在忍受港元三天来的急跌之后，具有央行地位的香港金融管理局于9月4日正式向国际投机客宣战。汇市甫开盘，港元银行间拆款利率即一飞冲天。隔夜拆款利率由前一天的5.00％，最高飙涨到300％，收盘时回稳至270.0％。其他各档期利率也出现同样惊人涨幅，一个月拆款利率由前一天的10.7％大涨至47.5％；三个月利率也由10.5％大涨至35.0％。为因应短期利率激涨，香港汇丰、标准渣打、恒生、中银等四大银行宣布将基本放款利率由8.75％调升为9.5％，9月5日起生效。
香港金融管理局涨息的措施，造成香港汇市异常波动，一向狭幅游移的港元在4日也出现7.4850－7.7500港元大幅震荡。收盘时，美元骤贬7.70.75港元，港元单日升值0.54％。
在成功守住港元联系汇率之后，香港财政司司长曾荫权立刻发表谈话表示，港府仅利用一小部分的钜额外汇存底，便击退了攻击港元的投机客。香港金融管理局主席任志刚也指出，一些放空港元的知名公司已纷纷落败。曾荫权并宣布，香港9月外汇存底增加3.3％，为881亿美元。
港府扞卫港元成功，但港股却沦为牺牲品。9月4日开盘后，恒生指数即遭恐慌性卖压，最低时跌逾1800点，达到9766点，为十年前黑色星期一以来的谷底。收盘时，恒生指数下跌1211.47点，跌幅为10.3％，为10426.30点，跌入19个月来的谷底，并创下有史以来最大单日下跌点数纪录。香港证交所发言人表示，9月4日港股一天的市值就跌掉了293亿美元。
港股崩盘迅速引发全球股市下跌的连锁反应。东南亚及纽澳股市首当其冲之外，英、德、法、瑞等欧洲市场，以及东欧、南非与印度等新兴市场也无一幸免。美国股市以小黑开出后，道琼指数跌幅即不断扩大，一度达180点。不过稍后买盘回笼，迄开盘一个半小时后，跌幅缩小至120点左右。全球金融市场一片沸腾，国际资金慌忙逃逸以找寻避险天堂。
由于香港特区政府长官董建华与财政司司长曾荫权都先后宣示要保卫港元汇率到底，10月22日，香港当地金融界同业隔夜拆款利率再次高升到25％。香港最大的金融机构—汇丰银行10月23日上午11时先调高存款利率3码，以利于吸收市场游资。在利率急升的状况下，香港股市盘中最多又下跌了1800多点，使恒生指数一度跌破万点。但曾有三次出现跌破万点后被拉回的现象。在特区政府与太古、新鸿基、长江实业等大型财团进场购买蓝筹股股票后，恒生指数才得以最终未在万点以下收盘。
香港证券界人士透露，带动这次香港恒生指数大跌，且股价下跌超过大盘跌幅的红筹、国企股，在中央人民银行降息消息刺激下，虽见跌势纾缓，甚至有少部分个股出现小涨局面，但终因国家一级企业股——中国电信上市跌破承销价，中资股仍无法成为扞卫狂跌中的恒生指数止跌回稳的中流砥柱。
香港股市由于国际或中国因素影响而暴跌，实在有过多次纪录。最著名的是1987年10月14日开始至月底才结束、由美国华尔街股市急跌引起的“1987全球大股灾”所直接引发的“香港大股灾”。香港股市在承接美国股市跌势连跌多日后，于10月22日宣布停市四天，岂料到10月26日股市重开后，只有3300多点的恒生指数在一日之内便急跌了1100多点，共跌了股市总值的33%。不过，当时亚洲其他股市却没有随同美国股市大跌，南韩股市甚至还向上攀升。
香港股市的第二次狂跌，是在“1989年政治风波”的冲击下，香港股市恒生指数在6月5日一天内下跌了581点，跌幅也高达27.7%。这次急跌纯粹是因为中国出现的非经济因素影响，和美国或国际市场无关。
纽约“黑色星期一”酿全球股灾
10月24日，香港股市下挫5.8％，加剧了美国投资人的忐忑不安，使身处历史高位的纽约股市终于出现了历史性回档。10月27日甫开盘，道琼工业指数即江河直下，一泻千里。小型股及科技股出现了有史以来最大单日下跌点数纪录，那斯达克指数重挫110.83点，或为6.71％，为1539.95点，罗素2000指数，大跌27.43点，或为6.12％，为420.10点。由于跌速过急，甚至引发1987年大崩盘以来首见的暂停交易措施，并提前半小时收盘。但是，道琼工业指数仍重挫了逾554点，以7161.15点作收，跌幅为7.18％，是十年前“黑色星期一”以来最大单日跌幅。道琼工业指数另一次最大跌幅纪录是在1929年10月28日“黑色星期二”，指数大跌了12.82％。当天，道琼工业指数下跌38.33点，以260.64点作收。而在隔天，即10月29日，道琼工业指数又大跌11.73％，只剩下230.07点。从此，美国便迈入大萧条时期。
10月27日华尔街的长黑，造成了10月28日亚洲、欧洲及拉丁美洲各地股市连锁崩盘，指数纷纷跌入历史谷底或创下跌幅纪录。全球股市似陷入连番下跌的恶性循环，由亚洲而后新兴市场再而后欧洲和美国，然后又从美国回头循环往复。以下是全球主要金融市场10月27、28日的情势：
七大工业国家：
多伦多股市为北美第二大股市，10月27日提前结束交易，TSE300指数下挫6.12％。
欧洲股市一片漆黑。继10月27日全面重挫后，28日开盘5到10分钟内各地指数即大跌，濒临崩盘边缘。伦敦下跌配.36％，法兰克福11.0％，马德里12.9％，阿姆斯特丹8.7％，巴黎9.09％，苏黎世9.9％，斯德哥尔摩9.42％，赫尔辛基9.17％，奥斯陆及布鲁塞尔各为7.6％，米兰7.24％，丹麦7.8％。法兰克福股市因塞车买单延后15分钟才开盘。米兰股市则有78支股票暂停交易一个半小时。巴黎大部分蓝筹股也一度暂停交易。所幸，英、德、法等股市在午盘后已脱离盘中低档，德国法兰克福DAX指数28日下跌311.9点，以3567.22点收盘，单日跌幅为8％。
亚洲国家：
这次全球股灾的导火线香港在10月28日仍然引领亚洲市场急跌，该月以来港股已跌掉了40％，使得饱受货币危机打击的亚洲地区陷入浴血战。在全面性恐慌卖压下，香港恒生指数暴跌1438.31点，跌幅13.7％，以9059.89点作收，为26个月来的最低水准。同日，港元下跌为1美元兑7.7325。
东北亚及东南亚各地也哀鸿遍野。东京日经指数大跌了725.67点，或为4.3％，为16312.69点，系1995年7月以来的谷底。南韩股市大跌6.6％，创下单日最大下跌点数纪录，1992年8月以来的最低价位。韩元则跌入1美元兑957.60的新低。澳洲股价也创下最大单日跌幅纪录，并落入一年来谷底。纽西兰重挫12.5％。
东南亚仍是股市及汇市连袂下挫局面。马来西亚股市大跌6.6％，马币并创下1美元兑3.4600马币的历史新低。泰国股价下挫6.2％，泰铢也创新低，为1美元兑39.3。新加坡股市大跌7.6％，但新元小涨至1美元兑1.5800。印尼股市大跌8.6％，印尼盾滑落至1美元兑3632.50。菲律宾股市大跌6.3％，披索小跌为1美元兑35.319。
由于受到美国华尔街股市、亚洲股市暴跌和金融危机影响，拉丁美洲股市从墨西哥市到布宜诺斯艾利斯也应声重挫，投资人纷纷将资金抽逃避险。
拉丁美洲最大股市巴西圣保罗股市在一片恐慌性卖盘当中，陷入107年来第四大跌幅，玻维斯巴指数终盘下跌14.9％。
邻近的阿根廷股市也下挫13.7％，造成1994－1995年墨西哥金融危机以来最大跌幅。
拉丁美洲股市市场向华尔街齐步看齐，在10月27日道琼工业指数重挫后，再度引发骨牌效应。
东欧股市和汇市无一幸免。俄罗斯股市10月28日延后3小时才开盘，但仍无法对卖压起到缓冲的作用，主要指数大跌了3.8％。俄罗斯是过去两年来全球表现最佳股市，然而在27日那天即大跌逾6％。卢布汇率也不支倒地，对美元贬值0.25％，为1美元兑5883.5卢布。波兰、捷克和罗马尼亚等金融市场都是一片下跌局面。惟与美、亚、欧各地相较之下，东欧的跌幅并不深。捷克股价小跌0.8％，罗马尼亚1.8％，波兰2.8％。
此外，新兴市场债券与美国存托凭证也全面重挫。
美国股市散户疯狂性的卖压，显示东南亚货币风暴已正式蔓延至美国，华尔街投资人信心大受打击，市场笼罩着愁云惨雾的悲观气氛，且在九十年代初荣景至今的的线型上升轨已遭严重破坏，短期虽然可能反弹，但仍将处于震荡局面。虽然美国财长鲁宾发表声明，强调美国经济基本面仍然强劲，但预料跌势暂时将无法止息。而1987年的股市崩跌、债券价格急扬、美元回软、马克升值等轮回，将可能重现。包括富兰克林、富达、怡富等国际基金都纷纷表示，美国股市若持续性重挫，影响将十分可观，全球经济增长将因受到重大冲击，自1995年以来全球股市的大多头是否意味着就此曲终人散，也将值得观察。他们甚至建议投资人将美系海外基金赎回，转入以美元计价的国际债券型基金，或以欧币计价的货币型基金，以避开全球股市可能再向下挫的可能性。
日恐经济坠入无底洞
继纽约股市大暴跌之后，东京股市也跟着大暴跌。日本首相桥本及藏相三塚虽故作镇静，但纽约及此一世界性大暴跌已使濒危的日本股市更接近全面大崩盘状况。和1987年的“黑色星期一”不同的是，当时日本经济增长坚稳，因此始自纽约的世界性暴跌是由东京市场率先止跌回稳。然而这次东京不但无法止跌，日本经济景气的低迷反而将有持续滑落的危机。
究竟暴跌要持续到何时？日本市场上一片悲观，因为这场暴跌是从香港开始的，无法轻易收场。日本市场最为担心的今后的直接影响还是来自香港股市。香港股市中的70％股票是房地产股，香港房地产泡沫随着股市的崩跌必将也产生连锁反应，香港股市处在危势中，房地产价格也必然长期低迷不振。
日本目前不但有2400家企业在香港设有据点及进行投资，香港金融资产有44.5％为日本金融机构所有，香港百货公司的营业额40％属日资百货公司。因此只要香港一有风吹草动，都会使在香港有着重大经济利益的日本深感风声鹤泪。日本市场人士认为，香港股市、楼市已被人为炒高炒烂，加上香港政府强势维持与美元的联动汇率，所有这一切，实在令日本人心惊肉跳。
连日来，日本的股市一再创出新低，但日本政府又完全无法推出有效的景气对策。守住16000点大关的日经指数一旦跌破，则马上下探15000点大关。因为日本景气本来就不好，日本政府以公家资金维持17000点相当困难，金融机构也大受伤害。所以，连一些经济学者，如一桥大学教授中谷岩，也都出面呼吁日本政府及早推出景气对策，如实施数兆日圆规模的所得税减税等。日兴证券的植木靖男指出，短期内股市还会持续下跌，不会有投资家进场，市场将呈真空状态。
日本经济可能因为纽约股市暴跌而坠入无底洞，尤其是跌破一万五。
全球股灾东南亚货币百上加斤
在全球股市崩盘影响下，10月28日东南亚货币市场的信心再度受到打击。马来西亚币、印尼盾以及泰铢兑美元汇率全告下跌，其中，泰铢兑美元汇率更创下历史新低，马币则一度下跌到历史新低，稍后虽略微回升。
在全球股市看来仍摇摇欲坠的情形下，分析家预测区域货币将再下挫。一位新加坡美系银行的主管表示，股市疲弱意即货币将更疲弱。而另一位人员则表示，目前状况已逐渐成为“资产”的议题，而非“货币”的议题。
泰铢在27日收盘价格仍有38.525兑1美元，到第二天则已创下新低，国内市场交易价格只有39.35兑1美元。历史次低价格39.225则是在上个星期出现。曼谷银行交易员表示，泰国股市以及附近区域的股市都已剧烈下跌，因此投资人也开始卖出泰铢。
马币在10月28日稍早的交易中，曾一度下挫到3.46兑1美元的新低点，然而在一个美国投资基金抛出美元、买下大量马币后，随后开始出现反弹行情。最后马币在亚洲盘站稳于3.422的位置，但比起前一天的3.3575兑1美元的情形仍告下挫。
印尼总统苏哈托表示，新加坡政府已经提供印尼100亿美元的资金帮助该国克服目前的金融危机。其中有一半的资金可以在印尼的外汇存底减少时使用，另外的50亿美元则是在有需要时可用来购买印尼盾。尽管这样，10月28日的印尼盾仍不顾上述利好消息，跟着东南亚及世界大盘形势急速下跌，尾市虽在美系基金的买入下升高，汇市仍以3632.50兑1美元收盘，比前一天的3567.50为低。