为了进一步改革汇率制度，中国人民银行发布《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，宣布实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。于是，从1994年起，人民币与美元非正式地挂钩，汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这样非常窄的范围内浮动。
稳定的汇率为我国外贸经济的发展创造了极为有利的环境，低廉的劳动力成本、廉价的土地资源、便利的交通运输条件，使得中国一步步地演变为“世界工厂”，中国的出口迅速增长，外汇储备成倍增加并很快成为世界第一大外汇储备国——从1993年底到2005年底，中国的外汇储备迅速由212亿美元增加到8189亿美元。
随着我国外汇储备积累越来越大，2003年以来，国际社会要求人民币升值的诉求越来越强烈，国内外关于人民币是否该升值、该升多少的论战不断升级，美国和欧洲方面通过经济、政治等形式向我国施压，要求人民币升值。
压力之下，2005年7月21日中国人民银行正式宣布废除原先盯住单一美元的汇率政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并在2006年引入询价交易方式和做市商制度，改进了人民币汇率中间价的形成方式。
尽管人民币兑美元汇率逐渐由2005年汇改前夕的8.3逐渐升值到2010年6月份的6.83，但这种参考一篮子货币的汇率制度并没有阻止中国外汇储备的急剧增加，中国对欧美国家的贸易顺差仍然大幅增长，到了2010年4月份中国外汇储备已经高达2.43万亿美元，占到全世界各国政府外汇储备总和的1/3！
这样一来，不仅欧美发达国家强烈要求人民币升值，甚至包括巴西、印度、俄罗斯等新兴国家也大声呼吁人民币升值。2010年6月19日中国人民银行宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，坚持以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节。
到2011年9月底，人民币兑美元的汇率已经升至6.35左右。
“有罪的”外汇储备
正如前文所说，当全世界的纸币都变成了信用纸币之后，所谓的汇率无非是各国政府的纸片互换游戏而已。不过，不管是采取固定汇率制度，还是“有管理的浮动汇率制”，中国的这个纸片互换的价格形成与德国、日本等同为出口国的国家不大一样。
毫无疑问，任何一个国家的外汇储备都是企业出口产品和服务挣回来的，但诸如德国、日本这样的国家，如果企业和个人挣到了美元的话，他们自己掌握外汇用途，愿意花掉就花掉，愿意存银行就存银行，愿意兑换成本国货币就找到相应的银行兑换成本国货币……
可中国不一样，自中华人民共和国成立以来，任何企业出口所得的外汇，必须上缴国家，对应的呢，国家给你兑换成相应的人民币。
怎么兑换的呢？
按照国家确定的汇率，央行直接哗哗哗印出来新钞票给你兑换。
当然，绝大多数发展中国家的央行一直以来都是这么干的，在美元流入量很小的时候，直接印一点人民币不是个什么问题，中国过去多年封闭，没有多少外汇进来，国家外汇严重不足，所以我们就通过直接增发人民币的方式来换美元，为了给国家积攒点外汇储备，让人民币贬值一点儿，全国人民都做点贡献，也很正常。
可随着我们贸易顺差的不断增加，进入中国的美元越来越多，老早中国的外汇储备就已经成了天下第一了，我们中央银行还在这么干。
有人问，为什么企业要选择把美元卖给中国央行？
很简单，因为央行的出价最高——央行管着钞票印刷机，当然可以出价最高！
从1994年到2005年，1个美元进来，8.3元人民币就跑到国内市场上；即便在今天人民币兑美元的汇率已经升值到6.5左右，一个美元进来，依然有6.5元人民币就放出来了。
2000年以前，我国每年外汇储备的增加量一直维持在百亿美元规模，但从2002年开始，我国的外汇储备开始猛增，近几年来每年的外汇储备增加量更是达到了4000亿美元以上。1989年底，中国的外汇储备总额仅55.5亿美元，而截止到2011年6月份，中国的外汇储备已经高达3.2万亿美元。
如果按照这十多年来美元对人民币的中间汇率7.4折算，中国至少多印刷了23.7万亿元人民币的钞票。截止2011年8月份，中国的广义货币供应量是78.1万亿元，其中有30%以上都是由于外汇储备增加引起的……
2005年以来，人民币对美元的汇率逐渐提高，而同时国内的人民币却泛滥成灾，人民币表现出来可不就是对外升值、对内贬值吗？
这，也正是中国诸多媒体天天宣传的美国印钞导致中国通货膨胀的根源所在。
可进一步追问一下，这个问题的责任真的应该怪罪美国印钞吗？
归根结底，中国国内并没有使用美元做货币，而是使用人民币做货币，老百姓念叨的通货膨胀，也是人民币的通货膨胀，这和美元滥发有什么关系？
如果中国的中央银行不采用新印刷人民币钞票来购买美元钞票的话，中国境内的人民币怎么可能有那么多？
大家为什么不想一想，日本外汇储备也那么高，日元钞票原有总量更是远远少于中国，为什么日本没有通货膨胀，更不会有日本人把通货膨胀责任推到“美元滥发”那里去？
有人问了，在2011年外汇储备如此高的情况下，人民币究竟是该升值还是贬值？
有一群专家说，应该升值，使劲儿升值，升值越高越好——可不嘛，升值了之后，老百姓手中的人民币在国际上更当钱使了，中国的GDP折算成美元也能大幅度增加了……
还有一群专家说，从2005年到现在，人民币已经升值了近30%，不能再升了——说得很客观，人民币确实已经升值了27%了，怎么能继续升值呢，日本不就是因为日元升值而垮掉的吗，让我们升值根本就是美帝国主义的阴谋！
又有人干脆说，人民币不仅不应当升值，还应当贬值，因为贬值意味着我们的产品价格便宜，更有利于抢占世界市场——根据前面所讲到的汇率的道理，好像也蛮是那么回事。
还有的骑墙派专家说，汇率问题是主权问题，升不升应当由我们国家自行决定……
不过，如果根据外汇储备的数量来看的话，恐怕人民币贬值之说实在说不过去——为什么我们国家会积累这么多的外汇储备，恰恰就是因为我们长期以来通过低汇率来鼓励出口、压制进口所造成的。人民币贬值或保持低汇率固然也有利于出口，可大家要知道，出口攒美元纸片可不是我们的最终目的，我们的目的是为了让企业和个人能够买回相应的商品。
现在问题在于，按照现行的人民币汇率，大多数人用不起在政府那里堆积如山的美元。
所以，人民币汇率变动的方向出来了——当前阶段人民币应该升值。
不是灵丹妙药
人民币的确应该升值，于是，又有人马上兴奋地嚷嚷着人民币大幅度升值的好处了。
根据他们的说法，人民币大幅度升值有助于改善中美和中欧的贸易不平衡，有利于中国实现产业结构调整、有助于解决国内通货膨胀、有利于改善中国与西方关系、有利于促进消费增加GDP、有利于提高人民生活水平、有助于解决中国贫富差距……
怪哉！
人民币升值，突然一下子成了医治中国绝大部分经济问题的“灵丹妙药”，似乎这剂药一旦服下去，中国经济可以脱胎换骨，步入经济发展新时代！
有个成语叫做一箭双雕，还有个成语叫做一石二鸟，说的都是一举两得这种事儿，对于更好的事情，有人发展了一下，说叫一石三鸟或者一举三得——然而，有人居然能从人民币升值一件事情中看出来七、八种好处，这样的好，天底下哪里去找？
就拿“产业结构调整”这事儿来说吧。
长期以来，中国依赖于“血汗工厂”的发展模式，在引进外资的基础上，用中国几近于无限丰富而又便宜的农村劳动力，为全世界的人民生产“衣食住行用”等各色产品，终于成就了“世界工厂”的称号。
人如果患了肾病，临床检查有一个“三高一低（血压高、血脂高、尿蛋白高、血蛋白低）”的说法。在持续20多年的高速发展之后，当前中国的经济体恰恰也患了这种“三高一低”的怪病——高投入、高消耗、高污染、低效益。
实际上，中国患上“三高一低”重症的根本原因在于中国延续了长期以来政府推动型的经济发展模式，行政权力干预经济较多。
减少贸易顺差，优化发展环境，可能是四个目标之中最靠谱的一个，可是国际社会其实对人民币升值期望很高，恐怕远非国人所能接受——例如，按照IMF的购买力评价法（PPP，Purchasing Power Parity）计算，人民币与美元的汇率应该是2.66——这意味着人民币要升值166%，中国显然是不能接受的。
至于靠人民币升值抑制通货膨胀的事儿，只有在货币供应量一定的情况下，汇率上升才可以起到抑制通货膨胀的作用。坦率地说，所谓的国内“通货膨胀”问题其实是货币供应量过大而导致的人民币贬值，要想控制通货膨胀，最有效的办法就是拧上货币供应量这个闸门——否则，一方面在水池边上凿一个小口放水，一方面又把水龙头开到最强档，结果还期望这个水池子里的水不要溢出来，这无异于天方夜谭。
对人民币升值这事儿，国外众多名家之中叫得最响的、也是最离谱的论调，当属2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（Paul R. Krugman）。
2009年5月，借着新晋诺贝尔奖得主的辉煌桂冠，克鲁格曼先生来到中国的北京和广州做“非凡财富”主题的巡回演讲，短短一周时间，狂赚人民币500万元！
也许是见识到了中国两个典型的“明星城市”在金融危机后的无比奢华和繁荣，也许是邀请他的那些中国人所显露出来的富裕和阔绰实在让自我感觉优越的克鲁格曼太过震惊，这种奢华、繁荣、富裕和阔绰，在擅长国际贸易理论的他看来，一定是刻意压低人民币汇率换回来的！
中国之行后，克鲁格曼改变了以往指责自家金融体系出现问题的观点，开始“移情别恋”，努力从外部寻找原因，并逐渐把矛头集中到人民币汇率问题上来！
2009年10月22日，克鲁格曼在《纽约时报》发表文章“中国式脱钩（The Chinese Disconnect）”一文，称中国的货币政策蛮横残暴而令人憎恨（outrageous），以邻为壑（beggar-thy-neighbor）的中国正在偷窃（stealing）别人的工作，搜刮（siphon）民脂民膏，谩骂得起了劲儿的他，居然说中国的贸易顺差和购买美国国债造成了全球金融危机！
这是德高望重的诺贝尔经济学奖得主说出来的话吗？
原来，中国通过降低劳动力成本、耗费资源、污染环境辛辛苦苦为美国人提供便宜的产品，并且把储存的钱用来购买美国国债，居然引发了全球金融危机？
就在这篇文章中，对于2009年美国财政部没有将中国列入“汇率操纵国”，克鲁格曼认为那是“滑天下之大稽（They're kidding）”！
到底是谁在“滑天下之大稽”？
自此，克鲁格曼先生和人民币汇率较上了劲，动辄就在专栏里大放厥词。
2010年3月14日，克鲁格曼先生再度发飙，在他的专栏中写下“对抗中国（Taking On China）”一文，认为极度扭曲的（distortionary）人民币汇率损害了全世界（damage the rest of the world），呼吁美国政府不要害怕激怒（provoke）中国，假如人民币不大幅升值的话，就别和中国客气（reason），直接针对中国进口产品征收惩罚性关税就是。
克鲁格曼不是一个人在“战斗”！
他是美国那些惯于推卸国际责任的凯恩斯主义精英人士的灵魂附体——2010年美国130名国会议员集体“上书”就是很好的例子！
不妨按照克鲁格曼先生的思路，先来看看假定人民币升值40%的后果。
美国人现在衣服鞋袜是从中国进口，冰箱彩电空调是从中国进口，玩具礼物是从中国进口……人民币升值之后，相当于美国人的日用消费品现在立马全部提价40%！
对于克鲁格曼这样的精英人士来说，日常消费品涨价40%可能不要紧，但对于那些面临着失去房子、失去工作、失去信用卡并且遭受债务压迫而一无所有的大批美国普通民众来说，他们能够承受这个成本吗？愿意承受这个成本吗？
一旦这些热爱自由、注重人权的美国民众不能忍受，后果又是什么呢？占领华尔街运动已经在全美如火如荼地开展起来了，难道克鲁格曼希望“让暴风雨来得更猛烈些”？