投机本来应该是可取的，但事实上不是。投机也不会因为对其危险的警告而受到阻止。你不能阻止人们的判断出现失误，不管他们可能有多么能干或者多么富有经验。精心设计的计划可能会流产，因为出乎意料或者甚至是无法预料到的事情会发生。灾难可能来自于自然界发生的灾变或者来自于天气的变化，也可能来自于你自己的贪婪或者某些其他人的自负与虚荣，还可能来自于恐惧或者无法抑制的希望。但除了那些可被称为自然本能的敌人外，股市中的投机客还必须对付某些常规做法或滥用行为，这些常规做法或滥用行为在道德上和商业上都是站不住脚的。
在我回顾那些25年前当我第一次来到华尔街时的通常做法的时候，我必须承认其中已经发生了很多变化，变得更好了。老式的投机商号消失了，尽管在那些为了快速致富而坚持参与交易游戏的男人和女人不断损失的情况下，“经纪业”里欺骗主顾的经纪公司依然发达。证券交易所的工作非常出色，不仅对这些彻头彻尾的骗子进行彻底追查，而且坚持要求自己的会员严格遵守自身的法规。
许多有利于健康发展的管理及规章如今得到了严格的执行，但还有进一步完善的空间。华尔街根深蒂固的保守性还是胜过道德上的麻木不仁，难怪某些恶习一直都存在着。
尽管股票投机一直以来都是困难的，也是有利可图的，然而现在每天都在变得越来越困难。在不久以前，一个真正的交易商还能够对挂牌交易的每只股票都有实际的、非常有用的知识。在1901年，当摩根推出美国钢铁公司（the UnitedStates Steel Corporation）的时候，美国钢铁公司只不过是由许多更小的重组公司组成的联合公司，其中绝大部分成立还没超过两年，证券交易所有275只股票进行挂牌交易，另外有大约100只股票在“未公开上市部”进行交易。而这已经是包括了许多人根本不必了解的任何有关信息的股票，因为它们的发行量很少，或者是交易不活跃，这些股票因为被归为小部分或是保证有定额股息的股票，因此缺乏投机的吸引力。事实上，绝大多数股票整年都没有进行一笔交易。而今，正式挂牌进行交易的股票有大约900只，而在我们最近活跃的市场上，有大约600只股票是经过发行上市并投入交易的。另外，原来的股票板块或分类很容易进行跟踪。它们不仅数量更少，而且资本总额也更小，同时一个交易商进行操作必须密切注视的消息还没有覆盖这么广泛的领域。但如今，一个人什么都可以进行交易，几乎包括了世界上现今所有的产业。为了保持消息灵通，需要更多的时间以及更多的工作，而要达到那样的程度，对那些操作明智的交易商来说，投机已经变得困难多了。
有成千上万的人进行投机性地股票买卖，但其中投机能够赚钱的数量则很小。因为公众总是“泡”在市场里面，在某种程度上，由此可以得出结论，那就是损失一直都是由公众在提供。投机客的死敌是无知、贪婪、恐惧和希望。世界上所有的法律全书以及地球上所有股票交易所的规则，也不能将这些弱点从人类的动物本能中清除出去。将经过仔细构想的计划打到天边的意外事故，不管是冷漠的经济学家还是热心的慈善家，都远远超出了他们的管理范围。另外还有一个会造成损失的缘由，那就是将误传的消息当作非同凡响、来源可靠的消息仔细地加以考虑。而且，因为这样的消息很容易会以各种各样变相以及伪装的形式出现在股票交易商的面前，因此这些消息会更隐伏也更危险。
当然，一般的外部人士进行交易的根据不是消息就是谣言，不是口头的就是打印的，不是直接的就是暗指的。对于那些看来很普通的消息，你很难防范。例如，一个终生的挚友真心实意地希望让你致富，他的做法是通过告诉你他做了什么，也就是，去买卖某只股票。他的意图是好的。但要是这消息出了毛病，你能怎么办？同样，在防范那些职业的或是不诚实的透露内情的人方面，公众要做到与他在防范假金砖或是甲醇方面几乎同样的程度才可以。
然而，在防范典型的华尔街谣言方面，进行投机的公众既没有保护措施也没有自行纠正的能力。证券市场中进行大规模买卖交易的人、股票的操纵者、实力帮派，以及分属于不同机构的个人，都专注于以最好的价位将他们过剩的持仓进行派售。通过报纸以及股价收报机传播的牛市消息是所有消息中最恶毒的。
要是了解财经新闻机构任何一天的疏漏，都会让你惊讶地看到他们居然印出了那么多暗含半官方性质的声明。这些权威人士是某些“领头的内幕人士”、“一个卓越的经理人”、“一个高级官方人士”或是“有权威的”，这些人据推测都知道他们在说些什么。这就是今天的疏漏，我随机拣了一条内容。听听就是这样的：“一个领头的银行家说，现在期望出现下跌行情还为时过早。”一个领头的银行家真的说过这样的话吗？要是他真的说过这样的话，他为什么要说这话？为什么他不允许他的名字被印出来？要是他署名的话，他是害怕公众会相信他说的话吗？
这儿有另外的一个例子，是关于一家公司的，这家公司的股票这个星期一度很活跃。这一次，做出这个声明的人是一个“杰出的经理人”。现在，这家公司有一打的经理人，要是有任何经理人曾做过这样的讲话，那么是哪一个呢？事情很明显，通过保持匿名状态，如果这个声明可能造成任何伤害，也不会有任何人会受到责备。
完全撇开各地对投机的明智学习不说，股票市场中的交易商必定会将某些事情与华尔街上的交易游戏联系起来。除了努力想着如何赚钱以外，一个人必须同时努力保持不亏钱。要知道不应该做什么与知道该做什么几乎同样重要。因此，应该好好记住，几乎所有个股的上涨都是由某种操纵开始发动的，而内幕人士策划这样的上涨只有一个目的，就是想以尽可能最好的利润将他们的股票卖出。不管怎样，一般的经纪人客户相信他自己是个来自密苏里的商人，要是他非要有人告诉他为什么某只股票会上涨。自然，股票操纵者给行情上涨做出的“解释”，某种程度上就是为了打算让股票派售能够更容易地进行。我坚定地确信，要是没有任何有关看涨消息的匿名声明自然地就被允许印刷出版，公众的损失将会大量减少。我指的是那些预计会使公众买进或持有股票的声明。
这些绝大多数、以未署名的经理人或内幕人士发表的看涨文章，都是要将不可靠或者误导人的看法传达给普通公众。公众接受这些声明，以为是半官方的声明，因此是值得信赖的，每年都损失了数以百万计的美元。
比如说，有一家公司的某些特定业务经历了一段萧条期。股票交易很不活跃。股票报价体现了公司的总体形势，同时据推测，相信也是其实际价值的精确反映。如果这只股票的股价在那个价位水平上太便宜了，总有某些人会知道这一点而买进这只股票，股价也就会随之上升。如果是股价太贵了，某些人也会充分知道而将其卖出，这样其股价就会下跌。同样如果什么事情也没发生，无论如何就不会有任何人谈论相关的事情或者做任何动作。
风水轮流转，要是正好轮到这家公司涉及其中，是谁第一个知道这个情况，是内幕人士还是外部公众？你可以打赌一定不是公众。那么接下来会发生什么情况？要是改进措施持续得到实施，公司的收益就会上升，公司就应该恢复其股票的股利发放。或者，要是股利从未停止发放，那么就会以更高的比率支付。也就是说，这只股票的价值将得到提升。
假设说经营状况的改善得到持续。这家公司的管理层会向公众宣布这样的喜事吗？这家公司的总裁会告诉股票的持有人吗？会有某个慈善的经理人携着署名的声明，为了那部分在报纸上阅读过金融版面的公众，以及新闻机构的那帮人的利益而站出来宣布吗？会有某些谦逊的内幕人士继续坚持他匿名的一贯做法，拿着没有署名的声明而站出来宣布吗？该声明其大意就是公司的未来是极其有保证的。现在还不到时候。没有任何人会出来说个只言片语，同时，无论是在报纸上还是信息小报上，都不会有任何的声明印刷出版。
这么有价值的信息会受到精心的保护，做到不让公众知晓，这样现在沉默寡言的“卓越的内部人士”就可以冲进市场，并且买进他们可以买到的所有便宜的股票。随着这些消息灵通但不张扬的买进的持续进行，这只股票的股价开始上涨。那些财经记者，知道这些内幕人士应该明白上涨的理由，开始提出问题。这些没有异议的匿名内部人士全体一致宣布，他们没有任何消息可以发布。他们不知道股价上涨有什么正当的理由。有些时候，他们甚至做出声明，那就是他们不会特别关心股票市场上的异常行为或者股票投机客的操作行为。
股价继续上涨，当那些知道内情的人已经持有了所有他们想要的或者可以拿到手的股票时，快乐的日子到了。整个华尔街立刻就开始听到各种各样看涨的谣言。这些传播消息的人跟交易商们说，“有确实可靠的证据”，这个公司已经出现了明显的转机。同样是这个谦逊的经理人，在他说他认为这只股票上涨没有任何正当的理由时，他不希望他的名字被引用，如今他的话被引用了，当然也不是直接引用名字，声称股票持有者有充分的理由，会对公司的前景感到极大的鼓舞。