总之，全球商品交易货币和外汇储备货币的调整及多元化趋势是一个痛苦过程，也是一个漫长过程。如果调整过急、过快，对世界经济的打击将是毁灭性的，可能引起世界范围内的经济衰退，这是任何一个国家政府都不愿意看到的。但是，当前美元持续大幅贬值，增加了世界经济发展前景的风险和不确定因素，成为各国政府制定宏观调控政策的一大难题。
10.贬值阴谋：其他国家成为牺牲品
美元的持续走软，给世界经济的运行带来了相当广泛的影响。一时间，众说纷纭，其中最具代表性的说法是美国转嫁自身的危机，让其他国家成为牺牲品，因此，美元贬值是一场阴谋。
早在2004年11月16日，世界银行表示，美元贬值导致以美元资产作为主要储备的发展中国家资产出现缩水。为避免美元承压，这些国家不太可能急于抛售美元资产。
世界银行称，发展中国家过去几年一直在购买美国国债，近几个月由于美元一再贬值，造成美元资产价值减少，这些国家承受了一定压力。世行全球趋势和发展前景机构的负责人汉斯·添姆表示，发展中国家可能会遭受资产损失。
添姆还表示，美国巨额的赤字还对发展中国家持有美元带来长期风险。他指出，当市场真正开始忧虑美国的经常账户赤字问题，则届时美国利率将会上升，并且外国央行也将重新调整其在美国的投资。他补充指出，若真如此，则需关注的便不仅限于美元贬值问题，而将是美国加息对发展中国家产生的不利影响。
2005年4月6日，世界银行发出警告，那些积攒了大量美元储备的发展中国家，正面临与日俱增的美元暴跌引发严重亏损的威胁，并可能进而影响到这些国家的经济增长。报告的撰稿人、世界银行发展预测局局长尤里·达杜什对媒体表示，发展中国家面临的主要风险是国际金融发展严重不平衡。
达杜什说：“发展中国家面临的主要风险是面对全球不平衡问题如何进行自我调整，特别是美国的经常账户赤字在国内生产总值中所占的比例在2005年很可能达到6%。这个水平是无法持续下去的。赤字将通过何种形式如何减少，现在还无法预测，部分可能会通过调整汇率，部分可能通过提高利率。无论如何，都会导致发展中国家的金融市场更加动荡。”
2005年5月，德国《发展与合作》月刊撰文评述美元贬值对发展中国家发展造成影响。文章援引世界银行《2005年全球发展融资报告》的观点指出，当前对发展中国家经济发展最大的危险在于美元的持续贬值，特别是如果出现突然的暴跌，导致美国政府提高美元利率，将会大大影响流向发展中国家的投资。
文章认为，首先，美元的贬值将造成发展中国家外汇储备的缩水。这几年，发展中国家以美元为主的外汇储备不断增长，从2000年的6700亿美元，增长到2004年的近1万6千亿美元。其中，中国的外汇储备占到了全部发展中国家储备的近40%。
其次，美元的持续贬值，将迫使美国政府提高主要利率，从而减少私人资本流向发展中国家。一旦发展中国家也相应提高利率，将造成这些国家企业融资成本的提高。在中等收入的发展中国家更多的参与到国际债券市场活动后，这种情况显得尤其突出。不过，由于低收入发展中国家更多的依赖官方发展援助和优惠发展信贷，所以在这方面的影响相对要小一些。
由此可见，美元贬值对发展中国家来说，显然是极其不利的，而美国却放任美元持续贬值，这其中包含着美国的阴谋。中山大学金融学博士麦豪指出，美元贬值，美国的阴谋分国家策略和金融体系两个层面。从国家策略的层面上讲，美国一边高举“强势美元”的旗帜，一边放纵美元的贬值，在暗中促使美元的下滑。而从金融体系的层面上，美国有意让市场的目光集中到其双赤字问题上，并让大家知道美国要通过美元的贬值来解决其双赤字问题，利用市场的力量造成美元下滑的趋势。
2004年11月19日，格林斯潘的讲话更加明确地证明了美国放任美元贬值的国家策略。格林斯潘说：“外国投资人对美元资产的需求在某个时间必将减少；美国不应该对目前经常项目赤字失去警惕；如果外国投资者最终决定降低持有太多美元资产的风险，那么他们就可能出售美国资产，或者要求更高的回报。”
格林斯潘的讲话表明，弱势美元对减少赤字是必要的，而且美国经济的强劲增长及利率升势将消除美元崩盘的风险。格林斯潘甚至很明确地表示，相对于减少投资和消费，美元下跌对于缓和美国经常项目赤字等全球性失衡问题是个非常明智的手段。
据亚太经济时报报道，美国在促使美元贬值之初，一直是反复强调其“强势”美元政策，而在所有人都不相信其口头上的“强势”论调时，美国又把关注的焦点吸引到其“双赤”问题上。
摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠认为，美国推低美元的主要目的并非解决“双赤”问题，而是通过牺牲其他国家的经济增长来推动美国经济的持续、强劲增长。
谢国忠指出，2004年，美国经济再次加速，增长率达到了4.5%。实际上，欧洲和日本经济复苏也已经陷入停滞。中等收入经济体，比如韩国，即使从根源上来讲，经济增长的步伐也已经放慢。很多新兴市场经济国家的经济增长也已经减速。全球经济周期进入了减速阶段，尽管美国经济增长势头强劲。
他认为，在IT技术经济泡沫破裂以后，美国为了避免经济衰退而减税和维持超低的利率，美国一直在鼓励过度消费。这是美国经常项目账户赤字如此巨大的主要原因。谢国忠指出，解决赤字问题的正确方法应该主要是提高美国的利率和税收，以减少消费和增加储蓄。但是，这样会造成美国经济衰退，因此，为了保持国内经济持续增长的势头，美国政府采取美元贬值的方法，通过牺牲其他国家、尤其是亚洲国家的利益为代价。
“这就像入侵伊拉克，没得商量！”谢国忠这样描述韩国人对美元贬值政策的抱怨。他透露说，美元贬值后，韩国的国内需求已经停滞。家庭部门的债务高企对任何的消费复苏都构成了强大的障碍。中小企业部门也受累于沉重的债务负担和疲软的销售，这限制了任何的外汇储备复苏。韩国的出口正在减少，这主要是因为动态随机存取内存DRAM价格下跌和中国的进口减少所致。
谢国忠认为，如果韩元持续升值，正如很多市场参与者所期望的那样，韩国经济将会陷入萧条。他指出，对于美元贬值政策的实现，世界上的其他国家和地区也对今天的一切负有责任。当美国人持续消费狂欢的时候，世界上其他的人乐于给美国的消费繁荣提供供给，甚至用它们过剩的美元来资助美国的消费狂欢。
对于亚洲来说，美国的这种做法将会推动亚洲经济进入通货膨胀、低经济增长和强势货币的三重陷阱。亚洲经济体的制造业将会负担沉重。强势货币将会引起去工业化后果，这将导致资本过剩，并使得强势货币更加强劲。
谢国忠向亚洲国家发出警告，当美国继续推进其经济政策的时候，如果亚洲保持被动接受的状态，世界经济将会进入一种新的均衡状态：亚洲经济体将成为一群僵尸，特征是低增长、通货膨胀居高不下，经常项目账户盈余以资助美国的去工业化进程。
他认为，亚洲各经济体应合作一起对抗美国，并采取三个步骤：第一是亚洲国家和地区，除卖掉美国国债外，亦应减少持有美元外汇存底的时间；第二是亚洲各经济体的央行应准备将政府债券证券化，以稀释当地货币值，来阻止热钱推高亚洲货币；第三则是亚洲各经济体应组织起来共同和美国谈判，以探讨如何修正全球经济不平衡。
谢国忠以第一个步骤为例，认为亚洲国家和地区的中央银行如果利用热钱和贸易盈余提供的美元购买美国国债，则可以人为地造成了美国的债券收益率过低，这将会通过抵押再贷款刺激美国住宅市场和消费繁荣。如果亚洲各中央银行能够把它们的美元储备投放到短期资金市场，美元货币将会回到美联储，因为货币市场是以短期利率为目标的。因此，通过亚洲各中央银行压制热钱使美元流回美国，会促使美国的货币供给保持中性，其贬值政策也就难以兑现。
11.2009年，美元走强还是转弱
美国次级债引发金融市场动荡，房市持续下滑，美元资产吸引力降低。而美联储为刺激经济，从2007年9月份开始新一轮的减息周期，从5.25%降至2%。这些因素也进一步推动2008年美元的贬值步伐。美元弱势仍将持续，2008年上半年美元继续贬值了4%。鉴于美国经济在2008年比较疲软，联邦基金利率也将维持在2%的低位，美元弱势仍将持续。然而什么时候美元才会走强？有专家预测说，在2009年，美元将会反弹。
走强，还是转弱？2009年的国际美元汇率依然是一个谜局。2008年11月，美元指数从3月最低点70.68回升到了88.44，回升率超过25%。因此，金融界猜测，短期内迅速走强的美元，是否能在2009年依然保持强势？
关于2009年美元走势问题，金融界呈现出两种观点，一种观点认为，美元难以继续走强。持此种观点的人士认为，在2008年11月，美元的大幅走高，主要是全球金融机构面临巨大流动性压力（特别是美元流动性压力）之所致，虽然此前各国政府已向金融市场大量注资，一些信息透明度较高的金融机构面临的流动性紧张已先行有所缓解（比如银行），但诸如对冲基金之类透明度相对较低的机构，此后可能还未面临最为严峻的偿付压力。因此，专家认为2009年年中之后，市场可能难以继续看到强势美元。
并且，有专家指出，财政赤字攀升削弱美元强势根基。专家认为，一国货币之所以能成为众望所归的国际货币，其本质上取决于国际社会对该国偿付能力的信心，而这一点，则取决于该国的财政状况。如果一国财政赤字不断攀升，想要持续维持国际社会对于该国货币的信心显然是不可能的。
而2008年美国引发的金融危机，使得美国政府不得不出钱救市，已进行的百亿注资，再加上千亿元的救市预算，以及美国新政府还将投入新的救市资金等等，都需要增加其财政支出。专家由此认为，不断提高的债务赤字水平，已显示出美国偿付能力越来越没有保证，这种态势似乎不应该支持美元持续维持强势。美元当前的强势，只不过是人们当前乱世中的权宜选择，不太可能是一种在一段时间内可能持续稳定的趋势性行为。
此外，美国经济基本面疲软无法维持美元强势。一般来讲，一国的货币走强需建立在良好的经济基本面基础上，而处于疲弱的美国实体经济状况必然无法支撑起持续的强势货币。2008年美国第三季度经济增长数据显示，其经济增速已只有—0.3%，明显已跌入衰退区间——经济衰退与货币强势并不匹配。
基于上述原因，专家得出结论，在2009年，美元难以继续走强。而持相反观点的金融人士认为，2009年，美元强势可能延续。
首先，周期经验显示美元或已见底。从美元贬值的周期来看，平均持续时间为6.8年，而自2002年5月开始的本轮美元贬值，截至2008年4月，持续约6年时间，以历史时间计算，其可能意味着一轮美元贬值的半周期可能已经离去，而未来美元将会展开升值半周期。
其次，新兴市场增持美元可能令美元延续强势。专家指出，即使外汇储备分列全球第三和第七位的俄罗斯和韩国，都在此轮西方国家从本国撤资的过程中受到巨大货币压力，那么按照欧元之父蒙代尔的逻辑：国际金融市场的稳定性越差，各方对美元的需求就会越强。如果这样，可能在金融机构对美元流动性需求告一段落之后，新兴国家增持美元的需求可能会接过延续强势美元的“接力棒”。
第三，利率前景利于美元走强。截止到2008年11月，联邦利率已经降至1%，继续降息空间极为有限。在全球经济同步走弱背景下，降息空间较小的货币贬值压力相对较小；如果进一步拉长视界，当前已接近触底的联邦基金利率，恰恰意味着未来美元最有可能先步入升息周期，由此可能构成预期美元维持强势的因素。
事实证明，在2009年上半年，美元仍是强势货币。2009年4月30日，世界银行首席经济学家林毅夫在华盛顿指出，从短期来看，美元仍可能保持强势，不会出现大幅贬值。
林毅夫指出，美元保持强势有三大原因。首先，当前这场全球性的经济危机促使美国在外的投资回流，这将推动美元汇率上升。其次，美国经济基本面支撑着美元的主导地位，美国遭遇经济危机的同时，其他国家也经历着经济衰退。总体而言，美国经济形势相对良好，这也会促使美元反弹。
林毅夫说，美国政府可以通过财政援助刺激经济增长，若其政策得当，美元完全可以在政府大量注资的情况下保持价值。他表示，各国要渡过经济危机，以增加政府投资来刺激经济是不错的选择。他举例指出，基础建设是低收入发展中国家的经济“瓶颈”，而对高收入国家而言，政府应加大在环境方面的投资。
“发达国家有资金，但缺少高回报的投资项目；发展中国家有项目，但没有资金。若两者实现优势互补，危机也可能转变成实现经济持续发展的机遇。”林毅夫说。
从林毅夫的观点中可以看出，在2009年，美元在短期内会保持强势。不过，来自花旗投资研究部的观点是2009年下半年美元会走上贬值道路。这是因为，在2009年上半年由于风险规避情绪以及停滞的信贷市场将支撑美元和日元的升值。到了下半年，当市场充斥着过多流动性以及在长期基本面明朗化之后美国对外赤字的担忧会迫使美元走上贬值道路。