书城投资价值投资的中国式守望
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第25章 伟大投资时代的价值大蓝筹

2007年一整年对股指期货推出的预想,引发了中国权重大蓝筹的一次次行情,更引发了广大投资者对这些权重大蓝筹股未来何去何从的联想。随着股指期货的推出过程,大权重行业龙头在模拟指数的优化组合中,由于更为显著的“权重溢价”而蕴含着超额收益。我们预计,借股指期货推出的东风,中国股市的大市值、大垄断、大蓝筹股的时代正在到来。

事实上,从2006年年底大盘蓝筹股行情开始,市场可能已经发生了实质性改变。9月下旬开始,国航、大秦、招行等一批蓝筹股出现了罕见的大行情,10月起随着工商银行的上市,更将股市行情推向了一个前所未有的高点。2007年5月30日长黑后,中国股市先后两次再次掀起气势恢宏的大蓝筹股行情。我们有理由相信:随着市场的发展,中国股市里大量非蓝筹将被迅速边缘化,而代表中国股市中“二”的大蓝筹股将迅速崛起并窜升。我们关心的指数或者说大盘已经逐步属于接近20%—30%的股票了,而且这个比例还将降低。很多个股正在丧失和大盘的关联,资金正在迅速地向少数股票集中,,机构在市场中渐渐取得了相对的控制权和决定权。根据统计,现在基金控制的市值可能已经超过A股可流通市值的35%,这个数字是很惊人的。而很多非主流机构和大资金也纷纷在市场环境的影响下开始向主流品种靠拢。

这一过程绝非中国仅有现象,而是所有已经走过这一过程的发达国家和新兴准发达国家或地区共有的必然现象。历史上,在“美国世纪”势成的时候,就造就了举世公认的伟大企业:杜邦、沃尔玛、波音、花旗集团、JP摩根、通用汽车、微软、通用电气、IBM、可口可乐等等。如今,中国正在迈向“中国世纪”,随着中国大国脉动和大国崛起,中国股市“二八现象”正在或还将反复主导未来的牛市过程。

那么,究竟什么是大蓝筹?

大蓝筹一定具有经济学意义上的稀缺性。蓝筹是时间的积淀,没有历史的企业不能称之为蓝筹,蓝筹股的历史性决定其稀缺性。在资金不断流入市场,资金管理日益专业化,蓝筹股的稳定性、确定性、可预测性特征使其成为重要配置标的。从上述供给需求矛盾看便成就了大蓝筹股的溢价:这一现象在完善的市场条件下不仅存在且必将长期存在。中国股指期货的推出将形成大蓝筹的长期交易溢价和长期投资价值。

大蓝筹一定是大型公司的股票。蓝筹公司在资本市场上受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐,以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量,企业规模是巨大的。

大蓝筹一定不会诞生在边缘行业。大蓝筹承载的是“产业与民生”甚至“国家的光荣与梦想”,所以但凡大蓝筹通常都是国家的支柱产业中,例如宝钢股份、中国国航、工商银行、中国石化等。

大蓝筹一定担当着产业领袖的角色,是产业价值链和产业配套分工体系的主干和统摄力量。不仅在规模上,在技术水平、管理水平上都是这个行业的代表。大蓝筹一定不是地方性公司的股票。沃尔玛、麦当劳、可口可乐等一些美国巨型公司,都是跨国公司帝国。在全球经济一体化的今天,大蓝筹公司无一例外地都会将人力资源、原材料、技术力量这些生产要素全球配置。

大蓝筹一定会获得长期稳定的收益。蓝筹公司都尽量维持一个稳定的、连续的和市场认可的红利支付水平。他们往往按季度或者按年度定期给股东派发红利,当预期业绩不足以支持的时候,它们则可能考虑用派发过去未分配利润的方法来维持红利分配的稳定性和连续性,以保持公司股票的市场形象。

大蓝筹一定是能够有效抵御市场风险的。作为大蓝筹公司的一个重要特征就是能够有效抵御市场波动风险,而大蓝筹公司抵御风险和财务危机的重要手段就是通过管理债务结构和资产结构来实现。2007年“5.30”股灾,工商银行、中国银行就是属于这类能够抵御风险的巨型公司。在股市中,如果投资安全是第一位,赚钱才是第二位的话,那么还有比像工商银行这样的股票更值得信赖的吗?早些前,国内房地产业经过宏观调控,很多公司出现了亏损,而万科一直保持稳定的利润增长。正是由于蓝筹公司有极强的抗市场风险的能力,这对于投资者来说是长期投资策略的可靠保证。