DAVID自由之路，发表于2014-09-15，原文链接：http：//xueqiu.com/5819606767/31537202
2005年初将家庭所有资产投入股市的时候，我对股市收益率的预期是年化15%，当时我做了一个财务自由的规划，那就是赚够500万元，那么即使一年只有6%的收益率，也有30万的现金流入，够花销了，如果能保持住15%的复利，则一年75万现金流，不仅能保住生活开销，还能继续滚大雪球。当然，最终我10年的复合收益率超过了30%，不过我对未来的预期仍然不变，还是15%。
前天发了一篇博文，讲述股市高收益是不存在，也引来了很多人的质疑，其中最鲜明的观点，就是小资金不应该做低风险投资，小资金应该追求更高的收益率，下面节选一位投资者的评论。
“对于几万到几千万以内规模的小资金年化收益百分二十只是普通水平。年化达到百分50以上才算优秀。对于五亿以上规模的大资金年化十五到二十就非常优秀和杰出了。个人认为资金规模很重要。很多类型的赚钱方法小资金可以为，大资金是不可为的。对于几十万资金年化十几二十真没什么可以拿出来说的。去比较巴菲特毫无意义，他是什么资金规模，难道说巴菲特年化不过20，所以我十万资金规模年化二十也很优秀了？这样的逻辑是有问题的。小资金年化二十当然说明这个人有赚钱能力，但是只是普通的赚钱能力。”
我觉得很多人有这样的想法，我也有一夜暴富的梦，但也经常给自己泼冷水，投资如履薄冰，股市绝不是印钞机，而不小心就是绞肉机。
先说预期收益率对个人的意义，拿破仑有一名言叫做“不想当将军的士兵不是好士兵”，这句话放在职场上，那绝对是没有问题的，如果一个职员预期自己每年工资涨50%，并为之不断奋斗，那一定是很美丽的励志故事，因为职场的成就和努力程度基本是成正比的，定50%的目标，即使达不到，30%是不是可以呢？10%是不是可以呢？就算命运不济，对于大多数人而言，总不至于降我的工资吧，运气再差点，努力一年最后还失业了，再怎么说去年发给我的工资不会要求我还给老板吧。
然后放在股市中，一个投资者预期自己年化50%的收益率，那通常不是励志故事，而是悲惨故事。在我的朋友圈子里面最早接触的一个职业股民，是1996年开始职业做的，好像是95年的时候买了一个股票翻了好几倍，觉得自己找到金钥匙了，于是准备大干一场，家人给凑了好几十万元，做了十几年，目前手里仍然只有几十万元，40多岁了一直未婚。
股市很有意思的，有可能你预期50%收益，真正的收获确是-50%的收益。
下面继续讲讲预期收益率的几个误区
1、小资金的复合收益率超过大资金
从统计角度讲上，这是没有依据的，股市大多数人是散户，70%的人是赔钱的，而公募基金至少从历史业绩看大部分还是赚钱的，长期看散户只有10%的人赚钱，所以在股市赚钱就是优秀的，更别说复利20%了。
有人会说，那为什么江湖中那么多的股神，每年动辄几倍的收益率？而公募或者私募的表现都很平常？
这其实是统计的误区，大资金作为个体，本来就小，比如1000个私募，TOP 1%选手只有10个私募产品，但是1亿散户，TOP 1%选手有10万人，所以你会看到到处都是股神，其实每年双色球中奖者也不少。
2、把短期收益率当成长期收益率
我们知道，50%的复利，10年就是50倍的总收益率，几十万的小资金也滚到上千万了，而所谓的民间股神，资产好像都不多，那么可以肯定，他们滚雪球的时间根本没有到达10年。
在我的《低风险投资之路》中，有过一个模拟计算，如果一个投资者连续2年50%的收益率，但是第三年亏损50%，三年总收益率只有12.5%，跑输定期存款的，即使一个投资者连续4年50%的收益率，但是第五年亏损50%，总收益率也只有150%，年化收益不到25%。
2013年创业板大牛市，很多人获得了较高的收益率，但是把一年或者两年的高收益率当成复合收益率，显然是不客观的，2006年的时候，很多玩有色的股神也是几倍甚至几十倍的收益率，但是到2008年低，股神基本销声匿迹。
所以，如果累计收益率没有超过10倍20倍，投资时间没有8到10年，经历过各种投资品的牛熊周期，就不要妄谈收益率。
其实大家可以发现，有10年以上投资历史的高手，例如@东博老股民@明日之星@笨笨的投资者1@小小辛巴，很少说小资金可以轻松达到50%的复利的。
很多时候，期望的收益率不高，长期反而是赢家。在我低风险投资圈子内，大多数高手也就是10年30%的复利，但是最最重要的，这个圈子的人长期亏钱的几乎没有。
一位从1998年至今坚持打新股的一位投资者昨天评论说，打新股就是地上捡钱，这么多年打新已经赚了两套房子的钱了。对于很多短线搏杀玩趋势投资的人来讲，打新股的收益率太低了，但是作为一个整体而言，坚持打新股的人基本个个都是赚钱的，而股市中搏杀的，9死1生。
当然，我也不否认小资金能做到高复利，但这恰恰是低风险投资的领域，巴菲特早年28%的复利，和经常做套利是有关的，一个最简单的例子，有人蹲在一个流动性差的债券天天盯盘口，很有可能有人误操作乌龙一单，对于大资金而言，吃这种乌龙单没任何意思，但是几十万的小资金而言，也许吃到一次就是10%的利润。
但是，我认为任何雪球滚不大的投资策略都是没意义的，一些人10万元刚入市收益率做100%也不算什么高手，不过是别人1年的年终奖。
另外，刚才又扫了一眼雪球私募的成绩，今年20%好像已经排名第一了，别说规模啊，雪球私募的规模都很小的。