利率期货套期保值与其他商品的套期保值原理一样，根据市场利率与凭证价格变动相反的原则，在市场利率下跌时进行多头利率套期保值，在利率上升时进行空头套期保值。
例1多头利率套期保值
某公司在5月1日知道在6月份将会有一笔证券收入，决定用来购买短期国库券，当时期货市场9月份的短期国库券售价为IMM指数93．00，本期收益率为7％，合约规定的年利率为4％，但预计6月份利率会降低，到时购入国库券现货会造成损失。因此在5月1日购入9月期货，到了6月15日，用现金在现货市场买入短期的国库券，当前收益率为5．60％，同时把5月份买入的9月期货合约卖出，售价为94．08，交易结果如下：
现货市场
5月1日手中握有6月15日到期的200万美元证券，预期收益率7％，欲购入200万美元国库券，预期价格：1965000美元
6月15日证券到期买入200万美元的短期国库券收益率5．60％
实际价格：1972000美元
结果：风险损失7000美元
期货市场
5月1日买入2份短期国库券合约IMM指数93．00，实际价格1965000美元
6月15日出售2张短期国库券合约IMM指数94．08（当前收益率为5．92％）实际价格：1970400盈利5400美元
净损失1600美元，实际购买国库券价格为1972000-5400=1966600美元
从这个例子可见，套期保值减少了风险损失。
例2空头套期保值
美国某公司6月份决定3个月内发行10年期公司债券，当时长期利率（美国长期国库券收益率）为10％，该公司经过仔细分析，认为长期利率趋势是上扬的，于是6月5日卖出2000张美国长期国库券期货合约（面值10万美元，年利率8%），价格为80—00，每张合约价值80000美元，收益率10%。时间到了8月25日，长期利率果然上升，该公司以1L80％的收益率发行债券，同时以72—00价格买进2000张美国长期国库券期货合约，收益率为11．1％，每份合约价值72000美元。交易结果如下：
现货市场
6月5日长期利率10％估计趋势上扬
8月25日以收益率11．80％发行债券
结果风险损失1．8％
期货市场
6月5日卖出2000张美国长期国库券合约每份价值8万美元，收益率10％
8月25日买进2000张美国长期国库券合约每份7．2万美元，收益率11．1％盈利11．1％-10％=1．1％
从此例可见，该公司实际以10．7％（10％+11．8％-11．1％）收益率发行债券，经过套期保值，部分避免了利率上升造成的成本增加。
五、中国国库券期货
1992年12月28日，上海证券交易所试办了国库券期货交易。1991年国债、1992年（3年期和5年期）国债分别在1993年3，6，9，12月份交割的共12个国库券期货品种上市交易，目前上海证券交易所的国库券期货仅限于会员机构之间试自营交易，以积累经验，随着市场经济的发展，金融市场的健全，中国国库券期货会全面向社会个人开放。
§§§第四节股票指数期货交易
股票指数期货是八十年代以来逐步兴起的，是金融期货交易中出现最迟但最热门的一种期货交易。
一、股票指数
股票是股份公司为了筹措资金经国家主管机关批准发给股东证明其有权取得股息的一种有价证券。股票是股东进行投资的凭证，发售股票是现代企业筹集资本的一种重要途径。
股票价格是指在证券市场上买卖股票的价格，股票本身没有价值，只是一种凭证，但它能带来股息，可以买卖，因此具有价格，股票价格可用公式表示为
股票价格=预期股息／利息率
即股票价格与预期投资股息的大小成正比，与利息率成反比。事实上，股票价格的决定是十分复杂的，不仅要受经常因素的影响，还要受国家政局、政府经济政策、投资者心理状态等社会因素的影响。
在股票市场上，各种股票价格各异，而且频繁变化，为了衡量整个股市的情况，人们提出了股票价格指数的概念，用股票价格指数来衡量整个股市的情况。
股票指数的编制是以某一年的一个交易日股票平均价格为基值，将它视为100点，然后将此后要计算的那天股票平均价格与之比较，从而算出那天的股票价格与基期价格的大小。
当今世界上著名的股价指数有：
美国道·琼斯股票平均指数，美国标准蒲耳氏股票价格指数，纽约证券交易所的平均股票价格指数，伦敦证券交易所的股票价格指数，日本的日经道式平均股票价格，东京证券交易所股票价格指数，英国《金融时报》股票价格指数，香港恒生股票价格指数。
二、股票指数期货的产生
最早引入股票指数期货交易的是美国堪萨斯农产品交易所，1982年2月该所推出“价值线综合平均指数”期货合约，该指数采用算术平均法，对在纽约证券交易所美国证券交易所及场外交易市场上市的约1700种股票加权而成。主要用于反映整个股市价格变化，同年4月21日芝加哥商业交易所推出了斯坦德与蒲耳氏500种股票价格综合指数（S&P500），该指数采用加权平均法计算而成。同年5月纽约证券交易所推出纽约证券交易所综合股票指数期货合约。1984年7月25日芝加哥期货交易所推出了“主要市场指数”期货合约，该指数主要用于跟踪道·琼斯股票指数。此后，伦敦、悉尼、新加坡、香港纷纷仿效美国，也推出了股票指数期货合约。股票分析家将股票指数期货交易称为股票交易中的一场革命。
股票指数期货的产生是由于股票价格经常剧烈波动给股票持有者带来巨大风险。股票价格的波动不仅对持有股票的人存在价格风险，也对想买股票的人存在风险。70年代由于美国利率提高，各种股价普遍下降，对股票市场造成很大冲击。各种因素如利率、经济周期因素、政治因素、企业经营不善等影响了股价的升降。股市上的股价风险分两种：有规则风险和无规则风险。有规则风险受共同市场因素影响，投资者无法回避，而无规则风险是个别股票的商业风险，可能通过采取一些措施而得以分散，股票指数期货基本上可以防止这种无规则风险。
三、股票指数期货的操作
股票指数期货是买卖双方以股票市场上的股票价格指数为“商品”进行交易的商品期货。这种期货合约也是一种规定了交易条件（交割日期、价格等）的标准化合约。投资者可以买卖将来某一日期交割的股票指数朗货合约，在交割期到来之前大都进行对冲，很少实行交割。并且实际交收方式是现金交割，并不是实际的股票。
股票指数期货合约交易单位一般是成交时股价指数的500倍或100倍，即股价指数期货合约价值是以现货指数的某一倍数为基准，如S&P500指数，期货交易单位为500美元×指数数值。股票指数期货的价格由“点”来表示每点价格的升降，也以“点”来计算，若一个点合500元，那么每上升或下降一个点，股票指数价格使上升或下降500元，假定昨天的股票价格指数为150点，那么它成交的交易单位（总价值）为150×500=75000元，今日如果降到145点，那么价格总值为1455×500=72500元，因此殴价指数不同股票指数期货合同的总金额也会不同。下面列出美国期货市场上4种上市的股票指数期货的交易规则。
交收形式现金交割
保证金存款每份5000美元每份、6500美元每份、5000美元每份、约5000美元
操作股票指数期货的程序与其他商品一样。客户、经纪人、办理开户手续缴纳保证金、即可开始委托买卖，客户在期货市场买进或卖出股票指数期货合约，从而建立多头或空头地位，称为持仓，他可以在在交收期前作相反的交易来对冲结帐，也可以一直持仓到交收期最后结算，股票指数期货合约的持有人平仓或到期货结算时，都不是进行实际股票的交割，也不需交付合约规定的全部价款，只需根据合约成交日成交指数点与平仓时或结算时股价指数关系之间的差额计算盈亏，支付或收取现金差额即可。如果购买恒生指数合约一张，成交股价指数为5585，结算时股价指数为5625，则在结算时，他只获得交易的盈利，而不是股票，即50×（5625-5585）=2000港币，如果是以股指为5718买入的，则他结算时必然补充50×（5718-5625）=4650港元。
四、股票指数期货套期保值
股票指数是频繁变动的，因此股票指数期货不仅给投机者以风险和利润，也为拥有股票资产或将拥有或将出售股票者提供了转移股票价格风险，避免或减少损失的套期保值工具。
套期保值的原则是：拥有股票想要保值或将要卖出股票者，为避免或减少股票价格下跌带来的损失，应在期货市场上作空头，即卖出指数期货；将要购买股票者，应作多头，即买进指数期货，以防股价上涨带来损失。
例1空头保值
某公司发行24万股普通股票，每股45美元，筹资1080万美元，卖给某银行团承购包销。该银行集团估计股票将跌价，于是与公司商定价格后购入，立即卖出与购入成本差不多的150份3个月后交割的价值线指数期货合约，价值为500美元×145．48×150＝10911000美元。卖出后不久，股市价果然全面下跌。在交割前一个月，指数又开始回升，银行集团立即在两天内以平均价格指数为143．38买回150份平仓，而现货市场股票收入为1072万美元，现货市场亏损8万美元，但在期货市场上盈利157500美元（未计佣金），两相抵销，盈利77500美元，如果不作空头保值，将亏损8万美元。
例2多头套期保值
某基金会组织经理有一笔预计中的收入，可他想在1982年2月美国股票市场全面下跌时买入A公司股票4000股，他不必等有钱时才买进，而可以在期货市场上买进与预计收的份额金相等数量的价值线指数期货。当时A公司4000股股票总价为72000美元，于是基金会经理买进一份3月价值线指数期货价格为500×141．00=70500美元，3月20日，经理收到80000美元。A公司股票4000股现货价总额已涨到845000美元，还差4500美元才能买进，这时经理在期货市场卖出一份期货合约平仓，价值为500×154．00=77000美元，从中盈利6500美元，补足现货市场购入差额，还余2000美元。
五、中国股票指数期货
1993年3月10日海南证券报价交易中心在全国首家推出股票指数期货，开创了金融期货交易的新纪元。该中心目前可交易品种共8种，包括深圳股价综合指数和深圳A股指数两指数4个到期月份的期货合约。现在进行自营或代理买卖此项业务的中心，结算会员共15家。
在海南证券报价交易中心买卖股票指数期货的操作程序如下。
1．在中心结算会员中选定代理商及经纪人，然后在代理商处开立期货保证金账户。
2．填写期货开户登记表，在风险声明书上签字，与结算会员签订客户开户协议等。
3．按代理商的规定存入期货保证金。
4．向代理商发布委托指令，进行期货买卖。
5．成交后代理商将成交结果通知客户，并对客户持仓合约进行每日结算，计算每日盈亏。