受东南亚及台、日、韩等股市均失利的外围不利消息，以及香港银行公会1月9日可能宣布增加利息等利空因素冲击，香港股市8日也大幅下跌，收市时恒生指数下跌了284点，以9254点收市，总成交量125亿港元。香港股市一开盘便低开，全日多次跌破恒生指数9000点关口，下午最多时曾跌了610点，只有8928点。至收市前，由于大量买盘入市，股市跌幅缩小，才重上9000点关卡。蓝筹股中，以地产股的跌幅较大。在过去四个交易日内，恒生指数已跌去了1400点，跌幅接近14%，其中，国企股和红筹股的跌幅为8%。
香港银行业人士预期，9日香港银行公会开会时会宣布提高存款利率。即使目前各主要银行主管大都尚未决定调高最优惠利率，但香港最大的华资银行“东亚银行”总裁李国宝已透露，加息半厘左右应该在所难免，至于未来是否会再加息，则要视情势变化而定。某些英国投资基金经理更认为，在利率升高的压力下，香港最终会放弃同美元强迫挂勾的“联系（固定）汇率制度”。但他们也相信，香港特区政府只会在东亚地区各国外汇市场回稳后才会作出如此决定。这些基金经理预测，联系汇率制度应该还会维持一年左右。
中国台湾中华投信研究员蔡宝美表示，由于美元需求远大于供给，东南亚国家的货币不得不持续向下探底，目前，东南亚已由原来的金融危机转变成为实质的经济危机。马来西亚与泰国都已宣布将回遣散到该国工作的外籍劳工，以纾解由经济衰退导致的就业市场萎缩。1997年12月印尼的通货膨胀率已超过11％，因汇率贬值造成各国的外债膨胀问题也都将使本国企业的财政进一步恶化。
摩根史坦利公司则认为，国基会会强势对亚洲国家要求的货币紧缩政策，已对各国造成相当不利的影响，如果日本的经济无法解套，将使亚洲经济危机问题没完没了。
中国台湾投资事业管理委员会主委刘泰英则认为，目前亚洲股汇市都已出现超跌现象，除非国基会幕后的主要工业国家尽快出面收拾烂摊子，否则在信心崩溃的情况下，持续探底的走势将一发不可收拾。
百富勤清盘港股跌破八千点
亚洲金融风暴阴影挥之不去。1月9日，欧、美股市拉出长黑。12日，亚太股市开盘之后也是一片愁云惨雾。港股盘中更狂跌10％，恒生指数跌破8000点重要关卡，只有南韩及印尼股市在市场预期国基会官员到访将会有利多传出，呈逆势上扬的走势。
由于投资印尼债券及其他资产出现大量亏蚀而受到财务危机困扰的香港“百富勤投资控股”公司，于11日晚突然宣布申请清盘（破产并点算财产分拆出售）。该公司发言人表示，他们正向法庭提出申请清盘，第二天将会委任清盘人。“百富勤投资”估计目前负债约四亿美元。由于瑞士苏黎世集团日前已取消注资百富勤，才令公司财务危机表面化。12日上午一开盘，恒生指数就重挫681.32点（跌幅7.6％），到11时20分左右，狂泻895.10点（10％），跌破8000点重要心理关卡，跌至7999.54点。东京股市投资人原本就对其本国经济前景感到悲观，美股9日重挫更使得空头气焰高张。东京股市开盘后不久，日经指数就重挫了2.3％，后来空头回补及公共基金买盘进场，跌势才趋缓，但中午时仍重挫189.61点（跌幅达1.3％），以14805.49点暂收。
前一周创七年来新低的新股开盘后卖压沉重，美股重挫及投资人担心印尼的经济局势恶化，使得海峡时报指数在开盘一小时就狂泻了66.83点，达1109.52点（跌幅5.6％）。泰股开盘后不久，曼谷证交所指数下挫2.54点（跌幅0.73％），跌至347.13点。马来西亚股市开盘也重挫2.1％。
国基会秘书长康德胥上午抵达汉城，准备就南韩的金融危机与南韩高层展开两天会谈。他在下机后表示，他对南韩的金融改革感到满意。汉城股市投资人预期来访的康德胥与总统当选人金大中的会谈会有好消息传出。股市一开盘就延续1月份以来的涨势，外资加码买进也刺激散户跟进，中午时汉城综合指数大涨10.47点（涨幅2.4％），以451.25点作收。在过去十个交易日里，韩股已整整上涨了23％。
亚洲股汇市回光返照
13日，纽约股市上涨1.1％，以及访问亚洲的美国与国基会官员不断发表乐观的谈话，使全球投资人就像吃了定心丸一样。14日，东京日经指数大涨2.5％，以15121.98点作收。香港恒生指数在银行间利率下降刺激下，劲扬5.8％。汉城股市上扬2.5％。东南亚股市的表也现令人振奋：新加坡的涨幅达7.5％，吉隆坡6.5％，马尼拉6％，雅加达5.7％，曼谷5.4％。
1月15日，亚洲金融市场继续第二天劲扬。在市场明显转趋乐观之下，亚洲各地股市竞相拉出长红：新加坡大涨7.5％，香港上扬5.8％，台北也弹升3.8％。
亚洲市场回稳，鼓励同日欧洲股市再度全面扬升。
美国基金因看多亚洲股市，14日美元多头部位平仓，引发全球基金跟进，亚洲货币进一步对美元反弹回升：日圆攀升到1998年以来的高峰。交易商欣喜地表示，彷佛又重回往日的美好时光。
美国及国基会官员即将结束旋风式访问。日本首相桥本龙太郎在自民党第六十三届大会上表示，自民党可能采取另一回合的减税来刺激景气。此外，日本经企厅长官尾身幸次也在例行记者会上表示，日本政府正在研究额外的经济振兴措施，不过他并未透露细节。由于日本国内出现利多，加上其他亚洲股市表现理想，16日东京股市如虎添翼。在热络的交投中，日经指数收盘大涨924.47点，为16046.45点。美元则对日圆节节滑落。至东京尾盘时，1美元兑129.90日圆，成为自1997年12月19日以来首度失守129水准。
在印尼方面，投资人开始对苏哈托总统15日与国基会签署的新改革措施产生好感，雅加达股价劲扬6.9％，突破400点关卡。不过，印尼盾甫贻d盘即重挫到接近9000印尼盾兑1美元水准，所幸尾盘时拉回到8450。
在东南亚市场，多亏美国副财长桑默斯及国基会秘书长坎迪萨斯的美言，国内外法人买气齐聚，曼谷股市大涨5.2％，吉隆坡上扬2.8％，新加坡上涨1.0％。马尼拉股市在连涨四天之后，投资人获利回吐而告下跌1.8％。所有这些国家的货币则普遍对美元出现持续反弹回升现象。
但汉城股市的光芒在同日减弱。国内企业破产的隐忧及大涨七天之后的获利回吐卖压，致使股市开高走低，终场下跌3.5％，韩元也小跌为1美元兑1618。
亚洲国家光明在望？
这几天来，亚洲金融市场的行情持续领涨，使投资人信心逐渐恢复。人们不禁要问：亚洲国家是否已光明在望着这个答案或许可以从国际间动作频频看出端倪。亚洲金融市场已经触底或即将触底的迹象来自四面八方，包括政府官员、分析家及投资人。
美国柯林顿政府派出国防部及财政部两组人马展开巡回访问，国基会第一副秘书长及秘书长两人则以接力方式进行访问，沦为一级灾区的印尼更是应接不暇。这些官员的密集访问主要是为了展现国际社会解决亚洲金融危机的决心，双方官员每到一站便发表激励人心的乐观谈话，为半年多来笼罩在强大金融寒流的亚洲国家带来一股沁入心脾的暖意。
华尔街名角纷纷看好亚洲股市后市。多家美国投资银行看多亚洲股市后市，而号令旗下基金抛出美元多头部位。华尔街空方大魔头摩根史坦利公司全球策略分析家毕斯，向多头总司令高盛首席投资策略分析家柯恩靠拢，一致认为全球股市即将重整旗鼓，可说是不谋而合。据香港报纸报导，被指为掀起亚洲金融风暴黑手的基金大户索若斯日前才回补他放空的香港期货部位，获利9亿美元出场。这也被炒作成香港市场利多消息。元月初，投机大户索若斯亲自到南韩为金大中政权打气，旋即传出索氏旗下基金已投资5亿美元到汉城股市。
所有这些都激发了外资对亚洲股市的信心，纷纷开始到当地寻求价廉物美的投资目标，在1997年跌幅最深的南韩、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾与日本股市便成为外资的新欢。
然而具有讽刺意味的是，在背后扮演推手的，正是那些在1997年下半年将东南亚搞得天翻地覆的外国投资人。这“败也外资，成也外资”的局面，让不少专家担心现阶段的反弹荣景是否仅仅是不堪一击的投机泡沫。尽管近日亚洲股市涨声不断，市场分析家却不敢太表乐观，因为1997年下半年外资快速窜出，直接导致金融风暴恶化，如今外资又进来大手笔吸纳，变脸速度之快，让人应接不暇。未来一旦外资认为经改工程旷日废时，又来个翻脸不认人，则市场岂不又天翻地覆！
马来西亚的分析家忧心忡忡地指出，一开盘就跳空大涨25％，那盘中还有什么戏可唱着可以预见的是，接下来的几天，国内外投资人势必会获利回吐，结果必将导致吉隆坡股市剧烈震荡。
显然，迹象显示国际间看好亚洲股市的投资人越来越多，但由于各国经济复苏前景仍未明朗，加上市场投机色彩仍浓，因此有意长期持有的投资人还是审慎又审慎。
印尼盾剧贬风云又突变
果然，1月21日，亚洲股市又开始出现变脸迹象。日、港、韩、菲等股市虽持续走高，但上涨力道已明显减弱。汇市则是大多下跌，走势模糊。香港再有证券公司倒闭事件陆续传来，由于涨息隐忧已告消退，恒生指数开低走高，终场小涨0.4％。香港正达证券因对房地产放款过度而陷入财务困难，已于21日开始清算。
在汉城市场，外资买进部分大型股，抵消本地投资人的卖压，综合指数小涨0.9％。韩元则下跌为1美元兑1642。南韩央行公布，1997年韩元对美元贬值50.2％，封关价为1美元兑1695。1996年时，韩元仅贬值8.2％。
雅加达美元汇市早盘因投资人疑心印尼企业无力偿付外债，抢购美元，最低跌到10600印尼盾兑1美元，中午因苏哈托宣布将竞选连任，拉升到9000多，收盘仍破10000，为10150兑1美元。股市早盘受拖累下挫，下午则上2%，小红做收。美国史坦普信用评等公司提出警告说，印尼银行急需150亿美元新资金才可能应付印尼盾的剧贬。
印尼盾剧挫后，史坦普公司再发表声明，表示将把民营的印尼国际银行列入信用观察名单，无异雪上加霜。印尼国际银行前一周末才宣布将合并四家小银行，史坦普发布的新闻，显示此一并购存在相当风险。史坦普公司声称，印尼盾重挫，民间资金紧俏，银行急须改变资本结构，估计总额约为150亿美元。这笔钱若非由印尼政府支援，便只有寻求外国人投资。尽管五天前，印尼政府才和国基会达成一项新协议，经济学家和交易商都担忧印尼经济前景暗淡，印尼盾将继续走贬。一名外汇交易员表示，印尼各银行发现很难从其他同行买到美元以偿付外债，不得不“以任何汇率购入美元。”
但雅加达股市在金融股持续上涨的带动下，劲扬2.0％。不过，苏哈托决定竞选连任已为印尼的政经前景增添更多不明朗因素。投资人对印尼偿债能力的信心逐渐减弱，近日来连连滑落的印尼盾加剧下压，到21日盘中创下1美元兑10600印尼盾的历史低价。交易商表示，一名著名的纽约避险基金经理人放空印尼盾部位，成为印尼货币刷新低价的主因。
印尼盾重挫拖累新加坡元和马来西亚币走低，新、马两地股市也同步下挫。泰铢则是在泰国政府宣布成立一家新银行以处理56家祖产金融公司的良好资产之后，逆势上扬，但曼谷股价下跌1.6％。
虎年开红盘亚洲股市发虎威
在农历新年期间，亚洲国家分别欢度新年，及回教开斋节而纷纷休市，但在这段期间，市场上传出多项良性发展的消息，包括南韩与国际银行达成重整240亿美元商业银行债务的协议，印尼也展开类似行动，以及泰国1月30日决定废除汇率双轨制及其他交易限制。正在亚洲进行巡回访问的世界银行总裁渥芬松在新加坡表示，亚洲各国现今采取的各项措施已明显减弱危机进一步扩大的可能。投资人对这些发展雀跃不已，但不少人仍维持谨慎态度，并认为往后几天将是涨势可否持续的关键。
2月2日，亚洲金融市场在虎年新春开红盘的日子纷纷拉出长红，并创下多项上涨纪录。年前，南韩、印尼及泰国的利多发展令投资人乐观地预期亚洲金融危机可能已度过谷底，而在假期结束后踊跃投入市场。亚洲各地股市几乎全面大涨，香港、印尼和新加坡股价同步劲扬14％左右，泰国上涨12％，菲律宾扬升10％，唯独南韩股价因年前涨幅已大而回挫4％。香港恒生指数暴涨1326.24点，涨幅为14.3％，为10578.60点。这是自恒生指数1997年10月29日以来最大的单日涨点与涨幅。