书城投资价值投资的中国式守望
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第24章 对牛市延续线路图的猜想(3)

由于香港和内地股市将同步进入一轮较长时期的长牛市,因此,选择在未来中国至少还有15年人口大红利分享的行业龙头企业进行长期投资,其风险当然就小。优秀的公司是值得长期投资的,我们不会因为已经有了2005年年末到2007年年末整整两年的大幅上扬就不去投资这些股票了,因为如果这个企业后市还有200%以上的获利增长空间,我们又怎么会介意眼前的这点涨升呢?我们可以看到,汇丰在过去30年里涨了几十倍,香港首富李嘉诚的和黄地产上市公司甚至上涨了上百倍,因此真正好的公司是值得投资者长期去反复投资的。

在过去几十年里,当很多人读完可口可乐的年报后,总是感叹自己怎么就没有像巴菲特一样及早发现这么优秀的公司。可是,眼下当你还不关注那些在中国各行业的龙头企业,几十年后,你恐怕也会像那些读可口可乐年报的人一样扼腕叹息自己错过了一生中赚取几十倍,甚至上百倍利润的机会。如同我们前面所说的,中国企业目前同全球跨国巨型企业相比还只是小级别企业,但我们有充分理由憧憬:若干年后,从这些企业,特别是中国的龙头企业里,一定会崛起一批像沃尔玛、可口可乐这样的世界级的巨型企业,而像中国石油,工商银行,中国银行、中国远洋、中国神华等,都已初露峥嵘。

当然,我们这里说的主要还是从企业角度而不是从交易角度看股票。我们认为,当前股票市场上还时有人倡导选择小盘股,这是由于旧的投资理念的存续影响。我们这样说并不是说对小盘股就不可以关注,关键还是小盘股所在公司的运营风险太大,未来能够存活下来的概率不高,加上容易被兼并重组,即便暂时存活下来,成长性也可能很好,但将面临能否永续存活的挑战。在作者的心目中,完美的投资当然是:其风险级别相当于债券一样保险,成长级别又相当于高科技股。我们深知,一旦投资出现失误,损失的将不仅仅是金钱,更多的是机会成本。

我们可以把投资类型细分为三种:第一种,高风险与低回报;第二种,风险与回报对称(有效市场理论信奉的那种);第三种,低风险与高回报。举凡投资者永远在寻找的是第三种的那类投资机遇。这就要求投资者做好平时的功课,开阔自身视野,并准备好头寸随时待命。在大多数时候,投资者就像一头倚伏于丛林里静等猎物出现的猎豹,当市场因各种原因出现有利的重大转机时,投资者就应该全力出击。从这个角度看,投资者更喜欢的不是长牛市的逼空上涨,而是上涨市道里的大幅调整,因为在牛市猛烈上涨中寻觅低估的股票其实是一件非常非常的事,但在调整市中却可以游刃有余地寻觅出大把大把好股票来。

投资者通常应采取巴菲特投资企业的策略,在投资前也像巴菲特一样对所要投资的企业进行小心求证,事先做足功课,进行调查研究,分析报表。例如,在投资万科A时,去遍布全国的它的楼盘。总之,在每一次重要投资决策形成前,投资者一定要问自己,今天如果将头寸入单在某个股票标的上,我们是否可以高枕无忧。由于每一次投资行为需要耗费大量精力,所以我们投资的股票一般会一旦买入,就持有几年都不换手。钻石级的投资机遇永远是稀缺的,一旦拥有,绝不轻言放弃。

抛弃技术分析专注公司质地进行投资的策略在中国看来已成气候了。证券市场每日价格的波动,甚至大震荡对投资者来说已成为一种常态,市场只不过是大众各种心理的随机反映。市场的“二八“现象表明,永远有80%投资者亏损,成功的投资者永远都不是大众的一分子。如上所述,投资人不是先知,无法预测未来股指会是什么,指数的底和顶只有上帝才知道。唯其如此,投资人就才应抛弃指数分析和量价分析,也不用个股图形作为判断投资的依据。所谓图形只是一种工具,是大众心理对公司每日看法的图表化。从历史曲线试图引伸出未来走势,那是荒唐的!但投资者仍然应该看重基本面的分析,在分析中寻找在不同行业里能在未来10年、15年、20年,甚至30年里都能存活下来,并且有较高成功确定性的企业。

现在世人对中国经济的持续高速增长已有了一个比较统一的认识,但对中国宏观经济增长认识的高度还远远不够。如果2010年中国GDP能达到30万亿人民币,在中国领土上还不出现跨国公司巨头是无法想象的。中国日益改善的法制环境也为这些跨国公司巨头的横空出世提供了温床。同时,本土企业也具备了成为世界巨头的各种素质,本土企业可以发挥本土文化融合性强和成本低的优势,从而迅速发展和崛起。对投资者来说,要看到这样一个大的发展趋势,从中国经济增长、生产力比较优势中挖掘出未来可能成为国际巨头公司的本土企业,如中兴通讯就是这样一个伟大企业。它有非常清晰的主业,无论是领导层还是管理团队都很优秀。过去十多年里它的国内销售额直线上升,从40亿上升到160亿人民币,海外销售额从3亿上升到10多亿美元。通常认为,中国高科技企业在做到20亿销售规模后很难再有增长,但中兴、华为、UT等一些企业在突破了20亿后仍在高速增长,这表明:他们已具备了很强的国际竞争力。因此,现在正是最好投资他们的机会。

在我的眼里,类似的中国优秀企业还有万科和招行,都是到了可以长期持有的时候了。这两个公司已经到了什么人去做总经理都没有关系的地步。还有就是招商局、华润等,不管谁做老总,都不会影响这个公司的发展。这样就不必太介意人的因素,因为他们已经是一个较好的系统。

一些投资者可能因所投资的上市公司的股票出现短期调整而忽略其长期增长趋势,这是一种目光的短视。未来十年将是中国上市公司发展的黄金时代。这是一个伟大的历史进程,不要把目光仅仅停留在短期收益率上,要有长期发展观和对这个巨变时代的前瞻性预见。中国经过近30年的改革开放,企业家这一职业阶层正在群起。过去30年来企业家经受的各种考验和面临的各种艰难困苦,已使得这些本土企业迅速成长、成熟起来。也许在未来10年、20年里,我们可能还将不断修正对中国经济发展的预期,因为我们总是发现自己的预期过于保守。我们认为,2010年中国GDP可以占到全球的15%甚至更高,在股市方面中国证券市场也将面临史无前例的机遇,并将改变以前的盈利模式,这个新的盈利模式就是我们耳熟能详的所谓“价值投资“。

我们生活在一个进行着深刻变革的国家,处在一个伟大的投资时代,我们的任务就是要寻找中国最优秀的公司,能给我们投资带来最大利润的公司。以前我们不敢说这样的公司有很多,现在可以说已经有很多了,更主要的是挖掘那些正处于萌芽状态的成长型企业。我们深信,如果你手中拥有这些发展潜质巨大的企业股票,坚持数年,甚至10年到20年,你的财富将随着这些企业的高速增长达到傲人的地步。因此从这个意义上说,每个投资者与其说是证券投资家,不如说是一个企业投资家,投资者投资的股票就是一个企业,一旦买入一个企业,在短期内当企业还没有来得及表现其内在深层次价值时就被卖掉了,那只能说明这个投资人疯了!