得理财的家庭和个人却是凤毛麟角。绝大部分人都只知道利用自身的人力资源，靠自己的工作或劳动来赚钱，但却对“以钱生钱”的奥秘所知甚少。因此，他们很少愿意花哪怕一点点的功夫，来打理自己的财富。更少人，愿意像一门科学或技能那样来学习和研究理财，并且利用科学的方法，来达成自身财富的可持续增长。
理财的意义，正是在于“借鸡生蛋”。广东人有一句话：人是两条腿的动物，而钱是会飞的鸟儿。两条腿的人，是无论如何也跑不过飞翔的鸟儿的。无论你将来是富姐还是月光族，你都可以通过投资理财让自己的财富插上飞翔的翅膀。
何为财务自由？就是当你通过“以钱生钱”赚来的钱，超过了你依靠人力资源赚来的钱的时候；当你靠钱生来的钱足够支付你和你未来家庭开支的时候；当你学会了利用合法、依规、可持续、可复制的方法来赚钱的时候，你和你未来的家庭就实现财务自由了。如此，工作与劳动就被理财所取代，成为自己生活费用的非主要来源，那么，你的人生将发生积极、可喜的改变——工作或劳动，已经不再是被迫的事情，你就可以去选择自己喜欢的生活方式，包括选择自己喜欢的工作，把工作当成一种人生的乐趣，而非苦差事。并不是任何人都可以自由选择自己喜欢的工作的，更不是每一个人，都可以把工作当作爱好来享受。但是，如果你未来能通过理财达成财务自由，你对工作就具备了自由选择权了。
什么是自由？萨特说：“人是生而要受自由之苦的。”自由是选择的自由，这种自由实质上是一种“不自由”，因为人无法逃避选择的宿命。爸爸认为，自由并非随心所欲，自由是在人类社会的种种限制条件下，能够游刃有余地生活。自由实质上是一种“戴着脚镣跳舞”的状态。当你参透了自由的本质，那么，你就拥有了自由的基础。一个人的自由，是以不妨碍他人的自由为前提的。而对于大多数普通人来说，财务的自由，是身心自由的基础，尤其是在自由市场经济的条件下。所以，爸爸告诉你，理财的意义，正在于为人的身体自由、心灵自由、思想自由，奠定物质的基础。
另外，爸爸还要告诉你，个人或家庭财富最大的威胁是通货膨胀。通胀猛于虎。如果你不会理财，恐怕你未来就连通过自身人力资源赚来的钱，都可能被这只老虎吞噬掉。通胀这只老虎，是财务自由的最大威胁。如果一个人和家庭，不能通过理财来抵抗通胀的侵蚀，那他的人生绝对是失败的，自由就更成了一种海市蜃楼似的空谈。亨利·黑兹利特说：“通胀是一种最有害、最恶劣的加税，是催眠术和麻醉剂，能如吸食鸦片般地减轻人的痛苦，是对民众的超额榨取。”我们已经离开了“金本位”货币体系，通胀已经成了我们生活的常态。如果不学会利用理财来抵抗通胀这一“最有害、最恶劣的加税”，那么，你和你未来的家庭将永远陷于被猛虎追赶的噩梦之中，难见天日。所以，理财的意义还在于使你和你未来的家庭“免于被恶劣加税的痛苦，免于财富被减值的压迫，免于永远陷于贫穷的奴役”。表面上看，贫穷是因能力缺乏而导致的结果，但实质上它是一种罪与罚。贫穷从来都是一种自己对自己的犯罪，也是自己对他人的犯罪。因为你的贫穷不但限制了自己的自由，还限制了别人的自由，阻碍了别人自由选择的可能。
理财，还能带来复利的喜悦。单靠工作或劳动，你是无法获得复利的。你未来的老板是不可能为你的劳动恩赐你复利的。唯有理财，才能为你的财富带来复利。在过去，钱生钱的生意，被叫做“驴打滚”。如果你能够让你的本金实现5%的复利，这是一个多么微不足道的收益啊，但是，只要按这个收益率，用不到12年，你的本金就可以实现翻倍；而如果你能持续取得20%的年收益率的话，那么只要三年多的时间，你就可以实现财富的翻倍增值了。
复利的计算公式非常简单，但是，又有多少人懂得按照这个公式去理财呢？理财的重要秘诀，就是获得复利。什么是复利呢？爸爸请你拿起你身旁最薄的一张纸，对折，对折，再对折……好了，无论多么大、多么薄的一张纸，也许你最多只能对折8次到10次。如果有一张纸，可以让你继续下去，对折50次后，它会有多厚？答案是你难以想象的，因为一张纸对折50次后，其厚度可以达到地球的直径那么大！
这，就是复利的威力。
什么是理财之道？
亲爱的女儿，知道了为什么要投资理财后，爸爸接下来要告诉你的是：何为投资理财？如何投资理财？
《增广贤文》里有句话：“君子爱财，取之有道。”我们的老祖宗只用一句话，就把理财的原则和方法——理财之道——都告诉你了。言简意赅，八个字，就讲透了理财的全部真谛。
未来的某个时候，你如果透彻地理解了这八个字，那么，恭喜你，你已经正式踏上了财务自由的荣耀之旅了。
《增广贤文》里的这句话，字面上非常容易理解。它的意思就是说，君子都非常喜欢财富，但是，要用正当的方式来获取。那么，什么是正当的方式呢？孔子说的是“道”。古人说话，都非常简洁。主要的原因，大概是因为在造纸术发明之前，字大多写在竹简上，而竹简的制作、携带和储存都非常困难；一些重要的著作，也会写在锦帛上，锦帛当然方便携带和储存，但很昂贵。所以古人著书立说都以简洁为美。即便在造纸术发明之后，古人也保留了简洁作文的习惯。你看，一部伟大的《道德经》，也就5000余字，《论语》也很简洁。而我们的经典，大多数都是在造纸术发明之前写就的，所以，后人对经典的解读就会有偏差，而且偏差还会很大。解读《论语》的著作，由古至今可谓汗牛充栋，也都是见仁见智，古代最有影响的，当属宋代的朱熹。宋以后，科考的标准解读就是以朱熹的解读为准。
那么，什么是取得财富的“道”呢？爸爸相信，随着时代的变迁，对“道”的理解也会不同。在古代，“道”很可能是“勤劳致富”。当然，古人勤劳致富的背后，也包含有智力的成分。那些包含更多智力和智慧的“勤劳致富”，更可能使致富的主体成为真正拥有巨大财富的人或家族。中国古人积累财富的方式，更多地可能是通过积累土地（主要是农田、农地）来实现，因为中国5000年文明史中的绝大部分时期都属于农耕文明，城市化进程极为缓慢。至少在近代以前，通过工商业来致富的人群，毕竟还是少数。这主要是因为中国的大部分历史时期，采取的都是重农轻商的政策。
在现代社会，获取财富之“道”就十分多样化了。具体而言，现代金融的发展和进化，为理财提供了深厚而肥沃的土壤。现代理财的原则，可以归纳为：合法、依规、科学、理性、稳健、适度，以及可复制性（或者称为可持续性）。而可复制性，是现代理财行为的最高原则。合法、依规、科学、理性、稳健、适度是可复制性的基础和前提条件，没有前六个原则，可复制性是无以存在的。任何缺少可复制性的财富获取方式，都不值得追求、学习和拥有。所以，在现代社会，可复制性乃是理财的“大道”和“王道”。
打个比方，通过福利彩票或许可以使一个人或家庭一夜致富。但是，这种致富与理财方式（暂且把它也作为一种理财方式吧）绝无复制的可能，所以，也就不足以成为现代社会的理财之“道”。另外，诸如赌博、贩毒、走私等，也绝无可复制性，更不符合“取之有道”的智慧。
理财是一门学问，是需要学习的课题。但是，绝大多数人从来不学习理财这门学问。中国人最流行的理财之道是打听消息，并据此进行投资理财。如果你有幸得到了一个可靠的消息，也因此发了一笔横财，便从此认为打听消息就是可复制的理财之道，那么，你很可能连上次发的那笔横财也保不住，因为也许下一个“消息”就会把你之前的收益全部葬送掉。这种极为不可靠的“复制”，也即“不可复制”。还有一种“不可复制”是超出了适度范围的“暴利”，即使该种“暴利”是合法依规的。例如，目前盛行的P2P网贷，就是非理性的、不稳健的、暴利的，表面上看，它似乎具备可复制性。但下一次对外高利贷贷款行为，就可能成为复制的终结者。输一次，就可能将以前所有的盈利，包括本金，全部葬送掉。“理性、稳健、适度”的原则，隐含的是对理财本金安全的保障。
当然，把钱存进银行是一种具备高度“可复制性”的理财方式，但是，这种理财方式又太过保守，缺乏收益的“适度性”原则。所谓“适度收益”，可以理解为：不低于同期银行存款利率；不低于当年的通货膨胀率；不低于可投资级别（AA级）的企业债券票息率；不低于当年的无风险收益率。而且，上述几个收益率基准，要取最高的那个值作为个人或家庭的理财收益基准。要达到上述标准，看起来容易，具体实践起来，绝大部分个人和家庭都无法达到。
要找到具备“合法、依规、科学、理性、稳健、适度”的“可复制”的理财方式，需要的是学习、学习，再学习。任何一项有意义和有价值的事情，要取得成功，都必须付出艰苦的努力。理财看起来是一项只要按下回车键就一劳永逸的极为简单的事情。但是，在你按下回车键之前的选择，却需要深入的学习和研究，需要极高的智力和智慧。中国古语说：“人为财死，鸟为食亡。”由此可见，财富之于中国人的重要性，堪比生命。如此重要的东西，想要获取它，你不需要付出艰苦的努力吗？爸爸告诉你，如果你将来活到了40岁，还在为财富而担忧，还没有实现财务自由，也就是没有通过理财来获取足够的财富，而是依然要依靠自己的劳动或工作来获取财富，那么，你的人生虽不至于说是失败的，但绝不能称之为成功。
正如爸爸在上文中所说，“人生而要受自由之苦”，因为自由是选择的自由，这种自由实质上是一种不自由，因为任何人都逃避不了选择的宿命。爸爸认为，人生而来到这个世界上，所有的学习，都是为了学会“如何进行选择”。人生就是由一个又一个的“选择”构成的。人生在世，无时无刻不在进行着选择。
爸爸接下来，跟你讲一讲这些年爸爸对于投资理财实践方面的一些思考。
第一，投资理财需要独立思考
为什么大多数家庭在投资理财上都很失败？原因就在于，他们没有独立思考的能力，人云亦云，鼠目寸光，不敢坚持自己的判断，或者根本就没有合乎逻辑的判断，没有判断的能力。
爸爸常常谈论国际关系问题。有的朋友说：“这些问题都是国家总理应该想的，你一个平民百姓，想那么多干啥？”其实，爸爸谈的所有问题，都会归结到投资理财上。要想做好投资理财，就必须想很多问题。
做投资的人，一定要有登高望远的眼光。就比如，股市一调整，马上就有无数看空的声音出来；一上涨，看多的声音又多了起来。这是一种容易被环境和他人声音干扰的思维模式，看问题不长远。
这些人没有独立思考的能力。他们不读书，或者读书的范围太狭窄。读书的人，往往得不到尊重。中国人一般把读书的人，称为“书呆子”或“文人骚客”，都带点贬义在里面。其实，如果一个投资人不读书，或者仅仅只读研究报告，他是肯定做不好投资的。因为，他只看得到他目光所及的东西；视野以外的东西，他就看不到了。如此投资理财，真的很要命。
第二，思维模式决定投资的成败
爸爸曾经跟你说过：“文凭是铜牌，能力是银牌，人脉是金牌，思维是王牌。”由此可见，思维模式对于包括投资理财在内的很多事情，都是具有决定性影响的。
何谓成功？何谓快乐？何谓格局？爸爸认为，巴菲特的解答最为精妙。他说，得到自己想得到的东西，就是成功；想想自己已经得到了的东西，即可快乐——的确是这么回事。至于格局，爸爸认为，格局是一口锅，锅有多大，烙出的饼就能有多大。
人生苦短。如果让悲苦的心情把自己的心占满，人生就会显得尤其漫长，有如失眠的黑夜，总也看不到尽头。所以，我们应该向巴菲特学习，每天跳着踢踏舞去上学，去工作。
爸爸讲一个你和爸爸的故事。有一天，爸爸带你出去兜风，让你坐在副驾驶的位置上。作为司机，爸爸有一个习惯，一上车就系上安全带，哪怕只是开车挪动个位置。而你，刚开始听从爸爸的要求，系上了安全带。而且，爸爸的车，如果不系安全带，系统就会报警，“嘀嘀嘀”地响个不停。一次下车再上车后，你是先把安全带扣插入插口，然后才坐上座位的。你的举动看似非常聪明，因为这样你就不用麻烦地系安全带了，而且系统也不会报警。爸爸看到了你的举动，立即把车停到路边，命令你系好安全带。爸爸告诉你，你的做法看似非常聪明，实则极为愚蠢。爸爸还告诉你，你的小聪明，暗含着大风险，因为一旦车在高速行驶中紧急刹车，你将承受严重的后果。
爸爸就是这么一个“死板”的人，哪怕是移动个车位，爸爸都会系上安全带。这已经成了爸爸的习惯。
说回投资。由于职业的缘故，爸爸看到过很多与你一样“聪明”的投资人，其中有很多是职业投资人。散户也就罢了，很多职业投资人做出决策时也是那样的草率。有一位资深的基金经理前天告诉爸爸，他有一些同事，看到近四个月以来（2015年8月份以来）的股指不断创新高。起初，他们根据以往的经验，认为GDP增速创新低，不相信股市会好起来，且等且看。两个月后，发现股市真有点“牛”的样子了，他的那些同事开始慌了，急忙向研究员询问应该买入什么股票，并很快把仓位升上来。以为只要买入股票并提高仓位，就能赚钱了。结果却是，买入之后很快就被套住。当然啦，只要牛市还继续，类似的操作最终还是会赚钱的。但是，他们都是和你一样的“聪明人”。表面上，他们都非常聪明，会“顺势而为”。但是，他们忘记了独立思考，连安全带都不系就上路了。
2015年7月份以来，市场的涨升势头很不错。但是，如果看看晨星的数据就会发现，很多的股票基金其实是不赚钱的，或者跑输了指数。所以，基民们千万别迷信基金经理，也别迷信基金公司的专业性。任何一个行业，真正优秀的企业只是少数；任何一个职业，做到优秀的也只是少数。
对投资理财影响至深的是什么？爸爸认为，是思维模式和思考习惯。
一个投资理财的人，尤其是一个职业投资人，如果他只是阅读投资研究报告，那么他的思维模式和思考习惯就僵化了。他就根本理解不了，为什么中国的GDP增速下滑得这么厉害，企业的盈利能力也好差，煤炭企业70%都亏损了，A股却会迎来牛市——他们想不通啊，他们比窦娥还“冤”呐。可惜，商场就是战场，这些职业投资人已经习惯了线性思考，而不会“脑筋急转弯”，所以他们失败了。
爸爸跟你说，爸爸身边的职业投资人，很多都是只会阅读研究报告的线性思维的人。他们的确都很勤奋，但是他们越勤奋，脑子就越僵化，就越看不懂这个纷繁复杂的世界，也就越快被这个快速发展的市场所抛弃。他们太教条了，看了他们的报告和操作，爸爸真是替他们着急。
所以，爸爸才会从小教育你，要养成良好的思维和行为习惯。爸爸还告诉过你，你的学习成绩可以排在中游，但是必须从小博览群书。等你将来长大了，无论你从事什么职业，广泛的阅读都将给你带来无穷的力量，让你学会独立思考，学会非线性思考。
第三，本金安全是一切投资理财成功的前提
1.连本金都保不住，谈何投资理财？
在中国，大多数个人或家庭，要么根本就没有投资理财的意识，要么只是把钱存在银行的活期账户上，让钱闲着，让自己的钱为别人赚钱。
他们或许从来就不知道，钱是可以生钱的。只要方法得当，即使你已经睡觉了，钱还在运转着，为你自己和未来的家庭带来财富。
还有一部分人，虽然知道投资理财的基本意义，但是，他们只是投资理财的盲从者。
典型的例子，当有一天听到身边的朋友说：“最近股市大涨了，我赚了很多钱。”盲从的投资理财者仿佛一下子从睡梦中惊醒，根本就不用自己的脑袋想一想，做一做功课，就急匆匆地向朋友询问应该买什么股票，然后就把自己辛辛苦苦积攒下来的血汗钱，买入朋友推荐的股票。没想到，等到他觉悟的时候，股市已经进入最后的疯狂期了，他成了接最后一棒的人，钱不但没有赚到，反而把本金亏了一大半。之后，他就索性把亏损的股票弃置不管。本来计划用来买房、养老或是供孩子上学的钱，就这么不明不白地打了水漂。
这些盲从者，只是简单地把炒股票等同于投资理财。他们不知道，投资理财的工具极为丰富，而不同的工具又有不同的理论和规律，都需要通过刻苦学习和反复实践才能从容驾驭。他们甚至根本就不知道，投资理财的“第一铁律”是本金的安全。当爸爸告诉一位名校毕业的朋友“投资理财的先决条件是保证本金安全”时，他居然很茫然地对我说：“炒股票不亏损，怎么有钱赚？”
巴菲特的老师格雷厄姆就通过自身血的教训，总结出了投资理财的三条铁律：第一条，本金安全；第二条，还是本金安全；第三条，记住前两条。
格雷厄姆十几岁的时候就通过投资股市，赚到了不少钱，并使自己和母亲过上了极为富裕和舒适的生活。但是，他一直保持着激进的投资风格，持续地把本金和赚来的钱反复投入股市。没想到，他碰上了1929年的经济大萧条，股市短期内暴跌70%，他的钱也几乎在一夜之间亏损了70%。
爸爸要告诉你，即使你连续十年每年都赚取60%的利润，但如果你不断地把本金和所有盈利都持续投入股市，只要一次100%的亏损，就会使你彻底沦为身无分文的人！格雷厄姆虽然只是一次性亏损了70%，但也足以使他立马“回到解放前”。
很多投资理财者还有一个很大的误区，不把赚来的钱当作钱，认为反正是投资赚来的，亏了就亏了。他们根本没想过，投资理财赚来的钱，就和自己利用辛勤劳动赚来的钱一样，也是钱啊！更何况，如果他不把投资理财赚来的钱当作本金来看待，高度重视其安全性的话，他就根本享受不到复利的巨大好处。那么，他也就永远实现不了财务自由，也将永远生活在被金钱奴役的深渊之中。
那位名校毕业的高材生反问爸爸：“投资理财的教科书上不是说收益与风险成正比吗？要想有多大的收益，就必须冒多大的风险。”他还反问爸爸：“中国的古话不是说‘富贵险中求’吗？哪有不冒风险却能过上‘人上人’的生活的？”
的确，任何成就的取得，尤其是财富上的成就，都绝对不是轻而易举的事情。爸爸反复说，任何有价值有意义的事情，要取得成功，没有不需要艰苦付出的。在中国古代，财富是与生命同等重要的东西，“人为财死，鸟为食亡”，人为了取得财富可以牺牲生命。
但是，那位名校毕业的高材生不知道的是，只要学会理性地看待风险、管控风险，利用科学的投资理财方法，是完全可以做到在保证本金安全的基础上，获取适度收益的。用牺牲生命的方式来获取财富，用卖肾的钱来买iPhone手机，就从根本上偏离了财富应有的价值和意义。与其卖肾卖血来获取金钱，为什么不通过刻苦学习来掌握发财致富的本领呢？如果是苦力或没文化的底层人士，也就罢了；一位受过高等教育，致力于过上“人上人”的生活的人，也不懂得刻苦学习之于投资理财的重要意义，不会利用“钱生钱、利滚利”的方式，在风险可控的前提下，获得财务的自由，那就真是非常遗憾了。
2.安全边际是保证本金安全的“独门绝技”。
要在确保本金安全的基础上，获得适度的收益（这个适度，可以是年收益6%，也可以是30%），就必须理解一个概念：安全边际。
何为安全边际？以股票投资为例，安全边际指的是股票内在价值所具备的安全范畴。通俗一点的说法就是，当股票价格和内在价值相一致时，本应是我们应该买进股票的时候，但是由于市场的认知差异，我们需要给予该买进价格一个“保险”——即安全边际。也就是说，我们应该在股价低于其内在价值的时候买进。
举例来说，若某只股票内在价值为每股五元，当股价跌至五元时，我们不应该立即买进，等到股票跌到一元时，我们才可以大胆买进，这就是所谓的安全边际。投资理财真的是一个非常奇妙的领域，你想在超市里以五毛钱的价格买到一块钱的商品，基本是不可能的。但是，在股票市场这些投资理财的领域里，你真的就可以以五毛钱的价格买到一块钱的股票。也就是说，股票或债券市场，并不是有效市场，价格并不总是能反映价值。
利用安全边际来保证本金安全的投资工具，可谓十分丰富。举几个例子来说明：
“东方不亮西方亮”“给点阳光就灿烂”。有个段子说做豆腐是最安全的：做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，做臭了是臭豆腐。未来的N种情景，只要有一条实现了就赚钱，“东方不亮西方亮”，这就是安全边际。对未来要求太高的股票是没有安全边际的。
估值低到足以反映大多数可能的坏情况。低估值是安全边际的重要来源。未来总是不确定的，希望越高，失望越大。低估值反映的就是对未来的低预期。只要估值低到足以反映大多数可能的坏情况，未来低于预期的可能性就小了。很多人说，高风险高回报，低风险低回报。其实，低估值所带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径。价值一块钱的公司股票，五毛钱买入，即使后来发现主观上对公司的估值出了30%的偏差，或者客观上公司出了意外，导致价值受损30%，在这两种情况下，该公司的股票仍值七毛钱，投资者都不吃亏，这就是低估值带来的安全边际。
利用“备用系统”来限制下跌空间。安全边际好比工程施工中的冗余设计，平日看似冗余，灾难时才发现不可或缺，例如核电站仅有备用发电系统是不够的，最好还有备用的备用。现实生活中，百年一遇的灾害可能十年就发生一次，股市更是如此。铤而走险虽然能在许多时候增加收益，但是某一天你会发现，“出来混，迟早是要还的”。零乘以任何数都是零，所以要特别警惕毁灭性风险。
垃圾股如果没有更大的傻瓜接下一棒，股价是没有“备用系统”支撑的。博傻游戏玩久了，骗子越来越多，傻瓜就不够用了，还不如在低估值和基本面的双重保险中寻找安全边际。有安全边际的公司通常业务简单，价值易估，不具有反身性。索罗斯所说的反身性是指股价下跌本身对公司基本面有负面作用，易形成自我强化的恶性循环。举个例子，贝尔斯登股价跳水会导致交易对手“挤兑”，有反身性，故不能越跌越买；可口可乐股价跳水丝毫不影响它卖饮料，无反身性，故可越跌越买。
爸爸也举一个非常容易理解的例子，来说明如何利用安全边际保证本金的安全。有一位富豪要招聘一名司机。来了三位应聘者。他问三位：“如果我坐在车上，前面是万丈深渊，你会把车开到悬崖的什么地方才停下来？”第一位应聘者说：“我会把车开到距离悬崖十厘米的地方，再把车停下。”第二位说：“我会把车开到距离悬崖十米的地方，再把车停下。”最后一位应聘者说：“如果我明知道前面是悬崖，我就根本不会把车往那个方向开。”很显然，最后一位应聘者会得到富豪的聘用。因为，他懂得识别和判断风险，并深谙风险控制之道。
3.懂得识别风险和管控风险，是投资理财的重要前提。
风险有两种，一种是感受到的风险，另一种是真实的风险。
股票暴涨后，真实的风险上升，感受到的风险却在下降。在6000点股市最危险的时候，大家感受到的都是歌舞升平。股票暴跌后，真实的风险下降，感受到的风险上升。在2000点股市相对低估时，人们感受到的却是凄风苦雨。
旅行相同的距离，乘汽车的死亡率是乘飞机的60多倍，但是有飞行恐惧症的人很多，而害怕乘汽车的人却很少。乘飞机感受到的风险较大，但是真实风险较小（出事的概率只有六百万分之一），所以卖航空保险是一门很好的生意。
从另一个角度看，风险还可以分为暴露的风险和隐藏的风险。我们要承担暴露的风险，因为人们已经避之唯恐不及，危险性已经反映在价格上了，承担这样的风险会有相应的高回报。相反，我们要避开隐藏的风险，因为人们还没有意识到它的存在，承担这样的风险没有相应的回报。“9·11”事件发生后，人们都不敢坐飞机了，其实9月12日与9月10日相比，暴露的风险大了，但是隐藏的风险反而小了，之后的十年是美国航空史上最安全的十年。“9·11”之后数月，许多人以驾车代替乘飞机，反而使得高速公路车祸死亡人数比往年多了1500人。
能否区分真假风险往往也体现了一个家庭的文化和水平。1987年10月，美国股市一天狂泻23%，高盛的风险套利部门损失惨重，鲁宾微笑着对团队说：“公司对你们充满信心，如果你们想加仓的话，那就去做吧。”形成鲜明对比的是，其竞争对手美邦（Smith Barney）在黑色星期一之后解雇了套利部门的所有员工。其实，黑色星期一之后，暴露的风险很大，但是隐藏的风险不大；感受到的风险很大，但是真实的风险不大。能区分并利用这两种风险，是成功投资的必要条件。
再换个角度看，风险还可分为价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。当市场在5000多点时，股价天天向上，风平浪静，价格波动的风险貌似不大，但本金永久性丧失的风险却巨大。当市场在2000点时，股价下跌不休，波涛汹涌，价格波动的风险好像很大，其实本金永久性丧失的风险却已急剧缩小。
为什么人们常常会在底部斩仓呢？就是因为底部往往是市场波动最剧烈的时候，而大多数投资者承担股价波动风险的能力是很弱的，并且常常在市场底部把波动性风险混同为本金永久性丧失的风险。
有个故事说，一个失恋的人找到一个老和尚，他说“师父啊，这个事情我怎么都放不下”，老和尚就让他拿着一个茶杯，给他倒热水，水满了烫到了他的手，他就把杯子放下了。老和尚说，这个事情就跟这杯茶是一样的，痛了就放下了。很多人做股票也是一样，涨了，爽了，就满仓；跌了，痛了，就清仓。低点低仓位、高点高仓位就是这么来的。其实，对于逆向投资者来说，最痛的时候，往往是最不该放手的时候。正如索罗斯所说，如果你承受不了失败的痛苦，就不要入市，因为没有人能够百战百胜。
人们常说高风险高回报，低风险低回报。其实，风险和回报常常不成正比。投资不可能不承担风险，成功的投资就是要承担那些已经暴露的、大家都感受到的、有相应风险折价但是真实危险性却很小的假风险。
如果你将来能把上述方法在其他投资理财的领域举一反三，那么，你就将成为投资理财的高手。
第四，普通的常识比伟大的理论更靠谱
爸爸先给你讲个故事。
有一天，我以前就职的公司的董事长主动加了爸爸的微信，头像的确是他。加了爸爸之后，他说他是某某某，爸爸用很尊重的语气跟他打了招呼之后，他说“你先忙，有时间再沟通”。之后，他离线。按爸爸当时的职位，爸爸基本上没有必要单独与他见面，因为，我们之前其实并不熟悉。之后，爸爸发了几个问候的微信给他，他只是偶尔回复一次。他的态度和反应，的确很像一位大牌的董事长。这让爸爸最终认定了微信上那个人，就是他。过了一些时日之后，他主动在微信上打招呼了，爸爸也就礼貌且充满尊重地与他聊了起来。聊了一会，他说他有一笔钱，想利用爸爸的名义开个账户存起来。爸爸立马感觉有些不对头。爸爸问能否到他办公室去面谈，他说他很忙，再约爸爸。之后，我们再没联系过。凭借常识，爸爸就能判断，这很大概率上是一个骗局，如果爸爸答应了他的要求，很可能一个骗局就开始了。
2015年4月10日，一家权威媒体说，4000点是牛市的开始。从那时开始，爸爸对待股市的态度就开始偏谨慎了。距离股市崩盘前的两个月，爸爸一转此前的乐观，开始提示风险。4月12日，爸爸在龙门头条发表了《官媒应该“诱导”股市吗？》一文，明确提出，股市自有其运行规律，以官媒的名义来引导股市的运行，会使得原本以慢牛方式运行的A股市场很快能量耗尽，最终留下一地鸡毛。文章还指出，眼前的世界，肉眼能见的世界，是一个多么不真实的世界啊……
事实上，爸爸从4月12日起，开始对股市提示风险，凭借的仅仅是基本的常识。第一，创业板已经被称为“神创板”，市盈率高达150多倍，创下了人类股史上的新高或次新高，包括中小板、中证500指数样本股在内的中小票泡沫极为严重，随时可能破裂。第二，深沪两市的日交易量，已经快接近三万亿元，创下史上新高，天文数字的交易量是不可持续的。第三，全民皆股，微信上谈论的话题几乎只有股票，所有的餐桌上都在讨论股市，神州大地股神上亿，全民处于癫狂状态。第四，杠杆融资越来越疯狂，融资余额接近三万亿元的天文数字，场外融资已经形成一个暴利行业。“上帝要让你灭亡，必先让你疯狂。”在全民疯狂的大背景下，一个人要保持理性和独立的判断，是多么的不容易。很幸运的是，爸爸做到了，因为爸爸是一个懂得常识的人。
无论是买方还是卖方的研究报告，包括宏观经济报告、行业报告、公司报告、策略报告，爸爸看过数百份。但是，爸爸发现，90%以上的报告，都会用复杂和高深的理论，建立言之有理的模型，论据充分、数据充实、图表鲜艳、逻辑合理、推理严密，唯一可惜的是，结论都不那么正确。比如，那些在100元附近推荐东方财富的报告，那些在股市到了癫狂状态还在“赌国运、看万点”的策略报告，就是典型的例子，他们失败的原因是无视常识。150多倍的市盈率了，你还在推，不是无视常识，那是什么？投研报告与纯学术的报告不同，它们是投资的依据，是实战的策略情报，它需要的是有理、有据、合情、合理，需要的是站得高、看得远，需要的是独立思考，需要的是洞察力，需要写作者具备看到肉眼达不到的远方的能力。最重要的，是需要常识。
爸爸一直认为，两个多月之前的那次崩盘，没有阴谋。导致后来一切结果的，是市场运行的基本规律。利用最普通的常识就可以做出基本准确的判断。那是必然到来的结果，是任何人、任何力量都无法阻挡的山崩海啸。任何股市，都不能无限地上涨，就如同再有生命力的大树，它也无法长到天上去。涨多了最多跌一跌，涨疯了就会出现悬崖式的崩塌。跌多了、跌的时间长了就涨一涨，这都是任何市场都无法回避的规律性的、常识性的道理。山崩海啸来临了，是任何人都无法阻止的灾难。你因为救市便急着冲进去，就如同撑着把雨伞，顶着狂风暴雨和电闪雷鸣出行一样，想不被暴雨淋湿、不摔跟头，那是不可能的事，你甚至还有可能会丧生汪洋之中。同样，救市是救不出，也救不回的。因为救市而天真地冲进去的人，其悲惨后果也是必然的。那些被股市消灭的中产，以及那些因股灾而死去的人，也是必然的代价，因为得有人为灾难承担责任。就像一次火灾过后，需要有人承担后果一样。
在学校里，我们通过学习诸多课程，理解和领会了很多的理论，其中不乏伟大的理论。但是，任何理论，包括自然科学领域的理论，都存在着时代的局限性，都并非绝对真理。正如任正非的名言：“将军不是培养出来的，是战场上打出来的。”课堂上也不可能培养出出色的实战型研究员和投资经理。理论给我们的只是一些衡量事物、规律和趋势等的参考标准。爸爸也不止一次地说过，文凭是铜牌，能力是银牌，人脉是金牌，思维是王牌。这些都算是常识。但往往越是常识，却越容易被人忽视。而这些常识又是课堂上学不到的，它来自阅读、旅行和交流，也来自实践、体验和感悟，更来自浩瀚历史长河的积淀。
我们再来谈谈历史吧。
1923年至1926年，美国佛罗里达州的地价出现了惊人的飙升，房价以每年增一倍的速度疯涨。1925年，仅有7.5万人口的迈阿密出现了2000家房地产公司，2.5万名经纪人。1926年，佛罗里达州地产泡沫破裂，许多企业家、银行家自杀；没有自杀的，则沦为了乞丐。紧跟着，爆发了美国乃至整个资本主义世界的经济危机，这就是1929年至1933年的“大萧条”。
1985年，《广场协议》签署，美、日、联邦德国、法、英同意美元贬值，因此大量资本进入日本房地产市场，导致了日本股市和房市的暴涨。从1986年到1989年，日本的房价上涨了2倍。此时，国土面积仅仅与美国加利福尼亚州相当的日本，其地价却相当于整个美国的4倍。1990年，仅东京的地价，就相当于美国全国的总地价。1991年，房地产泡沫破裂，日本由此进入了“失去的20年”。甚至有人将日本此次房地产泡沫的破裂，称为“二战后日本的又一次战败”。
之所以谈历史，是为了说明一个常识性的道理——是泡沫，总会破裂。目前，中国的地产界存在着这样一种看法：北、上、广、深的房地产价格还有很大的上涨空间，因为这四个一线城市具备持续吸引各地年轻人进入的引力。如果有心，可以计算一下这四个城市的房地产价格（或者地价）总和，应该也可以把整个美国买下来了吧？果真如此的话，北、上、广、深的房价，还会继续涨吗？1991年，东京的房地产暴跌。1998年，香港的房地产也暴跌。1996年，香港出现了买房前必须先花150万港币买号的怪事，可见当时有多么的疯狂。那么，凭什么就认为北、上、广、深的房价不会跌呢？
爸爸之所以讲房地产，是因为这个行业直接关系到中国宏观经济及传统产业的走向，也将直接决定大家最为关心的股市走向。股灾才过去不到一个季度，一些著名的投资银行又开始鼓吹，A股的牛市就要来了！他们说：“干吧，高潮还远未来临！”说实在的，把需要理性对待的投资行为“口号化”，这些人不是不懂股市，而是不够厚道。中国经济在房地产拐点到来、传统拉动经济增长动力失速的时候，已经到了需要通过转型升级来挽救自身的地步了。我们所面临的困难和矛盾，绝对不是一两天就能够解决的。过去37年的改革开放取得了辉煌的成就，但积累的问题和矛盾同样是需要时间来化解的，少则三年，多则五年。在基本面不支持的条件下，类似去年7月到今年6月这波疯牛的逻辑（即通过人造牛市来大幅提升直接融资比例，为“大众创业、万众创新”和宏观经济转型升级服务），已经被证伪了。在创业板市盈率高达100多倍、中小型上市公司估值高达60倍、银行等以房地产为支撑的传统行业增长乏力甚至即将负增长的当下，如果A股再来一波人造牛、资金牛，比如再涨到4000点以上，最终的结果，在很大概率上，与刚刚过去的股灾不会有太大的区别。
亲爱的女儿，还有几天就是新年了。爸爸静下心来，把自己对投资理财理念、方法和经验等方面的思考，在信中跟你深入地聊一聊。你现在看不懂，没关系，等你长大了，你会慢慢理解的。投资理财是人一生的大事，做好了，将会对你获得健康丰盛的人生起到非常关键的作用。
祝你好运！
爱你的爸爸
2015年12月26日于家中