1978～1992年这个阶段，是中国股票市场萌生起步，初始探索阶段。这一阶段是我国股份制改革起步初期，对资本市场的发展在认识上还存在一定的分歧，股票的发行和交易缺乏全国统一的法律法规，也缺乏统一的监管。同时，股票市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。深圳“8.10事件”的爆发，标志着股票市场的发展迫切需要规范的管理和集中统一的监管。
（一）新中国发行的第一张股票
20世纪80年代初，城市一些小型国有和集体企业开始进行了多种多样的股份制尝试，最初的股票开始出现。1983年7月8日，新中国发行的第一张股票，是由深圳市宝安县联合投资公司向社会公开发行的。
这一时期股票一般按面值发行，大部分实行保本保息保分红、到期偿还，具有一定的债券的特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。1984年7月20日全国第一家股份有限公司———北京天桥百货股份有限公司成立。在纪念改革开放20周年时，《人民日报》曾描写过北京天桥百货公司的股票：“土蓝色勾边，大小如一元人民币。下附一张草绿色的股息、红利票。背面注明：5年还本，除分红外，还保证每年5.4%的利息。”
（二）第一个证券柜台交易点开办股票交易
1984年8月14日，上海市政府批准了中国人民银行上海市分行呈批的《关于发行股票的暂行管理办法》。
早期股票交易方式为柜台方式，而有组织的柜台交易于1986年形成。1986年9月26日，上海建立了第一个证券柜台交易点———中国工商银行上海信托投资公司静安分公司开始接受委托，办理由其代理发行延中实业和飞乐音响两家股票的代购、代销业务，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。这是上海第一家经营证券柜台交易业务的场所，也是新中国首次开办股票交易。
（三）全国第一家证券公司
1987年5月，深圳市一些企业开始向社会公开发行股票并进行转让交易。1987年5月经人民银行深圳分行批准，深圳发展银行以自由认购的形式，首次向社会公开发行人民币普通股79.5万股。每股面值20元。实际发行39.65万股。1987年9月经中国人民银行批准，深圳市十二家金融机构出资组成了全国第一家证券公司———深圳经济特区证券公司。1988年4月11日深圳发展银行普通股在深圳证券公司挂牌上市买卖，由此开了深圳股市之先河。
1988年4月26日经中国人民银行上海市分行批准，上海真空电子器件股份有限公司首次采用溢价发行方式增资发行股票。100元票面的股票发行价格为113元，这在新中国尚属首次。1988年7月18日上海万国证券公司正式成立，这是上海第一家实行股份制的证券公司。
（四）沪深成立证券交易所
在1990年，中央政府对“股份制试验”仍然是采取慎重态度，公开发行股票的试验严格限制在上海和深圳，其他城市的地方政府只有分别从中国人民银行、国家体改委和国有资产管理局获得事先许可之后才能批准所属企业公开发行股票。1990年以前，我国证券部门营业网点少，柜台交易手段落后，买卖很不方便。投资者买卖股票成交以后，往往要等十几天才能过户，股票买卖交割效率非常低，给投资者带来了极大的不便，影响了投资者的收益。随着股票发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，股票流通的需求日益强烈。沪深证券交易所成立之前，股票买卖或是双方面对面地私下交易，或是通过中间人间接交易，或是在银行的信托部委托买卖，存在交易无序情况。创设交易所显然有助于打压形形色色的股票“黑市”，形成唯一的、政府控制的市场。
1990年国家允许在有条件的大城市建立证券交易所。11月26日，上海证券交易所在上海华南宾馆举行成立大会暨第一次会员大会，这是新中国建立以来中国大陆建立的第一家证券交易所。在1990年12月19日，上海证券交易所正式营业。时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣。沪市的首个交易日以96.05点开盘，并以当日最高价99.98点报收，当日成交金额49万4千元人民币。1990年12月1日深圳证券交易所成立，于1991年7月3日深圳证券交易所正式营业。1991年8月28日，中国证券业协会成立。
两家证券交易所的成立，标志着我国股票市场由分散的场外交易进入了集中的场内交易，标志着我国股票市场开始形成。上海和深圳两地证券交易所的建立，大大提高了股票买卖和流通的效率。首先，证券交易所的建立，使股票买卖有了统一的市场价格，这种价格以整个市场参与买卖的各方通过竞价形成。因此能够体现市场供求，是一个比较公平合理的价格。其次，通过交易所进行的股票买卖交易速度快，手续方便，有利于降低交易成本。
与此同时，全国的一些大中城市如武汉、天津、沈阳、大连等地还成立了27家证券交易中心，接纳多种债券和投资基金交易。一些交易中心还同上海、深圳证券交易所联网，使两家证券交易所的交易活动得以辐射、延伸。
（五）首次发行B股、H股、N股、L股、S股
1992年，新中国首次向境外投资者发行股票。1992年1月10日，《上海市人民币特种股票（B股）管理办法》发布。1992年2月，上海真空电子器件股份有限公司B股股票，正式在上海证券交易所挂牌交易。B股的主要目标是在当时外汇短缺和外汇管制的背景下吸引国际资本。随后，中国公司走向海外。1993年6月，青岛啤酒赴中国香港发行首只内资H股；1994年，山东华能发电赴纽约证券交易所上市发行首只中资N股；1997年，大唐发电在伦敦证券交易所发行首只中资L股；同年，中新药业赴新加坡证券交易所发行首只中资S股。
1992年1月，一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证，广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元甚至上千元。1992年8月10日，深圳发售新股认购抽签表，上百万人冒雨排队来买认购抽签表。在深圳有关部门发放新股认购申请表的过程中，由于申请表供不应求，加上组织不严密和一些舞弊行为，申购人群采取了游行抗议等过激行为，发生了著名的“8.10”事件。1992年8月11日，上海股市第一次暴跌，三天之内，上证指数狂泻400余点。