元和天子神武姿①，彼何人哉轩与羲②。誓将上雪列圣耻③，坐法宫中朝四夷④。淮西有贼五十载⑤，封狼生豸区豸区生罴⑥。不据山河据平地，长戈利矛日可麾⑦。帝得圣相相曰度⑧，贼斫不死神扶持⑨。腰悬相印作都统⑩，阴风惨淡天王旗。想武古通作牙爪，仪曹外郎载笔随。行军司马智且勇，十四万众犹虎貔。入蔡缚贼献太庙，功无与让恩不訾。帝日汝度功第一，汝从事愈宜为辞。愈拜稽首蹈且舞；金石刻画臣能为。古者世称大手笔，此事不系于职司。当仁自古有不让，言讫屡颔天子颐。公退斋戒坐小阁，濡染大笔何淋漓。点窜《尧典》《舜典》字，涂改《清庙》《生民》诗。文成破体书在纸，清晨再拜铺丹墀。表曰臣愈昧死上，咏神圣功书之碑。碑高三丈字如斗，负以灵鳌蟠以螭。句奇语重喻者少，谗之天子言其私。长绳百尺拽碑倒，粗砂大石相磨治。公之斯文若元气，先时已入人肝脾。汤盘孔鼎有述作，今无其器存其辞。呜呼圣王及圣相，相与烜赫流淳熙。公之斯文不示后，曷与三五相攀追。愿书万本诵万遍，口角流沫右手胝。传之七十有二代，以为封禅玉检明堂基。
“注释”①元和天子：指唐宪宗李纯，其年号元和。②轩：指轩辕氏，传说中的古圣王黄帝，后人尊之为中华民族的祖先。羲：指伏羲氏，传说中的古圣王太昊，曾创八卦。③列圣：指宪宗之前的几个皇帝。耻：指自玄宗到顺宗，因藩镇叛乱，京都不守，皇帝出奔等事。④法宫：君王处理政事的宫室正殿。四夷：泛指四方边远之地。⑤淮西句：指安史之后形成了藩镇割据局面，淮西节度使拥兵自重，自委官吏，自征赋税，甚至由后代或部将继承职位，完全不听朝廷。⑥封狼：天狼星。古星象家认为此星主侵掠。豸区（chū）：古籍中记载的猛兽。⑦日可麾：鲁阳公与韩国打仗，正打得难分难解，天已黄昏，于是举戈指挥太阳，太阳竟为之回升。麾同“挥”。⑧度：即裴度。唐宪宗时任宰相，力主削除藩镇。元和十二年（817）督师破蔡州，俘叛将吴元济，扫平淮西镇，河北诸藩镇大惧，纷纷表示服从朝廷，使唐代藩镇叛乱局面暂告结束。⑨贼斫（zhuó）句：裴度任御史中丞时主张征讨淮西，为藩镇忌恨。元和十年，节度使李师道派刺客伏击裴度，伤其首，刺中内衣，砍断其靴，坠沟中而未死。宪宗闻之大怒，三天后即任裴度为宰相。⑩都统：唐代后期为征讨藩镇，设诸道行营都统职，为统帅之任。当时裴度亲往淮西督战，除拜相外，兼彰义军节度使、淮西宣慰招讨处置使之职。裴度因韩弘已任淮西行营都统，便只称宣慰处置使，辞招讨之名，但实际上仍行统帅之权。故诗中说他“作都统”。阴风句：据载，裴度赴淮西在阴历八月初三日，时值仲秋，故说阴风惨淡。当时宪宗派神策军三百骑跟从护卫，并亲临通化门慰勉，送行。天王旗，皇帝仪仗中的大旗。愬（sù）：指邓随节度使李想；武：淮西都统韩弘之子韩公武；古：鄂岳观察使李道古；通：寿州团练使李文通。四人皆裴度手下大将。牙爪，即爪牙，指得力部将，无今日之贬意。仪曹外郎：指礼部员外郎李宗闵，当时任两使书记，随裴度征淮西。行军司马：指太子右庶子韩愈，亦随裴度出征，任行军司马。貔（pí）：古籍中记载的一种猛兽。又称貔貅（xiū）。虎貔，喻指勇猛的将士。入蔡句：元和十二年十月十五日，李愬雪夜袭蔡州，十七日，擒吴元济，献于长安太庙，后斩首。蔡州，在今河南汝南。太庙，皇家祠堂，每当国家大事，都要祭告太庙。訾（zī）：同赀，计数，计算。裴度还朝后，官升金紫光禄大夫，任弘文馆大学士，拜为上柱国，封为晋国公。故说皇帝对他的恩典不可计数。愈：即韩愈。宜为辞：指皇帝诏命韩愈撰《平淮西碑》以纪功。稽（qǐ）首：叩头。大手笔：指有关国家大事的文字，也指有名的作家或其作品。此事句：指撰碑文之事与主掌文字的官吏们不相干。职司，指以文字为业的翰林。讫（qì）：完毕。颔（hàn）：点头。颐（yí）：面颊。斋戒：古人于祭祀前沐浴更衣。戒其嗜欲，以示敬诚。此处指韩愈撰碑文时的严谨态度。点窜：原意为修整字句，此处指参照运用。《尧典》、《舜典》，均为《尚书》篇名。涂改：此处亦指运用。《清庙》、《生民》，皆《诗经》篇名，内容为记颂古帝王功业。破体：行书中的一种。亦说指变更旧约文章体例。再拜：先后拜两次，一种表示隆重的礼节。丹墀（chí）：古代宫殿前涂红的台阶。昧死：冒死。古代臣子上书皇帝多用此语，以表示敬畏。鳌（áo）：传说中的大海龟，此处指碑座雕刻的动物形装饰。实则应为赑尸贝（bì xì），传说中的龙子，好负重，形似龟。蟠（pán）：盘曲状。螭（chí）：传说中的无角龙。喻：懂得。拽（zhuài）：拉。元气：指构成天地万物的原始物质。汤盘：传说商朝帝王商汤沐浴之盆。孔鼎：指孔子祖先正考父之鼎。烜（xuān）赫：名声或气势盛大、显耀。淳熙：强烈的光彩、光泽。曷（hé）：怎么。三五：指三皇五帝。攀接：比较、承接。胝（zhī）：即胼胝，老茧。封禅：古代帝王宣扬功业的一种祭礼典礼，登泰山祭天为封，在泰山南粱父山祭地为禅。玉检，封禅书的书函封套。明堂：古代帝王颁布政教、接见诸侯、举行祭祀的场所。
“译诗”元和天子禀赋神武英姿，可比古来的轩辕、伏羲。他立誓要洗雪历代圣王的耻辱，坐镇皇宫接受四夷的贡礼。淮西逆贼为祸五十年，割据一方世代绵延。自恃强大，不去占山河却来割据平地；梦想挥戈退日，胆敢反叛作乱。圣君得到贤相名叫裴度，逆贼暗杀未成，自有神灵卫护。他腰悬相印，统兵上战场，天子的军旗在寒风中飘扬。得力的将官有、武、古、通，仪曹外郎任书记随军出征；还有那智勇双全的行军司马韩愈，十四万大军，龙腾虎跃陷阵冲锋。攻下了蔡州，擒住叛贼献俘太庙，功业盖世皇上加恩无限；天子宣布裴度功劳第一，命令韩愈撰写赞辞。韩愈在朝堂拜舞行礼接受诏命说歌功的文章他能够胜任。从来撰述都推崇大手笔，此事本不属佐吏的职司；既然自古有当仁不让的箴言，韩愈欣然领受圣上的旨意。天子听完这番言辞，频频点头大加赞许。韩公退朝后斋戒沐浴坐于小阁，笔蘸饱墨挥洒淋漓。推敲《尧典》《舜典》的古奥文字，化用《清庙》《生民》的庄严笔意。一纸雄文，别具一格，朝拜时铺展在玉陛丹墀。上表说“臣韩愈冒死呈览”，歌颂圣君贤相的功业，刻写在石碑之上。碑高三丈字大如斗，灵鳌驼负，螭龙盘围。文句奇特语意深长，世俗难以理解；有人便向皇上进谗，诬蔑此文偏私失实。百尺长绳把韩碑拽倒，粗砂大石磨去了字迹。韩公此文浩浩真气却无法磨灭，已经深入众人的肝脾；正象那汤盘孔鼎的铭文，古器虽早就荡然无存，世间却永远流传着文辞。啊，圣王与贤相的不朽功勋，显耀人寰辉煌无比。韩公碑文倘不能昭示百代，宪宗的帝业，又怎得与三皇五帝遥相承继！我甘愿抄写一万本、吟诵一万遍，哪怕是我口角流沫，右手磨出茧皮！让它流传千秋万代，好作封禅的祭天玉检、明堂的万世基石。
“赏析”全诗意在记叙韩愈撰写“平淮西碑”碑文的始末，竭力推崇韩碑的典雅及其价值。情意深厚，笔力矫健。韩碑既未抹煞李雪夜破城的丰功，也未特别铺张裴度的伟绩，态度比较公允。李商隐极力推崇韩碑，也就是同意韩氏的观点。叙议相兼，在艺术风格上受到韩愈《石鼓歌》的影响。清人屈复《玉溪生诗意》中说：生硬中饶有古意，甚似昌黎而清新过之。这首诗是一则历史。公元817年（宪宗元和十二年），宰相裴度率兵平定淮西，但首先破蔡州生擒叛者吴元济的是大将李愬。宪宗命韩愈撰《平淮西碑》时，韩主要是突出了裴度在执行宪宗旨意后的运筹帷幄，引起李愬不满。愬妻（唐安公主之女）进宫诉说碑文不实，宪宗就命翰林学士段文昌重新撰文勒石，观点迥然不同。李商隐是完全赞同韩愈观点的，诗中强烈地表达以对《韩碑》被磨去的愤慨，更热情地歌颂了这篇碑文。本诗基本上是叙述性的，但笔力矫健，很有感情，诗中一些名句也一直为人传诵。