书城投资理财乔治·索罗斯管理日志
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第6章 一月:市场投资之道 (4)

旋涡模样的图形是索罗斯量子基金的标志。索罗斯认为量子运动时所呈现的那种无序的状态,才是市场的真实状态。他在着作《金融炼金术》中也表示:投资最害怕不确定性。如何理解“害怕不确定性”?索罗斯的解释是:“担心自己在主观上不能把握不确定性,而不是期望在一个确定性的环境中经营。”

投资决策时的“腰酸背疼”一直是索罗斯传说中本能的直觉来源,这很可能是一种有趣、半开玩笑的说法,但也说明了索罗斯能够从蛛丝马迹的不确定性中辨别出那些貌似平常的事件背后隐含趋势的重要性。行动指南

减少投资的不确定性。在投资者的词典里,“不确定性”的同义词便是“风险”。1月23日未来取决于我们我提出的一个重要理论,就是:我们无法预测未来,因为未来会如何本身就取决于我们现在如何去预测它。如果我们现在做了正确的事情,那么未来的痛苦可能会减轻不少;如果我们现在做了错误的事情,那么未来可能就会变得非常痛苦。现在,我们已经做了不少错事,我非常希望在几个月之后有一个新的政府来做点正确的事情。

——2008年10月索罗斯接受美国着名记者比尔·莫耶斯(Bill Moyers)采访时如是说

背景分析

索罗斯提出“我们无法预测未来”,因为未来是由我们的行动决定的。2008年年底,美国总统换届大选。小布什还未离任,美国民众就已经开始给他打分了。而索罗斯也从来不否认他对布什总统的反对态度。未来,不管是奥巴马还是麦凯恩当选美国总统,索罗斯都告诫道:只要我们现在做正确的事情,未来就还有反转的机会。但是如果继续错下去,那“未来就会变得非常痛苦”。

对于“正确的事情”,索罗斯提出了自己的见解:首先,要处理抵押贷款问题,最大限度减缓房贷危机的下滑速度;其次,新政府必须重新推进抵押贷款,而不是取消,同时减少纳税人对抵押品赎回权的丧失,而损失则由那些拥有抵押权的人来承担;最后,要将银行资本化。行动指南

未来由现在所做的一切决定,所以未来是从现在开始的。而“做正确的事情”,比未来更重要。1月24日我和巴菲特完全不同因为巴菲特寻求的是基本面的价值、根本的价值,也就是遵守价值投资的理念,他很成功。巴菲特不承认我所说的反身性理论,所以我们跟巴菲特的投资理念是很不一样的,大家看待市场和在市场上投资的方法本身具有很多不同。

——摘自2009年6月14日索罗斯在中央电视台《对话》节目中的谈话

背景分析

在投资界,索罗斯是屈指可数的能够与巴菲特相提并论的人。有趣的是,他们两个人都是犹太裔,都是1930年出生,又都在美国华尔街成名。但是,两人通往财富道路的投资方法却截然不同。

定位清晰的巴菲特,投资风格就像传统的犹太人性格一样,量力而为,勤俭理财,只买自己了解的东西,很少动用投资杠杆,就是简单的“滚雪球”式投资。而索罗斯简直就是站在巴菲特的对立面,他的投资风格犹如流水,而水无常势,无论是股票、债券还是货币甚至是商品资产,索罗斯今天做多明天就可能反手做空;同时,他还疯狂借贷,利用杠杆将赚钱效应放大到极致。

巴菲特的“价值投资”和索罗斯的“宏观投机”被视为投资界的两股极端力量。这也许和两人不同的成长背景有关,巴菲特来自一个极端保守的美国家庭,而索罗斯的多难的童年则对他产生了极深的影响。行动指南

每个人的性格及投资理念、方法,都与他的成长环境有关。不要盲目追随,重要的是根据自身特点,选择正确的道路。1月25日尽早发现自己的错误发现错误,并尽早发现自己的错误和不足。

——摘自2001年9月14日索罗斯在《开放社会》中文版出版座谈会上的演讲发言

背景分析

索罗斯在1969年建立的“量子基金”,创下了平均每年35%的综合增长率。这样的成绩中并非没有错误,甚至索罗斯犯错的概率不会比普通人小,他也坦言自己是一个经常犯错的人。比如他曾公开预测“1987年股崩”将从日本而不是从美国开始,结果却恰恰相反。

有句谚语说:从来不犯错的人将一事无成。只有在错误中成长,才能学到更好地处理问题的方法。索罗斯确信自己会犯错的信念甚至压倒了其他所有信念,成为他的投资哲学的基础。他说过,“经济历史是由一幕幕的插曲构成,它们都是基于谬误与谎言,而不是真理。这也是赚大钱的途径。我们仅需要辨识前提错误的趋势,顺势而为,并在它被拆穿以前及时脱身”。行动指南

有错误并不可怕,可怕的是发现不了错误。一旦认识有错,绝不能固执己见将错就错,而应刻不容缓地改正。1月26日适应形势的调整我只作是否投入的策略性决定。

——摘自1993年索罗斯与德国记者克里斯蒂娜·科南的对话

背景分析

1993年夏天,当欧洲汇率机制正在瓦解时,法郎面临日益增大的压力,索罗斯却给法郎投了信任的一票。他在《费加罗报》上声明,不打算拿法郎做文章,原因是不想让任何人谴责他破坏了汇率机制。但随后,当德意志联邦银行决定不变更其基本贴现率时,索罗斯有种被出卖的感觉。恼火的索罗斯对伦敦路透社说:“德意志联邦银行不顾其他成员的利益而行事,我觉得自己不再受我在《费加罗报》上的声明的束缚了。”他还宣布,“此时我拿法郎做交易有着充分的自由。”

每个人都努力想弄清楚索罗斯会做些什么。因为以往索罗斯每在这种时候打一次主意,他就会获得一次成功。行动指南

在瞬息万变的市场中,投资者要学会拥抱变化,“见风使舵”是最好的生存方式。1月29日先进场,再评估一般来说,我都是“先进场,再评估”。

我总是在寻找趋势的破绽,赶在趋势转变之前找到问题,并提早改变做法,因此能够很安心地持有手中的股票。反过来说,有时候我们发觉原先的论点已经错得离谱,也会尽快退场,先出场再说。

——摘自2008年7月索罗斯接受台湾《商业周刊》专访的谈话

背景分析

在变化无常的市场中,索罗斯明白自己的投资理论不会一直有效,但在每一次作投资决策之前,他都会对市场走势变化进行一个假设。“假设”一词本身就暗示了在进入市场前进行试探的立场,然后通过不断检测投资市场反应,评估获利期望值,调整投资方略。一旦发现反应与期望一致,投资理由成立,索罗斯就会毫不犹豫地张开“鳄鱼的嘴”,如果“假设”与反应不一致,他就第一时间认错撤离,摆脱麻烦,而不会以“市场错了”为由保留头寸。

索罗斯把这个策略叫做在市场中“取得感觉”。正如他说的:“当我想买3亿美元的债券,可能会先卖出5 000万美元,感受一下在市场中当卖方是什么样子。如果卖出这些债券很容易,那么我会更想当买方。”索罗斯的这种投资方法,在他人看来,简直是一个禁欲主义者的冷酷投资法。行动指南

面对不明的市场状况,企业管理者作决策比不作决策重要,先在市场上“丢出”试探性做法,然后从中学习,再继续前进。这样既能保证不错过机会,又不致损失过多。1月30日建立批判性思维在我看来,所有的社会组织都会有些错误存在其中,即使开始的时候是正确的。但过度依赖这一判断,最终会物极必反,这意味着:我们要时刻保持对主流意见的批判性思维。时刻注意错误可能会是怎样的,如何提高我们对现实的理解。

我意识到我的判断也是不可靠的,所以我会不断地重新审视对错。我有一些见解,但我知道这不是最后的答案,我要一直重新评估,看现实有没有肯定我的预测。有时候,也要否定自己的判断。这有助于你建立批判性思维。批判性思维可以防止你犯重大的错误。

——摘自2009年6月10日索罗斯在北京接受凤凰卫视《名人面对面》专访的谈话

背景分析

在国外,很多学校都设有“批判性思维”这门课程,它是英语Critical Thinking的直译。那么,如何定义“批判性思维”?如果你去仔细查找相关资料,就会发现这不是一两句话就能说清楚的,甚至可能需要一辈子去细细研磨。其实,批判性思维最核心的特征是:拒绝沿着先入为主的概念惯性向前滑行,敢于逆向思维。简而言之就是敢说皇帝没穿衣服。

索罗斯十分重视运用批判性思维。他认为,要在错误的基础上理解错误,建立批判性思维可以帮助你避免犯更大的错误,让财富雪球越滚越大。这种自我反省的思维,不仅关注表象,同时也对自己的想法进行反思,更深刻地认识事物,在解决投资问题时不因循守旧,产生新的观点和方法,“寻找每一个情境的缺陷,在找到缺陷之后从中受益”。行动指南

突破创新是一种求异思维和实践。敢于怀疑,勇于批判,避免犯错,这样易取得“日新,日日新,又日新”的进步。1月31日高度的市场敏感性在我积极管理金钱的日子里,每当我捕捉到以自我强化开始又以自我毁灭告终的过程的蛛丝马迹时,都会极度兴奋。这时,我就像巴甫洛夫的狗一样,口水直流。

——索罗斯的着名投资言论

背景分析

要在变幻莫测的金融市场上寻找到合适的“猎物”,不仅需要极大的耐心,还必须有极高的敏感性。密切关注各种公开信息中的投机机会是索罗斯的特长。他用自己敏感的视角,不断地寻找市场中别人还没有意识到的突变。

善于把握宏观的索罗斯并不关心某家公司赢利多少,能源产业的产量多大,而更多考虑某一个产业或者部门的轻微变化,或者由社会、经济和政治等因素的变化,导致的产业变化、价格差异,甚至是千里之外某个地方经济的重大连锁反应。

见微知着是索罗斯的一项长处。他似乎总能从政府声明、商界人士的谈话中,觉察到市场在较长时期内的趋向。例如在1972年,索罗斯从一份报告中获悉,美国的发展正大量依赖国外的能源资源,敏感的索罗斯毫不犹豫地抢购了大量能源资源型股票。一年之后石油危机爆发,能源业股票飞涨,索罗斯因此大赚一笔。行动指南

企业管理者面对着大量的社会信息,应该时刻培养自己对市场线索的敏感,对市场保持一颗“善变”的心。