巴菲特曾经说过：“我们只是持续不断地从中寻找出用数学期望值计算后最高的税后报酬，且仅限于我们自认为了解的投资方式，我们的标准不是追求短期的账面盈利最大化，我们追求的是长期的净资产值最大化。”可以看出，巴菲特在进行长期投资时所持有的基本态度就是长期投资。巴菲特对于长期投资拥有着深厚的感情，他说：“购买股票其实很简单，你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如果该企业管理层诚实可靠，那么你就永远持有这些股票。”他认为长期投资是获利的基本方式。
那么长期投资为何会令这位叱咤风云的华尔街“股神”如此钟情呢？这在巴菲特看来是有它的原因的。
其一是，长期投资能使他在税后的收益最大化。巴菲特曾说过，由于纳税的时间不一样，投资者所要交纳的税款就会存在很大的差异。他这样假设：如果某投资者只用1美元来进行股票投资，他在每年有1倍的收益，然后他选择在每年年底卖出。可以想象的是如果他在随后的19年内运用其税后收益继续进行投资。那么扣除他在每次投资时所交纳的税款，可以知道20年后，他上缴的税款为13000美元而他最终可以赚得25250美元，也许这位投资者会对这样的结果十分满意。那么我们不妨来进行另一种假设，如果他的收益为原来的两倍，那么就意味着他的投资在在20年内增长了20倍，到那时他的1美元将会增至1048576美元。此时如果根据35%的税率缴纳税款，那么可算出他的资本利得税应为356500美元，而他最终还能赚到692000美元。通过对两种情况的对比，令我们一目了然的是两种情形下的税收比例为27：1，与我们在两种情形下的利润比例完全相同，而政府却必须为这笔税款而等待更长的时间。虽然这样的假设在很多投资者看来似乎有些过于简单，但它并不妨碍能揭示高额的资本利得税对于投资者的影响。
而对于巴菲特自己来说，这种简单的数学计算当然也不会成为他进行长期投资的理由。尽管他曾经通过频繁交易，获得了巨额的税后利润，但经过对多年的投资经验的积累，使巴菲特逐渐认识到了长期投资的优势所在。他曾经说过“虽然长期投资可能会我的投资回报稍有下降，但我愿意同投资企业维持这种令人愉快的合作关系，并且使这种关系尽可能持续下去。原因在于，我坚信这样的投资一定会为我带来丰厚的利润。正是基于此，我们便总是不能理解那些宁愿为了短期的利益而选择了那些看起来很糟糕的公司，却不愿选择那些能在日后很长一段时间里给他们带来高额回报的优秀公司的投资者的行为。这无疑是捡了芝麻丢了习惯的做法。而对于这类行为的唯一解释就是他们的思维存在问题。”
所以长期收益最大化是巴菲特采取长期的关键所在。在巴菲特看来资本利得税并不是非缴不可的，因为资本利得税只有在你出售股票并且卖出的价格超过你过去买人的价格时才需要缴。所以是否交纳税款的主动掌握的投资者的手里。投资者既可以选择卖出股票并对获得利润部分缴纳资本利得税，也可以选择不卖出股票从而不缴税。由于存在资本税收，所以，投资者在投资中需要将税收考虑在成本之内，追求税后收益的最大化。
巴菲特对于长期投资的这个优势总是不遗余力地进行宣传。他在一次演讲中，曾提到了他对长期的投资的看法，并以伯克希尔公司为例来进行的说明。他说如果把伯克希尔公司的所有股票全部按市价售出，那么我们就会为此支付近11亿美元的资本利得税。这就意味着我们为自己增加了11美元的负债，而令人失望的是这11亿美元的性质和要付给供应商的货款的性质是完全不同的，事实上这11亿美元对于厂商来说是已经贬值了的。其实，这种资本利得税负债我们借得无息贷款并无区别，我们可以自由选择还款日期。这种‘贷款’的与众不同之处就在于，它只能被用来购买个别股价不断上涨的股票，而且贷款规模会随着市场价格每天的波动而发生变化，其中包括税率发生变动的时候。事实上这种递延所得税负债和一笔非常庞大的资产转让税有异曲同工之妙，只有在我们选择从一种资产转向另一种资产时才需要缴纳。
而长期投资的另外一个优势就是它可以使交易成本降低。对于长期投资投资来说，由于交易的次数少，可以降低交易佣金等交易成本在投资总额中的比重，这对于投资者来说是意义重大的。
一位著名的研究股票的专家曾经指出：“交易次数的增多就意味着投资回报的减少。如果投资者的资金周转率超过200%，那么投资者就要面临投资失败的境地，因为这将意味着他的股市平均收益水平会远远低于平均水平。这不是这个专家的一家之言，其他致力于此项研究的人也发表了相同的看法。他们的研究似乎更具有说服力。他们所采取的方法是抽样调查。他们所抽查的对象是8万个在1992年到1998这六年当中进行投资的投资者，这些投资者的交易记录表明，这些投资者的平均年收益率为18%，略高出市场平均收益率水平。但是事实上，如果把交易佣金计算在内的话，就可以发现他们的净投资收益率已经下降到了16.8%的水平，比平均市场收益平水还低。为了弄清楚这背后的原因，他们把投资者每年的投资组合所取得的净收益进行了对比，在对比中他们发现交易次数的多少对投资者的收益水平起着决定性的作用。可以清楚地看出，那些采用频繁交易策略的投资者的投资收益要远远低于那些采用长期投资者策略的投资者。这样一来，在10或20年后，两者的差别就会更加清晰的显现出来。正是这种看似不起眼的交易佣金决定了投资者最终收益的大小。
而现实当中，很多投资者都对这一点一无所知，他们固执地认为通过频繁的交易可以使自己在短时间内就能积累更多的财富。所以他们会将自己的投资组合安排的尽可能地多。但是就像是以上研究所说的，过多的投资组合并不能给投资者带来更多的投资收益，原因在于这些投资组合会在无形当中使交易成本变高，从而增加投资的负担，使得投资者的投资收益大打折扣。
细数一下巴菲特的投资案例，我们不难发现，他的每一项投资基本上都持续了10年以上。比如说他对《华盛顿邮报》的投资持续了近35年、对可口可乐的投资持续了近20年、对政府雇员再保险公司的投资持续了20年。
在巴菲特看来，投资者交易的次数越多，他所需要支付的佣金也就会相应增加。交易佣金总是会在伴随着频繁的交易而持续增加的同时，也会减少投资的最终收益。在这种情况下，如果投资者试图要扭转这种局势，那么他就要确保自己的每次投资收益都要高出市场平均水平。但是令人遗憾的是，很少有投资者会做到这一点。所以巴菲特建议广大投资者要充分认识长期投资的优势所在，从而选择这一投资策略，并要长期坚持下去。只有这样才能确保投资者获得相对较高的投资收益率。正如他自己所说：“长期投资的优势往往会在你在最后进行核算时显现出来，这是短期投资永远都无法做到的。原因在于长期投资使你大大减少了交易成本。”
§§第四章：正确评估企业价值，结合市场进行投资
巴菲特始终认为投资企业最重要的就是要看准企业的投资价值，然后对其进行评估，只有在准确把握了企业价值的前提下进行投资才能确保投资成功。