作者：DAVID自由之路，个人投资者；发表时间：2015-10-09；
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洱海的雨一直在下，今天只能泡酒店了。
这波牛市因杠杆而起，因杠杆而落，我也谈谈自己做过的一些杠杆操作。
最初了解杠杆，是债券的正回购，2012年底开通了正回购权限，感觉找到了发财致富的快速通道，因为以前投资的复利一直较高，支付几个点的回购利息那是小意思，当时心里盘算着，一年做10%收益，250%仓位（100元借150元），如果回购利息3%，杠杆后就是20%收益；一年做20%收益，250%仓位，杠杆后就是45%收益，一年做30%收益，250%仓位，杠杆后就是70%收益。
不过上了杠杆以后，发现赚钱并没那么容易，现实是残酷的，后面遭遇了两次去杠杆的压力，都很难受。
1.2013年6月，中行转债杠杆上得比较高，结果债券价格下跌导致债券折算率下降，被迫低位割肉降杠杆。这次教训，让我知道杠杆太高，下跌的时候需要被迫割肉去杠杆的，所以要考虑最差的情况，那就是你认为即使跌到一个极端价格，还能不割肉。依靠这次教训，2014年1月的可转债去杠杆行情顺利抗过去了。
2.2014年4月，中登公司修改债券质押的规则，人为调低债券的折算率，甚至取消部分债券的折算，结果造成债券价格大跌，由于考虑手中的债券过一个月后无法质押借钱，被迫割肉，结果又割肉在了底部。这次教训，让我知道当你借钱的时候，很有可能借钱给你的人或者平台，突然不能借钱了的后果。
有了这两个教训以后，我再也不敢上太多的杠杆，除非有人逼我还债，我能马上变现还钱，这样的杠杆才能上，于是只有新股IPO申购，我才去借钱，因为我知道无论发生什么事情，3天后新股资金解冻，我一定能还得起债。
很多人做杠杆操作，操作的前提是，我能不能抗过爆仓。比如有人杠杆买某银行股，比如每股10元，那么200%仓位，如果清盘线130%，那么只要该股票不会跌破6.5元即可。
真的是这样吗？现实中很可能你最难受的时候，会出现雪上加霜的事情。因为当你因为杠杆暂时亏损的时候，也许会有人逼你还钱，比如：
1.2014年中登突然取消AA-担保债的质押资格，你盘算着100元的债券只要不跌破80元就能抗住，结果是价格一分钱不跌，你都要去杠杆。
2.清理配资平台，可能离你的平仓线还很远，但就是要你还钱，你怎么办？
3.提高期指的保证金，本来你估值期货保证金够够的，但是国家要求保证金从10%提高到40%，你发现你预留的钱不够了，不是因为指数下跌，而是因为保证金变多了。
所以，杠杆操作慎之又慎，因为金融市场从来都是锦上添花，落井下石。