Ricky，i美股基金经理，发布于2014/01/17，原帖地址：http：//xueqiu.com/6654628252/27164549
2013年在美国上市的中国互联网公司股价飙涨，腾讯、百度、奇虎、搜房、唯品会、易车、携程、欢聚时代……几乎所有能点上名的互联网公司股价都至少翻倍了，年末58同城、去哪儿、500彩票网、久邦数码、汽车之家集中赴美IPO，也都受到华尔街热捧，股价飞涨。互联网股票这样的架势不禁让不少人惊呼“互联网泡沫来了”“2000年互联网被爆炒的历史再现”……言下之意，互联网仍然是单独的一个行业，现在这个泡泡又像2000年的.com泡沫被吹起来了，泡沫会像2000年那次一样破灭……
我们先把估值放一边，咬文嚼字先玩玩文字游戏：“互联网泡沫”——这是一个词组搭配，但是按照我对互联网各行各业渗透率的理解，或许应该是已经变得错误的词组搭配，为什么这么说？因为互联网发展到现在，Internet已经不仅仅是虚拟世界，除了互联网本身衍生出来的IM、网游、社交等等，互联网对传统的零售、房产、旅游、汽车、教育等各个消费行业都在进行深刻的改造（互联网金融现在也已经成为最时髦的词组之一，对吗？），现在的互联网已经不是2000年.com时代只会卖弄流量卖弄用户只会烧钱，互联网巨头以及各个垂直互联网公司都有相对清晰的货币化方式，和产业链上下游结合非常紧密，互联网已经成为各产业链的关键一环，很难将互联网独立于社会产业经济之外，互联网已经深入渗透和改造传统行业，整个社会经济已经很难再离开互联网。
作为2013年10月份入场的中国互联网主题投资基金，在和很多人交流的时候经常被问到只投资互联网，行业风险是不是太集中？其实，在美国上市的这些中国互联网公司，已经覆盖了中国主要的产业结构——零售、广告、房产、旅游、汽车、招聘、教育、彩票、婚恋、娱乐……而且这些公司都是在各自行业里掌握着海量的终端消费群体，是最下游的消费渠道，在产业链中拥有非常高的价值。
好了，以上都是赞歌般地吹大炮文字，或许已经有不少人已经忍不住要开骂了，我们耐心来看一组数字。相信各个互联网公司有多少亿注册用户，有多少千万活跃用户，有多少UV/PV是不需要我再普及的，接下来的这组数字我们只谈最俗的“钱”的问题，装逼一点就是所谓货币化相关数据。
零售VS电商——2013年中国网络购物市场交易规模增长42%达到1.85万亿元，占社会消费品零售总额的比重达到7.8%；其中，阿里巴巴集团——中国最大的电商平台，2013年交易额超过1.3万亿人民币，“双十一”单日交易额高达350亿元人民币；京东商城——中国最大的自营B2C电商，2013年销量超过1000亿元人民币，2013年“双十一”单日订单量达到680万单；$唯品会（VIPS）$——中国最大的服饰尾货折扣品电商，2013年销量超过100亿元人民币，年订单数约5000万单……每天都有数亿个电商订单在全国流转，每个社区、学校、写字楼前每天的快递已经成为风景线；
广告VS百度——2012年$百度（BIDU）$广告收入人民币222.46亿元（同期CCTV广告收入人民币269.76亿元），预计2013年百度广告收入在人民币311亿元以上，将首次超越CCTV，成为国内广告业的No.1，百度已经成为中国中小企业最重要的营销渠道，2013年广告客户或将超过70万个；
娱乐VS腾讯——腾讯控股的互联网增值服务收入在2013年Q3仅仅一个季度就高达116亿元人民币，增值服务付费注册账户数为8900万，其中网络游戏收入高达84亿元人民币，QQ会员等社交网络收入高达32亿元人民币；
房产VS搜房——$搜房（SFUN）$在全国100个多城市有分站，2013年通过搜房卡交易的房产成交额就达1500亿元，全国还有20多万二手房经纪人使用搜房提供的信息进行二手房交易，占全国100多个城市二手房交易份额的一半以上；
旅游VS携程——$携程（CTRP）$覆盖几乎所有航空公司，机票日均出票量约12万张，有6万家酒店接入携程，酒店日均预订量约10万间夜，旅游度假业务的收入规模在上海已经超过所有线下旅行社，2013年机票+酒店+度假等相关产品交易额超过1000亿元人民币；
汽车VS汽车之家+易车——全国80多家主流汽车厂商，其中有72家汽车厂商是$汽车之家（ATHM）$的广告客户，全国34550家汽车经销商，其中有12589家经销商是$易车（BITA）$的付费会员；
招聘VS前程无忧——2013年$前程无忧（JOBS）$上有6000多万份求职简历，有超过2800多个招聘销售专员覆盖全国104个城市，2013年有超过30万家企业在前程无忧上使用其招聘服务；
教育VS正保远程——$正保远程教育（DL）$提供会计、医学、建工、法律等众多职业考培服务，提供多达4476门网上培训课程，2013财年有270多万人次在正保旗下的网站上付费学习，正保的中华会计网校成为四大会计师事务所员工的网上培训基地；
彩票VS 500彩票网——$500彩票网（WBAI）$一年有上百万的彩票购买用户，2013年共卖出约15亿张彩票，总销量预计将超过30亿元人民币，创建12年以来该网站累计中奖金额超过60亿元；
分类信息VS 58同城——$58同城（WUBA）$平均每月发帖量达到5640万，每天发布新信息近200万条，内容包括房产、招聘、家政、黄页、二手商品、宠物等各种本地分类信息，聚拢了大量提供本地生活服务的中小商户，2013年Q3的单季活跃商户量超过400万，付费商家数达到35.3万；
这组数字意味着什么呢？如果搜房都没生意做了，估计很多地产开发商的房子也就卖不动了；如果汽车之家易车都没生意做了，估计汽车厂商和4S点的汽车也就不太好卖了；如果携程都没生意做了，估计旅游业已经很惨淡了；如果前程无忧没生意做了，估计就业率已经很差了；如果百度都没生意做了，估计企业主的市场预算已经削减到可怜的地步……这会是危言耸听吗？在现在这么一个几乎各行各业都拥抱互联网，传统行业深刻感受到互联网的威胁和威力，绞尽脑汁想怎么才能和互联网结合得更好的大背景下，我这么说或许也并不夸张。各大垂直行业的互联网公司可以说已经成为该行业的景气度指标，所以“互联网泡沫”论把互联网拎出来作为独立的行业并不合理。
不管是百度、搜房、携程、汽车之家，还是正保，这些公司现在之所以业绩和成长性这么好，并非仅仅因为它们是Internet，而是这些公司利用互联网开发出好的产品服务用户，改造、升级了各自行业原有的商业模式，提高了各自行业的资源配置效率，在这个过程中互联网公司创造出了自己的价值，也顺其自然地赚到了利润，而且由于互联网的口碑效应、规模效应、边际效应非常明显，这些互联网公司在各自行业形成垄断的速度要比以往快，而一旦形成垄断，利润率也非常高。下表中这十家在各自领域取得垄断地位的中国互联网公司，其利润率基本都在30%以上，有的甚至高达50%+，而且都是轻资产、低负债经营的公司，账上现金非常充裕。
回到投资上来，目前绝大多数投资者还是把互联网当作一个单独的板块，当作高成长、高风险的新兴产业，我觉得以后这种观点或许慢慢会发生改变，互联网直接掌握最庞大的消费人群，互联网应该是泛消费板块，由于已经深度渗透到各大传统行业，和各大产业链结合紧密，已经是各产业链上不可分割的消费渠道，各互联网公司是零售、广告、房产、旅游、汽车、教育等等各个产业链上增长最快、盈利最强的一环。
以前，互联网公司的股票现在还是由主投科技的基金配置，而现在慢慢地会有这种趋势：跟零售业的行业分析师必须cover电商、跟房产的行业分析师必须cover搜房、跟汽车的行业分析师必须cover汽车之家易车、跟旅游的行业分析师必须cover携程……未来5～10年以后，互联网公司应该会成为很多基金的标配，因为互联网已经融入各行各业！互联网投资——投资的不仅仅是互联网！在互联网大时代，投资中国互联网几乎覆盖了中国最主要的产业结构，投资的是高增长高附加值的泛消费领域！
（持仓披露：发表本文时作者所在机构持有500彩票网、搜房、汽车之家、易车、欢聚时代、58同城、去哪儿、久邦数码股票的多头仓位，任何文字均不构成投资建议）