书城投资价值投资的中国式守望
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第29章 一生拥有,别无所求(3)

兴业银行可以说是成长性最高的银行股之一,该股06年EPS为0.95元,业绩增长54.09%;而不良贷款率从05年的2.01%下降为06年的1.53%,覆盖率从100.28%提高为126.03%。由于公司存贷差最高且具有较强的投资能力,在已公布年报的上市银行中,兴业银行的资产盈利能力的表现较为突出,资产收益率在中小型银行中最高,中间业务收入增长为82.3%,在中小型银行中仅次于民生。国金证券预测,公司07—08年的EPS分别为1.237元和1.750元(08年含税改因素),业绩增长分别为59.3%和41.6%;覆盖率分别为129.5%和135.9%。对应的每股收益达到1.2元以上,动态市盈率则为25。如果银行股价值中枢的提升是必然的,那么作为动态市盈率仅仅25倍的小盘高成长银行股兴业银行的无疑是最具投资价值的品种。

中国人寿

公司是中国最大的人寿保险公司,拥有由保险营销员,团险销售人员以及专业和兼业代理机构组成的中国最广泛的分销网络。公司是中国最大的机构投资者之一,并通过控股的中国人寿资产管理有限公司成为中国最大的保险资产管理者。2006年底公司投资规模达到6868亿元,比2005年增长38.9%。公司目前手上拥有大量优质公司的股权,包括,中信证券股权投资,入股广发行,参与发起成立渤海产业基金,收购南方电网股份,战略入股中交股份等。其中仅9.29元持有的3.5亿股中信证券现价已经到了82元多,每股浮盈73元,仅持有该只股浮盈就达220亿元以上,国人寿投资3.92亿元投资7000万股兴业银行,根据兴业银行最新收盘46.8元计算,中国人寿此笔投资也获利超过28亿元。技术上看,周线刚刚完成突破大双底的右肩,向上的空间完全打开。

中国保险行业自身增长空间巨大并且发展速度较快。根据瑞士再保险公司的Sigma报告,2005年全球保费收入达到34260亿美元,其中人寿保险为19740亿美元,非寿险(包括财产保险,意外伤害保险和健康保险)为14520亿美元。就总保费而言,中国保险市场是亚洲第三大保险市场,是世界第十一大保险市场,同时也是全球增长速度最快的保险市场之一……中国人寿作为中国市场金融保险板块的第一只保险股,是中国最大的人寿保险公司,拥有无可匹敌的竞争优势。在未来10年中国经济快速增长下中国保险业未来在人口红利等因素影响下,其新业务可以持续增长。

中国人寿是是中国最大的资产管理公司,而保险公司因为自身投资需要,因此所持股权多数为金融类股权,其本身又为储蓄类金融机构,因此受本币升值影响非常大。中国人寿的长期股权投资均为金融类资产。中信证券的股权是中国人寿目前收益最大的投资项目,并且尚未兑现,其仅9.29元持有的3.5亿股中信证券现价已经到了82元多,每股浮盈73元,仅持有该只股浮盈就达220亿元以上。而随着资本市场继续走牛,这部分股权还有很大的上升空间。2006年下半年,中国人寿投资3.92亿元投资7000万股兴业银行,根据兴业银行最新收盘46.8元计算,中国人寿此笔投资也获利超过28亿元。执行新的会计准则后,中国人寿的这些股权若计入可供出售的金融资产一项,则可大大提升每股的内含价值,约折合每股提升1元。在目前股指新高不断的牛市行情里,特别是最近行情里,大涨的个股如工行等银行股,中国联通,宝钢,长江电力等蓝筹股的流通股东名单上,无不闪现中国人寿投资的身影。因此作为股市走牛的大受益者,其价值需要进一步提升重估。

《全球商业》票选契合了我心目中的价值蓝筹《全球商业》为迎接2008年的到来,再度号召內地、香港十大券商票选出2008年最看好的20只大牛股……票选结果,20只牛股中竟然有11只是银行股,其中,蓝筹股领航,银行、旅游和自然资源股齐翱翔。评选出的2008年20只大牛股是:

1、工商银行(601398)

2、招商银行(600036)

3、万科A(000002)

4、中国平安(601318)

5、中国银行(601988)

6、五粮液(000858)

7、深发展A(000001)

8、中信证券(600030)

9、中国远洋(601919)

10、振华港机(600320)

11、建设银行(601939)

12、民生银行(600016)

13、兖州煤业(600188)

14、黄山旅游(600054)

15、中国人寿(601628)

16、兴业银行(601166)

17、丽江旅游(002033)

18、中信银行(601998)

19、交通银行(601328)

20、白云机场(600004)

集万千宠爱于一身的银行股,可以说是天时、地利、人和。人民币升值、利率调高创造利差扩大的环境、遍布全国的分支机构、房地产贷款业务节节上升、全民财富增长后金融理财市场的扩大……种种有利的条件都涌向银行股,创造了银行板块的黄金年代。工商在20只大牛股中拔得头筹。

从这次票选牛股的过程中分析,扣除入选最多的银行保险股外,得票数高的几乎都是各产业的龙头,例如地产的万科A、酒类的五粮液、最抢眼的证券股中信证券、全球第一干散货船队的中国远洋、全球集装箱订单排名第一的振华港机,以及黄山旅游、丽江旅游。

这样的票选结果,除了反映在上证指数登上6000点之后,市场对于后市的看法仍保持谨慎乐观心态,在选股上则更倾向于价值选股。如下三类特征进入选股人的视野:第一,资本市场火爆背后的最大受益者是谁?第二,新的会计准则中公允价值的计量使谁受益?第三,谁是中国经济转型过程中制度性溢价的获得者?

以银行业来说,上市公司在牛市中获得生机的同时也必然会加大对银行的还贷力度;直接享受政府做强金融业的制度溢价;房地产贷款业务这三年翻了几番;信用卡发卡数一年翻一倍;申购基金热潮、海外基金申购,这都是在五年前不曾出现的新增业务。同时,五粮液虽然不像可口可乐全球风行,但却是白酒市场屹立不动的龙头品牌;其他像万科、中信证券、黄山旅游、丽江旅游,都直接反映了国人消费力提高之后,在改善生活、理财投资上的新需求。

以黄山旅游来说,它是国内唯一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区,而这项资源又无法复制。五粮液则是在中高档酒市场供不应求,也具有明显垄断的地位。而类似的垄断资源,同样也发生在银行股身上,以得票第一名的工商银行来说,同时拥有最大的资产规模、最广泛的国内分销网络、最庞大的客户基础和最先进的信息科技平台,是国内经济稳定增长的最大受益者。

从专家价值选股我们不难发现他们的逻辑思考:生活形态改变、消费能力改变、理财方式改变中的最大受益者,就是理想的投资标的,如果再加上资源上的垄断性,就更有加分效果。

当然上述票选出的20只大牛股,并不表明除了这20只大牛股外,市场上就没有其他优质股票、优质市场值得投资者选择了。最后,在我看来,只要中国崛起这个最大的趋势不变,上述票选出来的20支价值大蓝筹,不仅是2008年人们心目的大蓝筹,而且在未来长牛市过程中它们将因为自身的价值溢价而被市场不断热捧。