什么是套利呢？举个例子，如果套利者在香港股票市场以每股30美元的价格将某公司股票买入，那么他可以在纽约市场以每股50美元的价格将这种股票卖出，从中就可以赚得20美元的利润。也就是说，所谓套利，就是套利者利用各地股票市场上的价格差异来获取利润的行为。这种套利属于无风险套利。还有另一种套利，是有风险的套利，其风险在于套利者是在某公司的实际价值被低估时将其买入，然后期待该公司在未来的一段时间里其价格可以向价值回归，这样再将股票售出，就可以从中获取利润。可以看出这种套利是否成功将取决于公司在未来的表现，事实上这就意味着套利者在冒风险，因为未来的情况无法预测。
对于“股神”巴菲特来说，这种套利行为深得他的喜爱。在他几十年的投资生涯里，可以说各种各样的套利行为他打造他的财富王国做出了巨大的贡献。事实上早在巴菲特创业初期就已经开始了套利活动。上个世纪60年代，整个股票市场陷入低迷，股价大幅下滑，大多数的投资者都因为这次股价大跌而深受其害。而此时巴菲特和他的合伙公司似乎显得悠然自得，原因就是在这个股票市场最黑暗的时候，他们采用了套利的方法给自己带来了光明，当时他们投入了大量的资金进行疯狂地套利活动，从中他们获得了高额的利润，这不仅使他们及时地挽回了损失，而且还额外的大赚了一笔。
在众多的套利方式中，巴菲特最推崇的莫过于现金交易了。他曾利用这种方式在上个世纪80年代，进行了一次大型的交易，他曾以大约3亿美元的价格大量买入了美国RJR纳比斯科的股票，然后将所获得的利润分配给了股票持有人。他从中获得了丰厚的利润。
由此看来，套利行为是对于广大投资者来说最可取的投资方式之一。巴菲特认为，投资者如果能够成功地运用套利的方式，那么他一定会从中受益。
但是巴菲特要提醒广大套利者的是，时间是决定套利行为能否成功的关键。他以一个事例作为说明。如果你用1000万美元买下了某公司的20%的股票，而这个公司打算将在一年内以1500万美元的价格将公司卖掉，那么就意味着你获得了500万美元的利润。而你的税前年回报率将为30%。但是一旦有意外发生导致该公司不得不将交易日期推迟，这就意味着你的年回报率就会降低。推迟的时间越长你的回报率就会越低。也就是说你买入的日期和公司卖掉的日期相距时间越长，你的年回报率就越小。所以对于广大套利者来说，把握好这个时间差是所有工作的重中之重。
巴菲特说：“实际上，对于任何投资者来说都可以通过套利活动获取收益，某种程度上说，它是每一个投资者获利的捷径。”
但是必须承认的是在股票市场上进行股票买卖的人，大多数都是普通的投资者，他们或许没有巴菲特那样超人的能力，所以对于如何进行套利活动，就不会像巴菲特那样轻车熟路。那么对于那些想要进行套利活动的投资者来说，应该怎么办呢？
对此巴菲特认为，要想套利成功，就必须对套利条件进行评估，然后慎重地采取行动。
阿卡他公司是美国一家经营林木产品的公司，在20世纪70年代，美国政府出于绿化的需要，从该公司手里以低价购买了大面积的林地。该公司对政府的低价感到不满，于是决定将公司全部卖掉，这时公司的全部价值包括它自身的业务和政府的投资。于是，KKR公司表示愿以每股37美元的价格收购该公司。这引起了巴菲特的密切关注。他在两家公司还没有正式签订协议之前，分两个阶段一共购买了该公司大约70万股的股票。但是当两个公司正式签署协议后，KKR公司却因为无法筹集到资金而提出降低收购价格的要求，当遭到阿卡他公司的拒绝后，两家公司宣布交易失败。于是阿卡他公司以每股37.5美元的价格将公司卖给了另一家公司。由于当初巴菲特买入该公司股票的价格是每股33.5美元和37美元，所以这场变故使得巴菲特从中获得了大量的利润。
那么巴菲特到底为什么能够在这次套购中大获全胜呢？首先，他对阿卡他公司和KKR公司之间的这场交易是否能够成功，进行了分析。在他看来，KKR公司历来所进行的每一次收购行为都是依靠借债来进行的，所以可以判断出该公司具有丰富的筹措资金的经验。另外，阿卡他公司的管理层的卖意已决。所以如果不出意外这场交易势在必行。如果果断采取行动，那么成功的把握很大。
然后，他果断的买入大量的股票，是因为他已经对阿卡他公司的真正价值做了一个大概的评估，尽管不是很精确，但他相信该公司的价值确实被低估了。而它真正的价值一定会在将来的时间里被完全显示出来。
而当KKR公司由于筹措资金出现了困难，导致这个交易最终失败，阿卡他公司只好另寻他主。这时对于巴菲特来说可谓是天上掉馅饼，捡了大便宜。
可以看出，巴菲特对于这次套利的每一个环节都进行了预测，并做好了充分的准备，从而为最终的胜利打下了基础。
可以说巴菲特的这次套利行动给所有的套利者上了一堂生动的课，他告诫所有的套利者，在进行套利之前，要对各个方面进行分析，当所有套利条件都已成熟时，就可以采取行动了。