巴菲特认为这些举措是在浪费宝贵的资金。在股东的压力下，奥斯汀被迫辞职，1981年可口可乐公司第一位外籍总裁罗伯托·郭思达上任。郭思达上任后全力以赴转向美国可乐市场上与百事可乐的竞争。1985年，可口可乐放弃了已使用100多年的老配方，推出了新的可乐配方。这一惊人的失误付出了惊人的代价。在无数可口可乐忠诚消费者的压力下，老配方不得不又恢复了。郭思达渐渐放弃了与可乐无关的业务。从1984～1987年，即巴菲特投资前，可口可乐在全世界的销量增加了34％，每加仑边际利润也从22％上升到27％，国外的总利润从6．66亿美元涨到了几十亿美元。报告中更吸引入的是重新调整后的公司本身。1984年可口可乐公司的国外利润只勉强占总利润的一半多一点(52％)，到1987年，它的利润的3／4来自于美国本土以外。是在他领导下可口可乐公司的巨大变化吸引了巴菲特的注意。
罗伯托·郭思达拥有非常难得的天才，将市场销售与公司财务两方面的高超技巧整合在一起，不但使公司产品销售增长最大化，而且也使这种增长带给股东的回报、最大化。
1997年罗伯托·郭思达在被诊断出肺癌且消息对外公布后不到两个月不幸去世。罗伯托显示出卓越且清晰的战略远见，他总是将公司目标定位于促进可口可乐股东价值不断增长，罗伯托很清楚他要将公司引向何方、如何到达目的地、为什么这是适合所有股东的最佳
路径。同样重要的是他对于达成以上目标有着强烈的渴望。
投资者在选择投资目标时，也应该注重一个企业的优秀的经理人，因为优秀的经理人更注重公司长期保持专业化的经营，只有专业化的经营才能是赢利能力更高。此外从合作者的角度来看，大家都愿意和喜欢与尊敬的人一起共事，因为这可以使良好的结果出现的机会最大化，并且保证一个良好的合作过程。
83. 选择具有超级资本配置能力的企业
【巴菲特如是说】
企业经理的最重要的工作是资本配置。一旦管理者做出资本配置的决策，那么最为重要的就是，其行为的基本准则就是促进每股的内在价值的增长，从而避免每股的内在价值的降低。
——巴菲特
巴菲特认为资本配置对企业和投资管理都是至关重要的，管理层最重要的能力就是资本配置的能力。资本配置的能力主要体现在管理层能否正确的把大量的资本投资于未来长期推动股东价值增长的最大化的项目上，可以这么说，资本配置上的远见在某种程度上决定了公司未来发展的远景。
比如在可口可乐每年的年报中，管理层都会一再重申：“管理的基本目标是使股东价值最大化。”罗伯托·郭思达在公司“80年代的经营战略”中指出：“未来10年内我们要继续对股东负责，使他们的投资增值。为了给我们的股东创造高于平均水平的投资收益，我们必须找到条件合适、回报率超过通货膨胀率的项目。”
公司的经营战略则强调使公司长期现金流最大化。为实现这一目标，可口可乐公司采取的是集中投资高收益的软饮料企业，并不断降低资本成本的经营战略。这一战略的成功直接表现为公司现金流增长、权益资本收益率提高和股东收益增加。为实现这一宗旨，可口可乐公司通过增加权益资本收益率和利润率来提高红利水平，同时却减少红利支付率。
在20世纪80年代，可口可乐公司支付给股东的红利平均每年增长10％，而红利支付率却由65％降至40％。这样一来，可口可乐公司可以把更多的未分配利润用于再投资，以使公司保持—定的增长率。净现金流的增长使可口可乐公司有能力增加现金红利并回购股票。1984年，公司第一次采取股票回购行动，回购了600万股。
从这以后，公司每年都要回购股票。1992年7月，可口可乐公司再次宣布：从现在起到2000年，公司将回购1亿股，相当于公司流通股份总数的7．6％。郭思达自信，由于公司强大的赢利能力，完全有能力做到这一点。从1984～1996年的12年间，可口可乐总共动用了53亿美元，回购了4．14亿股，相当于1984年初公司流通股份的25％。如果按1993年12月31日的收盘价计算，回购的这些股票价值185亿美元。巴菲特对可口可乐回购股份之举大加赞赏。
投资者需要注意的是能够体现管理层高超的资本配置能力的一个重要标志就是，管理层在公司股价过低是大量进行股份的收购，但是需要注意的是，管理与业务相比，业务是公司发展的根本所在，优秀的而鼓励能够为优秀的公司锦上添花。所以在应用这个原则不能忽视掉公司的业务。
84. 选择自己熟悉的股票
【巴菲特如是说】
我可以理性地预期投资可口可乐公司的现金流量。但是谁能够准确预期10大网络公司未来25年里的现金流量呢?对于网络企业,我知道自己不太了解,一旦我们不能了解,我们就不会随便投资。显然,许多在高技术领域或新兴行业的公司,按百分比计算的成长性会比注定必然如此的公司要发展得快得多。但是,我宁愿得到一个可以确定会实现的好结果,也不愿意追求一个只是有可能会实现的伟大结果。
——巴菲特
成功的投资家总是告诉你同一个经验,只投资你熟悉的股票。
中国有句古话叫：“生意不熟不做。”巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做。正是因为巴菲特坚持“不熟不做”的观点,多年来他对科技企业避之唯恐不及，并成功地避开了2000年初网络股泡沫等一系列投资陷阱。
巴菲特曾说他对分析科技公司并不在行。当股市处于对高科技尤其是网络公司股票狂热的时候，巴菲特在伯克希尔公司股东大会上被别人问是否会考虑投资于高科技公司。他回答:“这也许很不幸,但答案是不。我很崇拜安迪·格鲁夫和比尔·盖茨,我也希望能通过投资于他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及微软和英特尔股票,我不知道10年后世界会是什么样子。我不想玩这种别人拥有优势的游戏。我可以用所有的时间思考下一年的科技发展,但不会成为分析这类企业的专家,第100位、第1000位、第10000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司,但我不行。”
巴菲特说:“如果我们的原理应用到科技股票上,也会有效,但我们不知道该如何去做。如果我们损失了你的钱,我们会在下一年挣回来,并向你解释我们如何做到了这一点。我确信比尔·盖茨也在应用同样的原理。他理解科技的方式与我理解可口可乐公司与吉列公司的方式一样。所以,我们的原理对于任何高科技企业都是有效的,只不过我们本身不是能够把原理应用到这些高科技企业的人而已。如果我们在自己画的能力圈里找不到能够做的事,我们将会选择等待,而不是扩大我们的能力圈。”
巴菲特避开科技企业还有一个原因是,很难预测这些变化很快的高技术领域或新兴行业的未来发展。
巴菲特投资的企业,如《华盛顿邮报》、中国石油等,无疑都符合他的这一原则。
有些投资者总是不买自己熟悉行业的公司股票，并且往往购买自己根本不懂其公司业务的热门。像巴菲特这样的投资大师都始终坚持“生意不熟不做”，对于我们普通人来说，更应该这样。选择自己熟悉的股票进行投资，才可以避免因不了解盲目投资而造成的损失。
实际上，在投资这个领域,成功的人永远少于失败的人。究其原因,是因为有太多的人是靠着自己头脑中的想象与金钱打交道。从巴菲特的投资行为中，我们也可以得到启发，在做任何一项投资之前，都要仔细调研，在自己没有了解透、想明白之前，不要仓促做决定，以免给自己造成更大损失。
85. 选准行业“领头羊”
【巴菲特如是说】
麦当劳在海外的处境会比美国国内要更好一点，随着时间的推移，这个生意就会变得越来越难做。因为人们已经不再愿意每天都吃麦当劳了，然而喝可乐的人仍然还是大有人在，今天你喝5罐，明天可能再喝5罐。因此快餐业的处境要艰难的多。但是假如你一定要投资快餐业的话，在世界的范围内来看这个行业还是规模巨大的，如果你要从中选择一家的话，你会选择麦当劳，因为它有着很好的定位。它对于小孩子来说仍然是美味，尽管对于成年人来说它并不是最好吃的。最近，麦当劳用降价的策略进入了促销的领域，而不是产品本身的吸引力引起的销量的增加。
——1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲
可以看出巴菲特总是选择投资某一行业里的标杆性企业，他认为在股市中，某一行业的“领头羊”的强劲走势不仅能带动该板块走出良好行情，而且能带动大盘上涨，让及时追涨的投资者获取丰厚的收益。它们的成长性更是不会令人失望的。
投资者在选择股票时，有个最简单的绝招，那就是选择行业的领头羊。抓住领头羊有以下几方面的优势：
1．在主升浪当中，领头羊一般说是上涨最早、力度最大、幅度最大、回调最少的股票。属于最强势。
2．在反弹浪当中，领头羊一般也是如此。例如某一天华新水泥（600801）的表现，就说明了这一点。其他水泥股只是跟风，包括福建水泥、冀东水泥等。并且，华新水泥还在涨停板上，而他们已经展开盘中回落，并且不过上涨个百分之二、三。
3．从力度和涨幅看，一旦领头羊启动，还是应该跟风领头羊而不是“从属股”。追涨从属股，不如追涨涨幅已经略大的领头羊来得安全。涨幅略大的，反而比涨幅小的安全。
4．在从属股上跟风，容易吃套。从属股往往是涨幅还没有多大，获利还没有多少，就已经滞涨和下跌了，直到最后连累领头羊也出货。
由于领头羊具有先板块启动而起，后板块回落而落的特性，所以，它的安全系数和可操作性均远高于跟风股，至于收益更是跟风股望尘莫及的。征战股市，选择领头羊，实现收益的最大化。投资者在进行操作时要谨记以下两点：
1．大胆追高
大牛市领头羊一旦步入主升段，就是一大段出人意料的、持续大幅上升的单边市，很少也很难有逢低吸纳的机会，主力是不会故意给机会给你逢低买入的，所以只有追高才能买入第一领头羊。这里准确判断它是大牛市第一领头羊，及已经进入主升段，是十分重要的技术。如果判断错误，会有很大风险。
2．大胆持股
主升段的升幅是十分巨大的，利润也是十分丰厚的。但是要赚到这一暴利，就一定要持久持股。否则像当年不少的投资者买深发展，赚两三成就跑掉了，白白错失了数以倍记的利润。当然这里也是有条件的：未见到阶段性顶部。一旦有见顶的迹象，就必须迅速离场。
86. 选择具有竞争优势的公司
【巴菲特如是说】
看到今年的投资与去年的投资竟会有惊人的相似，也许你可能会认为本公司的管理阶层实在是昏庸到无药可救，不过我们仍然还是坚持相信离开原来就熟悉并且表现优异、稳定的公司，实在是非常不明智的选择，因为这类公司实在是很难再找到更好的替代者了。
——1993年巴菲特致股东函
巴菲特说：“在投资中,我们把自己看成是公司分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师。……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。”股票并非一个抽象的概念,投资人买入了股票，不管数量多少，决定股票价值的不是市场，也不是宏观经济,而是公司业务本身的经营情况。
有些新股民在寻找投资目标时，往往只关注股价是否便宜。巴菲特告诉我们，选择企业时应关注企业业务经营状况，要选择那些具有竞争优势的企业进行投资。以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。
市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩乃至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。
我们在寻找投资目标时，通过对公司竞争优势的分析，可以对公司的基本情况有比较深入的了解，这一切对我们的投资决策很有帮助。那么，怎样发现公司的竞争优势呢？
1.公司的业绩是否长期稳定？只有在原有的业务上做大做强，才是竞争优势长期持续的根本所在。
2.公司的业务是否具有经济特许权?这是企业持续取得超额利润的关键所在。
3.公司现在良好的业绩是否能够长期保持？只有经过长期的观察，才能加以确认。
由于巴菲特是长期投资，所以他非常重视企业是否有着良好的长期发展前景，而企业的长期发展前景是由许多不确定性的因素决定的，分析起来相当困难。巴菲特为了提高对企业长期发展前景的准确性，在选择投资目标时严格要求公司有着长期稳定的经营历史，这样他才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景，未来同样能够继续长期稳定经营，继续为股东创造更多的价值。
巴菲特认为公司应该保持业绩的稳定性,在原有的业务上做大做强,才是使竞争优势长期持续的根本所在,因此巴菲特最喜欢投资的是那些不太可能发生重大变化的公司。
同时，巴菲特在长期的投资中深刻地认识到经济特许权是企业持续取得超额利润的关键所在。
一家企业的经济特许权并非一看就知,需要长期的观察,需要可靠的检验，然后才能加以确认。
巴菲特将竞争优势壁垒比喻为保护企业经济城堡的护城河,强大的竞争优势如同宽大的护城河保护着企业的超额赢利能力：
“我们喜欢拥有这样的城堡:有很宽的护城河,河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼,足以抵挡外来的闯入者——有成千上万的竞争者想夺走我们的市场。我们认为所谓的护城河是不可能跨越的,并且每一年我们都让我们的管理者进一步加宽他们的护城河,即使这样做不能提高当年的赢利。我们认为我们所拥有的企业都有着又宽又大的护城河。”
87. 巴菲特选择投资零售业的标准
【巴菲特如是说】
在去年的时候，家具店发生了一件重大的历史事件，在去年年底，内布拉斯加家具店决定在自己的店内摆设喜斯的糖果车，结果在这里卖出的糖果甚至比加州的旗舰店还要多。这次的成功打破了所有零售业的定律，这当然得益于B太太家族，有他们在所有不可能的事都会变成家常便饭了。
——1990年巴菲特致股东函