【存档】PT渝钛白的妖道
有读者晓冰写了一篇炒股的心得体会登在报上。建议他把PT渝钛白改成ST郑百文，然后再投一次稿：
1999年6月，我看上了渝钛白（000515）。当时的ST渝钛白已经是连续3年亏损，1998年年报又推迟公布。7月1日《证券法》将实施，对于ST渝钛白而言，一切都已走上了绝路，数亿元的沉重债务已让它无力回天。一切就这样完了吗？多年的炒股经验告诉我，绝处逢生不无可能。重庆作为第四个直辖市，不会甘当摘牌第一人。只要精神不滑坡，办法总比困难多。这样想着，我决定怀着我不下地狱谁下地狱之心介入ST渝钛白。
6月29日，在ST渝钛白能够交易的最后一天，我以4.30元买入。告知股友，人人都说，这种可能摘牌的股票你也敢买？
七月流火。ST渝钛白变成了PT渝钛白。头两周，PT渝钛白先来两个跌停。这两个跌停让正义的市场人士舒了一口气。没有业绩，负债累累，活该！接下来的日子让人尝到了重庆火锅的滋味。连续数周涨停，一口气上了5元多，让人眼热心跳。
渐渐地，PT渝钛白已经上了6元多，我已经赚了差不多50%。再后来，重庆市政府终于想出了妙计，剥离了公司债务，某资产管理公司入主渝钛白。一切都慢慢好起来了。虽然2000年中报亏损，但净资产已由负转正，亏损额大幅降低，光明的前景就要展开。股价也作出了明确的反应：在经受了取消跌幅限制的冲击后，再次连续数周涨停，11月3日，已达到13.31元。打开其K线图，可知其历史最高价为13.50元。如果11月10日再涨停，将创出13.98元新高。我的毛利将达325%。这个成绩足以自豪，足以偷笑。
可这成绩带给我的只有痛苦。我想不通，我买过多少市场公认的绩优股，买过网络股，买入各种热门，一年算下来，与投资基金收益相比还差了一截。我怎能不痛苦？每周五，我都想一头栽入嘉陵江。
【第二十九回】·兰州证券黑市低级玩闹
南方证券陷落二哈豪赌
这只是模拟股票交易系统
1993年成都的红庙子市场尽管关了，但黑市交易并未灭绝，野火烧不尽，1995年开始在兰州春风吹又生。
2001年2月初，有媒体发表《兰州证券黑市狂洗股民》的报道：近四五年来，数万名不明就里的中小投资者受蒙骗，将数亿元的血汗钱投进了诈骗者的黑洞，很多人倾家荡产，甚至妻离子散。
对此报道，有人认为是危言耸听，证券市场建立10年了，还会存在这等低级情况？何止是低级情况，整个一低级玩闹。
2001年2月9日，在兰州街头，甘肃永盛商贸有限公司（简称甘肃永盛）的蔡经理被股民追赶，他们要讨还被诈骗的血汗钱。甘肃永盛的股票交易场所只有两间简陋的办公室，放了近20台电脑。甘肃永盛没有证监会颁发的证券经营许可证，这意味着它从事股票交易是非法的。在甘肃永盛，红火的时候每天有上百人在这里炒股，散户可以享受大户的待遇，每人一台电脑，有经纪人提供专业服务，有一顿免费午餐，还提供4~9倍于本金的融资，甘肃永盛借钱让客户炒股。
当年在兰州，像甘肃永盛这样进行非法股票交易的公司大约有20多家。这些非法公司和投资人玩虚假单据和数字，他们频繁交易、追涨杀跌、鼓动融资、深度套牢、强行平仓，一条龙洗钱，把股民的资金洗进了自己的腰包。
可悲的是，这些投资者并不知道，自己连一天真正意义上的股民也没有做成——他们进入的只是模拟股票交易系统。这些非法机构所谓的“机构通道”有三种类型：一是在个人账户下多人炒作；二是在企业账户即B字头账户下多人炒作；三是企业做经纪业务。不论“股民”选择哪一种方式进行交易，这些非法证券交易机构都能提供完整的交割资料，尽管他们根本就没有进入交易系统。
2000年5月12日至8月18日，“股民”辛建霞在华信公司陆续投入14.5万元，在拿到一张收款条后就算是开了户。之后未经同意，同时有两位经纪人在她的账户上私自买卖股票并融资，20天内，数码网络、内蒙华电两只股票就使她损失4万多元，最终她被洗去近7万元。“股民”王进喜2000年5月的一天填账号时出错，结果另一位“股民”的资金就被王进喜用来买了2000多股上海三毛，不到4个月，他在华信公司被洗掉了18万元。
2000年10月10日，甘肃省公安厅、工商局、证监会兰州特派办联合发布公告：要求兰州的非法证券交易机构在2000年10月30日前自行平仓、转户、清退。
那么，兰州的证券黑市究竟是超范围经营，还是诈骗？
2006年9月，兰州证券黑市头目王成被一审判处死刑。自此，兰州证券黑市涉及的14起案件全部结案。法院认定，这一系列案件以股票交易作为诈骗手段，涉及非法公司达15家。其中，仅公安机关侦查终结移交起诉的13家，就涉及受骗群众
1300多人，涉案资金7366万元，损失3935万元。
阚治东兵败南方证券
兰州证券黑市只是一个小玩闹。回过头来看，阚治东没想玩闹，真想做点什么。
阚治东在上海失势两年后来到深圳，出任深圳市第一家专业性创业投资机构——深圳市创新科技投资有限公司（简称深创投）副董事长兼总经理。阚治东没有辜负深圳的知遇之恩，深创投创建的前4个月就有2012万元的利润，接下来的一年里又赚到了将近1亿元，阚治东本人也成为2000年度国内13位“中国最活跃风险投资人”之一。
阚治东旗开得胜，其实靠的还是他的老本行，他利用闲置资金进行国债买卖、新股认购和委托理财。这似乎不算是正宗的风险投资。
2002年6月，当位于深圳的南方证券陷于四面楚歌之际，阚治东出任南方证券总裁。当时的阵势颇像抽刀断水：前党委书记沈沛退休，董事长刘波和总裁郭元先调离，代之以两个曾叱咤风云的人物——深发展前行长贺云和申银万国前副董事长兼总裁阚治东。而刘波和郭元先，是在2002年2月才走马上任的。
事后，沈沛、阚治东搭档被视为“一山二虎”。几年前深沪之争，二人曾是对手。
南方证券此时在股市上已泥足深陷。留给阚治东的时间实在太少。他只有将股价做高，拆东墙补西墙来应付机构的撤资要求，大量挪用客户保证金来填补他的前任留下的窟窿，最终造成了更大的窟窿。
南方证券之殇主因是豪赌双哈。从2002年6月到2003年7月，哈药股份的股价从13元扶摇至24元，涨幅达85%，哈飞股份则从除权后的14元涨到近25元，涨幅近80%。其后，阚治东以为豪赌双哈定能一锤定音，但阚治东错了，双哈除了南方证券自弹自唱外，很难找人接手。其时，南方证券持有哈药股份5.82亿股，占流通股总数的比例高达60.92%；持有哈飞股份流通股数量为1.3351亿股，占流通股总数的比例为39.58%，是哈飞股份的第二大股东。这样，对双哈的高度控盘进一步拉紧了南方证券的资金链，南方证券四处融资，挪用保证金的状况也逐渐恶化。
此时，老经验已经过时了。一是整个市场的熊市已经形成，二是随着基金等大机构投资者的逐渐壮大，市场主力已倾向于大蓝筹，以前坐庄式的操作方式已经out了。
有报道称，在阚治东主政南方证券后，中国人民银行提供了78亿元再贷款以解南方证券燃眉之急，但不料竟不够用。在此之前，南方证券的客户保证金占用为19个亿，在阚治东离去时已达近90个亿。此外，还拖欠了登记结算公司数额巨大的交易结算资金。
2003年年底，阚治东离开南方证券。一个月后，2004年1月2日，南方证券被行政接管。其后法院在裁定破产时称，南方证券的物业资产、全国74家营业机构资产总和及股票市值总计为106.31亿元，而负债总额为228.08亿元，资不抵债金额为121.77亿元，资产负债率高达214.55%。
2006年3月2日，阚志东和刘波、郭元先等三人被拘捕。当阚治东被深圳警方逮捕时，他只匆匆地给夫人留下一张纸条，两天后，家人给他送去了换洗衣服。在看守所要进行例行的裸体检查，阚治东刚刚迟疑，一个看守员就训斥道：“怎么，你还以为自己是什么老总？给我蹲下！”阚治东在看守所里待了21天后被取保候审。
阚治东认为自己对南方证券炒作哈飞股份不知情，在法庭接受质询时称，“我在南方证券任总裁一年多的时间内，日常只能看到持股总量变化情况表，并且相关数据与监管部门后来掌握的情况严重不符”。2007年5月，阚治东收到深圳罗湖区检察院《不起诉决定书》，因“事实、证据有变化”。
随着阚治东、刘波、郭元先被撤销起诉，人们发现，几乎所有南方证券主要当事人都得以全身而退。南方证券前董事长沈沛也曾被下达拘捕令，而他在2004年年初南方证券被接管前已去美国。一位知情人士透露，“沈沛和家人住在洛杉矶，已经改了名字”。贺云被吊销证券公司高管任职资格。
好在，资金第三方存管据说就是在南方证券倒闭后开始试点推广的。如此说来，南方证券还是做了有益的工作的，死得其所。只是，雄心不死却又难有作为的阚治东，何必这一道混水？
有人斥证监会为“卖国贼”
股市的天空是灰色的，还有忒多的话题扯不清。
其一，战略投资者变成了战术投机者。
中国证监会在新股发行中引入战略投资者，其用意是为了缓解对市场的冲击，因此规定持股时间不得低于6个月。成为战略投资者可以拿到大量廉价的筹码，在一级市场上参与配售，在二级市场上获取暴利。但战略投资者们得到了好处，却并不按照设计者的殷切希望办事，一到6个月就抛，全不以大局为重，全不想拉兄弟一把。然而战略投资者们并没犯规，他们最怕的是有钱不赚，别人就该骂自己犯傻了。于是，新股发行方式的改革转了一大圈又转回来了：向一般投资者网上定价发行，偶尔也结合向二级市场投资者配售，而闹腾得最厉害的向战略投资者和法人配售倒无声无息了。
其二，不解决国有股减持，股市无宁日。
只要公股流通悬而未决，市场就都能为下跌或调整找到一个最有说服力的解释，而一旦行情火暴，就会忘记这回事。到2000年7月，中国境内上市公司共有1025家，总股本3430.14亿元，其中国有股权1277.73亿元，已流通A股股权950.64亿元，非流通股权2207.81亿元，流通市值14138.75亿元。国有股权与流通A股股权之比为1.34∶1，非流通股权与流通股权之比为1.81∶1，国有股权占总股本的37.25%，非流通股占总股本的64.37%。
国有股减持最佳方案是什么？各方提的建议不下20种，归纳起来有四类：第一，存量发行，如二级市场向投资者配售等；第二，回购，包括股转债、发行特种国债、配缩结合等；第三，成立专用于减持的证券投资基金，意在把国有股集中起来统一管理；第四，直接到二级市场流通。
国有股怎样合理定价？由于国有股在发起时每股实际成本只有1.5元，公众股东以高于国有股东好几倍的价格认购新股，使得每股净资产在上市之初就已增值，所以市场的普遍观点是，除非以净资产价格交易——因为这样国家已经稳赚不赔，否则绝不接受，只能以股市的大幅下挫来作回答。有观点指出，若以净资产定价的话，其实要变现的国有股总和不过2000~3000亿元，只要分时期进行，没什么可怕。但主管部门的回答很干脆：以净资产价格流通绝无可能。
什么时候是国有股减持的最佳时机？显然，宏观经济要向好，人们对上市公司的前景才能乐观，才愿意接受国有股流通；低利率水平，这样才能使股票市场有较为充裕的资金，股价维持高市盈率才能说得过去，国有股也能以较高的价格减持；除股市以外的投机场所要少，少得不足以分流市场的资金。
其三，二板市场会不会戗了主板市场？
不要STAQ，不要NET，也不要天津、武汉证券交易中心，重新打鼓另开一个二板市场——就像1992年新建一个证监会。深圳已抢到先手，其实二板市场在哪儿并不重要。美国纳斯达克股票交易所在哪里谁说得清？它有一个小小的总部在华盛顿，其实只是一个公关部门，主要的电脑系统身处两个州。就这么个小小的纳斯达克，它的上市公司已达4627家，纽约证券交易所是2280家，伦敦证券交易所是1960家，东京证券交易所是1840家。
其四，关联交易抓不胜抓。
仅从上市公司的申报和年报看，披露关联交易的公司就有一半以上。关联交易好，可以在利润上玩花招，可以避税，可以调整财务指标套银行的钱。花样翻新足令证监会忙翻天。