查理和我对于衍生工具以及交易的看法很简单:我们都将视它们为定时炸弹,然而对于那些涉及其中的利益方和整个经济生活都是如此.这些金融工具约定了在未来某个时间金钱的换手,而换手金额则取决于其他一些因素,比如利率,股价或者汇率水平等。
——2002年伯克希尔年度报告
实际上，对于衍生品和杠杆投资方面的投资巴菲特是不那么感兴趣的，但是也不排除他会通过分配固定收入套利策略涉及这些领域的情况。
在1998年巴菲特通过对冲基金(hedgefund)，（由马克·伯恩(MarkByrne)经营）投入了数亿美元。不管是WestEndCapitalManagement，还是马克·伯恩的基金他们都会集中在固定收入策略上，然而与此不同的是巴菲特不只是涉足于固定收入套利这一个方面。
在LTCM的那场灾难中，基金中的固定收入套利板块损失严重，然而巴菲特却愿意去购买这个公司的资产。巴菲特发现这个公司是有利可图的，但是最后的结局还是被拒绝了，这正是他宁愿承担固定收入的高杠杆风险的原因。甚至在LTCM事件之前，巴菲特也涉及固定收入套利，那时他成为所罗门兄弟(SalomonBrothers)公司的主席，并且在不久之前，他们的固定收入部门爆发了一个丑闻，这个丑闻涉及一个为约翰·梅里韦瑟(JohnMeriwether)效力的交易者，而约翰·梅里韦瑟后来建立了LTCM。
固定收入套利不仅仅是一种策略，而是通过购买和出售固定收入工具过程中的一系列策略，然后再通过这些策略能够得到一个很少的利得，通常是两个投资之间的收益差。
用一个很简单的例子来说，假如一个公司有一个收益率为6％的公司债券和一个收益率为5％但期限一样的美国政府票据，那么就可以对公司债券做多而对政府票据做空，得到1％的利差。暂时不考虑违约风险，假如利率发生了变化，这两种票据的收益都会存在一定的风险。如果你对公司债券做多并且利率呈上升的趋势，公司债券的票面价值将会下降，如果这种套期保值处理得当，对利率风险进行套期保值，通过对政府债券做空而持有公司债券，这在相对零风险方法中(假定在公司票据上没有违约风险)还是会得到1％的利差。
几种主要的固定收入的策略有：
1.政府和公司之间的票据价差交易。
2．收益曲线上的赌博:假如投资者对收益曲线的一部分做多而对另外一部分做空，那么收益曲线上升将是一个直接的赌博。
3.市政与政府之间的票据价差交易。
4.对于现金和期货交易，相对于实际债券的需求而言，当债券期货的需求处于低迷的情况时，就会存在可开发的空间。
5.在资产担保证券(asset-backedsecurities)和其他种类的固定收入工具之间的价差交易，一个资产担保证券的例子就是抵押证券。在固定收入的套利策略中，需要套期保值的风险包括：信用风险、利率风险、外汇交易风险和预付风险。
这样投资者可以看出，固定收益套利的可能收益非常低，因此大量的杠杆交易被广泛运用(10～25倍或者更多)。在交易一种债券和它的期货合约之间的价差时，价差可能是很小的基点(每个基点是万分之一)。假如你采用杠杆比例进行固定收益套利时，就好像其他人都看不到的真空钱币一样，固定收入的套利者在迎面开来压路机的情况下，是不会冒险区拾起那些钱币的。
197. 解套策略要依时机而变
【巴菲特如是说】
虽然对于现有的投资中的部分品种还是相当满意的，但是我们也会陆续进来的资金找不到合适的投资目标而担忧。至少从现在看来，整家的公司仍然还是一支股票，如果整个市场价格都过高，我们也不会预言股价会下跌，只是会提醒大家未来的资金报酬率会大大地减少。
在这种情况下，我们应该学习职业棒球手特德·威廉斯的做法，在他的打击区域划分为77个相框，每个相框大约就是一个棒球的大小，只有在棒球进入到理想的框框时，他才挥棒打击。也就是耐心等到超甜的好球时，才是通往名人堂的大道。
——1997年巴菲特致股东函
巴菲特经常表达一种态度就是对于任何负责资金运用的人来说，成功一定会导致衰退。他并使为自己的失败找台阶下，因为他知道耐心的等待好股票的出现，同时他也知道为自己的失败做出补偿，即选择一个很好的退出机制。
由于解套策略的不同特点，其适用的时机也各不相同，股市运行的不同阶段，采用不同的套策略，才能达到最佳的解套效果。
1．止损策略适用于熊市初期
因为这时股指处于高位，后市的调整时间长，调整幅度深，投资者此时果断止损，可以有效规避熊市的投资风险。
2．捂股策略适用于熊市末期
此时股价已接近底部区域，盲目做空和止损会带来不必要的风险或损失，这时耐心捂股的结果，必然是收益大于风险。
3．做空策略适用于熊市中期
中国股市还没有做空机制，但对被套的个股却例外，投资者可以在下跌趋势明显的熊市中期把被套股卖出，再等大盘运行到低位时择机买入，这样能够最大限度地减少因套牢造成的损失。
4．摊平策略适用于底部区域
摊平是一种比较被动的解套策略，如果投资者没有把握好摊平的时机，而过早地在大盘下跌趋势中摊平，那么，不但不会解套，反而会陷入越摊平越套的深的地步。
5．换股策略适用于牛市初期
在下跌趋势中换股只会加大亏损面，换股策略只适用于上涨趋势中，有选择地将一些股性不活跃、盘子较大、缺乏题材和想象空间的个股适时卖出，选择一些有新庄入驻的股票，未来有可能演化成主流的板块和领头羊的个股逢低吸纳。投资者只有根据市场环境和热点的不断转换，及时地更新投资组合，才能在牛市行情中及早解套并取得超越大盘的收益。
在大多数情况下，迎面而来的“投”资机会，大多数都是看上去很好，如果我们选择挥棒也许可能得不到很理想的成绩；但是我们如果选择放弃也并不能保证下一球会更好。所以对于投资者而言，难免做出糟糕的决定，但是如果错了，你就选择好时机进行解套，至少可以让你的失误造成的损失降低为最小。
198. 补仓最有“利”的时机
【巴菲特如是说】
在几年前，对于年复合报酬率达到20%的投资或许能够称得上是成功的投资了。但是从目前的情况来看却并非如此，因为我们不得不把通胀率和个人所得税考虑进去，只有把这些负面的因素扣除掉以后次啊能够将所得的购买力的净增加作为评定的标准，才能偶论定最后的结构是否令人满意。
通胀率和必须支付的所得税，两者合计被称为是“投资人的痛苦指数”当这个指数超过了股东权益的报酬率时，这意味着投资人的购买力不增反减，这样的情况我们无计可施，高通胀并不代表股东报酬率也会跟着提高。
——1979年巴菲特致股东函
巴菲特认为投资人已经是如此痛苦了，如果你还要他们进行频繁的交易的话，这一定会让它们苦不堪言的，对套牢的投资者来说，急需掌握补仓的技巧，但补仓是一把双刃剑，善于补仓者可达到摊低成本的目的，股价稍一回升便可解套甚至获利；不善于补仓的投资者犹如把钱塞给一个无底洞，成本未摊低，倒把亏损不断扩大，最后在亏损的泥潭中不能自拔。那么股票被套何时可补仓？
首先，掌握补仓的时机。总的说来，短线反弹不宜轻易补仓，因为反弹之后仍将续跌，只有在大盘真正见底之后才适宜。底部的构筑是一个长期的过程，在均线系统仍呈空头排列、股价跌幅不深时，想当然地认为大盘“往下空间不大”而匆忙补仓，只能是“老套”未解，“新套”又来，在大盘跌至1500点、1４50点、1４00点都有人拍着胸脯说是底，此时不妨多看看。大盘如此，个股同样如此，只有那些前期已出现一大截跌幅、在大盘创新低而不再创新低的个股方可补仓。
其次，补仓时需注意把握股价走势，看看其处于哪个阶段，有些个股能够价码买进，有些个股则宜认赔出局。
股价走势有三大类型，分别是：上升势、下跌势与盘整。上升势的特点是一浪高过一浪，股价的底部与顶部都不断抬高；下跌势则与之相反，底部与顶部不断下挫，走势一浪低过一浪；盘整走势则意味着股价运动区间保持在一个范围，高点与低点基本不变。
要补仓的话，应该选择在股价处于上升趋势或盘整态势时进行，这样获利方有一定把握。未完成拉升阶段的个股可适当补仓。上市后整体升幅有限、未完成一轮炒作的次新股补仓的安全性较高。如升华拜克、广济药业、众生制药等次新股曾受大盘拖累出现回调，回调过程中一有企稳迹象即及时补仓，而一些前期被疯狂炒作的个股，底部深不可测，此时补仓犹如被别人打了左脸，你还将右脸再伸过去。认赔出局比盲目扩大亏损更明智。
在调整至强支撑区时可及时补仓。有些个股屡次探至相近的价位时都受到支撑而止跌回升，投资者可多观察，多作总结，掌握了个股的支撑位即等于掌握了补仓安全区。
如果选择股价呈下跌势时补仓，只会越补越套。如果在牛市末期买了价格过高的股票，在其一路下跌过程中去补仓的话，结果会是很惨的。大家可以看看亿阳信通（600289）和长江通信（600345）从上市之初一路下来的走势，也可以看看很多绩差股从高位以来的跌势，对于这样的股票，去补仓无异于“用手接飞落的刀子”，险状不言而喻。
有的投资者或许会认为，这样的股票也会有波段性的反弹，做一个小反弹也是不错的选择。这种想法理论上固然可行，但在实际操作中便会遇到如何确定其相对低位（也就是补仓点）的问题。以长江通信为例，它的每次反弹都是在创出新低之后进行的，而反弹又很难越过上次的高点，故操作难度非常大。当然，如何判断这三种运动方式也需要一定的经验积累。
投资者需要特别注意的是，股价的上述三大运动形式是交替进行的，每种运动方式不会一直持续下去，趋势总有改变的时候。另外，从牛市到熊市，再从熊市到牛市，都意味着股价运动方式的彻底改变。现在有很多投资者还在继续拥有过几年跌后必升的习惯性思维，一路补仓焉能不错？所以，正确的做法就是首先确定股价运动的形式，再考虑操作策略。
199. 主动性解套技巧与时机选择
【巴菲特如是说】
从我个人的经验来看，那就是一项优异的投资记录背后，用划船作为比喻来说，你划的是一条怎样的船胜过于你怎么去划。在几年前我曾经说过，如果一个著名的管理专家遇到一个没有前景的公司，往往是后者占到上风，如今我的看法依然没有变。当你遇到一艘总是会漏水的破船后，与其不断费力气的去补洞，倒不如把精力放在如何换条好船上。
——1985年巴菲特致股东函
巴菲特的观点就是，一旦你做出了错误的决定，选择了一个不太好的投资标的的时候，你要勇于去尝试主动性的解套，因为你费精力跟这些不好的公司较劲的后果可能是输的更惨。
主动性解套技巧包括止损、换股、做空、盘中“T+0”。
1.止损
当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是选股错误或入市时机错误时，一定要止损。止损是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比赢利重要，因为任何时候保本都是第一位的，赢利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。
在中国这样一个牛短熊长的市场中，没有止损措施是不可能存活下去的，一波较大的调整就可以让投资者损失过半。因此投资者买入股票的第一件事，不是看它会涨到哪儿，而是看它会跌到哪儿，设定止损位，即便是投资者认为十拿九稳的股票。因为证券市场是风险莫测的，主力机构也有不得已的时候。设定止损位，即是做好最坏的打算，万一发生风险，止损位可以帮助我们把亏损控制在可以忍受的幅度之内，减少损失，不至于一败涂地。
止损计划必须严格执行。这个道理谁都明白，但执行起来却颇有难度。卖出后再次上涨的例子会让投资者的执行变得犹豫。严格执行计划的最好办法是，经常回忆曾经有过的最大失误。对失败案例的痛苦回忆，会坚定投资者执行计划的决心。另外，投资者还要设置一个合理的止损点。如果投资者希望自己平均收益是3%，那么最大的损失程度就是3%，否则资金缩水的速度肯定要快于增长速度。短线作的关键是寻找热门板块的龙头股，短期内获取暴利。根据对龙头股回调幅度的研究，一般可将高位下跌6～10%作为止损位。超过这个幅度，说明行情性质可能有变，需出局回避。做中线的持股时间较长，股价的波动幅度更大，可以将高位下跌15%作为止损位。