在现代社会日趋激烈的市场竞争中，财务决策是否能有效地作用于企业的发展战略，成为一个企业能否在竞争中取胜的关键。财务决策是一个完整的体系，包括筹资、投资和成本等决策，它主要以财务报表等财务信息资源作为决策的基础，并以常用决策计算方法和相应的绩效评价作为手段。
企业财务决策，是指运用各种合法手段和方法，对资金筹措、使用的最佳方案进行比较与选择，力求使企业的财务行为取得最佳经济效益的活动。它主要通过调节资源配置和控制财务风险2个渠道为企业经济利益服务。
财务报表等财务信息资源是财务决策的基础，本章主要从企业3大报表、现金流、财务杠杆在财务决策中发挥的作用进行分析，以帮助财务管理者了解企业的财务状况及经营效果。
4.13大报表在财务决策中的作用
本节要点
1.资产负债表在财务决策中的作用
2.损益表在财务决策中的作用
3.现金流量表在财务决策中的作用
财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。首先，我们需要了解的就是企业三大基本报表。它一般包括资产负债表、损益表和现金流量表。
4.1.1资产负债表在财务决策中的作用
资产负债表是企业基本财务报表体系中一张最主要的会计报表，又叫财务状况表，它反映企业某一特定日期的财务状况。
全球视角
零售业连锁巨头沃尔玛是全球最大的企业（以营业额计算）。根据沃尔玛的财务报告，截至2005年1月31日的企业财政年度总营业额为2852亿美元，净利润103亿美元，利润率为3.6%。2007年，我国零售业的整体资产负债率为58.88%，而沃尔玛同期的资产负债率只有28%左右。所以，沃尔玛在控制财务风险方面有其独特的优势。
工具企业财力结构合理性
检测表
在所选择的分值前面打钩，选择完毕时再把分数加总，再根据分值在“得分情况”栏找到相应的结果评议以及改进建议。
企业的财务管理者应该以综合、联系的眼光对报表进行分析和评价，因为这些指标是单一的、片面的，不同的使用者对这些信息的评价也会有所不同，如作为一个长期投资者，企业的财力结构是否健全合理是他们所关心的，而企业债权人则非常关心该企业的债务偿还能力。
由于资产负债表仅仅反映的是企业某一方面的财务信息，因此企业的财务管理者必须结合财务报告中的其他内容进行分析，对企业有一个全面的认识，以得出正确的结论。
4.1.2损益表在财务决策中的作用
损益表是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表，可以通过损益表上所反映的企业的经营效率和经营成果去衡量一个企业在经营管理上的成功程度。
简单来说，资产负债表能看出企业资本的来龙去脉，损益表则可以看出企业的盈利赢利或亏损程度。
仅以利润表来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇，应结合现金流量表所提供的现金流量信息，尤其是经营活动现金净流量的信息进行分析才较为客观全面。
4.1.3现金流量表在财务决策中的作用
现金流量表是反映企业在特定期间的各种业务活动过程中所发生的现金和现金等价物流入量和流出量的动态报表。对现金流量表的分析，既要掌握该表的结构特点和内部构成，又要结合损益表和资产负债表进行综合分析，以便客观公正地评价企业的财务状况和经营业绩。
现金流量表分析只是企业财务分析的一个方面，关于企业现金流动方面的信息，并不代表对现金流量表进行分析就能够替代其他会计报表的分析。
案例讨论现金流量表分析
某企业是一家经营电子产品的企业，2007年年末，该企业的资产总额为5900万元，股东权益总额为3400万元，流动负债为1500万元，长期负债为1000万元；其中现金及现金等价物为700万元，当年到期的长期借款和短期借款及利息为700万元。股东权益中普通股股本总额为2000万元，每股面值为15元。该企业当年度实现净利润为1000万元，股利支付率为35%，全部以现金股利支付。
该企业在2007年经营活动的现金流量业务如下所示：
销售商品、提供劳务3000万元；购买商品和接受劳务1600万元；职工支出200万元；支付所得税600万元；其他现金支出300万元。该企业经营活动净现金流量占总企业现金流量的70%，销售收现比率为80%。该企业当年资本性支出为1500万元。
案例提示
通过对现金流量表中相关数据间的比率关系，能够分析企业的赢利能力、偿债能力、营运能力、投资能力、现金支付能力等，从而为企业的财务决策提供可靠的参考依据。
讨论题目
1.结合案例内容，对该企业现金流量表进行分析，并阐述得出结论的理由。
2.结合本节所学内容，试评价该企业资源利用情况。
思考
洪利企业2006年年底总资产为1106560元，2007年年底总资产为2182560元，总资产净增了1076000元。但该企业所有者权益2007年度净增813000元，负债则净增了263000元。
1.请问：负债表与利润表在体现企业经营决策上有哪些不同？它们之间关系如何？2.结合本节内容，简述资产负债表、利润表、现金流量表三者的联系与区别。
4.2现金流分析在财务决策中的作用
本节要点
1.——现金流分析指标
2.现金流分析在财务决策中的应用
3.用现金流分析规避决策风险
4.2.1最准确的晴雨表——现金流分析指标
现金流即现金流量，是企业一定时期的现金和现金等价物流入和流出的信息，它主要记录的是企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、对外出资和支付税收等活动中的现金流动状况，反映了企业获得现金和现金等价物的能力。
全球视角
丰田是世界一流的企业，这是不容置疑的，而且一流企业内部各环节无疑也是一流的。我们把视角放在丰田的金融、财务及现金流周转战略上，会发现丰田的成功并非偶然。从丰田汽车企业1937年成立到1949年陷入经营危机，再到1978年确立无贷款经营，再到2002年经营利润突破10，000亿日元，其间现金流战略扮演了重要的角色。保持远大的目标并配合精密的预算就是丰田成功的秘诀。
现金是企业生存和发展的最根本的要素，是企业稳健发展的基础。经济发展速度越快，现金流量在企业管理中的影响就越大，现代财务管理的一大转变就是对现金流量的重视。
4.2.2现金流分析在财务决策中的应用
4.2.3用现金流分析规避决策风险
从企业的现金流量中可以看出企业现金的收支情况和使用情况，由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。从此表中可以看出企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。
工具现金流分析规避财务决策风险
在所选择的分值前面打钩，选择完毕时再把分数加总，再根据分值在“得分情况”栏找到相应的结果评议以及改进建议。
案例提示
通过对该企业现金流量表的分析评价，了解企业财务状况和经营成果，提出完善和补充财务管理的建议，为财务决策打好坚实的基础。做好现金流量分析有利于保持合理的现金日常持有量，保证企业财务行为的最优化。
讨论题目
1.根据该企业提供的现金流量相关数据，分析该企业现金流入流出、盈利赢利质量、筹资与支付能力等，阐述得出以上结论的理由。
2.结合本章所学内容，并针对该企业现金流量所反映出来的问题，请提出利于企业发展的建设性意见。
思考
1.一个上市企业的现金流是负的，意味着什么？
2.现金流在企业中有什么作用？为什么现金流多的企业比负债的企业更有实力？
4.3财务杠杆在财务决策中的作用
本节要点
1.财务杠杆在财务决策中的应用
2.利用财务杠杆有效规避风险
资本来源可分为自有资金和借入资金。财务杠杆的作用，就是去平衡自有资金与借入资金的比例。
全球视角
联合利华利用财务杠杆的多品牌战略在中国的22个牌子大部分是收购的品牌。家庭及个人护理用品包括：奥妙、金纺、力士、洁诺、旁氏、夏士莲等；食品包括：家乐（鸡精）、四季宝（花生酱）、老蔡（酱油）等；茶叶包括：立顿；冰淇淋包括：和路雪等。旁氏原是一个美国品牌，联合利华将其买下并发展为一个护肤品名牌等，推广到中国；而夏士莲原是在东南亚推广的一个英国牌子，联合利华也将其引入了中国。
利用财务杠杆效应，会受到多方面因素的制约，既要考虑收益，也要衡量风险。企业利用财务杠杆时应考虑的因素有：宏观经济环境、企业的销售与成长状况、企业经营收入的稳定程度、资产结构、所得税率等。宏观经济环境好、企业销售增长较快、债务筹资财务费用稳定，就会扩大普通股的每股利润，容易获得财务杠杆正效应。如果企业的销售呈周期性，则固定的财务费用对于企业来说是一种较大的财务风险。一般而言，所得税税率越高，利息的抵税效果就越明显；若某企业无形资产难以变现，且价值不稳定占全部资产的比例较大，则该企业的负债比率应相对降低，以保持较强的偿债能力。
4.3.1财务杠杆在财务决策中的应用
负债融资的优点有：负债具备抵税作用、负债资金成本相对较低、适度负债可以降低企业回权平均资金成本率等。但如果负债率过高，债权人要求的报酬率和权益资金要求的报酬率中风险补偿部分便会明显提高，企业的综合资金成本率会逐渐上升。过度负债容易引起股东和债权人之间的代理冲突，持续增长的负债最终会导致财务危机成本。因此只有适度的债务筹资负债才能更好地发挥财务杠杆作用，提高普通股股利，缓解管理者和股东之间的代理冲突。从理论上讲，负债比率为50%时，预期每股利润可达到最高点；负债比率超过50%时，预期每股利润下跌。负债比率提高会使风险持续不断的增加。企业必须合理安排资金结构，在风险与报酬率之间慎重权衡，建立风险监测机制。
“金融大鳄”索罗斯有句名言：“没有风险就不能称之为事业，但重要的是要知道什么地方有风险，给自己留有出路与活路。”只有随时监测企业财务风险指标的波动情况，才能做到事前防范，一旦财务危机出现才能及时化解。
工具企业财务风险自测表
在所选择的分值前面打钩，选择完毕时再把分数加总，再根据分值在“得分情况”栏找到相应的结果评议以及改进建议。
4.3.2利用财务杠杆有效规避风险
财务杠杆的作用表现在两个截然相反的2个方面：当经营效益好时每股利润可以大幅度提高；反之，如果企业经营不善，企业净收益和每股利润就会急剧减少。企业要增强获利能力和偿债能力可以从三3个方面考虑：一是生产适销对路的产品。二是努力降低成本，增加利润。三是利用财务比率分析企业的长期偿债能力和短期偿债能力。长期偿债能力指标包括资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数等；短期偿债能力指标包括流动比率、速动比率、现金比率等。通过对偿债能力的分析，企业对自身资产的变现能力、债务偿还的安全性和稳定性就心中有数了。四是尽量避免财务风险，把风险大的负债及时偿还给对方。
财务杠杆构成财务风险的原因，是因为它能给企业带来额外收益的同时也有可能会给企业带来额外的损失。财务杠杆利益和财务风险都是企业资本结构决策需要考虑的重要因素，资本结构决策应在二者之间进行合理的权衡。充分、全面考虑财务杠杆作用与反财务杠杆作用，把财务杠杆给企业收益带来的不利影响降到最低。
还需要注意的是财务杠杆作用还受经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，企业应根据经营杠杆的不同作用去选择适合的财务杠杆作用。
在上个世纪九十年代20世纪90年代后期，不少企业都是因财务杠杆而致使企业陷入整体崩溃状态，最具典型的就是郑百文事件。
案例讨论郑百文神话的破灭
郑州百文股份有限公司（以下简称郑百文）是郑州市第一支股票，它是曾经占据全国家电批发市场半壁江山的家电大王。郑百文于1996年上市，1997年就达到了业绩顶峰，76.73亿元是当年的销售收入，净利润也达8126万元。然而1998年却亏损5.23亿元，1999年竟然达到9.56亿元的亏损额，其后每况愈下。4年后即2003年，郑百文这一名字在中国股市彻底消失了。
从资本结构上看，郑百文在1997年的资产负债率就高达88.88%，1998年更高达97.15%，而1999年中期竟然达到132.74%。从1996年开始，中国建设银行郑州分行和郑百文、四川长虹建立了三角信用关系，郑百文购进四川长虹产品时可以用银行的承兑汇票而不用现款支付，然后由银行将款项划给四川长虹，郑百文把产品销售后再到银行还款。期间，家电业的价格此起彼伏，严重削减了郑百文的利润空间。再加上郑百文盲目地扩张销售网络，其资产流动性也大打折扣。1997年亚洲金融危机的爆发使国家的银根迅速缩紧，这大大影响到建行对郑百文的承兑业务。缺少了外部资金的持续输入，积欠建行贷款已近20亿元的郑百文资金链迅速枯竭，从此，郑百文退出了人们的视线。
案例提示
如果主营业务毛利率较高、资产流动性较好、存货周转率速度较快，而仅仅是资产负债率过高的话，那并不可怕，这将是敢于冒险和突破性使用财务杠杆的出色案例。而郑百文的分销模式却是属于那种不利的低增值高风险模式。
在20世纪90年代中后期，不少本土财务人员将希腊科学巨匠阿基米得在发现杠杆原理后曾感叹道：“给我一个支点，我可以撬动地球。”这句话延伸到财务杠杆上，变成了“借我足够的钱，我就可以获取巨大的财富”。这显然是出现了对财务杠杆理解上的偏差。企业想要有长远的出路与发展，应根据资本运营效率去寻找到财务杠杆的最佳支点。
讨论题目
1.从该企业的资本运作模式，来分析财务杠杆所起的作用。
2.你认为郑百文在运作财务杠杆时最大的失败在何处？他应该如何规避？
思考
1.企业财务风险产生的原因有哪些？如何通过财务杠杆来规避风险，实现企业价值最大化？
2.结合本企业或熟悉行业实际情况，分析说明财务杠杆这把双刃剑在你企业中的具体体现。
本章小结
对资产负债表、损益表、现金流量表进行综合分析，有利于投资者、债权人和经营者从不同角度客观地评价企业、维护债权人和投资者的权益及利益。
由于财务评价指标在提供企业即期的偿债能力、资产的流动性和财务弹性等方面难以满足报表使用者的需要，因此他们将会越来越关注现金流量状况和注重现金流量分析。
现金流量分析已成为财务分析的重要组成部分，越来越多地被报表使用者所关注。企业投资收益率的高低直接受财务杠杆作用的影响，衡量财务杠杆作用如何防范企业财务风险、化解财务风险、发挥财务杠杆的正效用、如何更好地实现财务管理目标，已成为企业财务管理的重要工作之一。
财务分析作为企业抵御风险、规划企业未来发展前景的重要手段，在经济管理中的作用越来越受到重视，它能为财务决案提供依据，在企业防范经营风险方面具有重要的指导意义。